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Articulo de referencia

Libor

El Libor debe su nombre a la City de Londres . La tasa interbancaria ofrecida de Londres ( Libor / ˈ l aɪ b ɔː r / LY -bor ) [ a ] ​​era un promedio de tasas de interés calculad...

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El Libor debe su nombre a la City de Londres .

La tasa interbancaria ofrecida de Londres ( Libor / ˈ l aɪ b ɔː r / LY -bor ) [ a ] ​​era un promedio de tasas de interés calculado a partir de estimaciones presentadas por los principales bancos de Londres . Cada banco estimaba lo que se le cobraría si pidiera prestado a otros bancos. [ 1 ] [ b ] Era el principal índice de referencia, junto con el Euribor , para las tasas de interés a corto plazo en todo el mundo. [ 2 ] [ 3 ] El Libor se eliminó gradualmente a finales de 2021, y se alentó a los participantes del mercado a transitar hacia tasas de interés libres de riesgo como SOFR y SARON . [ 4 ] [ 5 ] [ 6 ]

La LIBOR se suspendió en el verano de 2023. Las últimas tasas se publicaron el 30 de junio de 2023 antes del mediodía, hora del Reino Unido. La tasa de financiación garantizada a un día ( SOFR ) a 1, 3, 6 y 12 meses es su reemplazo. [ 7 ] [ 8 ] [ 9 ] En julio de 2023, la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO) dijo que cuatro alternativas no identificadas denominadas en dólares a la LIBOR, conocidas como "tasas sensibles al crédito", tenían "diversos grados de vulnerabilidad" que podrían aparecer durante momentos de tensión en el mercado. [ 10 ]

Las tasas Libor se calculaban para cinco divisas y siete plazos de préstamo, desde un día hasta un año, y eran publicadas diariamente por Thomson Reuters . [ 11 ] Muchas instituciones financieras , prestamistas hipotecarios y agencias de tarjetas de crédito fijaban sus propias tasas en relación con la Libor. Al menos 350 billones de dólares en derivados y otros productos financieros estaban vinculados a la Libor. [ 12 ]

En junio de 2012, múltiples acuerdos penales por parte de Barclays Bank revelaron un fraude y una colusión significativos por parte de los bancos miembros relacionados con las presentaciones de tasas, lo que condujo al escándalo Libor . [ 13 ] [ 14 ] [ 15 ] La Asociación Británica de Banqueros dijo el 25 de septiembre de 2012 que transferiría la supervisión de Libor a los reguladores del Reino Unido, como propusieron las recomendaciones de la revisión independiente del director gerente de la Autoridad de Servicios Financieros , Martin Wheatley . [ 16 ] La revisión de Wheatley recomendó que los bancos que presenten tasas para Libor deben basarlas en transacciones reales del mercado de depósitos interbancarios y mantener registros de esas transacciones, que las presentaciones de Libor de cada banco se publiquen después de tres meses, y recomendó sanciones penales específicamente para la manipulación de las tasas de interés de referencia. [ 17 ] Los clientes de las instituciones financieras pueden experimentar costos de endeudamiento y cobertura más altos y más volátiles después de la implementación de las reformas recomendadas. [ 18 ] El gobierno del Reino Unido acordó aceptar todas las recomendaciones de la Revisión Wheatley e impulsar la legislación para implementarlas. [ 19 ]

En 2013 entraron en vigor importantes reformas, en consonancia con la Revisión Wheatley, y a principios de 2014 asumió el cargo un nuevo administrador. [ 20 ] [ 21 ] El gobierno británico reguló el Libor mediante leyes penales y regulatorias aprobadas por el Parlamento . [ 22 ] [ 23 ] En particular, la Ley de Servicios Financieros de 2012 sometió al Libor a la supervisión regulatoria del Reino Unido y creó un delito penal por hacer, a sabiendas o deliberadamente, declaraciones falsas o engañosas relacionadas con la fijación de índices de referencia. [ 20 ] [ 24 ]

