teoría del desarrollo del mercado financiero

La teoría del desarrollo de los mercados financieros es una teoría económica que utiliza los flujos privados de capital en los nuevos mercados bursátiles para fomentar el desarrollo económico interno en los países en desarrollo . Esta teoría fue presentada en el Informe sobre el Desarrollo Mundial del Banco Mundial de 2000.

La teoría sostiene que los inversores extranjeros deberían tener acceso a mercados financieros bien regulados, lo que les proporcionaría la vía más segura hacia el desarrollo económico. Las empresas de países de bajos ingresos tendrían acceso directo al capital privado de los países industrializados. Las empresas de países en desarrollo no tendrían que depender de préstamos o ayudas negociadas por vía política y recibirían capital directamente de inversores privados. Esto liberaría el capital de la exposición a estructuras gubernamentales ineficientes o corruptas, impulsaría el potencial empresarial local y, previsiblemente, mejoraría el crecimiento económico. En lugar de depender del lento proceso de acumulación de capital interno , podrían vender acciones o solicitar préstamos a inversores extranjeros e impulsar el desarrollo económico con mayor rapidez.

La teoría tiene sus críticas; por ejemplo, Ajit Singh , profesor emérito de economía de la Universidad de Cambridge, afirma que el desarrollo del mercado de valores no es un factor esencial para el desarrollo financiero de un país. Señala que países como Alemania, Italia, Japón, Corea y Taiwán, tras la Segunda Guerra Mundial, lograron industrializarse y alcanzar "milagros económicos con escasa ayuda del mercado de valores".

En 1950, existían 49 países con bolsas de valores: 24 en Europa y 14 en antiguas colonias británicas como Estados Unidos, Canadá y Australia. Su utilidad se consideraba limitada a los países más ricos donde se ubicaban. Los países en desarrollo presentaban bajos niveles de ahorro y escasos recursos para atraer capital extranjero; los mercados bursátiles desempeñaron un papel insignificante en su crecimiento económico antes de la década de 1980. La financiación del capital económico provino principalmente de la ayuda exterior, de Estado a Estado, de los países industrializados avanzados a las economías en desarrollo durante las décadas de 1950 y 1960. ^{[ 2 ]}

Durante la década de 1970, se produjo un aumento de los préstamos a largo plazo de la banca privada a estados extranjeros que casi igualaron la ayuda estatal, y las ideas keynesianas cayeron en descrédito debido a la estanflación . En 1982, cuando México suspendió el servicio de su deuda externa, se marcó el inicio de la crisis de la deuda en todo el mundo en desarrollo; los bancos limitaron severamente los préstamos a las naciones en desarrollo. ^{[ 3 ]}

Ante los fracasos percibidos del proyecto de desarrollo y la crisis de deuda de la década de 1980, se consideró que una estrategia de desarrollo económico basada en el mercado era la solución. En lugar de préstamos bancarios al Estado o ayuda exterior, este modelo utilizaría la inversión privada en el sector privado de los países en desarrollo. El Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial difundieron esta idea mediante la imposición de Programas de Ajuste Estructural durante la década de 1980. ^{[ 3 ]}

El FMI y el Banco Mundial apoyaron el desarrollo del mercado de valores no solo por motivos ideológicos, sino también porque el mercado de valores es una consecuencia natural del desarrollo del sector financiero a medida que avanza el crecimiento económico a largo plazo, y como una crítica a los primeros esfuerzos de desarrollo a través de los Institutos Financieros de Desarrollo (IFD). ^{[ 4 ]} Estos IFD tuvieron dificultades durante la crisis económica de la década de 1970 en el tercer mundo. Singh cita el Informe sobre el Desarrollo Mundial de 1989, que señala que el bajo rendimiento de estos IFD se debió a las "ineficiencias de estos IFD y de los sistemas financieros intervencionistas basados ​​en la banca". El informe abogaba por una reestructuración de estos sistemas para hacerlos "voluntarios, fiscalmente neutrales y, en la medida de lo posible, de propiedad privada". ^{[ 4 ]} Se acuñó un nuevo término, " mercados emergentes ", para los países del tercer mundo, lo que ayudaría a legitimar los mercados de valores como método de desarrollo económico. ^{[ 3 ]}

