Financiación de activos intangibles

La financiación de activos intangibles , también conocida como financiación de propiedad intelectual , es la rama de las finanzas que utiliza activos intangibles como la propiedad intelectual (intangible legal) y la reputación (intangible competitivo) para obtener acceso al crédito . Al igual que otras áreas de las finanzas, la financiación de activos intangibles se centra en la interdependencia entre valor , riesgo y tiempo .

Las empresas pueden beneficiarse al desbloquear el valor de sus activos intangibles, ya que la propiedad intelectual y otros intangibles añaden al menos el doble de valor a los productos que el capital tangible. ^{[ 1 ]}

En 2003, una estimación situó el equilibrio económico de los activos intangibles en la economía estadounidense en 5 billones de dólares, lo que representaba más de un tercio del valor de las corporaciones nacionales estadounidenses en el primer trimestre de 2001. ^{[ 2 ]}

Entre las empresas del S&P 500 , los activos intangibles, incluida la propiedad intelectual, representan el 90% del valor total del mercado . ^{[ 3 ]}

Los activos intangibles incluyen procesos de negocio , propiedad intelectual (PI) como patentes , marcas registradas , reputación de ética e integridad , calidad , seguridad , sostenibilidad y resiliencia . Hoy en día, estos intangibles impulsan el flujo de caja y son las principales fuentes de riesgo. La información, la gestión , la previsión y la transferencia de riesgos de los activos intangibles son servicios en auge a medida que la base económica se desprende de los activos físicos . Los derechos sobre activos tangibles e intangibles son intangibles y pueden negociarse globalmente. ^{[ 4 ]}

Los responsables políticos han explorado diversas medidas en torno a la financiación respaldada por propiedad intelectual, incluyendo la creación de fondos específicos; programas educativos para desarrollar estándares, sensibilizar y promover buenas prácticas; así como, en algunos casos, tipos de interés subvencionados para préstamos con propiedad intelectual como garantía . Se trata aún de un ámbito político relativamente nuevo, donde tanto las empresas como los gobiernos experimentan con la forma de apoyar el crecimiento de las empresas con abundante propiedad intelectual. ^{[ 5 ]}

A lo largo de los años, han surgido diversos modelos de negocio basados ​​en activos intangibles.

• Empresas de concesión de licencias y defensa de patentes (P-LEC) : Se trata de empresas que adquieren patentes con el único fin de obtener licencias y/o indemnizaciones por daños y perjuicios de quienes las infringen. Otro nombre para una P-LEC es " troll de patentes ", aunque este término se considera peyorativo. Recientemente, los fondos de cobertura han captado capital específicamente para invertir en litigios de patentes.
• Titulizadores de flujos de regalías : Estas son empresas que se dedican a la compra y venta de lo que son esencialmente valores respaldados por activos especializados . Los activos que se titulizan son típicamente propiedades intelectuales, como patentes, que han estado generando regalías durante un período de tiempo. Royalty Pharma es una empresa bien conocida que utiliza este modelo de negocio y que ha realizado, con mucho, las transacciones más grandes y de mayor perfil en este espacio. Royalty Pharma manejó lo que muchos consideran la primera titulización respaldada por patentes farmacéuticas en ser calificada por Standard and Poors , que involucró una patente del medicamento contra el VIH Zerit . ^{[ 6 ]} Las otras partes involucradas en la transacción de Zerit fueron Yale (el propietario de la patente) y Bristol Myers Squibb .
• Reaseguradoras : Se trata de empresas que utilizan las técnicas de reaseguro para mitigar los riesgos de los activos intangibles. Del mismo modo que algunas empresas emiten bonos catastróficos para mitigar los riesgos asociados a fenómenos meteorológicos extremos , terremotos u otros desastres naturales , las empresas expuestas a un riesgo intangible sustancial pueden emitir "valores vinculados al riesgo de activos intangibles" que transfieren dicho riesgo a fondos de cobertura y otros participantes en los mercados de capitales con suficiente tolerancia al riesgo.
• Market makers: Firms that are working to provide more liquidity to the market for intellectual property. Early market makers offered on-line intellectual property exchanges where buyers and sellers could exchange rights in licensed intellectual property, usually patents. On April 22, 2008, Ocean Tomo reported that it had transacted approximately $70 million in its IP auctions across Europe and the United States. Between 2009 and 2015, The Intellectual Property Exchange International (IPXI), headquartered in Chicago, operated as the world's first stock exchange with an intellectual property focus.^[7] In 2017, Ocean Tomo launched its Bid to Ask market.^[8]
• Investment Research Firms: Companies that provide specific advice to investors on intellectual property issues. Recently, hedge fund managers have been hiring patent attorneys to follow and handicap outcomes in high-stakes patent cases.

