sistema monetario internacional

Un sistema monetario internacional es un conjunto de reglas, convenciones e instituciones de apoyo acordadas internacionalmente que facilitan el comercio internacional , la inversión transfronteriza y, en general, la reasignación de capital entre estados con monedas diferentes. ^{[ 1 ]} Debe proporcionar medios de pago aceptables para compradores y vendedores de distintas nacionalidades, incluyendo el pago diferido. Para funcionar con éxito, necesita inspirar confianza, proporcionar liquidez suficiente para los niveles fluctuantes del comercio y ofrecer mecanismos para corregir los desequilibrios globales. El sistema puede desarrollarse orgánicamente como resultado colectivo de numerosos acuerdos individuales entre agentes económicos internacionales a lo largo de varias décadas. Alternativamente, puede surgir de una visión arquitectónica única, como ocurrió en Bretton Woods en 1944.

A lo largo de la historia, los metales preciosos como el oro y la plata se han utilizado para el comercio, a veces en forma de lingotes , y desde la antigüedad se han intercambiado monedas de diversos emisores, generalmente reinos e imperios. Los primeros registros conocidos del uso de metales preciosos para el intercambio monetario antes de la acuñación de monedas provienen de Mesopotamia y Egipto, y datan del tercer milenio a. C. ^{[ 2 ]} El dinero primitivo adoptó muchas formas, además de los lingotes; por ejemplo, el dinero de bronce con forma de pala, que se popularizó en la China de la dinastía Zhou a finales del siglo VII a. C. En esa época, también se desarrollaron formas de dinero en Lidia , en Asia Menor , desde donde su uso se extendió a las ciudades griegas cercanas y, posteriormente, a muchos otros lugares. ^{[ 2 ]}

En ocasiones , los gobernantes regionales han impuesto sistemas monetarios formales . Por ejemplo, algunos estudiosos han sugerido tentativamente que el rey romano Servio Tulio creó un sistema monetario primitivo en los inicios de la historia de Roma . Tulio reinó en el siglo VI a. C., varios siglos antes de que se cree que Roma desarrolló un sistema monetario formal. ^{[ 3 ]}

Al igual que con los lingotes, se cree que el uso inicial de monedas fue generalmente exclusivo de la élite. Pero hacia el siglo IV a. C., las monedas se usaban ampliamente en las ciudades griegas. Generalmente contaban con el apoyo de las autoridades de las ciudades-estado, quienes se esforzaban por asegurar que mantuvieran su valor independientemente de las fluctuaciones en la disponibilidad de los metales base o preciosos con los que estaban hechas. ^{[ 2 ]} Desde Grecia, el uso de monedas se extendió lentamente hacia el oeste por toda Europa y hacia el este hasta la India. Las monedas se usaban en la India desde aproximadamente el año 400 a. C.; inicialmente desempeñaron un papel más importante en la religión que en el comercio, pero para el siglo II se habían convertido en un elemento central de las transacciones comerciales. ^{[ 2 ]} Los sistemas monetarios que se desarrollaron en la India tuvieron tanto éxito que se extendieron por partes de Asia hasta bien entrada la Edad Media. ^{[ 2 ]}

A medida que diversas monedas se popularizaban en una región, los cambistas , precursores del mercado de divisas actual , las intercambiaban, como se menciona en la historia bíblica de Jesús y los cambistas . En Venecia y otras ciudades-estado italianas de la Alta Edad Media, los cambistas a menudo tenían dificultades para realizar cálculos con seis o más monedas. Esto influyó en parte en que Fibonacci escribiera su Liber Abaci , que popularizó el uso de los números indoarábigos , los cuales reemplazaron a los más complejos números romanos que utilizaban entonces los comerciantes occidentales. ^{[ 4 ]}