Introducción

La tasa interbancaria ofrecida de Londres (LIBOR) se generalizó en la década de 1970 como tasa de interés de referencia para transacciones en mercados de eurodólares extraterritoriales. [ 25 ] [ 26 ] [ 27 ] En 1984, se hizo evidente que un número creciente de bancos operaba activamente con diversos instrumentos de mercado relativamente nuevos, en particular swaps de tipos de interés , opciones de divisas y acuerdos de tipos a plazo . Si bien reconocieron que dichos instrumentos aportaban más negocio y mayor profundidad al mercado interbancario de Londres, los banqueros temían que el crecimiento futuro pudiera verse inhibido a menos que se introdujera cierta uniformidad. En octubre de 1984, la Asociación Británica de Banqueros (BBA), en colaboración con otras partes, como el Banco de Inglaterra, estableció varios grupos de trabajo, que finalmente culminaron en la elaboración del estándar de la BBA para swaps de tipos de interés, o términos "BBAIRS". Parte de este estándar incluía la fijación de las tasas de liquidación de intereses de la BBA, predecesoras de la Libor de la BBA. A partir del 2 de septiembre de 1985, las condiciones del BBAIRS se convirtieron en práctica habitual del mercado. La fijación de las tasas Libor del BBA no comenzó oficialmente hasta el 1 de enero de 1986. Sin embargo, antes de esa fecha, algunas tasas se fijaron para un período de prueba que comenzó en diciembre de 1984.

Los bancos miembros tienen alcance internacional, con más de sesenta naciones representadas entre sus 223 miembros y 37 firmas profesionales asociadas a partir de 2008. Diecisiete bancos, por ejemplo, contribuyeron en algún momento a la fijación del Libor del dólar estadounidense. El panel incluye los siguientes bancos miembros: [ 28 ]

Alcance

La tasa Libor se utilizaba ampliamente como tasa de referencia para muchos instrumentos financieros tanto en los mercados financieros como en el ámbito comercial. Existían tres clasificaciones principales de instrumentos de fijación de tasas de interés: productos interbancarios estándar, productos del ámbito comercial y productos híbridos, que a menudo utilizaban la tasa Libor como referencia. [ 29 ]

Productos interbancarios estándar :

Productos comerciales de campo :

Productos híbridos :

En Estados Unidos, en 2008, alrededor del sesenta por ciento de las hipotecas de tasa ajustable de primera categoría y casi todas las hipotecas de alto riesgo estaban indexadas a la tasa Libor del dólar estadounidense. [ 30 ] [ 31 ] En 2012, alrededor del 45 por ciento de las hipotecas de tasa ajustable de primera categoría y más del 80 por ciento de las hipotecas de alto riesgo estaban indexadas a la tasa Libor. [ 30 ] [ 32 ] Los municipios estadounidenses también obtuvieron préstamos por alrededor del 75 por ciento de sus fondos a través de productos financieros vinculados a la tasa Libor. [ 33 ] [ 34 ] En el Reino Unido, la tasa Libor de la libra esterlina a tres meses se utilizó para algunas hipotecas , especialmente para aquellas con un historial crediticio adverso. El Banco Nacional Suizo también utilizó la tasa Libor del franco suizo como tasa de referencia para su política monetaria . [ 35 ]

El tipo de referencia habitual para los productos de tipos de interés denominados en euros es el Euribor , elaborado por la Federación Bancaria Europea a partir de un amplio panel de bancos. Existía un Libor en euros, pero principalmente con fines de continuidad en los contratos de permuta financiera que datan de la época anterior a la UEM . El Libor era una estimación, no destinada a los contratos vinculantes de una empresa. Sin embargo, se mencionaba específicamente como tipo de referencia en la documentación estándar del mercado de la Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA) , utilizada por las partes que deseaban operar con derivados de tipos de interés extrabursátiles .

Definición

La Libor se definió como:

La tasa a la que un banco individual del Panel de Colaboradores podría obtener fondos, si lo hiciera solicitando y luego aceptando ofertas interbancarias de tamaño de mercado razonable, justo antes de las 11:00 hora de Londres.

Esta definición se amplió de la siguiente manera:

  • El tipo de interés que presente cada banco debe basarse en la percepción que tenga ese banco del coste de sus fondos en el mercado interbancario.
  • Las contribuciones deben representar tasas constituidas en Londres y no en otros lugares.
  • Las contribuciones deben destinarse a la moneda en cuestión, no al costo de producir una moneda mediante préstamos en otra moneda y el acceso a la moneda requerida a través de los mercados de divisas.
  • Los tipos de interés deben ser presentados por el personal del banco que tenga la responsabilidad principal de la gestión del efectivo del banco, y no de la cartera de derivados del mismo.
  • La definición de "fondos" es: efectivo interbancario sin garantía o efectivo obtenido mediante la emisión primaria de certificados de depósito interbancarios.

