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Bolsa de futuros

Una bolsa de futuros o mercado de futuros es una bolsa financiera central donde las personas pueden negociar contratos de futuros estandarizados definidos por la bolsa. [ 1 ] Lo...

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Una bolsa de futuros o mercado de futuros es una bolsa financiera central donde las personas pueden negociar contratos de futuros estandarizados definidos por la bolsa. [ 1 ] Los contratos de futuros son contratos derivados para comprar o vender cantidades específicas de una materia prima o instrumento financiero a un precio determinado con entrega establecida en un momento determinado en el futuro. Las bolsas de futuros proporcionan plataformas de negociación físicas o electrónicas, detalles de contratos estandarizados, datos de mercado y precios, cámaras de compensación , autorregulación de la bolsa, mecanismos de margen , procedimientos de liquidación, plazos de entrega, procedimientos de entrega y otros servicios para fomentar la negociación de contratos de futuros. [ 2 ] Las bolsas de futuros pueden estar integradas bajo la misma marca u organización con otros tipos de bolsas, como mercados de valores , mercados de opciones y mercados de bonos . [ 3 ] Las bolsas de futuros pueden organizarse como organizaciones sin fines de lucro propiedad de sus miembros o como organizaciones con fines de lucro. Las bolsas de futuros sin fines de lucro propiedad de sus miembros benefician a sus miembros, quienes obtienen comisiones e ingresos actuando como corredores o creadores de mercado; son de propiedad privada. Las bolsas de futuros con fines de lucro obtienen la mayor parte de sus ingresos de las comisiones de negociación y compensación, y a menudo son corporaciones públicas . [ 4 ]

Papel en la estandarización de los contratos de futuros

Las bolsas de futuros establecen contratos estandarizados para operar en sus plataformas, y generalmente especifican lo siguiente: activos a entregar en el contrato, modalidades de entrega, meses de entrega, fórmula de precios para la liquidación diaria y final, tamaño del contrato y posición y límites de precio. [ 5 ] Para los activos a entregar, las bolsas de futuros suelen especificar uno o más grados de una materia prima aceptables para la entrega y para cualquier ajuste de precio aplicado a la entrega. Por ejemplo, el grado estándar entregable para el contrato de futuros de maíz de CME Group es "No. 2 Amarillo", pero los titulares de posiciones cortas en el contrato pueden entregar maíz "No. 3 Amarillo" por 1,5 centavos menos que el precio de entrega del contrato por bushel . [ 6 ] Las bolsas de futuros también especifican los lugares donde se entregan los activos, y también pueden especificar lugares de entrega alternativos y cualquier ajuste de precio disponible al entregar en lugares alternativos. Los lugares de entrega se adaptan a las necesidades particulares de entrega, almacenamiento y comercialización del activo entregable. Por ejemplo, los contratos de jugo de naranja concentrado congelado de ICE especifican lugares de entrega como almacenes con licencia de la bolsa en Florida, Nueva Jersey o Delaware, [ 7 ] mientras que en el caso de los contratos de ganado vivo de CME , la entrega es a corrales de ganado y plantas de sacrificio aprobadas por la bolsa en el Medio Oeste. [ 8 ] La bolsa de futuros también determina la cantidad de activos entregables para cada contrato, lo que determina el tamaño del contrato. Los tamaños de contrato demasiado grandes disuadirán la negociación y la cobertura de posiciones pequeñas, mientras que los tamaños de contrato demasiado pequeños aumentarán los costos de transacción, ya que hay costos asociados a cada contrato. En algunos casos, las bolsas de futuros han creado contratos "mini" para atraer a operadores más pequeños. Por ejemplo, el contrato Mini Nasdaq 100 del CME Group está basado en 20 veces el índice Nasdaq 100. [ 7 ]

Mecanismos de compensación y margen

Las bolsas de futuros proporcionan acceso a las cámaras de compensación, que actúan como intermediarias en cada transacción. Supongamos que el operador A compra contratos de futuros de oro por valor de 145.000 USD al operador B. En realidad, el operador A ha comprado un contrato de futuros para adquirir 145.000 USD de oro de la cámara de compensación en una fecha futura, y el operador B tiene un contrato para vender 145.000 USD a la cámara de compensación en esa misma fecha. Dado que la cámara de compensación ha asumido la obligación de ambas partes de la transacción, el operador A no tiene que preocuparse de que el operador B no pueda o no quiera cumplir el contrato; no tiene que preocuparse por el riesgo crediticio del operador B. El operador A solo tiene que preocuparse de la capacidad de la cámara de compensación para cumplir con sus contratos. [ 9 ]

