Regla de Friedman

La regla de Friedman es una regla de política monetaria propuesta por Milton Friedman . ^[1] Friedman defendía una política monetaria que resultara en que la tasa de interés nominal fuera igual o muy cercana a cero. Su razonamiento era que el costo de oportunidad de tener dinero que enfrentan los agentes privados debería ser igual al costo social de crear dinero fiduciario adicional . Suponiendo que el costo marginal de crear dinero adicional es cero (o se aproxima a cero), las tasas de interés nominales también deberían ser cero. En la práctica, esto significa que un banco central debería buscar una tasa de inflación o deflación igual a la tasa de interés real de los bonos gubernamentales y otros activos seguros, para hacer que la tasa de interés nominal sea cero.

El resultado de esta política es que quienes tienen dinero no sufren ninguna pérdida en el valor de ese dinero debido a la inflación . La regla está motivada por consideraciones de eficiencia a largo plazo .

Esto no debe confundirse con la regla del k por ciento de Friedman , que propugna una expansión anual constante de la base monetaria .

El beneficio marginal de tener dinero adicional es la disminución de los costos de transacción representados por (por ejemplo) los costos asociados con la compra de bienes de consumo . Con una tasa de interés nominal positiva, las personas economizan en sus saldos de efectivo hasta el punto en que el beneficio marginal (social y privado) es igual al costo marginal privado (es decir, la tasa de interés nominal). Esto no es socialmente óptimo , porque el gobierno puede producir el efectivo sin costo hasta que la oferta sea abundante. Un óptimo social ocurre cuando la tasa nominal es cero (o la deflación es a una tasa igual a la tasa de interés real), de modo que el beneficio social marginal y el costo social marginal de tener dinero se igualan en cero. Por lo tanto, la regla de Friedman está diseñada para eliminar una ineficiencia y, al hacerlo, aumentar la media de la producción.

Se ha demostrado que la regla de Friedman es la política monetaria que maximiza el bienestar en muchos modelos económicos del dinero. Se ha demostrado que es óptima en economías monetarias con competencia monopolística (Ireland, 1996) y, bajo ciertas circunstancias, en una variedad de economías monetarias donde el gobierno recauda otros impuestos distorsionantes. ^{[2] [3] [4] [5]} Sin embargo, existen varios casos notables donde la desviación de la regla de Friedman se vuelve óptima. Estos incluyen economías con rendimientos decrecientes a escala ; economías con competencia imperfecta donde el gobierno no grava completamente las ganancias del monopolio o establece el impuesto igual al impuesto a la renta del trabajo ; economías con evasión fiscal ; economías con precios rígidos ; y economías con rigidez salarial nominal a la baja. ^[6] Si bien las desviaciones de la regla de Friedman son típicamente pequeñas, si hay una demanda extranjera significativa de la moneda de una nación , como en los Estados Unidos, se encuentra que la tasa óptima de inflación se desvía significativamente de lo que exige la regla de Friedman para extraer ingresos por señoreaje de los residentes extranjeros. ^[6] En el caso de Estados Unidos, donde más de la mitad de todos los dólares estadounidenses se encuentran en el exterior, la tasa óptima de inflación se encuentra entre el 2 y el 10%, mientras que la regla de Friedman requeriría una deflación de casi el 4%. ^[6]

Resultados recientes también han sugerido que para alcanzar el objetivo de la regla de Friedman, es decir, reducir el costo de oportunidad y las fricciones monetarias asociadas con el dinero, puede no ser necesario que la tasa de interés nominal se fije en cero. ^[7] Cuando se tienen en cuenta los efectos de los intermediarios financieros y los diferenciales de crédito , la optimalidad del bienestar implícita en la regla de Friedman puede lograrse en cambio eliminando el diferencial de tasas de interés entre la tasa de interés nominal de política y la tasa de interés pagada sobre las reservas , asegurando que las tasas sean idénticas en todo momento. ^[7]

Si bien ningún banco central ha implementado explícitamente la regla de Friedman, los economistas experimentales la han evaluado en un entorno de laboratorio con sujetos humanos remunerados. ^[8] Contrariamente a las predicciones teóricas, no se encontró que la regla de Friedman mejorara el bienestar, y no funcionó mejor que un régimen de oferta monetaria constante. Según una medida de bienestar, la regla del k por ciento de Friedman tuvo el mejor desempeño.

• Costo de la inflación en el bienestar
• Política de tasa de interés cero
• Política de tipos de interés negativos
• Creación de dinero