Inversiones Edper

La propiedad de Edper Investments Ltd. estaba en manos de los fideicomisos personales de los hermanos Edward y Peter. Su estructura cambió después de 1989, pero durante la mayor parte de su existencia fue propiedad de los fideicomisos privados de cada hermano. El imperio corporativo de Edper se caracterizó por su intrincada red de propiedad y control que se extendía desde la cúspide. Su estructura organizativa fue descrita como "muy, muy compleja" y "vertiginosa" ^{[ 4 ].} Mediante el uso cuidadoso de una contabilidad laberíntica y estrategias y estructuras corporativas complejas, Edper capitalizó las leyes de valores, las leyes fiscales y los requisitos de divulgación relativamente laxos de Canadá, lo que resultó en su rápido crecimiento hasta convertirse en un imperio piramidal altamente complejo de empresas interconectadas y propiedad cruzada. Edper controlaba, pero no poseía, muchas empresas. Edper, de propiedad privada, podía poseer una participación mayoritaria en una empresa pública que a su vez poseía una participación mayoritaria en otra empresa pública que a su vez poseía una participación mayoritaria en otra más, sin tener que usar gran parte de su propio capital. Otras estrategias utilizadas fueron la propiedad cruzada y la propiedad parcial de una empresa matriz por su subsidiaria, así como el uso liberal de acciones restringidas o sin derecho a voto para los inversores públicos y acciones con derecho a voto privilegiado para los directivos. Esto permitió al imperio Edper recaudar miles de millones de dólares sin tener que usar gran parte de su propio capital. Durante el auge de los años ochenta, las empresas vinculadas a Bronfman emitieron más valores que ninguna otra en Canadá y recaudaron más de 30 mil millones de dólares en capital. ^{[ 6 ]} Además de los dos hermanos, que participaron activamente en la gestión de Edper y muchas de sus subsidiarias, hubo otros dos hombres que desempeñaron papeles clave en la rápida expansión y gestión del grupo Edper: el contable Jack Cockwell, contratado por los Bronfman en la década de 1960, quien posteriormente dirigió Hees International/Bancorp, Edper Equities y Edper Investments; y Trevor Eyton , un abogado corporativo que dirigió Brascan Ltd. tras la adquisición de Edper. ^{[ 6 ] [ 7 ]}

Tras alcanzar su apogeo en 1989, varios factores se combinaron para provocar el casi colapso del imperio de Edper a principios de la década de 1990: una importante recesión económica, el colapso de Olympia y York , una crisis en el sector inmobiliario comercial que afectó tanto a los ingresos como a la valoración de activos clave, un mayor escrutinio de la financiación apalancada y estructuras de propiedad complejas.

Para generar ingresos, la estructura corporativa de Edper dependía en gran medida del pago de dividendos de sus subsidiarias a sus empresas matrices para cubrir las obligaciones de deuda. Se estimó que su ratio de reparto de dividendos era un 50% mayor que el promedio de las 35 principales empresas de la Bolsa de Valores de Toronto. Algunas empresas de Bronfman pagaron más dividendos de lo que registraron en ganancias. Para cubrir sus pérdidas en cascada entre 1991 y 1993, las empresas de Edper recaudaron más de 9 mil millones de dólares mediante emisiones de acciones, venta de activos y financiación de deuda en tan solo 20 meses. ^{[ 6 ]} A principios de 1993, Edper comenzó a vender activos, notablemente por un valor de 1.960 millones de dólares solo en febrero. ^{[ 4 ]} La capitalización de mercado de Edper disminuyó un 90% entre 1989 y 1993. ^{[ 8 ]}

Para que Edward pudiera desvincularse de las empresas y Peter conservara el control, se creó Edper Enterprises como la nueva sociedad holding principal del grupo, que en 1989 emitió acciones al público. Edper Holdings mantuvo la propiedad mayoritaria, siendo para entonces propiedad en un 50,1 % de Edper Investments (Peter) y en un 49,9 % de Pagurian Corporation, controlada a su vez por un grupo liderado por Jack Cockwell. Mediante el uso estratégico de asociaciones estructuradas con Peter Bronfman y el control del flujo de caja, Jack Cockwell se hizo con el control efectivo de Edper. ^{[ 6 ] [ 7 ]}