The World Intellectual Property Organization (WIPO) is a self-funding agency of the United Nations, with 193 member states. Its stated mission is to lead the development of a balanced and effective international IP system that enables innovation and creativity throughout the world.^[9] In June 2021, WIPO released its Medium Term Strategic Plan (MTSP), which included working with its partners to catalyze international discussions on the important questions of intellectual property valuation and finance. The organization is launching a new report series, studying country experiences with IP-backed financing.^[10] The series was formally launched in 2022.^[11] It includes China,^[12] Jamaica,^[13] Japan,^[14] Singapour,^[15] Switzerland,^[16] and the United Kingdom.^[17] In November 2022, WIPO held a High-level conversation on Unlocking Intangible Asset Finance,^[18] announcing its action plan on the topic. In November 2023, WIPO held their second IP Finance Dialogue.^[19]

La Comisión de las Naciones Unidas para el Derecho Mercantil Internacional (CNUDMI) desempeña un papel fundamental en el desarrollo de la armonización progresiva y la modernización del derecho mercantil internacional. La CNUDMI lo hace promoviendo el uso y la adopción de instrumentos legislativos y no legislativos en diversas áreas estratégicas del derecho mercantil. La Guía Legislativa de la CNUDMI sobre Transacciones Garantizadas promueve el crédito a bajo costo al mejorar la disponibilidad de crédito garantizado. En consonancia con este objetivo, el Suplemento sobre Derechos de Garantía en la Propiedad Intelectual tiene por objeto facilitar el acceso al crédito y reducir su costo para los titulares de derechos de propiedad intelectual. ^{[ 20 ]}

La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) es una organización internacional que trabaja en el establecimiento de estándares internacionales basados ​​en evidencia y en la búsqueda de soluciones a diversos desafíos sociales, económicos y ambientales. Además de otros temas, la organización explora el papel de los derechos de propiedad intelectual y estudia el impacto económico de los regímenes de propiedad intelectual a nivel mundial. En 2019, publicó un documento sobre el uso de activos intangibles para fortalecer el acceso de las PYME a la financiación. ^{[ 21 ]}

La Fundación de Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) es una organización contable sin fines de lucro que promueve el desarrollo de normas de información financiera. Sus Normas Internacionales de Contabilidad (NIC 38) establecen los criterios para el reconocimiento y la medición de los activos intangibles: «Un activo intangible es un activo no monetario identificable sin sustancia física. Dicho activo es identificable cuando es separable o cuando surge de derechos contractuales u otros derechos legales». ^{[ 22 ]}

El ecosistema de financiación de activos intangibles aún enfrenta varios obstáculos, lo que dificulta su escalabilidad. Estas transacciones requieren más esfuerzo y tiempo que las operaciones de financiación más comunes. Esto se debe principalmente a los siguientes factores:

• Valorar los activos intangibles es difícil. Las dificultades pueden incluir discrepancias entre los valores contables y los valores de mercado, divulgación limitada que restringe la cantidad de información fácilmente disponible y la falta de un marco de valoración común ^{[ 23 ].}
• Falta de familiaridad con la propiedad intelectual como clase de activo entre los prestamistas. Identificar los intangibles relevantes, realizar la debida diligencia sobre ellos, establecer los contratos para establecer derechos, etc., lleva tiempo ^{[ 21 ] [ 23 ]}
• Los reguladores no fomentan el uso de intangibles como garantía ^{[ 23 ].}
• Altos costos de transacción. Las complejidades asociadas con la valoración, la debida diligencia y el esfuerzo administrativo para registrar el interés de garantía resultante aumentan los costos de conversión ^{[ 10 ] [ 23 ].}
• Falta de confianza en las metodologías de valoración de la propiedad intelectual ^{[ 24 ]}
• Los activos intangibles pueden ser difíciles de liquidar. Antes de cerrar un trato, los financiadores necesitan tener la certeza de que podrán recuperar su inversión. Sin embargo, no existe un mercado secundario líquido donde se puedan monetizar los intangibles. En consecuencia, el monto pagado en caso de incumplimiento suele ser inferior al valor estimado ^{[ 25 ] [ 23 ].}