Cuando una nación o imperio ha alcanzado la hegemonía regional , su moneda ha servido de base para el comercio internacional y, por ende, para un sistema monetario de facto . En Occidente —Europa y Oriente Medio— una de las primeras monedas de este tipo fue el dárico persa . A este le sucedió la moneda romana del Imperio Romano , como el denario , luego el dinar de oro del Imperio Otomano , y más tarde —entre los siglos XVI y XX, durante la Era del Imperialismo— la moneda de las potencias coloniales europeas: el dólar español , el florín neerlandés , el franco francés y la libra esterlina británica ; en ocasiones una moneda ha sido preeminente, en otras ninguna ha dominado. Con el auge del poder estadounidense, el dólar estadounidense se convirtió en la base del sistema monetario internacional, formalizado en el acuerdo de Bretton Woods que estableció el orden monetario posterior a la Segunda Guerra Mundial, con tipos de cambio fijos de otras monedas respecto al dólar y la convertibilidad del dólar en oro. El sistema de Bretton Woods colapsó, culminando con la crisis de Nixon en 1971 y poniendo fin a la convertibilidad; sin embargo, el dólar estadounidense ha seguido siendo la base de facto del sistema monetario mundial, aunque ya no de jure , y diversas monedas europeas y el yen japonés también tienen una presencia destacada en los mercados de divisas. Desde la creación del euro , este también se ha utilizado como moneda de reserva y medio de pago, si bien el dólar sigue siendo la moneda más importante.

Una moneda dominante puede ser utilizada directa o indirectamente por otras naciones: por ejemplo, los reyes ingleses acuñaron el mancus de oro , presumiblemente para que funcionara como dinares para intercambiar con la España islámica ; las potencias coloniales a veces acuñaban monedas que se parecían a las que ya se usaban en un territorio lejano; y más recientemente, varias naciones han utilizado el dólar estadounidense como su moneda local, una costumbre llamada dolarización .

Hasta el siglo XIX, el sistema monetario global estaba, en el mejor de los casos, débilmente vinculado, con Europa, América, India y China (entre otros) con economías en gran medida separadas, y por lo tanto, los sistemas monetarios eran regionales. La colonización europea de América , comenzando con el imperio español, condujo a la integración de las economías y los sistemas monetarios americanos y europeos, y la colonización europea de Asia condujo al predominio de las monedas europeas, en particular la libra esterlina británica en el siglo XIX, sucedida por el dólar estadounidense en el siglo XX. Algunos, como Michael Hudson , prevén el declive de una base única para el sistema monetario global y el surgimiento, en su lugar, de bloques comerciales regionales ; cita el surgimiento del euro como ejemplo. Véase también sistemas financieros globales , enfoque de sistemas mundiales y polaridad en las relaciones internacionales . Fue en la segunda mitad del siglo XIX cuando surgió un sistema monetario con una participación global casi universal, basado en el patrón oro.

Según J. Lawrence Broz y Jeffry A. Frieden , la sostenibilidad de la cooperación monetaria internacional ha tendido a verse afectada por: ^{[ 5 ]}

1. Un interés común en la estabilidad monetaria.
2. Interconexiones con otros temas importantes
3. La presencia de instituciones que formalizan la cooperación monetaria internacional
4. El número de actores involucrados, en particular si uno o unos pocos estados poderosos están dispuestos a tomar la iniciativa en la gestión de los asuntos monetarios internacionales.
5. Condiciones macroeconómicas (durante las recesiones económicas, los Estados tienen incentivos para abandonar la cooperación monetaria internacional).

El orden financiero anterior a la Primera Guerra Mundial: 1816-1919

Desde 1816 hasta el estallido de la Primera Guerra Mundial en 1914, el mundo se benefició de un orden financiero bien integrado, a veces conocido como la "primera era de la globalización". ^{[ 6 ] [ 7 ]} Existían uniones monetarias que permitían a los países miembros aceptar las monedas de los demás como moneda de curso legal. Dichas uniones incluían la Unión Monetaria Latina (Bélgica, Italia, Suiza, Francia) y la unión monetaria escandinava (Dinamarca, Noruega y Suecia). En ausencia de la pertenencia a una unión común, las transacciones se facilitaban mediante la amplia participación en el patrón oro , tanto por parte de las naciones independientes como de sus colonias. Gran Bretaña era en ese momento la potencia financiera, imperial e industrial preeminente del mundo, gobernando una mayor parte del mundo y exportando más capital como porcentaje de su renta nacional que cualquier otra nación acreedora desde entonces. ^{[ 8 ]}