La Asociación Británica de Banqueros publicó una guía básica sobre el Libor de la BBA, que contiene muchos detalles sobre su historia y su cálculo actual. [ 36 ]

Características técnicas

Cálculo

El Libor fue calculado por Intercontinental Exchange (ICE) y publicado por Refinitiv . Era un índice que medía el costo de los fondos para los grandes bancos globales que operaban en los mercados financieros de Londres o con contrapartes con sede en Londres. Diariamente, la BBA encuestaba a un panel de bancos (18 bancos globales importantes para el Libor en USD), formulando la pregunta: "¿A qué tasa podría obtener fondos, si lo hiciera solicitando y aceptando ofertas interbancarias en un mercado de tamaño razonable justo antes de las 11 a.  m.?" La BBA descartó las cuatro respuestas más altas y las cuatro más bajas, y promedió las diez restantes, obteniendo una media recortada del 22 % . El promedio se reportó a las 11:30  a. m. [ 37 ]

Libor era en realidad un conjunto de índices. Se informaban tasas Libor separadas para siete vencimientos diferentes (plazo de amortización de una deuda) para cada una de las cinco monedas. [ 11 ] [ 38 ] El vencimiento más corto era a un día, el más largo a un año. En Estados Unidos, muchos contratos privados hacían referencia a la tasa Libor a tres meses en dólares, que era el índice resultante de preguntar al panel qué tasa pagarían por pedir prestados dólares durante tres meses. [ 39 ]

Divisa

En 1986, el Libor inicialmente fijaba las tasas para tres monedas: el dólar estadounidense , la libra esterlina y el marco alemán . Con el tiempo, esta cifra aumentó a dieciséis monedas. Tras la fusión de varias de estas monedas en el euro en el año 2000, quedaron diez monedas. [ 40 ] Tras las reformas de 2013, las tasas Libor se calculaban para cinco monedas. [ 11 ] [ 20 ] [ 38 ] [ 41 ]

Vigente hasta junio de 2023.

  • dólar estadounidense (USD)

Inactivo desde diciembre de 2021

Inactivo desde 2013

Tenga en cuenta que el Euro LIBOR no debe confundirse con el EURIBOR .

Vencimientos

Hasta 1998, la tasa de menor duración era de un mes, después de lo cual se añadió la tasa para una semana. En 2001, se introdujeron tasas para un día y dos semanas. [ 40 ] [ 42 ] Tras las reformas de 2013, las tasas Libor se calcularon para 7 vencimientos. [ 11 ] [ 20 ] [ 38 ] [ 41 ]

Vigente hasta junio de 2023.

  • 1 día
  • 1 mes
  • 3 meses
  • 6 meses
  • 12 meses

Inactivo desde diciembre de 2021

  • 1 semana
  • 2 meses

Inactivo desde 2013

  • 2 semanas
  • 4 meses
  • 5 meses
  • 7 meses
  • 8 meses
  • 9 meses
  • 10 meses
  • 11 meses

Derivados basados ​​en Libor

Futuros Libor

Los futuros de GBP y CHF LIBOR se negociaron en Intercontinental Exchange (ICE) [ 43 ] y en CurveGlobal, parte del London Stock Exchange Group . [ 44 ] Los futuros de USD LIBOR (también conocidos como futuros de eurodólares ) se negociaron en la Chicago Mercantile Exchange . Los futuros de JPY LIBOR ( futuros de euroyen ) se negociaron en la Tokyo Financial Exchange y la Chicago Mercantile Exchange .

swaps de tipos de interés

Los swaps de tipos de interés basados ​​en tipos Libor a corto plazo se negocian en el mercado interbancario con vencimientos de hasta 50 años. En el mercado de swaps, un tipo "Libor a cinco años" se refería al tipo swap a cinco años, donde la pata variable del swap hacía referencia al Libor a tres o seis meses (esto se puede expresar con mayor precisión, por ejemplo, como "tipo a 5 años frente a Libor a 6 meses"). "Libor + x puntos básicos ", cuando se habla de un bono, significaba que los flujos de caja del bono se descontaban en la curva de rendimiento de cupón cero del swap, desplazada en x puntos básicos para igualar el precio de mercado real del bono. La convención de cálculo de días para los tipos Libor en los swaps de tipos de interés era Actual/360, excepto para la GBP, para la que era Actual/365 (fijo). [ 45 ]