La medición de las inversiones intangibles puede tener los siguientes beneficios ^{[ 26 ]}

• Las estadísticas actualizadas sobre la inversión en activos intangibles , especialmente aquellas que incluyen una mejor cobertura de las economías emergentes , pueden utilizarse para fundamentar políticas nacionales que fomenten el crecimiento.
• Estos datos pueden ayudar tanto a investigadores como a emprendedores a comprender los vínculos entre los activos intangibles y el desempeño económico , no solo entre países, sino también dentro de las empresas y los sectores.
• Unas mejores métricas también son cruciales para mejorar la financiación de la innovación, incluida la financiación de la innovación respaldada por la propiedad intelectual .

La medición de los activos intangibles plantea varios desafíos. En primer lugar, la naturaleza “no física” de los activos intangibles dificulta intrínsecamente su medición y registro. Además, muchos tipos de activos intangibles, como las marcas o el diseño, aún no se reconocen como inversión en los marcos contables nacionales. Los datos existentes también presentan lagunas en la cobertura y desfases temporales, especialmente fuera de las economías de altos ingresos. ^{[ 26 ]}

Los esfuerzos combinados de múltiples proyectos internacionales ^{[ 27 ]} establecieron una primera base de datos armonizada de capital intangible a nivel del sector empresarial, INTAN-Invest, que propone datos armonizados entre países sobre inversión intangible por industria que abarcan 15 países de la UE y los Estados Unidos desde 1995. ^{[ 28 ] [ 29 ] [ 30 ]} McKinsey informó que la proporción de la inversión total de intangibles según lo definido por la base de datos INTAN-Invest aumentó un 29 por ciento entre 1995 y 2020. ^{[ 31 ]}

Global INTAN-Invest, lanzado en 2024, es una base de datos que amplía INTAN-Invest y se basa en EUKLEMS e INTANProd. Incluye mediciones trimestrales y anuales de activos intangibles de diferentes países, tanto para economías de altos ingresos como para economías emergentes (a diferencia de INTAN-Invest). ^{[ 32 ]}