Si bien no existían controles de capital comparables al sistema de Bretton Woods, los flujos de capital perjudiciales eran mucho menos frecuentes que en la era posterior a 1971. De hecho, las exportaciones de capital de Gran Bretaña contribuyeron a corregir los desequilibrios globales, ya que tendían a ser contracíclicas , aumentando cuando la economía británica entraba en recesión, compensando así a otros estados por los ingresos perdidos por la exportación de bienes. ^{[ 9 ]} En consecuencia, esta era se caracterizó por un crecimiento mayormente constante y un nivel relativamente bajo de crisis financieras. A diferencia del sistema de Bretton Woods, el orden financiero anterior a la Primera Guerra Mundial no se creó en una única conferencia de alto nivel, sino que evolucionó orgánicamente en una serie de pasos discretos. La Edad Dorada , una época de desarrollo especialmente rápido en Norteamérica, se enmarca en este período.

Entre las dos guerras mundiales: 1919-1939

Los años entre las guerras mundiales se han descrito como un período de "desglobalización", ya que tanto el comercio internacional como los flujos de capital se contrajeron en comparación con el período anterior a la Primera Guerra Mundial. Durante la Primera Guerra Mundial, los países habían abandonado el patrón oro. Excepto Estados Unidos, posteriormente solo lo retomaron brevemente. A principios de la década de 1930, el orden predominante era esencialmente un sistema fragmentado de tipos de cambio flotantes . ^{[ 10 ]} En esta época, la experiencia de Gran Bretaña y otros países demostró que el patrón oro era contrario a la necesidad de mantener la autonomía en materia de política interna. Para proteger sus reservas de oro, los países a veces necesitaban aumentar las tasas de interés y, por lo general, seguir una política deflacionaria. La mayor necesidad de esto podía surgir en una recesión, justo cuando los líderes hubieran preferido bajar las tasas para fomentar el crecimiento. El economista Nicholas Davenport ^{[ 11 ]} incluso argumentó que el deseo de que Gran Bretaña volviera al patrón oro "surgió de un deseo sádico de los banqueros de infligir dolor a la clase trabajadora británica".

Al finalizar la Primera Guerra Mundial, Gran Bretaña estaba fuertemente endeudada con Estados Unidos, lo que permitió a este último desplazarla en gran medida como la principal potencia financiera mundial. Sin embargo, Estados Unidos se mostró reacio a asumir el liderazgo británico, en parte debido a influencias aislacionistas y a su enfoque en asuntos internos. A diferencia de Gran Bretaña en la época anterior, las exportaciones de capital de Estados Unidos no eran contracíclicas. Se expandieron rápidamente con el crecimiento económico estadounidense en la década de 1920 hasta 1928, pero luego se detuvieron casi por completo cuando la economía estadounidense comenzó a desacelerarse ese año. A medida que la Gran Depresión se intensificaba en 1930, las instituciones financieras se vieron gravemente afectadas, al igual que el comercio; solo en 1930, 1345 bancos estadounidenses quebraron. ^{[ 12 ]} Durante la década de 1930, Estados Unidos elevó las barreras comerciales, se negó a actuar como prestamista internacional de última instancia y rechazó las peticiones de cancelación de las deudas de guerra, todo lo cual agravó aún más las dificultades económicas de otros países. Según el economista John Maynard Keynes , otro factor que contribuyó al turbulento desempeño económico de esta época fue la insistencia del primer ministro francés Clemenceau en que Alemania pagara reparaciones de guerra a un nivel demasiado elevado, algo que Keynes describió en su libro Las consecuencias económicas de la paz .