Aunque las cámaras de compensación están expuestas a todas las operaciones en la bolsa, cuentan con más herramientas para gestionar el riesgo crediticio. Pueden emitir llamadas de margen para exigir a los operadores que depositen el margen inicial al abrir una posición y el margen de variación (o margen de ajuste a precios de mercado) cuando las posiciones existentes experimentan pérdidas diarias. El margen es, en general, la garantía que el titular de un instrumento financiero debe depositar para cubrir parte o la totalidad del riesgo crediticio de su contraparte , en este caso, la cámara de compensación central . Los operadores de ambos lados de una operación deben depositar el margen inicial, que la cámara de compensación retiene y no transfiere a otros operadores. Las cámaras de compensación calculan las ganancias y pérdidas diarias ajustando a precios de mercado todas las posiciones, estableciendo su nuevo coste al valor de liquidación del día anterior y calculando la diferencia entre el valor de liquidación del día actual y el nuevo coste. Cuando los operadores acumulan pérdidas en sus posiciones de tal manera que el saldo de su margen depositado existente y sus nuevos débitos por pérdidas es inferior a un umbral llamado margen de mantenimiento (generalmente una fracción del margen inicial) al final del día, deben enviar margen de variación a la bolsa, que transfiere ese dinero a los operadores que obtienen ganancias en el lado opuesto de esa posición. Cuando los operadores acumulan ganancias en sus posiciones de tal manera que su saldo de margen es superior al margen de mantenimiento, tienen derecho a retirar el saldo excedente. [ 10 ]

El sistema de margen garantiza que en un día determinado, si todas las partes en una operación cierran sus posiciones después de los pagos de margen de variación tras la liquidación, nadie tendría que realizar más pagos, ya que la parte perdedora de la posición ya habría enviado el importe total que debe a la parte ganadora de la posición. La cámara de compensación no retiene ningún margen de variación. [ 11 ] Cuando los operadores no pueden pagar el margen de variación que deben o están en mora, la cámara de compensación cierra sus posiciones e intenta cubrir sus obligaciones restantes con otros operadores utilizando su margen inicial depositado y cualquier reserva disponible para la cámara de compensación. [ 12 ] [ 13 ] Se utilizan varios métodos populares para calcular los márgenes iniciales. Estos incluyen SPAN , propiedad de CME (un método de simulación de cuadrícula utilizado por CME y otras 70 bolsas aproximadamente), STANS (una metodología basada en simulación de Monte Carlo utilizada por Options Clearing Corporation (OCC) ) y TIMS (utilizado anteriormente por OCC y que todavía utilizan algunas otras bolsas).

Los operadores no interactúan directamente con la bolsa, sino con los miembros de la cámara de compensación, generalmente corredores de futuros, quienes transfieren los contratos y los pagos de margen a la bolsa. Los miembros de la cámara de compensación son directamente responsables de los requisitos de margen inicial y de variación en la bolsa, incluso si sus clientes incumplen sus obligaciones, por lo que pueden exigir un margen inicial mayor (pero no de variación) a sus clientes que el requerido por la bolsa para protegerse. Dado que los miembros de la cámara de compensación suelen tener muchos clientes, pueden compensar los pagos de margen con las posiciones de sus clientes. Por ejemplo, si un miembro de la cámara de compensación tiene algunos de sus clientes con una posición larga total de 900 en un contrato, y otros clientes con una posición corta total de 500 en un contrato, el miembro de la cámara de compensación solo es responsable del margen inicial y de variación de un total de 400 contratos. [ 13 ]

Naturaleza de los contratos

Los contratos negociados en bolsa están estandarizados por las bolsas donde se negocian. El contrato detalla qué activo se va a comprar o vender, y cómo, cuándo, dónde y en qué cantidad se va a entregar. Los términos también especifican la moneda en la que se negociará el contrato, el valor mínimo del tick, el último día de negociación y el mes de vencimiento o entrega . Los contratos de futuros de materias primas estandarizados también pueden contener cláusulas para ajustar el precio pactado en función de las desviaciones de la materia prima "estándar". Por ejemplo, un contrato podría especificar la entrega de avena USDA Número 1 más pesada a su valor nominal, pero permitir la entrega de avena Número 2 con una penalización determinada por bushel para el vendedor.