Durante la década de 1980, los países en desarrollo implementaron reformas drásticas en sus sistemas financieros mediante la liberalización para orientar sus economías hacia el mercado (desrepresión financiera), facilitando así la circulación de capitales a nivel mundial. Entre 1984 y 1995, los mercados bursátiles mundiales experimentaron un crecimiento explosivo, y los mercados emergentes un crecimiento aún más rápido, asumiendo una participación cada vez mayor en este auge global. Entre 1980 y 2005, 58 países fundaron bolsas de valores. La capitalización total aumentó de 4,7 billones de dólares a 15,2 billones de dólares a nivel mundial, y la participación de los mercados emergentes pasó de menos del 4% al 13% en este período. La actividad comercial en estos mercados se disparó considerablemente: el valor de las acciones negociadas en los mercados emergentes pasó de menos del 3% del total mundial de 1,6 billones de dólares en 1985 al 17% de los 9,6 billones de dólares en acciones negociadas en todas las bolsas del mundo en 1994. ^{[ 5 ]}

Como lo demuestra la tabla adjunta, desde 1960 hasta aproximadamente 1988, se inauguró aproximadamente una nueva bolsa de valores cada año. Sin embargo, en los años siguientes, se inauguraron varias bolsas de valores anualmente.

Los mercados bursátiles de los países en desarrollo se convirtieron en fuentes importantes de flujos de capital extranjero hacia estos países. Por ejemplo, Ajit Singh, en su obra *Liberalización financiera, mercados bursátiles y desarrollo económico* , citó que los flujos internacionales de acciones de los 38 mercados emergentes de The Economist aumentaron de 3300 millones de dólares en 1986 a 61 200 millones de dólares en 1993. Este flujo de capital en particular se diferenció de los 20 años anteriores por el creciente papel de los flujos de cartera extranjeros frente a la financiación bancaria. Estos fondos llegaron a los países en desarrollo a través de diversas vías a medida que aumentaba la liberalización externa: fondos nacionales o regionales, compra directa de acciones de países en desarrollo por parte de inversores de países industrializados y cotización de valores de países en desarrollo en mercados de países industrializados. ^{[ 6 ]}

El uso de flujos privados de capital y la creación de mercados de valores comenzaron a dar forma a una nueva teoría del desarrollo propuesta por el Informe sobre el Desarrollo Mundial del Banco Mundial de 2000. Los inversores extranjeros deberían tener acceso a mercados financieros bien regulados, lo que proporcionaría la vía más segura hacia el desarrollo económico. Las empresas de países de bajos ingresos obtienen acceso directo al capital privado de los países industrializados. Las empresas de países en desarrollo no tienen que depender de préstamos o ayuda negociados por medios políticos y reciben capital directamente de inversores privados. Esto liberaría el capital de la exposición a estructuras gubernamentales ineficientes o corruptas, impulsaría el potencial empresarial local y, con suerte, mejoraría el crecimiento económico. Esto alentaría a los responsables políticos y a los directivos de las empresas a tomar decisiones con visión de futuro sobre la gobernanza de su sistema económico. Los países en desarrollo con escasez de capital pueden diseñar políticas para convencer a los inversores sobre las perspectivas futuras de su país. En lugar de depender del lento proceso de acumulación de capital interno, pueden vender acciones o endeudarse con inversores extranjeros e impulsar el desarrollo económico con mayor rapidez. Además, los mercados bursátiles generan una gran cantidad de información valiosa a través del funcionamiento del sistema de precios , lo que ayuda a guiar las decisiones tanto de los gestores como de los inversores. Los beneficios para los inversores radican en las tasas de crecimiento potenciales, inalcanzables en las economías avanzadas, y en los altos rendimientos que compensan los riesgos involucrados. Esto se conoce como la "teoría del desarrollo de los mercados financieros". Esta teoría parte de una premisa: los mercados bursátiles impulsarán el crecimiento económico en función de su grado de integración en una "matriz institucional" que envía señales a los responsables de la toma de decisiones que buscan oportunidades de crecimiento. ^{[ 3 ]}

Ajit Singh , profesor emérito de economía de la Universidad de Cambridge, señala que los mercados bursátiles son «símbolos poderosos del capitalismo, pero paradójicamente, el capitalismo suele prosperar mejor sin su hegemonía». Afirma que el desarrollo del mercado bursátil no es un progreso esencial para el desarrollo financiero de un país. Menciona a países como Alemania, Italia, Japón, Corea y Taiwán, que en el período posterior a la Segunda Guerra Mundial lograron industrializarse y alcanzar «milagros económicos con escasa ayuda del mercado bursátil». Concluye su crítica con una cita de Keynes : «Cuando el desarrollo del capital de un país se convierte en el subproducto de las actividades de un casino, es probable que el trabajo esté mal hecho». ^{[ 7 ]}

• Esquema de finanzas corporativas

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