La era de Bretton Woods: 1944-1973

Los responsables políticos británicos y estadounidenses comenzaron a planificar el sistema monetario internacional de la posguerra a principios de la década de 1940. El objetivo era crear un orden que combinara los beneficios de un sistema internacional integrado y relativamente liberal con la libertad de los gobiernos para implementar políticas internas dirigidas a promover el pleno empleo y el bienestar social. ^{[ 13 ]} Los principales artífices del nuevo sistema, John Maynard Keynes y Harry Dexter White , crearon un plan que fue respaldado por los 42 países que asistieron a la conferencia de Bretton Woods de 1944 , formalmente conocida como la Conferencia Monetaria y Financiera de las Naciones Unidas . El plan implicaba que las naciones acordaran un sistema de tipos de cambio fijos pero ajustables, de modo que las monedas estuvieran vinculadas al dólar, siendo este último convertible en oro. Así pues, en efecto, se trataba de un patrón de cambio oro-dólar. Hubo varias mejoras con respecto al antiguo patrón oro. Se crearon dos instituciones internacionales: el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial . Una parte fundamental de su función era sustituir la financiación privada como fuente más fiable de préstamos para proyectos de inversión en los estados en desarrollo. En aquel momento, se preveía que Alemania y Japón, potencias que pronto serían derrotadas, necesitarían dicho desarrollo, y tanto Estados Unidos como Gran Bretaña deseaban evitar que estas potencias fueran castigadas con sanciones punitivas que causaran un daño duradero a las generaciones futuras. El nuevo sistema cambiario permitía a los países con dificultades económicas devaluar sus monedas hasta un 10 % frente al dólar (más si lo aprobaba el FMI), evitando así la deflación para mantenerse en el patrón oro. Se introdujo un sistema de controles de capital para proteger a los países de los efectos perjudiciales de la fuga de capitales y permitirles aplicar políticas macroeconómicas independientes ^{[ 14 ],} al tiempo que se fomentaban los flujos destinados a la inversión productiva. Keynes se había opuesto a que el dólar tuviera un papel tan central en el sistema monetario y sugirió el uso de una moneda internacional llamada bancor , pero los estadounidenses lo desautorizaron. Hacia el final de la era de Bretton Woods, el papel central del dólar se convirtió en un problema, ya que la demanda internacional finalmente obligó a Estados Unidos a mantener un déficit comercial persistente , lo que socavó la confianza en el dólar. Esto, junto con el surgimiento de un mercado paralelo para el oro en el que el precio se disparó por encima del precio oficial impuesto por Estados Unidos, llevó a los especuladores a agotar las reservas de oro estadounidenses. Incluso cuando la convertibilidad se restringió solo a naciones, algunas, en particular Francia, ^{[ 15 ]}Continuaron acumulando grandes reservas de oro a expensas de Estados Unidos. Finalmente, estas presiones llevaron al presidente Nixon a poner fin a la convertibilidad total en oro el 15 de agosto de 1971. Este hecho marcó el fin efectivo del sistema de Bretton Woods; durante los años siguientes se intentó encontrar otros mecanismos para preservar los tipos de cambio fijos, pero no tuvieron éxito, lo que dio lugar a un sistema de tipos de cambio flotantes. ^{[ 15 ]}

El sistema posterior a Bretton Woods: 1973-presente

Un nombre alternativo para el sistema posterior a Bretton Woods es el Consenso de Washington . Si bien el nombre se acuñó en 1989, el sistema económico asociado entró en vigor años antes: según el historiador económico Lord Skidelsky, el Consenso de Washington generalmente se considera que abarca el período 1980-2009 (la segunda mitad de la década de 1970 fue un período de transición). ^{[ 16 ]} La transición desde Bretton Woods estuvo marcada por un cambio de un sistema dirigido por el Estado a un sistema dirigido por el mercado. ^{[ 6 ]} Los historiadores económicos consideran que el sistema de Bretton Woods colapsó en la década de 1970: ^{[ 16 ]} eventos cruciales fueron la suspensión por parte de Nixon de la convertibilidad del dólar en oro en 1971, el abandono de los controles de capital por parte de Estados Unidos en 1974 y el fin de los controles de capital por parte del Reino Unido en 1979, que fue rápidamente copiado por la mayoría de las demás economías importantes.