Fiabilidad y escándalo

El jueves 29 de mayo de 2008, The Wall Street Journal (WSJ) publicó un estudio controvertido que sugería que los bancos podrían haber subestimado los costos de endeudamiento que reportaron para el Libor durante la crisis crediticia de 2008. [ 46 ] Esta subestimación podría haber creado la impresión de que los bancos podían obtener préstamos de otros bancos a un costo menor del que realmente podían. También podría haber hecho que el sistema bancario o un banco específico que contribuyera pareciera más saludable de lo que era durante la crisis crediticia de 2008. Por ejemplo, el estudio encontró que las tasas a las que un banco importante ( Citigroup ) "dijo que podía obtener préstamos en dólares por tres meses eran aproximadamente 0,87 puntos porcentuales más bajas que la tasa calculada utilizando datos de seguros contra impago".

En septiembre de 2008, Willem Buiter , exmiembro del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra , describió la tasa Libor como "la tasa a la que los bancos no se prestan dinero entre sí" y pidió su sustitución. [ 47 ] El exgobernador del Banco de Inglaterra , Mervyn King , utilizó posteriormente la misma descripción ante el Comité Selecto del Tesoro . [ 48 ] [ 49 ]

Para sacar más a la luz este caso, The Wall Street Journal informó en marzo de 2011 que los reguladores estaban centrando su atención en Bank of America , Citigroup y UBS . [ 50 ] Presentar un caso sería muy difícil, porque la tasa Libor no se determinaba en una bolsa abierta. Según personas familiarizadas con la situación, se emitieron citaciones a los tres bancos.

En respuesta al estudio publicado por el Wall Street Journal, la Asociación Británica de Banqueros anunció que la tasa Libor seguía siendo fiable incluso en tiempos de crisis financiera. Según la Asociación, otros indicadores de la salud financiera, como el mercado de seguros de crédito por impago, no son necesariamente más fiables que la Libor en épocas de crisis financiera, aunque se utilizan con mayor frecuencia en Latinoamérica, especialmente en los mercados ecuatoriano y boliviano.

Además, otras autoridades contradijeron el artículo del Wall Street Journal. En su Informe Trimestral de marzo de 2008, el Banco de Pagos Internacionales declaró que "los datos disponibles no respaldan la hipótesis de que los bancos contribuyentes manipularon sus cotizaciones para obtener ganancias de posiciones basadas en fijaciones". [ 51 ] En octubre de 2008, el Fondo Monetario Internacional publicó su Informe de Estabilidad Financiera Global , que también concluyó que, "aunque la integridad del proceso de fijación del Libor en dólares estadounidenses ha sido cuestionada por algunos participantes del mercado y la prensa financiera, parece que el Libor en dólares estadounidenses sigue siendo una medida precisa del costo marginal de la financiación a plazo sin garantía en dólares estadounidenses para un banco solvente típico". [ 52 ]

El 27 de julio de 2012, el Financial Times publicó un artículo de un exoperador que afirmaba que la manipulación del Libor había sido común desde al menos 1991. [ 53 ] Posteriormente, la BBC [ 54 ] [ 55 ] y Reuters publicaron informes adicionales. [ 56 ] El 28 de noviembre de 2012, la Comisión de Finanzas del Bundestag celebró una audiencia para obtener más información sobre el tema. [ 57 ]

A finales de septiembre de 2012, Barclays fue multado con 290 millones de libras esterlinas por sus intentos de manipular la tasa Libor, y otros bancos fueron investigados por haber actuado de manera similar. El director gerente de la Autoridad de Servicios Financieros (FSA), Martin Wheatley, solicitó que la Asociación Británica de Banqueros perdiera su poder para determinar la tasa Libor y que la FSA pudiera imponer sanciones penales, además de otros cambios en un plan de reforma de diez puntos. [ 58 ] [ 59 ] [ 60 ]

La Asociación Británica de Banqueros dijo el 25 de septiembre que transferiría la supervisión del LIBOR a los reguladores del Reino Unido, como propuso Wheatley y el director ejecutivo designado de la nueva Autoridad de Conducta Financiera . [ 16 ]