Antes de que el mercado abra el primer día de negociación de un nuevo contrato de futuros, existe una especificación, pero aún no hay contratos reales. Los contratos de futuros no se emiten como otros valores, sino que se "crean" cuando aumenta el interés abierto ; es decir, cuando una parte compra (toma una posición larga ) un contrato a otra parte (toma una posición corta ). Los contratos también se "destruyen" de forma inversa cuando disminuye el interés abierto, ya que los operadores revenden para reducir sus posiciones largas o recompran para reducir sus posiciones cortas.

Los especuladores que operan con fluctuaciones de precios de futuros y que no tienen intención de realizar la entrega física deben asegurarse de liquidar sus posiciones antes del vencimiento del contrato. Tras el vencimiento, cada contrato se liquida , ya sea mediante entrega física (normalmente para materias primas subyacentes) o mediante liquidación en efectivo (normalmente para instrumentos financieros subyacentes). En última instancia, los contratos no se establecen entre el comprador y el vendedor originales, sino entre los titulares al vencimiento y la bolsa. Dado que un contrato puede pasar por muchas manos después de su creación mediante la compraventa inicial, o incluso liquidarse, las partes que realizan la liquidación desconocen con quién han negociado finalmente.

Reguladores

Cada bolsa de valores suele estar regulada por un organismo regulador nacional, gubernamental o semigubernamental:

Historia

Tiempos antiguos

En la antigua Mesopotamia, alrededor del año 1750 a. C., el sexto rey babilonio, Hammurabi , creó uno de los primeros códigos legales: el Código de Hammurabi .

El Código de Hammurabi permitía la venta de bienes y activos con entrega a plazos acordados; exigía que los contratos se formalizaran por escrito y con testigos; y permitía la cesión de contratos. El código facilitó la aparición de los primeros derivados, en forma de contratos a plazo y de futuros. Existía un mercado activo de derivados, con transacciones realizadas en los templos. [ 14 ]

Uno de los primeros registros escritos sobre el comercio de futuros se encuentra en la Política de Aristóteles . En ella, narra la historia de Tales , un filósofo pobre de Mileto que desarrolló un «instrumento financiero basado en un principio de aplicación universal». Tales, gracias a su habilidad para la predicción, pronosticó que la cosecha de aceitunas sería excepcionalmente buena el otoño siguiente. Confiado en su predicción, llegó a acuerdos con los propietarios locales de almazaras para depositar su dinero y garantizarse así el uso exclusivo de sus almazaras cuando llegara la cosecha. Tales negoció con éxito precios bajos porque la cosecha era futura y nadie sabía si sería abundante o escasa, y porque los propietarios de las almazaras estaban dispuestos a protegerse ante la posibilidad de una mala cosecha. Cuando llegó el momento de la cosecha y la demanda de almazaras aumentó drásticamente, superando la oferta (disponibilidad de las mismas), Tales vendió sus contratos de uso futuro al precio que eligió, obteniendo una gran ganancia. [ 15 ] Este es un ejemplo muy vago de negociación de futuros y, de hecho, se asemeja más a un contrato de opción , dado que Thales no estaba obligado a utilizar las prensas de aceitunas si el rendimiento era bajo.

era moderna

La primera bolsa de futuros organizada moderna comenzó en 1730 en la Bolsa de Arroz de Dojima en Osaka , Japón. [ 16 ]

La London Metal Market and Exchange Company ( London Metal Exchange ) se fundó en 1877, pero sus orígenes se remontan a 1571 con la apertura de la Royal Exchange de Londres . Antes de la creación de la bolsa, los comerciantes realizaban transacciones en los cafés londinenses utilizando un círculo improvisado dibujado con tiza en el suelo. [ 17 ] Al principio, solo se negociaba cobre . Pronto se añadieron el plomo y el zinc , pero no obtuvieron estatus oficial de comercio hasta 1920. La bolsa cerró durante la Segunda Guerra Mundial y no reabrió hasta 1952. [ 18 ] La gama de metales negociados se amplió para incluir aluminio (1978), níquel (1979), estaño (1989), aleación de aluminio (1992), acero (2008) y metales menores como el cobalto y el molibdeno (2010). La bolsa dejó de negociar plásticos en 2011. El valor total del comercio ronda los 11,6 billones de dólares anuales. [ 19 ]