En 1971, la Canadian Arena Company (Carena) fue comprada por 15 millones de dólares a la familia Molson por Placements Rondelle Ltée ("Puck Investments Ltd." en español ), un consorcio de propietarios liderado por los hermanos Bronfman. ^{[ 9 ] [ 10 ]} Carena era propietaria de los Montreal Canadiens de la Liga Nacional de Hockey y administradora del Montreal Forum . ^{[ 11 ]} En 1978, el equipo de los Canadiens fue vendido a Molson Breweries por 20 millones de dólares. ^{[ 12 ] [ 13 ]}

Bajo la propiedad de Bronfman, Carena amplió su cartera de proyectos inmobiliarios, incluyendo Trizec Corporation. En 1978, se formó Carena Bancorp Holdings Inc., que más tarde se convirtió en Carena Developments Ltd., y en 1996 en Brookfield Properties . Tras adquirir Trizec, Carena expandió agresivamente su cartera de bienes raíces.

En 1989, Carena adquirió un tercio de World Financial Property, LP de Olympia & York , propietaria del World Financial Center de la ciudad de Nueva York, adyacente al World Trade Center, pero que se encontraba en dificultades debido a una fuerte deuda y al colapso del mercado de oficinas. Con el respaldo financiero de Edper, Carena se expandió durante la recesión de principios de la década de 1990. ^{[ 14 ] [ 15 ]} O&Y quebró en 1992, y cuatro años después la empresa, ya reducida, salió de la bancarrota con Carena (como Brookfield Properties Corporation) como propietaria de una participación del 47%. ^{[ 16 ]}

En 1970, los hermanos Bronfman se incorporaron al consejo de administración de Trizec Corporation Ltd., con sede en Toronto, una de las mayores promotoras inmobiliarias de Canadá, y obtuvieron una participación del 9%. Trizec se había fundado para construir la emblemática Place Ville Marie de Montreal y posteriormente adquirió el control de la división de desarrollo de BCE Inc. (matriz de Bell Canada ), propietaria de BCE Place y de propiedades valoradas en miles de millones de dólares. En 1976, Carena adquirió una participación del 25% y el control efectivo del voto en Trizec; esta participación se incrementó al 50,1% a finales de la década de 1970.

Después de que Canadá creara la Agencia de Revisión de Inversiones Extranjeras en 1974 para regular la inversión extranjera, surgieron preocupaciones sobre la capacidad de obtener fondos de inversión futuros para una empresa de propiedad extranjera (Eagle Insurance de Gran Bretaña aún mantenía una participación mayoritaria en Trizec). En 1975, se llegó a un acuerdo con Edper que dejaría a Eagle Star con una participación mayoritaria en Trizec, mientras que el control efectivo pasaría a una nueva sociedad holding controlada por los Bronfman, Carena Properties. Para 1976, los Bronfman tomaron el control de Trizec y trasladaron la sede central a Calgary . ^{[ 17 ]} Para 1979, los activos de Trizec superaron los mil millones de dólares en valor. Ese mismo año se desató una guerra de ofertas por la empresa británica English Property entre Olympia & York , la empresa inmobiliaria holandesa NV Beleggingsmaatschppij Wereldhave y Eagle Star Insurance (que tenía una fuerte inversión en English Property). Preocupados por asegurar su propiedad en Trizec, los Bronfman llegaron a un acuerdo con los hermanos Reichmann de Olympia & York para evitar la competencia futura entre sus empresas de desarrollo inmobiliario, las dos más grandes de Canadá. Posteriormente se realizaron transacciones que resultaron en que tanto Edper como O&Y tuvieran una participación igual del 37% en Trizec. ^{[ 17 ]} En 1980, Trizec adquirió los intereses en centros comerciales de la empresa estadounidense Ernest W. Hahn Inc. , elevando los activos de Trizec a 2 mil millones de dólares, y Trizec pasó a llamarse TrizecHahn . Dos años después, los activos de Trizec estaban valorados en 4 mil millones de dólares. Para 1990, la recesión en el sector inmobiliario comercial se agudizó y tanto TrizecHahn como Olympia & York tuvieron problemas con sus deudas. ^{[ 17 ]} Tras la inyección de capital externo en Trizec en 1994, la participación de Edper se redujo a una cantidad simbólica. ^{[ 4 ]}