El 28 de septiembre se publicó la revisión independiente de Wheatley, que recomendaba que una organización independiente con representación del gobierno y los reguladores, denominada Comité de Licitación , gestionara el proceso de fijación del LIBOR bajo un nuevo proceso de supervisión externa para garantizar la transparencia y la rendición de cuentas. Los bancos que presentaran propuestas para el LIBOR estarían obligados a basarlas en transacciones reales del mercado interbancario de depósitos y a mantener registros de dichas transacciones. La revisión también recomendaba que las propuestas individuales de los bancos para el LIBOR se publicaran, pero solo después de tres meses, para reducir el riesgo de que se utilizaran como medida de la solvencia de los bancos participantes. La revisión dejaba abierta la posibilidad de que los reguladores obligaran a otros bancos a participar en las propuestas si un número insuficiente lo hacía voluntariamente. La revisión recomendaba sanciones penales específicas para la manipulación de tipos de interés de referencia como el LIBOR, argumentando que la normativa penal vigente para la manipulación de instrumentos financieros era insuficiente. [ 17 ] Los tipos del LIBOR podrían haber aumentado y vuelto más volátiles tras la implementación de estas reformas, por lo que los clientes de las instituciones financieras podrían haber afrontado costes de endeudamiento y cobertura más elevados y volátiles. [ 18 ] El gobierno del Reino Unido acordó aceptar todas las recomendaciones de la Revisión Wheatley e insistir en la legislación que las implementara. [ 19 ]

El director ejecutivo de Bloomberg LP, Dan Doctoroff, declaró ante el Parlamento Europeo que Bloomberg LP podría desarrollar un índice alternativo denominado Bloomberg Interbank Offered Rate que utilizaría datos de transacciones como cotizaciones de mercado para operaciones de swaps de incumplimiento crediticio y bonos corporativos . [ 61 ] [ 62 ]

investigaciones criminales

El 28 de febrero de 2012, se reveló que el Departamento de Justicia de los Estados Unidos estaba llevando a cabo una investigación penal sobre el abuso de la tasa Libor. [ 63 ] Entre los abusos investigados se encontraba la posibilidad de que los operadores estuvieran en comunicación directa con los banqueros antes de que se fijaran las tasas, lo que les permitía tener una ventaja para predecir la fijación de ese día. La tasa Libor respaldaba aproximadamente 350  billones de dólares en derivados . Los mensajes de un operador indicaban que por cada punto base (0,01 %) que se movía la tasa Libor, los involucrados podían obtener "alrededor de un par de millones de dólares". [ 64 ]

El 27 de junio de 2012, Barclays Bank fue multado con 200 millones de dólares por la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas , [ 13 ] 160 millones de dólares por el Departamento de Justicia de los Estados Unidos [ 14 ] y 59,5 millones de libras esterlinas por la Autoridad de Servicios Financieros [ 15 ] por intento de manipulación de las tasas Libor y Euribor. [ 65 ] El Departamento de Justicia de los Estados Unidos y Barclays acordaron oficialmente que "la manipulación de las presentaciones afectó las tasas fijas en algunas ocasiones". [ 66 ] [ 67 ] El 2 de julio de 2012, Marcus Agius , presidente de Barclays, renunció a su cargo tras el escándalo de manipulación de las tasas de interés. [ 68 ] Bob Diamond , director ejecutivo de Barclays, renunció el 3 de julio de 2012. Marcus Agius ocuparía su puesto hasta que se encontrara un reemplazo. [ 69 ] [ 70 ] Jerry del Missier, director de operaciones de Barclays, también renunció. Del Missier admitió posteriormente que había instruido a sus subordinados para que presentaran LIBOR falsificados a la Asociación Británica de Banqueros. [ 71 ]

Para el 4 de julio de 2012, la magnitud del escándalo era evidente y se convirtió en tema de análisis en programas de noticias y finanzas que intentaban explicar su importancia. [ 72 ] El 6 de julio, se anunció que la Oficina de Fraudes Graves del Reino Unido también había abierto una investigación penal sobre el intento de manipulación de las tasas de interés. [ 73 ]

