Alfa (finanzas)

Alfa es una medida de la rentabilidad activa de una inversión , es decir, su rendimiento en comparación con un índice de mercado adecuado . Un alfa del 1 % significa que la rentabilidad de la inversión durante un período determinado fue un 1 % superior a la del mercado durante ese mismo período; un alfa negativo significa que la inversión tuvo un rendimiento inferior al del mercado.

Alfa, junto con beta , es uno de los dos coeficientes clave en el modelo de fijación de precios de activos de capital utilizado en la teoría moderna de carteras y está estrechamente relacionado con otras cantidades importantes como la desviación estándar , el R cuadrado y el índice de Sharpe . ^{[ 1 ]}

En los mercados financieros modernos, donde los fondos indexados están ampliamente disponibles, el alfa se utiliza comúnmente para evaluar el rendimiento de los fondos mutuos e inversiones similares. Dado que estos fondos incluyen diversas comisiones, generalmente expresadas en porcentaje, el fondo debe mantener un alfa superior a sus comisiones para generar ganancias positivas en comparación con un fondo indexado. Históricamente, la gran mayoría de los fondos tradicionales han tenido alfas negativas, lo que ha provocado una fuga de capitales hacia los fondos indexados y los fondos de cobertura no tradicionales .

También es posible analizar una cartera de inversiones y calcular su rendimiento teórico, generalmente mediante el modelo de valoración de activos de capital (CAPM). La rentabilidad de dicha cartera se puede comparar con la rentabilidad teórica, en cuyo caso la medida se conoce como alfa de Jensen . Esto resulta útil para fondos no tradicionales o altamente especializados, donde un único índice bursátil podría no ser representativo de las participaciones de la inversión.

El coeficiente alfa (${\displaystyle \alpha _{i}}$) es un parámetro en el modelo de índice único (SIM). Es la intersección de la línea característica de seguridad (SCL), es decir, el coeficiente de la constante en una regresión de modelo de mercado.

${\displaystyle \mathrm {SCL} :R_{i,t}-R_{f}=\alpha _{i}+\beta _{i}\,(R_{M,t}-R_{f})+\varepsilon _{i,t}}$

donde las siguientes entradas son:

• ${\displaystyle R_{i}}$: el rendimiento realizado (de la cartera),
• ${\displaystyle R_{M}}$: el rendimiento del mercado ,
• ${\displaystyle R_{f}}$: la tasa de rendimiento libre de riesgo y
• ${\displaystyle \beta _{iM}}$: la beta de la cartera.
• ${\displaystyle \varepsilon _ {i,t}}$ : el riesgo no sistemático o diversificable, no de mercado o idiosincrásico

Se puede demostrar que en un mercado eficiente , el valor esperado del coeficiente alfa es cero. Por lo tanto, el coeficiente alfa indica el rendimiento de una inversión tras considerar el riesgo que conlleva.

• ${\displaystyle \alpha _{i}<0}$La inversión ha generado muy poco en relación con el riesgo asumido (o, fue demasiado arriesgada en relación con la rentabilidad).
• ${\displaystyle \alpha _{i}=0}$La inversión ha generado una rentabilidad adecuada al riesgo asumido.
• ${\displaystyle \alpha _{i}>0}$: la inversión tiene una rentabilidad superior a la recompensa por el riesgo asumido.

Por ejemplo, aunque una rentabilidad del 20% pueda parecer buena, la inversión aún puede tener un alfa negativo si está involucrada en una posición excesivamente arriesgada.

En este contexto, dado que los rendimientos se comparan con el rendimiento teórico del CAPM y no con un índice de mercado, sería más preciso utilizar el término alfa de Jensen .

La hipótesis del mercado eficiente (HME) establece que los precios de las acciones reflejan toda la información, por lo que las acciones siempre se negocian a su valor justo en las bolsas . Esto implicaría que la generación constante de alfa (es decir, un rendimiento superior al del mercado) es imposible, y los defensores de la HME sostienen que los inversores se beneficiarían al invertir en una cartera pasiva de bajo coste . ^{[ 2 ]}

La creencia en la hipótesis del mercado eficiente (EMH) dio origen a la creación de fondos indexados ponderados por capitalización de mercado , que buscan replicar el rendimiento de invertir en un mercado completo en las ponderaciones que cada uno de los valores de renta variable comprende en el mercado general. ^{[ 3 ] [ 4 ]} Los mejores ejemplos para EE. UU. son el S&P 500 y el Wilshire 5000 , que representan aproximadamente las 500 acciones más sostenidas y los 5000 valores más grandes, respectivamente, lo que representa aproximadamente el 80 % y el 99 % de la capitalización de mercado total del mercado estadounidense en su conjunto.

De hecho, para muchos inversores, este fenómeno creó un nuevo estándar de rendimiento que debía cumplirse: un gestor de inversiones no solo debía evitar pérdidas para el cliente y obtener una determinada rentabilidad, sino que, de hecho, debía generar más beneficios que la estrategia pasiva de invertir en todo por igual (ya que esta estrategia parecía tener una probabilidad estadísticamente mayor de éxito que la de cualquier gestor de inversiones individual). El rendimiento adicional por encima del rendimiento esperado del mercado ajustado por beta se denomina «Alfa».

Además de que un gestor de inversiones simplemente gana más dinero que con una estrategia pasiva, existe otro problema: aunque la estrategia de invertir en todas las acciones parecía tener un mejor rendimiento que el 75 por ciento de los gestores de inversiones (véase el fondo indexado ), el precio del mercado bursátil en su conjunto fluctúa y podría estar en declive durante muchos años antes de volver a su precio anterior.

La estrategia pasiva pareció generar una rentabilidad superior a la del mercado en periodos de 10 años o más. Esta estrategia puede ser arriesgada para quienes prevén la necesidad de retirar su dinero antes de que transcurran 10 años, por ejemplo. Por ello, los gestores de inversiones que emplean una estrategia con menor probabilidad de pérdidas en un año determinado suelen ser la opción preferida por aquellos inversores que prevén la necesidad de retirar su dinero con mayor antelación.

Los inversores pueden utilizar tanto el alfa como el beta para evaluar el rendimiento de un gestor. Si el gestor ha tenido un alfa alto, pero también un beta alto, los inversores podrían no considerarlo aceptable, debido a la posibilidad de tener que retirar su dinero cuando la inversión tenga un mal desempeño.

Estos conceptos no solo se aplican a los gestores de inversiones, sino a cualquier tipo de inversión.

• Bruce J. Feibel. Medición del rendimiento de las inversiones . Nueva York: Wiley, 2003. ISBN 0-471-26849-6

• Asociación Internacional de Contadores Públicos Certificados, Abogados y Administradores (IACAM) (Guía electrónica gratuita sobre valoración de empresas)
• La entrada del diccionario financiero sobre alfa
• Definición de Investopedia Alpha
• Cinco índices de riesgo técnico
• Análisis alfa para acciones globales. Consulta alfa gratuita.
• Traders Magazine Seeking Alpha - Un fondo de cobertura neoyorquino crea valor operando con opciones sobre índices.