En algunas partes del mundo en desarrollo, la liberalización trajo beneficios significativos para amplios sectores de la población, sobre todo con la reforma y apertura de Deng Xiaoping en China desde 1978 y la liberalización de la India después de su crisis de 1991 .

En general, las naciones industrializadas experimentaron un crecimiento mucho más lento y un desempleo más elevado que en la era anterior, y según el economista Gordon Fletcher, en retrospectiva, las décadas de 1950 y 1960, cuando operaba el sistema de Bretton Woods, llegaron a considerarse una época dorada . ^{[ 17 ]} Las crisis financieras han sido más intensas y han aumentado en frecuencia en aproximadamente un 300%, y los efectos perjudiciales antes de 2008 se sintieron principalmente en las economías emergentes. En el lado positivo, al menos hasta 2008, los inversores lograron con frecuencia tasas de retorno muy altas, y los salarios y las bonificaciones en el sector financiero alcanzaron niveles récord.

El destacado periodista financiero Martin Wolf ha informado que todas las crisis financieras desde 1971 han estado precedidas por grandes flujos de capital hacia las regiones afectadas. Si bien desde la década de 1970 el movimiento por la justicia global ha hecho numerosos llamamientos para que se reforme el sistema internacional y se aborde el problema de los flujos de capital sin restricciones, no fue hasta finales de 2008 que esta idea comenzó a recibir un apoyo sustancial de importantes políticos. El 26 de septiembre de 2008, el presidente francés Nicolas Sarkozy , entonces también presidente de la Unión Europea , declaró: «Debemos repensar el sistema financiero desde cero, como en Bretton Woods». ^{[ 23 ]}

El 13 de octubre de 2008, el primer ministro británico, Gordon Brown, afirmó que los líderes mundiales debían reunirse para acordar un nuevo sistema económico:

Debemos tener un nuevo Bretton Woods, construyendo una nueva arquitectura financiera internacional para los años venideros. ^{[ 24 ]}

Sin embargo, el enfoque de Brown fue bastante diferente del sistema original de Bretton Woods , haciendo hincapié en la continuación de la globalización y el libre comercio en contraposición a un retorno a los tipos de cambio fijos. ^{[ 25 ]}

Existían tensiones entre Brown y Sarkozy, quien sostenía que el modelo "anglosajón" de mercados sin restricciones había fracasado. ^{[ 26 ]} Sin embargo, los líderes europeos coincidieron en la necesidad de convocar una cumbre "Bretton Woods II" para rediseñar la arquitectura financiera mundial. ^{[ 27 ]}

El presidente Bush accedió a las peticiones, y la reunión resultante fue la cumbre del G-20 de Washington de 2008. Se alcanzó un acuerdo internacional para la adopción común del estímulo fiscal keynesiano, ^{[ 28 ]} un área en la que Estados Unidos y China se convertirían en los principales actores mundiales. ^{[ 29 ]} Sin embargo, no hubo avances sustanciales hacia la reforma del sistema financiero internacional, ni tampoco en la reunión del Foro Económico Mundial de Davos de 2009. ^{[ 30 ]}

A pesar de esta falta de resultados, los líderes continuaron haciendo campaña a favor de un segundo Bretton Woods . El ministro de Economía italiano , Giulio Tremonti, afirmó que Italia aprovecharía su presidencia del G7 en 2009 para impulsar un «Nuevo Bretton Woods». Había criticado la respuesta de Estados Unidos a la crisis financiera de 2008 y había sugerido que el dólar podría ser reemplazado como moneda base del sistema de Bretton Woods. ^{[ 31 ] [ 32 ] [ 33 ]}

Choike , una organización portal que representa a las ONG del hemisferio sur , pidió el establecimiento de "mecanismos internacionales permanentes y vinculantes de control sobre los flujos de capital" y, en marzo de 2009, había logrado más de 550 firmantes de organizaciones de la sociedad civil. ^{[ 34 ]}