El 4 de octubre de 2012, los senadores republicanos estadounidenses Chuck Grassley y Mark Kirk anunciaron que estaban investigando al secretario del Tesoro, Timothy Geithner, por complicidad en el escándalo de manipulación de tasas de interés. Acusaron a Geithner de tener conocimiento de la manipulación de tasas y de inacción, lo que contribuyó a litigios que "amenazan con saturar nuestros tribunales con demandas colectivas multimillonarias" que alegan que las tasas manipuladas perjudicaron a los gobiernos estatales, municipales y locales. Los senadores afirmaron que un índice de tasas de interés basado en Estados Unidos sería una mejor alternativa y que tomarían medidas para crearlo. [ 74 ]

Al menos 19 personas fueron posteriormente condenadas en el Reino Unido y Estados Unidos por cargos de conspiración para cometer fraude. Sin embargo, en 2022, el Tribunal de Apelaciones del Segundo Circuito de Estados Unidos anuló las condenas de Matthew Connolly y Gavin Campbell Black, argumentando que los casos no habían demostrado que las declaraciones Libor manipuladas fueran, de hecho, declaraciones falsas. [ 75 ] Esto llevó a la anulación de otras condenas similares en Estados Unidos. En el Reino Unido, el Tribunal Supremo, el 23 de julio de 2025, admitió las apelaciones de Tom Hayes (originalmente condenado en 2015) y Carlo Palombo (2019), declarando que sus condenas eran injustas porque «fue erróneo que el juez instruyera al jurado de que, si el declarante tuvo en cuenta los intereses comerciales del banco o de un operador, la tasa presentada no era, por ese motivo, una respuesta genuina u honesta a la pregunta planteada por las definiciones [LIBOR o EURIBOR] como cuestión de derecho». [ 76 ]

Secuelas

Las primeras estimaciones indican que el escándalo de manipulación de tasas costó a los estados, condados y gobiernos locales de EE. UU. al menos 6  mil millones de dólares en pagos de intereses fraudulentos, además de los 4  mil millones de dólares que los gobiernos estatales y locales gastaron para deshacer sus posiciones expuestas a la manipulación de tasas. [ 77 ]

Reformas

La administración del Libor se convirtió en una actividad regulada supervisada por la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido . [ 41 ] Además, hacer declaraciones falsas o engañosas a sabiendas o deliberadamente en relación con la fijación de índices de referencia se convirtió en un delito penal en la legislación británica en virtud de la Ley de Servicios Financieros de 2012. [ 20 ] [ 22 ] [ 24 ]

Se eliminaron las tasas Libor danesas, suecas, canadienses, australianas y neozelandesas. [ 20 ] [ 41 ]

Desde finales de julio de 2013, solo se cotizaban diariamente cinco divisas y siete vencimientos (35 tipos de interés), una reducción respecto a los 150 tipos Libor diferentes (15 vencimientos para cada una de las diez divisas), lo que aumentaba la probabilidad de que los tipos presentados estuvieran respaldados por operaciones reales. [ 20 ] [ 41 ]

Desde principios de julio de 2013, cada solicitud individual que llegaba de los bancos fue embargada durante tres meses para reducir la motivación de presentar una tasa falsa para mostrar una imagen favorable de solvencia crediticia. [ 20 ] [ 78 ]

Un nuevo código de conducta, introducido por un nuevo comité de supervisión interino, se basó en esto al describir los sistemas y controles que las empresas debían tener implementados en torno al Libor. Por ejemplo, cada banco debía tener una persona designada responsable del Libor, quien respondería en caso de cualquier irregularidad. Los bancos debían mantener registros para que los reguladores pudieran auditarlos si fuera necesario. [ 20 ] [ 79 ] [ 80 ]

A principios de 2014, NYSE Euronext asumió la administración de Libor de la British Bankers Association . [ 81 ] El nuevo administrador fue NYSE Euronext Rates Administration Limited, [ 82 ] una empresa con sede en Londres, registrada en el Reino Unido y regulada por la Financial Conduct Authority del Reino Unido . [ 20 ]

El 13 de noviembre de 2013, el Grupo Intercontinental Exchange (ICE) anunció la finalización exitosa de la adquisición de NYSE Euronext. Como resultado de esta adquisición, NYSE Euronext Rate Administration Limited pasó a llamarse ICE Benchmark Administration Limited. El nombramiento de un nuevo administrador representó un importante avance en la reforma del LIBOR. [ 83 ]

El escándalo también dio lugar a la propuesta de la Comisión Europea de un reglamento de referencia a nivel de la UE. [ 84 ]