Chicago alberga la mayor bolsa de futuros del mundo, el CME Group . La bolsa más antigua del CME Group se fundó en 1848. Chicago se encuentra en la base de los Grandes Lagos , cerca de las tierras agrícolas y ganaderas del Medio Oeste , lo que la convierte en un centro natural para el transporte, la distribución y el comercio de productos agrícolas. Los excesos y la escasez de estos productos provocaron fluctuaciones caóticas en los precios, lo que llevó al desarrollo de un mercado que permitía a los comerciantes de granos, procesadores y empresas agrícolas negociar contratos "a la llegada" o "a plazo" para protegerse del riesgo de cambios adversos en los precios y cubrirse ante posibles fluctuaciones . En marzo de 2008, el CME anunció la adquisición de NYMEX Holdings,  Inc., la empresa matriz de la Bolsa Mercantil de Nueva York y la Bolsa de Materias Primas. La adquisición de NYMEX por parte del CME se completó en agosto de 2008.

En la mayoría de las bolsas, los contratos a plazo eran habituales en aquel entonces. Sin embargo, a menudo ni el comprador ni el vendedor los respetaban. Por ejemplo, si el comprador de un contrato a plazo de maíz se comprometía a comprarlo, y en el momento de la entrega el precio difería drásticamente del precio original del contrato, el comprador o el vendedor se retractaban. Además, el mercado de contratos a plazo era muy poco líquido, y se necesitaba una bolsa que reuniera a los posibles compradores y vendedores de una materia prima, en lugar de que cada persona tuviera que asumir la responsabilidad de encontrar un comprador o vendedor.

En 1848 se fundó la Bolsa de Comercio de Chicago (CBOT). Inicialmente, las operaciones se realizaban mediante contratos a plazo ; el primer contrato (de maíz) se firmó el 13 de marzo de 1851. En 1865 se introdujeron los contratos de futuros estandarizados.

La Bolsa de Productos Agrícolas de Chicago se estableció en 1874, pasó a llamarse Junta de Mantequilla y Huevos de Chicago en 1898 y luego se reorganizó como la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) en 1919. Tras el fin del patrón oro internacional de la posguerra , en 1972 la CME formó una división llamada Mercado Monetario Internacional (IMM) para ofrecer contratos de futuros en monedas extranjeras: libra esterlina , dólar canadiense , marco alemán , yen japonés , peso mexicano y franco suizo .

En 1881 se fundó un mercado regional en Minneapolis, Minnesota , y en 1883 se introdujeron los contratos de futuros por primera vez. Desde entonces, la Bolsa de Granos de Minneapolis (MGEX) opera de forma continua y hoy en día es la única bolsa de futuros y opciones de trigo rojo duro de primavera. [ 20 ]

El comercio de futuros fue muy activo en la India a principios y finales del siglo XIX en la comunidad empresarial Marwari. [ 21 ] Varias familias hicieron fortuna con el comercio de futuros de opio en Calcuta y Bombay. Existen registros de contratos estandarizados de futuros de opio realizados en Calcuta entre 1870 y 1880. [ 22 ] Hay razones de peso para creer que los futuros de materias primas podrían haber existido en la India miles de años antes, con referencias a la existencia de operaciones de mercado similares al mercado de futuros actual en el Arthashastra de Kautilya , escrito en el siglo II a. C. El primer mercado de futuros organizado fue establecido en 1875 por la Bombay Cotton Trade Association para negociar contratos de algodón. Esto ocurrió poco después del establecimiento del comercio de futuros de algodón en el Reino Unido, ya que Bombay era un centro muy importante para el comercio de algodón en el Imperio Británico. [ 23 ] El comercio de futuros de yute crudo y productos de yute comenzó en Calcuta con la creación de la Calcutta Hessian Exchange Ltd. en 1919. En la actualidad, la mayor parte del comercio de futuros se realiza en la National Multicommodity Exchange (NMCE), que inició el comercio de futuros de 24 productos básicos el 26 de noviembre de 2002 a nivel nacional. Actualmente (agosto de 2007), se negocian 62 productos básicos en la NMCE.

