liquidez del mercado

En los negocios , la economía o las inversiones , la liquidez del mercado es una característica que permite a un individuo o empresa comprar o vender rápidamente un activo sin provocar un cambio drástico en su precio. La liquidez implica la relación entre el precio al que se puede vender un activo y la rapidez con la que se puede vender. En un mercado líquido, esta relación es moderada: se puede vender rápidamente sin tener que aceptar un precio significativamente menor. En un mercado relativamente ilíquido, un activo debe descontarse para poder venderse rápidamente. ^{[ 1 ] [ 2 ]} Un activo líquido es aquel que puede convertirse en efectivo en un período de tiempo relativamente corto, ^{[ 3 ]} o en efectivo mismo, que puede considerarse el activo más líquido porque puede intercambiarse por bienes y servicios instantáneamente a su valor nominal. ^{[ 1 ]}

Un activo líquido posee algunas o todas las siguientes características: puede venderse rápidamente, con una pérdida mínima de valor, en cualquier momento dentro del horario de mercado. La característica esencial de un mercado líquido es la existencia constante de compradores y vendedores dispuestos a operar. Es similar, pero distinto, a la profundidad del mercado , que se refiere a la relación entre la cantidad vendida y el precio de venta, en lugar de la relación de liquidez entre la rapidez de la venta y el precio de venta. Un mercado puede considerarse profundo y líquido si existen compradores y vendedores dispuestos a operar en grandes cantidades.

Un activo ilíquido es aquel que no se puede vender fácilmente (sin una drástica reducción de precio, y a veces ni siquiera a un precio determinado) debido a la incertidumbre sobre su valor o a la falta de un mercado en el que se negocie con regularidad. ^{[ 4 ]} Los activos vinculados a hipotecas que dieron lugar a la crisis de las hipotecas subprime son ejemplos de activos ilíquidos, ya que su valor no era fácilmente determinable a pesar de estar garantizados por bienes inmuebles. Antes de la crisis, tenían una liquidez moderada porque se creía que su valor era generalmente conocido. ^{[ 5 ]}

Los especuladores y los creadores de mercado son contribuyentes clave a la liquidez de un mercado o activo. Los especuladores son individuos o instituciones que buscan obtener ganancias anticipadas de aumentos o disminuciones en un precio de mercado determinado. Los creadores de mercado buscan obtener ganancias cobrando por la inmediatez de la ejecución: ya sea implícitamente al ganar un diferencial de compra/venta o explícitamente al cobrar comisiones de ejecución. Al hacerlo, proporcionan el capital necesario para facilitar la liquidez. El riesgo de iliquidez no se aplica solo a las inversiones individuales: las carteras completas están sujetas al riesgo de mercado. Las instituciones financieras y los gestores de activos que supervisan carteras están sujetos a lo que se denomina riesgo de liquidez "estructural" y "contingente" . El riesgo de liquidez estructural, a veces llamado riesgo de liquidez de financiación, es el riesgo asociado con la financiación de carteras de activos en el curso normal de los negocios . El riesgo de liquidez contingente es el riesgo asociado con la obtención de fondos adicionales o la sustitución de pasivos que vencen en posibles condiciones de mercado futuras estresantes. Cuando un banco central intenta influir en la liquidez ( oferta ) de dinero, este proceso se conoce como operaciones de mercado abierto .

La liquidez de mercado de los activos afecta sus precios y rendimientos esperados. La teoría y la evidencia empírica sugieren que los inversores requieren un mayor rendimiento en activos con menor liquidez de mercado para compensar el mayor costo de negociación de estos activos. ^{[ 6 ]} Es decir, para un activo con un flujo de caja dado, cuanto mayor sea su liquidez de mercado, mayor será su precio y menor su rendimiento esperado. Además, los inversores aversos al riesgo requieren un mayor rendimiento esperado si el riesgo de liquidez de mercado del activo es mayor. ^{[ 7 ]} Este riesgo implica la exposición del rendimiento del activo a perturbaciones en la liquidez general del mercado, la exposición de la propia liquidez del activo a perturbaciones en la liquidez del mercado y el efecto del rendimiento del mercado sobre la propia liquidez del activo. En este caso también, cuanto mayor sea el riesgo de liquidez, mayor será el rendimiento esperado del activo o menor será su precio. ^{[ 8 ]}

Un ejemplo de esto es la comparación de activos con y sin un mercado secundario líquido. El descuento por liquidez es la reducción del rendimiento prometido o la rentabilidad esperada para dichos activos, como la diferencia entre los bonos del Tesoro estadounidense de nueva emisión y los bonos del Tesoro que ya no se utilizan en el mercado, con el mismo plazo de vencimiento. Los compradores iniciales saben que otros inversores están menos dispuestos a comprar bonos del Tesoro que ya no se utilizan en el mercado, por lo que los bonos de nueva emisión tienen un precio más alto (y, por lo tanto, un rendimiento menor). ^{[ 9 ]}

En los mercados de futuros , no hay garantía de que exista un mercado líquido para compensar un contrato de materias primas en todo momento. Algunos contratos de futuros y meses de entrega específicos tienden a tener mayor actividad comercial y liquidez que otros. Los indicadores de liquidez más útiles para estos contratos son el volumen de negociación y el interés abierto .

