Fondo cotizado en bolsa inverso

Si se invierten 100 dólares en una posición de ETF inverso sobre un activo que vale 100 dólares, y el valor del activo cambia el primer día a 80 dólares y al día siguiente a 60 dólares, entonces el valor de la posición de ETF inverso aumentará un 20 % (porque el activo disminuyó un 20 % de 100 a 80) y luego un 25 % (porque el activo disminuyó un 25 % de 80 a 60). Por lo tanto, el valor del ETF será de 100 * 1,20 * 1,25 = 150 dólares. Sin embargo, la ganancia de una posición corta equivalente será de 100 - 60 = 40 dólares, por lo que vemos que la ganancia de capital del ETF compensa la pérdida por volatilidad en relación con la posición corta. Sin embargo, si el mercado vuelve a caer a 100 dólares, entonces la ganancia neta de la posición corta es cero. Sin embargo, dado que el valor del activo aumentó un 67% (de $60 a $100), el ETF inverso debe perder un 67%, lo que significa que perderá $100. Por lo tanto, la inversión en posiciones cortas pasó de $100 a $140 y luego de vuelta a $100. La inversión en el ETF inverso, sin embargo, pasó de $100 a $150 y luego a $50. ^{[ 8 ]}

Un inversor en un ETF inverso puede predecir correctamente el desplome de un activo y aun así sufrir grandes pérdidas. Por ejemplo, si se invierten 100 dólares en un ETF inverso sobre un activo que vale 100 dólares, y el valor de este cae un 99 % (hasta 1 dólar) al día siguiente, el ETF inverso ganará un 99 % (hasta 199 dólares) ese mismo día. Si el activo sube de 1 a 2 dólares al día siguiente (una ganancia intradía del 100 %), el ETF inverso caería un 100 % ese día y la inversión se perdería por completo, a pesar de que el activo subyacente aún se encuentre un 98 % por debajo de su valor inicial. Este escenario particular requiere una volatilidad abrupta y profunda; en contraste, el índice S&P 500 nunca ha aumentado más del 12 % en un solo día.

Por ejemplo, entre el cierre del 28 de noviembre de 2008 y el 5 de diciembre de 2008, el iShares Dow Jones US Financial ( NYSE : IYF ) pasó de 44,98 a 45,35 (prácticamente sin variación, lo que representa un aumento del 0,8%), por lo que una doble posición corta habría perdido un 1,6% durante ese período. Sin embargo, varió considerablemente durante la semana (cayendo a un mínimo de 37,92 el 1 de diciembre, una caída diaria del 15,7%, antes de recuperarse durante la semana), y por lo tanto, el ProShares UltraShort Financials ( NYSE : SKF ), que es un ETF de doble posición corta del IYF, pasó de 135,05 a 117,18, una pérdida del 13,2%.  

Además, el fondo BetaShares BEAR ganó un 16,9% en marzo de 2020, en comparación con una caída del 20,7% en el S&P/ASX 200. Para el trimestre de marzo de 2020, BEAR subió un 20,1%, frente a una caída del 23,1% en el índice. BBOZ , el fondo apalancado australiano de BetaShares, tuvo un desempeño aún mejor; subió un 33% en marzo de 2020, en comparación con la caída del 20,7% en el S&P/ASX 200; para el trimestre de marzo, BBOZ subió un 40,6%, frente a la caída del 23,1% en el índice. Finalmente, BBUS , el fondo apalancado estadounidense de BetaShares, se disparó un 22,6% en marzo, en comparación con su índice de referencia, el S&P 500 Total Return Index (que incluye dividendos), en dólares estadounidenses. En el trimestre de marzo, BBUS ganó un 47,8%, frente a una caída del 19,7% del índice. ^{[ 9 ]}

Dado que el índice sigue un movimiento browniano geométrico y que una fracción${\displaystyle x}$del fondo${\displaystyle A_{t}}$está invertido en el índice${\displaystyle S_{t}}$, la ganancia de volatilidad del rendimiento logarítmico se puede ver en la siguiente relación.

${\displaystyle \Delta \ln(A_{t})=x\Delta \ln(S_{t})+(xx^{2})\sigma ^{2}{\frac {\Delta t}{2}}}$

dónde${\displaystyle \sigma ^{2}}$es la varianza del proceso del índice y el último término del lado derecho constituye la ganancia de volatilidad. Vemos que si${\displaystyle x<0}$o${\displaystyle x>1}$, como sucede con los ETF apalancados, el rendimiento del fondo será menor que${\displaystyle x}$veces el rendimiento del índice (el primer término del lado derecho). ^{[ 10 ] : 394}