Novedades recientes

En la década de 1970 se desarrollaron los contratos de futuros financieros , que permitieron negociar el valor futuro de los tipos de interés . Estos (en particular el contrato de eurodólar a 90 días introducido en 1981) tuvieron un enorme impacto en el desarrollo del mercado de permutas de tipos de interés .

La Bolsa Internacional de Futuros Financieros de Londres (LIFFE) se fundó en 1982 para aprovechar la eliminación de los controles cambiarios en el Reino Unido en 1979. Su modelo se inspiró en la Bolsa de Comercio de Chicago y la Bolsa Mercantil de Chicago. LIFFE fue adquirida por Euronext en 2002, que a su vez fue adquirida por la Bolsa de Nueva York (NYSE) en 2006. La fusión entre NYSE y Euronext, incluyendo LIFFE, fue adquirida por ICE en 2014.

Hoy en día, los mercados de futuros han superado con creces sus orígenes agrícolas. Con la incorporación de la Bolsa Mercantil de Nueva York (NYMEX), la negociación y cobertura de productos financieros mediante futuros eclipsa a los mercados de materias primas tradicionales y desempeña un papel fundamental en el sistema financiero global , con un volumen de negociación superior a 1,5  billones de dólares diarios en 2005. [ 24 ]

La historia reciente de estas bolsas (agosto de 2006) muestra que la Bolsa Mercantil de Chicago negocia más del 70 % de sus contratos de futuros en su plataforma de negociación "Globex", y esta tendencia va en aumento. Esto representa más de 45.500  millones de dólares en operaciones nominales (más de un  millón de contratos) cada día en " negociación electrónica ", en contraposición a la negociación a viva voz de futuros, opciones y derivados.

En junio de 2001, Intercontinental Exchange (ICE) adquirió la International Petroleum Exchange (IPE), ahora ICE Futures, que operaba la principal bolsa de futuros de energía a viva voz de Europa. Desde 2003, ICE se asoció con la Chicago Climate Exchange (CCX) para gestionar su mercado electrónico. En abril de 2005, toda la cartera de futuros de energía de ICE se digitalizó por completo.

En 2005, la Bolsa Mercantil Africana (AfMX®) se convirtió en el primer mercado de materias primas de África en implementar un sistema automatizado para la difusión en línea y en tiempo real de datos e información de mercado a través de una amplia red de terminales informáticas. A finales de 2007, AfMX® ya había desarrollado un sistema de almacenamiento seguro de datos que proporcionaba servicios en línea a las empresas de corretaje. En 2010, la bolsa presentó un novedoso sistema de negociación electrónica, conocido como After®. After® amplía el volumen potencial de procesamiento de información y permite a la bolsa incrementar su volumen total de operaciones.

En 2006, la Bolsa de Nueva York se asoció con la bolsa electrónica Euronext (de Ámsterdam, Bruselas, Lisboa y París) para formar la primera bolsa transcontinental de futuros y opciones. Estos dos acontecimientos, junto con el rápido crecimiento de las plataformas de negociación de futuros por internet desarrolladas por varias empresas, apuntan claramente a una carrera hacia la negociación total de futuros y opciones en línea en los próximos años.

En términos de volumen de negociación, la Bolsa Nacional de Valores de la India en Mumbai es la mayor bolsa de negociación de futuros sobre una sola acción del mundo. [ 25 ]