* Bramalea: En 1984, Trizec adquirió una participación inicial del 18% en su rival, Bramalea Ltd., con sede en Toronto, por 160 millones de dólares. Bramalea poseía más de 20 millones de pies cuadrados de bienes raíces comerciales, minoristas e industriales en toda Norteamérica. Era un desarrollador y constructor de comunidades residenciales y tenía intereses en petróleo y gas a través de Coseka Resources Ltd. En 1986, Trizec y Bramalea combinaron sus activos minoristas en una nueva entidad, Trilea Centres, que eventualmente poseyó y operó 28 centros comerciales en todo Canadá, y Trizec aumentó su participación en Bramalea al 61%. ^{[ 18 ]} Para 1990, Bramalea había asumido una deuda de 5 mil millones de dólares utilizada para adquisiciones y expansión en Canadá y Estados Unidos. La recesión de principios de la década de 1990 la obligó a vender muchos activos a precios reducidos y entró en mora con sus préstamos en 1992. Carena Developments Ltd., que poseía el 40% de Trizec, inyectó más capital. En diciembre de 1992, Bramalea se acogió voluntariamente a la protección por bancarrota con deudas por valor de 3.800 millones de dólares. ^{[ 19 ]} En abril de 1995, Bramalea quebró; en mayo de 1995, su filial estadounidense, Bramalea of ​​California Inc., con sede en Newport Beach, California, cerró sus puertas en el mayor colapso de una promotora inmobiliaria en la historia de Estados Unidos. ^{[ 20 ] [ 21 ] [ 22 ]}

* BCE Development Corporation: En 1989, la subsidiaria de Trizec, Brookfield Properties, adquirió el 50% (luego el 100%) de las principales propiedades de BCE Development, con sede en Toronto, una de las mayores promotoras inmobiliarias comerciales de Canadá ^{[ 15 ].} La empresa comenzó como Dawson Developments Ltd. en 1964, luego Daon Development Corporation desde 1973, y fue comprada por BCE Inc. en 1986. ^{[ 23 ] [ 24 ]} Fue renombrada Brookfield Development en 1990 y BF Realty Holdings Limited en 1991. ^{[ 25 ]}

Great Lakes Group, un productor y distribuidor de energía eléctrica con sede en el norte de Ontario, había sido propiedad de Brascan antes de que se transformara en una sociedad holding. Para 1984, Brascan poseía el 49% de la empresa y se transformó en una empresa de corretaje para aprovechar la desregulación financiera con participaciones en Royal Trustco, Trilon Financial y Brascan. ^{[ 26 ] [ 27 ]} Para 1990, Hees había adquirido una participación del 35% y Trilon el 11%. ^{[ 28 ]} La empresa más tarde se denominó Brascan Power, uno de los mayores generadores de energía de Canadá. ^{[ 29 ]} Actualmente se llama Brookfield Renewable .

Hees comenzó como National Hees Enterprises Limited en 1975, cambió su nombre a Hees International Corporation en 1983 y a Hees International Bancorp Inc. en 1988. El banco mercantil Hees International Bancorp sirvió como "centro neurálgico para Brascan" a finales de la década de 1980. ^{[ 4 ]} Jack Cockwell, de Hees, fue un estratega clave, invirtiendo el dinero de Bronfman en numerosas empresas que cotizaban en bolsa y obteniendo participaciones significativas o de control. Antes de que las dos empresas se fusionaran para formar Edper Group Limited en 1996, el grupo Edper poseía el 39% de Hees. Hees, a su vez, poseía grandes participaciones en algunas de las mismas empresas que las demás participaciones de Edper. Hees también adquirió empresas sin la participación directa de Edper, incluidas las siguientes:

* Versatile: En 1987, Hees adquirió el 40% de Versatile Corporation , con sede en Winnipeg , uno de los mayores fabricantes de maquinaria agrícola y constructores navales de Canadá. La empresa, que comenzó como fabricante de maquinaria agrícola en Winnipeg, se había expandido al sector energético y a la construcción naval mediante la compra de Davie Shipbuilding en 1985. En 1987, la empresa quebró y Hees tomó el control mediante una reestructuración, canjeando deuda por acciones. Fue vendida en 1993. ^{[ 30 ]}

* Continental Bank of Canada: En 1981, se creó el Continental Bank of Canada , con sede en Toronto , siendo Hees International el principal accionista. Para 1986, el banco era el sexto banco minorista más grande de Canadá y la decimoquinta institución financiera más grande del país. Ese mismo año fue adquirido por Lloyds Bank, con sede en el Reino Unido , que a su vez fue adquirido posteriormente por Hong Kong Bank of Canada. ^{[ 31 ] [ 32 ] [ 33 ]}

Pagurian comenzó como Interpublishing Limited y Pagurian Press Ltd., fundada por Philip Christopher Ondaatje. Se constituyó en Ontario en 1975 y cambió su nombre a The Pagurian Corporation Limited en 1977. ^{[ 34 ]} Para 1988 tenía activos diversos por valor de más de 500 millones de dólares y activos controlados por más de 1.000 millones de dólares cuando Ondaatje la vendió a Hees International en 1988 y se convirtió en vicepresidente de Hees. ^{[ 35 ] [ 36 ]} Pagurian estaba controlada por Jack Cockwell de Hees Bancorp y los altos directivos del grupo Edper. Para 1993, la propiedad de Edper Holdings era del 50,1% por Edper Investments y del 49,9% por Pagurian Corporation. ^{[ 37 ]} En 1997, lo que comenzó como una filial de una filial de Edper, se hizo cargo de Edper y adoptó el nombre de su antigua empresa matriz; Pagurian pasó a llamarse The Edper Group Ltd.

En 1979, Edper adquirió Brascan Ltd., una sociedad holding con sede en Toronto y una amplia cartera de accionistas con intereses diversificados en minería, silvicultura, producción de cerveza y energía y transporte en Brasil. La adquisición comenzó discretamente en 1978 y pronto se convirtió en una OPA hostil que, en última instancia, resultó en que Carena Bancorp poseyera el 50,1% de Brascan en 1979. ^{[ 4 ]}

En marzo de 1979, Edper Investments creó Edper Equities Ltd. con el propósito de adquirir el control o la propiedad de Brascan, con Edper Investments como propietaria del 66% y Patino, NV de los Países Bajos del 34% de Edper Equities. Después de una compra inicial de aproximadamente el 5%, Edper aumentó su participación al 31% en un período de dos días mediante compras en la Bolsa de Valores Estadounidense, la transacción más grande de la bolsa hasta la fecha, a pesar de que Brascan no cotizaba allí. Edper emitió declaraciones afirmando que no estaba intentando una adquisición de Brascan. Como medidas defensivas, Brascan anunció una oferta de 1.120 millones de dólares por FW Woolworth Company , a la que Edper se opuso enérgica y públicamente. Brascan recibió una orden de restricción en el Tribunal de Distrito de los Estados Unidos que impedía a Edper adquirir o ejercer más del 5% de sus acciones debido a supuestas violaciones de las leyes de valores estadounidenses. ^{[ 38 ]} Después de que se levantó la orden de restricción, en junio de 1979, Edper emitió una nueva oferta para aumentar su participación. Brascan emitió un comunicado en apoyo y Edper logró aumentar su participación al 50,1%. ^{[ 2 ] [ 39 ] [ 40 ] [ 41 ]}

Posteriormente, la Comisión de Valores de Ontario modificó sus normas para evitar que las adquisiciones de empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Toronto (como Brascan) se realicen en contra de sus normas incluso en otras jurisdicciones, como la adquisición no declarada de Brascan por parte de Edper en la AMEX. ^{[ 42 ]}

Finalmente, Brascan se fusionó con Edper y desde el año 2000 se la conoce como Brookfield Asset Management.