• 1997 : David Bowie tituliza los futuros ingresos por derechos de autor obtenidos de su catálogo musical anterior a 1990 mediante la emisión de Bonos Bowie .
• 2000 : BioPharma Royalty Trust completa la titulización por 115 millones de dólares de una única patente de Yale con reivindicaciones que cubren la estavudina , un inhibidor de la transcriptasa inversa y el ingrediente activo del fármaco Zerit. Esta fue la primera titulización de patentes con calificación pública en EE. UU. En el momento del acuerdo, Bristol Myers Squibb tenía los derechos exclusivos para distribuir Zerit en EE. UU. Poco después del cierre, las bajas ventas de Zerit, junto con un escándalo contable en Bristol Myers Squibb, desencadenaron la amortización acelerada y prematura de la transacción. Muchos observadores creen que este acuerdo fue finalmente un fracaso debido a la falta de diversificación , ya que involucraba una sola patente y un solo licenciatario .
• 2005 : UCC Capital Corporation titulizó las regalías por derechos de propiedad intelectual de BCBG Max Azria , generadas a nivel mundial, por un valor de 53 millones de dólares. Esta transacción se reconoce como la primera titulización de una empresa en su totalidad, que involucró principalmente activos intangibles. UCC Capital Corporation fue fundada por Robert W. D'Loren y adquirida por NexCen Brands, Inc. en 2006. NexCen vendió prácticamente todos sus activos a Levine Leichtman Capital Partners en 2010.
• 2005 : Ocean Tomo celebra su primera subasta en vivo de propiedad intelectual. Si bien los ingresos de la primera subasta no fueron destacables, el relativo éxito de las subastas posteriores de Ocean Tomo demostró que la subasta en vivo es un modelo de negocio razonablemente viable para monetizar la propiedad intelectual.
• 2006 : Titulización de los derechos cinematográficos de Marvel Entertainment en conjunto con Ambac Financial Group para proporcionar una garantía financiera triple A sobre una línea de crédito para Marvel respaldada por una serie de 10 películas que serán producidas por Marvel Studios y propiedad intelectual relacionada con algunos de los personajes de cómics más populares de Marvel . ^{[ 33 ]}
• 2012 : Alcatel-Lucent obtiene 1.600 millones de euros en un préstamo garantizado por su cartera de propiedad intelectual y otros activos. ^{[ 34 ]}
• 2020: Aon lanzó una solución de mercado de capitales de propiedad intelectual diseñada para ayudar a las empresas a proteger y maximizar el valor de sus activos intangibles. Su primer acuerdo involucró a la empresa de tecnología agrícola Indigo, que obtuvo acceso a 100 millones de dólares a través de garantías de propiedad intelectual. ^{[ 35 ]}
• 2020: American Airlines obtuvo una inversión de 1.200 millones de dólares de Goldman Sachs Merchant Bank en forma de dos transacciones de pagarés garantizados senior que serán respaldadas por propiedad intelectual y otros activos. ^{[ 36 ]}
• 2020: Las transacciones de financiación de propiedad intelectual de Corea del Sur superan los 2 billones de KRW. ^{[ 37 ]}
• 2021: BDC Capital proporcionó 2,6 millones de dólares en capital de crecimiento a Novarc Technologies en la primera operación del Fondo de Financiación con Garantía de Propiedad Intelectual. ^{[ 38 ]}
• 2021: Extrinsic Biosciences obtiene 49 millones de dólares en capital de crecimiento no dilutivo de Jefferies Funding LLC en un acuerdo respaldado por un seguro clave de protección de garantías . ^{[ 38 ]}
• 2022: El banco de comercio agrícola de Zhangjiagang, con sede en la provincia china de Suzhou, emitió un préstamo digital de 500.000 yuanes respaldado por propiedad intelectual. ^{[ 39 ]}
• 2022 : BDC Capital anunció la incorporación de ocho empresas de su cartera a su fondo de financiación respaldado por propiedad intelectual. ^{[ 40 ]}
• 2022 : Un banco municipal chino emite el primer préstamo digital en yuanes utilizando propiedad intelectual como garantía. ^{[ 41 ]}
• 2024 : Natwest Group lanza un producto de préstamos basado en propiedad intelectual. ^{[ 42 ]}

• Fondos
• Valoración de patentes
• Análisis de la propiedad intelectual

• Rembrandts en el ático: Descubriendo el valor oculto de las patentes
• Oportunidades para financiar la innovación con propiedad intelectual. Revista de la OMPI. Junio ​​de 2021.
• Fomentar el uso de activos intangibles para fortalecer el acceso de las PYME a la financiación. OCDE, Martin Brassel y Kris Boschmans. 8 de enero de 2019.
• Valor oculto: Un estudio del mercado de valoración de propiedad intelectual en el Reino Unido, Martin Brassell y Jackie Maguire, 2017.
• Nguyen, Xuan-Thao. "Bancarizando a los innovadores no bancarizados". J. Corp. L. 45 (2019): 715.
• Desbloquear la financiación respaldada por la propiedad intelectual: perspectivas por países - La experiencia de Singapur, Serie de informes de la OMPI sobre el desbloqueo de la financiación respaldada por la propiedad intelectual.
• Resolución del Consejo de INTA sobre Normas Internacionales de Contabilidad de la Propiedad Intelectual, 30 de abril de 2022
• La OMPI y la financiación de activos intangibles: De la marginalidad a la corriente principal, 1 de noviembre de 2022
• Diálogo de la OMPI sobre financiación de la propiedad intelectual, 21 de noviembre de 2023