Véase también

Referencias

  1. ↑ Hull, John C. (2015). Opciones, futuros y otros derivados (9.ª  ed.). Pearson. pág.  2.
  2. ↑ Hull, John C. (2015). Opciones, futuros y otros derivados (9.ª ed.). Pearson. págs. 22–44 .  
  3. ↑ Erickson, Thomas J. "Desmutualización de las bolsas de futuros: Observaciones del comisionado Thomas J. Erickson de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos" . Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos. Archivado del original el 8 de abril de 2022. Consultado el 8 de mayo de 2020 .
  4. ↑ Gorham, Michael; Kundu, Poulomi. "Medio siglo de innovación de productos y competencia en las bolsas de futuros de EE. UU." (PDF) . The Institute for Financial Markets. Archivado (PDF) del original el 27 de septiembre de 2020. Consultado el 8 de mayo de 2020 .
  5. ↑ Hull, John C. (2015). Opciones, futuros y otros derivados (9.ª ed.). Pearson. págs. 22–28 .  
  6. ↑ Hull, John C. (2015). Opciones, futuros y otros derivados (9.ª ed.). Pearson. pág. 26.  
  7. 1 2 Hull, John C. (2015). Opciones, futuros y otros derivados (9.ª ed.). Pearson. pág. 27.  
  8. ↑ "Mapa de entrega de ganado vivo" . CME Group. Archivado del original el 8 de agosto de 2020. Consultado el 9 de mayo de 2020 .
  9. ↑ Hull, John C. (2015). Opciones, futuros y otros derivados (9.ª ed.). Pearson. págs. 2–3 .  
  10. ↑ Hull, John C. (2015). Opciones, futuros y otros derivados (9.ª ed.). Pearson. págs. 30–31 .  
  11. ↑ Hull, John C. (2015). Opciones, futuros y otros derivados (9.ª ed.). Pearson. págs. 29–30 .  
  12. ↑ "Entendiendo los derivados: mercados e infraestructura" . chicagofed.org . Archivado del original el 12 de agosto de 2013. Consultado el 25 de julio de 2014 .
  13. 1 2 Hull, John C. (2015). Opciones, futuros y otros derivados (9.ª ed.). Pearson. pág. 32.  
  14. ↑ Archivado en Ghostarchivey la Wayback MachineHistoria de los derivados: de la antigua Mesopotamia a Trading Places, por Edmund Parker y Geoffrey Parker . YouTube . 17 de diciembre de 2014.
  15. ↑ Aristóteles, Política, trad. Benjamin Jowett, vol. 2, Los grandes libros del mundo occidental, libro 1, cap. 11, pág. 453.
  16. ↑ "Datos, información e imágenes sobre letras de cambio - Artículos de Encyclopedia.com sobre letras de cambio" . www.encyclopedia.com . Archivado del original el 19 de mayo de 2010. Consultado el 19 de abril de 2018 .
  17. ↑ BBC Radio 4 Today , emitido el 25 de octubre de 2011.
  18. ↑ La bolsa estuvo cerrada durante la Segunda Guerra Mundial y no reabrió hasta 1952. http://blog.steinerelectric.com/2014/04/what-is-the-london-metals-exchange/ Archivado el 11 de mayo de 2015 en Wayback Machine
  19. ↑ "LME alcanza otro año de volumen récord" . Bolsa de Metales de Londres. 5 de enero de 2009. Archivado del original el 1 de abril de 2009. Consultado el 29 de julio de 2009 .
  20. ↑ MGEX vía US Futures Exchange (2007). "Minneapolis Grain Exchange" . Archivado del original el 29 de septiembre de 2007. Consultado el 28 de marzo de 2007 .y Minter, Adam (agosto de 2006). "¡Dame grano!" . The Rake. Archivado del original el 28 de septiembre de 2007.y "Compradores y Procesadores" . Comisión del Trigo de Dakota del Norte. 2007. Archivado del original el 11 de octubre de 2007. Recuperado el 29 de marzo de 2007 .
  21. ↑ "OCUPACIONES - Comercio y especulación de materias primas - Opio" . marwarienterprise.blogspot.sg . Septiembre de 2013. Archivado del original el 19 de abril de 2018. Consultado el 19 de abril de 2018 .
  22. ↑ "Futuros de opio" . tradingpithistory.com . Archivado del original el 19 de abril de 2018. Consultado el 19 de abril de 2018 .
  23. ↑ "RBG-commodities LIMITED" . rbgcommodities.com . Archivado del original el 14 de junio de 2021. Consultado el 19 de abril de 2018 .
  24. ↑ El volumen nominal de derivados de tipos de interés en 2005 fue de casi 1,5 billones de dólares, de los cuales el 85 % provino de 260 instituciones que negociaron más de 1.000 millones de dólares cada una. http://www.investopedia.com/articles/optioninvestor/07/derivatives_retail.asp Archivado el 11 de febrero de 2015 en Wayback Machine
  25. ↑ "NSE, la principal bolsa del mundo en negociación de futuros" . tribuneindia.com . Archivado del original el 1 de diciembre de 2007. Consultado el 28 de noviembre de 2007 .

Lecturas adicionales

  • Comprensión de los derivados: mercados e infraestructura. Banco de la Reserva Federal de Chicago, Grupo de Mercados Financieros (archivado el 12 de agosto de 2013).