Tras su cese, la publicación especializada Financial News señaló que había "un ejército de banqueros, abogados y operadores" dedicados a trabajar en la transición que tendrían que cambiar su enfoque dado el cambio a un nuevo índice de referencia, incluso cuando otras jurisdicciones y monedas dejarían de utilizar otros tipos de interés interbancarios en los años venideros. [ 85 ]

Cese de la tasa LIBOR y alternativas disponibles

Debido a múltiples factores, incluido el escándalo del Libor , las preocupaciones sobre la precisión de las tasas y los cambios en la forma en que los bancos hacen negocios, se tomó la decisión de eliminar gradualmente el Libor. [ 86 ] [ 87 ] La mayoría de las configuraciones del Libor dejarían de emitirse o dejarían de ser representativas a finales de 2021, mientras que ciertas configuraciones en dólares estadounidenses continuarían proporcionándose hasta finales de junio de 2023. [ 88 ] [ 89 ] La Autoridad de Conducta Financiera podría continuar publicando ciertas tasas sintéticas después de estas fechas para préstamos que no puedan ser fácilmente transferidos. [ 89 ] [ 90 ]

Según una estimación de marzo de 2021, los principales bancos tendrían que gastar más de 100 millones de dólares estadounidenses (aproximadamente 114 millones de dólares en 2024 ) en la transición para dejar de usar la tasa LIBOR. [ 89 ] A partir de enero de 2022, la tasa LIBOR no podría utilizarse como tasa de referencia en ningún contrato nuevo de derivados, préstamos ni ofertas de tarjetas de crédito. [ 91 ] 

Se han propuesto diversas alternativas para el LIBOR. [ 87 ] [ 89 ] En algunos casos, los bancos permiten a sus clientes elegir qué tasa seguir. [ 92 ]

Alternativas al LIBOR en USD

Comité de Tasas de Referencia Alternativas

En 2014, la Junta de la Reserva Federal de los Estados Unidos y el Banco de la Reserva Federal de Nueva York anunciaron la creación del Comité de Referencia de Tasas Alternativas (ARRC) para evaluar alternativas viables al LIBOR. [ 93 ]

En 2016, el ARRC publicó su primer informe sobre los posibles índices que podrían servir como sustituto del LIBOR.

El 7 de marzo de 2018, el ARRC anunció que el comité había sido reconstituido y que los siguientes grupos participaban. [ 94 ]

El ARRC estaría integrado por las siguientes instituciones:

Además, los siguientes organismos serían miembros ex officio del ARRC:

Tasa de financiación garantizada a un día

En junio de 2017, el ARRC anunció una tasa de financiamiento de recompra amplia del Tesoro, SOFR , como su alternativa recomendada al LIBOR del USD. En su justificación para esta elección, el ARRC dijo:

SOFR es una tasa basada exclusivamente en transacciones que tendrá la cobertura más amplia de todas las tasas de recompra del Tesoro disponibles y será publicada diariamente por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York a partir del 3 de abril de 2018. Debido a su amplio rango de cobertura, SOFR es una buena representación de las condiciones generales de financiación del mercado de recompra del Tesoro a un día. Como tal, reflejará un costo económico de préstamo y endeudamiento relevante para una amplia gama de participantes activos en estos mercados, incluidos intermediarios, fondos del mercado monetario, gestores de activos, compañías de seguros, prestamistas de valores y fondos de pensiones. [ 95 ]

Índices de diferenciales de crédito transversales (AXI)