* Noranda: En 1981, Brascan, a través de su filial Brascade, se convirtió en el mayor accionista de Noranda Mines, con sede en Toronto (posteriormente denominada Noranda Inc.), una de las mayores empresas mineras multinacionales de Canadá. Bajo el control de Edper/Brascan, la empresa se expandió y diversificó rápidamente en Canadá, Estados Unidos y Sudamérica. Incursionó en diferentes mercados, incluyendo petróleo y gas, silvicultura y pulpa y papel. ^{[ 43 ]}

* Norcen Energy Resources: En 1986, Noranda adquirió el 49% de Norcen, con sede en Calgary, e incrementó su participación en North Canadian Oils Ltd. Tras la fusión de ambas compañías, se convirtió en el octavo mayor productor de gas natural de Canadá. Fue vendida en 1998 a Union Pacific Resources por 3.500 millones de dólares estadounidenses. ^{[ 44 ] [ 45 ]}

* MacMillan Bloedel: En 1982, Noranda Inc. compró el 49,8% del mayor productor de papel de Canadá, MacMillan Bloedel Ltd., con sede en Vancouver, por 623 dólares. Se vendió en 1993 por 793 dólares. ^{[ 43 ]}

* Falconbridge: En 1989, Noranda adquirió el 50% de Falconbridge Ltd. , con sede en Toronto , una de las mayores empresas mineras de Canadá. ^{[ 43 ]}

* John Labatt: En 1967, Brascan realizó su primera adquisición de acciones en John Labatt Ltd., con sede en Toronto, la segunda cervecera más grande de Canadá y propietaria del 90% del equipo de béisbol Toronto Blue Jays , ganador de la Serie Mundial de 1992 (desde la creación del equipo en 1976). Brascan vendió su participación en 1993 como parte de las dificultades de Edper con sus deudas. ^{[ 46 ] [ 47 ]}

En 1982, Trilon Financial Corporation se creó como filial de Brascan Ltd. en un momento en que la desregulación permitió a las compañías financieras entrar en nuevos mercados y adquirir London Life Insurance Company y Royal Trust Company, en ambas de las cuales Brascan tenía participaciones minoritarias sustanciales. En sus primeros seis meses, Trilon se convirtió en la sexta institución financiera más grande de Canadá, solo por detrás de los cinco grandes bancos canadienses. También se expandió al arrendamiento financiero y a los mercados extranjeros. ^{[ 48 ]} En 1982, los hermanos Reichmann adquirieron una participación del 13 %. ^{[ 49 ]}

Se expandió de tal manera que en 1990 era la mayor empresa minorista de servicios financieros diversificados de Canadá y en 1996 tenía ingresos de 6200 millones de dólares. ^{[ 29 ]} En 2002, pasó a llamarse Brascan Financial . ^{[ 50 ]}

* Royal Trustco: En 1983, Trilon adquirió el 42% de Royal Trust Company, con sede en Toronto, una de las mayores compañías fiduciarias y proveedoras de hipotecas de Canadá. Sus operaciones de fideicomiso retenido se vendieron en 1993 al Royal Bank of Canada . El resto se convirtió en Gentra Inc. y posteriormente en Brookfield Office Properties. ^{[ 48 ]}

* Royal LePage : En 1983, Royal Trust adquirió AE LePage, la mayor agencia inmobiliaria comercial del país, que fue vendida a la empresa matriz Trilon en 1987. ^{[ 48 ]}

* London Life Insurance Company : Entre 1982 y 1983, Trilon adquirió el 98% de London Life Insurance Company, con sede en Toronto, una de las mayores compañías de seguros de propiedad y vida de Canadá. ^{[ 48 ]}