En marzo de 2009, Gordon Brown continuó abogando por la reforma y la concesión de poderes ampliados a instituciones financieras internacionales como el FMI en la cumbre del G20 de abril en Londres, ^{[ 35 ]} y se dijo que contaba con el apoyo del presidente Obama. ^{[ 36 ]} También durante marzo de 2009, en un discurso titulado Reformar el Sistema Monetario Internacional , Zhou Xiaochuan , gobernador del Banco Popular de China, se mostró a favor de la idea de Keynes de una moneda de reserva global gestionada centralmente. El Dr. Zhou argumentó que era lamentable que parte de la razón del colapso del sistema de Bretton Woods fuera la falta de adopción del bancor de Keynes . El Dr. Zhou dijo que las monedas nacionales no eran adecuadas para su uso como monedas de reserva global como resultado del dilema de Triffin : la dificultad que enfrentan los emisores de monedas de reserva al tratar de lograr simultáneamente sus objetivos de política monetaria interna y satisfacer la demanda de moneda de reserva de otros países. El Dr. Zhou propuso una transición gradual hacia un mayor uso de los derechos especiales de giro (DEG) del FMI como moneda de reserva global gestionada centralmente. ^{[ 37 ] [ 38 ]} Su propuesta atrajo mucha atención internacional. ^{[ 39 ]} En un artículo publicado en noviembre de 2009 en la revista Foreign Affairs , el economista C. Fred Bergsten argumentó que la sugerencia del Dr. Zhou o un cambio similar al sistema monetario internacional sería en el mejor interés de Estados Unidos, así como del resto del mundo. ^{[ 40 ]}

Los líderes reunidos en abril en la cumbre del G-20 de Londres de 2009 acordaron permitir que el FMI creara 250 mil millones de dólares en DEG, que se distribuirían entre todos los miembros del FMI según los derechos de voto de cada país. Tras la cumbre, Gordon Brown declaró que «el Consenso de Washington ha terminado». ^{[ 41 ]} Sin embargo, en un libro publicado en septiembre de 2009, el profesor Robert Skidelsky , experto internacional en keynesianismo , argumentó que aún era demasiado pronto para afirmar si estaba surgiendo un nuevo sistema monetario internacional. ^{[ 16 ]}

El 27 de enero, en su discurso de apertura del Foro Económico Mundial de 2010 en Davos, el presidente Sarkozy reiteró su llamamiento a favor de un nuevo Bretton Woods, y fue recibido con un fuerte aplauso por una parte considerable del público. ^{[ 42 ]}

En diciembre de 2011, el Banco de Inglaterra publicó un documento en el que abogaba por la reforma, afirmando que el sistema monetario internacional actual había tenido un desempeño deficiente en comparación con el sistema de Bretton Woods. ^{[ 43 ]}

En agosto de 2012, en un artículo de opinión publicado en el International Herald Tribune , Hal S. Scott, profesor de la Universidad de Harvard y director del Comité de Regulación de los Mercados de Capitales, abogó por una respuesta global a la crisis de la eurozona . Escribió que dos fracasos a la hora de abordar los problemas europeos relacionados con el poder alemán habían provocado guerras mundiales en el siglo XX y que la crisis actual también superaba la capacidad de Europa, con Alemania nuevamente en el centro, para resolverla por sí sola. Reconociendo que se estaban produciendo transiciones de liderazgo tanto en China como en Estados Unidos, Scott instó a todos los implicados —incluidos Japón, China y Estados Unidos— a comenzar a organizar una reestructuración global a través del Fondo Monetario Internacional, posiblemente con una conferencia de Bretton Woods II como parte del proceso. ^{[ 44 ]} El comentarista de MarketWatch, Darrell Delamaide, respaldó la idea de Scott, pero concluyó que «desafortunadamente, es poco probable que suceda». Añadió, en primer lugar, el ejemplo del fracaso de Europa para abordar con éxito la desintegración de Yugoslavia sin ayuda externa como razón para su respaldo. Pero descubrió que el liderazgo presidencial y del Departamento del Tesoro de EE. UU., así como el liderazgo del FMI, carecían dramáticamente de la capacidad para emprender una iniciativa como la que propuso Scott. ^{[ 45 ]}

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