El Índice de Diferenciales de Crédito Transversal (AXI) es un diferencial de crédito de referencia que refleja el costo reciente de la financiación de deuda mayorista no garantizada para las sociedades holding bancarias y bancos comerciales estadounidenses que cotizan en bolsa. Puede utilizarse junto con SOFR para crear un índice de referencia de tipos de interés sólido y sensible al riesgo crediticio para la concesión de préstamos bancarios y la gestión de riesgos. AXI es el promedio ponderado de los diferenciales de crédito para instrumentos de deuda no garantizada con vencimientos que van desde un día hasta cinco años, utilizando ponderaciones que reflejan tanto los volúmenes de transacción como de emisión. La principal fuente de datos subyacente es el Motor de Cumplimiento y Notificación de Operaciones (TRACE) de la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA), que es un sistema obligatorio de notificación posterior a la negociación. Este componente de bonos a largo plazo se complementa con un componente a corto plazo que utiliza datos de la Corporación de Compensación y Fideicomiso de Depósitos (DTCC). El Índice de Diferenciales de Crédito de Condiciones Financieras (FXI) sigue la misma metodología que AXI, pero las transacciones subyacentes se amplían más allá de los bancos para incluir a todas las instituciones financieras, así como las transacciones de financiación corporativa. AXI y FXI fueron concebidos inicialmente por Antje Berndt, Darrell Duffie y Yichao Zhu, [ 96 ] [ 97 ] y fueron operacionalizados por SOFR Academy , Inc. [ 98 ] Los spreads de referencia en dólares estadounidenses se lanzaron en 2022 [ 99 ] y son publicados cada día hábil por el administrador de referencia autorizado Invesco Indexing LLC, [ 100 ] un proveedor de índices independiente propiedad de la firma global de gestión de activos Invesco . AXI y FXI son accesibles a través de Bloomberg y Refinitiv / LSEG . [ 101 ]

Ameribor

Ameribor es una tasa de interés de referencia creada por la American Financial Exchange. Ameribor refleja los costos reales de endeudamiento de miles de bancos pequeños, medianos y regionales en todo Estados Unidos, pero también es útil para bancos e instituciones financieras más grandes que operan con estos bancos, así como para pequeñas y medianas empresas. Ameribor ha negociado más de 550 mil millones de dólares (aproximadamente 709 mil millones de dólares en 2024 ) desde su creación en 2015. Además, la AFX lanzó futuros de Ameribor el 16 de agosto de 2019. [ 102 ] [ 103 ] 

Índice de rendimiento bancario ICE del dólar estadounidense

El Índice de Rendimiento Bancario ICE del Dólar Estadounidense es un índice propuesto por la Administración de Referencia de Intercambios Intercontinentales (IBA) en enero de 2019 para medir los rendimientos a los que los inversores están dispuestos a prestar fondos en dólares estadounidenses a grandes bancos con actividad internacional, en operaciones mayoristas y sin garantía, durante períodos de uno, tres y seis meses. [ 104 ] Su uso pretende ser similar al uso actual del Libor. [ 105 ]

Alternativas al LIBOR del yen

Entre las alternativas a la tasa LIBOR del yen se encuentra la tasa promedio a un día de Tokio (TONAR).

Véase también

Lecturas adicionales

  • Carrick Mollenkamp y Mark Whitehouse, "Un estudio siembra dudas sobre la tasa clave: un análisis del WSJ sugiere que los bancos podrían haber informado datos de intereses erróneos para el Libor", The Wall Street Journal , jueves 29 de mayo de 2008, pág  . 1.
  • Donald MacKenzie, "¿Qué hay en un número?" , London Review of Books , 25 de septiembre de 2008, págs.  11-12.
  • Matt Taibbi : Todo está amañado: El mayor escándalo de fijación de precios de la historia , Rolling Stone, 25 de abril de 2013
  • Nguyen, Lananh; Smialek, Jeanna (12 de enero de 2022). "Libor, durante mucho tiempo la figura más importante en finanzas, muere a los 52 años" . The New York Times . ISSN 0362-4331 . 

Referencias

  1. ↑ Generalmente se abrevia como Libor o LIBOR , o más oficialmente como ICE LIBOR (por Intercontinental Exchange LIBOR ). Anteriormente se conocía como BBA Libor (por British Bankers' Association Libor ) antes de que la responsabilidad de su administración se transfiriera a Intercontinental Exchange.
  2. ↑ Cabe destacar que la tasa Libor era una tasa de interés estimada para préstamos, no para depósitos. La tasa promedio se calculó excluyendo el cuartil superior e inferior de dichas estimaciones. Durante gran parte de su historia, cada panel incluía dieciséis bancos, por lo que se eliminaron los cuatro cuartiles superior e inferior.
  1. ↑ Preguntas y respuestas: ¿Qué es Libor y qué hizo Barclays con ella? Archivado el 30 de octubre de 2014 en Wikiwix – CityWire 29 de junio de 2012 a las 17:05.
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  • Tasa LIBOR a 1 año en MoneyCafe.com con datos históricos y gráfico.
  • Informe final de la revisión Wheatley sobre el LIBOR:
  • Financial Times : lista de artículos
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