También existe la liquidez oscura , que se refiere a las transacciones que ocurren fuera de la bolsa y, por lo tanto, no son visibles para los inversores hasta que la transacción se completa. No contribuye a la determinación pública de precios . ^{[ 10 ]}

En el sector bancario, la liquidez es la capacidad de cumplir con las obligaciones cuando vencen sin incurrir en pérdidas inaceptables. ^{[ 11 ]} La gestión de la liquidez es un proceso diario que requiere que los banqueros supervisen y proyecten los flujos de efectivo para garantizar que se mantenga una liquidez adecuada. ^{[ 12 ]} Mantener un equilibrio entre los activos y pasivos a corto plazo es fundamental. Para un banco individual, los depósitos de los clientes son sus pasivos primarios (en el sentido de que el banco debe devolver todos los depósitos de los clientes a petición), mientras que las reservas y los préstamos son sus activos primarios (en el sentido de que estos préstamos se deben al banco, no por el banco). La cartera de inversiones representa una porción menor de los activos y sirve como la principal fuente de liquidez. Los valores de inversión se pueden liquidar para satisfacer los retiros de depósitos y el aumento de la demanda de préstamos. Los bancos tienen varias opciones adicionales para generar liquidez, como la venta de préstamos, el endeudamiento con otros bancos , el endeudamiento con un banco central , como el Banco de la Reserva Federal de los Estados Unidos , y la captación de capital adicional. ^{[ 13 ]} En el peor de los casos, los depositantes pueden exigir sus fondos cuando el banco no puede generar suficiente efectivo sin incurrir en pérdidas financieras sustanciales. En casos graves, esto puede resultar en una corrida bancaria .

En general, los bancos pueden mantener la liquidez que deseen, ya que los depósitos bancarios están asegurados por los gobiernos en la mayoría de los países desarrollados. La falta de liquidez puede subsanarse aumentando los tipos de interés de los depósitos y comercializando eficazmente los productos de depósito. Sin embargo, un indicador importante del valor y el éxito de un banco es el coste de la liquidez. Un banco puede atraer importantes fondos líquidos. Unos costes más bajos generan mayores beneficios, mayor estabilidad y mayor confianza entre los depositantes, los inversores y los reguladores.

La liquidez de mercado de una acción depende de si cotiza en bolsa y del nivel de interés de los compradores. El diferencial entre el precio de compra y el de venta es un indicador de la liquidez de una acción. Para acciones líquidas, como Microsoft o General Electric , el diferencial suele ser de tan solo unos centavos , mucho menos del 1 % del precio. Para acciones ilíquidas, el diferencial puede ser mucho mayor, llegando a representar varios puntos porcentuales del precio de negociación. ^{[ 14 ]}

• Liquidez de financiación
• Impacto en el mercado

• "Liquidez: Finanzas en movimiento o evaporación" Archivado el 4 de octubre de 2007 en Wayback Machine , conferencia de Michael Mainelli en Gresham College , 5 de septiembre de 2007 (disponible para descargar como archivo de audio o vídeo, así como archivo de texto).
• El papel de la liquidez crítica en los mercados financieros, por David Marshall y Robert Steigerwald (Banco de la Reserva Federal de Chicago).
• Las utilidades del mercado financiero y el desafío de la liquidez justo a tiempo, por Richard Heckinger, David Marshall y Robert Steigerwald (Banco de la Reserva Federal de Chicago).

• Christoph G. Rösch: Liquidez del mercado: Un análisis empírico del impacto de la crisis financiera, las estructuras de propiedad y el uso de información privilegiada. 1.ª edición. Shaker, ISBN 978-3844-01237-8.
• Abudy, Menachem Meni; Raviv, Alon (2016). "¿Cuánto puede afectar la iliquidez al diferencial de rendimiento de la deuda corporativa?". Journal of Financial Stability . 25 : 58–69 . doi : 10.1016/j.jfs.2016.06.011 .