Exuberancia irracional

" Exuberancia irracional " es la frase utilizada por el entonces presidente de la Junta de la Reserva Federal , Alan Greenspan , en un discurso pronunciado en el American Enterprise Institute durante la burbuja punto-com de los años 1990. La frase fue interpretada como una advertencia de que el mercado de valores podría estar sobrevaluado.

El comentario de Greenspan fue hecho durante un discurso televisado el 5 de diciembre de 1996 (énfasis añadido en el extracto): ^[1]

Es evidente que una inflación baja sostenida implica menos incertidumbre sobre el futuro, y unas primas de riesgo más bajas implican precios más altos de las acciones y otros activos rentables. Podemos ver esto en la relación inversa que muestran los ratios precio/beneficio y la tasa de inflación en el pasado. Pero ¿cómo sabemos cuándo una exuberancia irracional ha aumentado indebidamente los valores de los activos, que luego quedan sujetos a contracciones inesperadas y prolongadas como las que han ocurrido en Japón durante la última década?

—  El desafío de la banca central en una sociedad democrática, 5 de diciembre de 1996

El mercado de Tokio estuvo abierto durante el discurso e inmediatamente después de este comentario se movió bruscamente hacia abajo, cerrando con una pérdida del 3%. Los mercados de todo el mundo siguieron su ejemplo. ^{[2] [3]}

Greenspan escribió en su libro de 2008 que la frase se le ocurrió en la bañera mientras escribía un discurso. ^[4]

La ironía de la frase y sus consecuencias radica en la reputación ampliamente aceptada de Greenspan como el más hábil practicante del lenguaje de la Reserva Federal , a menudo conocido como Greenspeak, en la era televisiva moderna. El discurso coincidió con el surgimiento de canales de televisión financieros dedicados en todo el mundo que transmitían sus comentarios en vivo, como CNBC . La idea de Greenspan era ofuscar su verdadera opinión en oraciones largas y complejas con palabras oscuras para silenciar intencionalmente cualquier respuesta fuerte del mercado. ^[5]

La frase también fue utilizada por el profesor de Yale Robert J. Shiller , quien supuestamente fue la fuente de Greenspan para la frase. ^[6] Shiller la usó como título de su libro, Irrational Exuberance , publicado por primera vez en 2000, donde Shiller afirma:

La exuberancia irracional es la base psicológica de una burbuja especulativa. Defino una burbuja especulativa como una situación en la que las noticias de aumentos de precios estimulan el entusiasmo de los inversores, que se propaga por contagio psicológico de persona a persona, amplificando en el proceso las historias que podrían justificar los aumentos de precios y atrayendo a una clase cada vez más grande de inversores que, a pesar de sus dudas sobre el valor real de una inversión, se sienten atraídos por ella en parte por la envidia de los éxitos de los demás y en parte por la emoción del jugador. ^{[7] [8]}

Shiller está asociado con el índice CAPE y el índice de precios de la vivienda Case-Shiller, popularizado durante la burbuja inmobiliaria de 2004-2007. En las entrevistas se le pregunta con frecuencia si los mercados son irracionalmente exuberantes a medida que aumentan los precios de los activos. Durante muchos años se especuló sobre si Greenspan tomó prestada la frase de Shiller sin atribución, aunque Shiller escribió más tarde que había contribuido con la palabra "irracional" en un almuerzo con Greenspan antes del discurso, pero "exuberante" era un término anterior ^[2] de Greenspan y fue Greenspan quien acuñó la frase y no un escritor de discursos.

A mediados y finales de la década de 2000, las pérdidas de las puntocom se recuperaron y eclipsaron gracias a una combinación de acontecimientos, entre ellos el auge de las materias primas de la década de 2000 y la burbuja inmobiliaria de Estados Unidos . Sin embargo, la recesión de 2007 en adelante eliminó estas ganancias. La segunda caída del mercado hizo que la frase volviera a la luz pública, donde se utilizó mucho en retrospectiva para caracterizar los excesos de la era pasada. En 2006, tras la jubilación de Greenspan de la Junta de la Reserva Federal, The Daily Show con Jon Stewart realizó un programa de despedida de larga duración en su honor, llamado Un tributo irracionalmente exuberante a Alan Greenspan. ^[9]

Esta combinación de acontecimientos hizo que en la actualidad la frase se asocie con mayor frecuencia con la burbuja punto-com de los años 1990 y la burbuja inmobiliaria estadounidense de los años 2000, aunque puede vincularse con cualquier burbuja de activos financieros o fenómeno de frenesí social, como la manía de los tulipanes en Holanda en el siglo XVII. ^[10]

La frase se cita a menudo en relación con las críticas a las políticas de Greenspan y el debate sobre si hizo lo suficiente para contener las dos grandes burbujas de esas dos décadas. También se utiliza en los debates sobre si los mercados libres capitalistas son racionales. ^[11]

Robert J. Shiller , premio Nobel y autor del influyente libro Irrational Exuberance , calificó a Bitcoin como el mejor ejemplo actual de una burbuja especulativa. ^{[12] [13]}

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