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Un sistema de casamiento de órdenes , o simplemente sistema de emparejamiento, es un sistema electrónico que empareja las órdenes de compra y venta en un mercado de valores , un mercado de materias primas u otras bolsas financieras . El sistema de casamiento de órdenes es el núcleo de todas las bolsas electrónicas y se utiliza para ejecutar las órdenes de los participantes.
Las órdenes suelen ser introducidas por los miembros de una bolsa y ejecutadas por un sistema central perteneciente a dicha bolsa. El algoritmo utilizado para emparejar las órdenes varía de un sistema a otro y a menudo incluye reglas relacionadas con la mejor ejecución . [ 1 ]
El sistema de casamiento de órdenes y el sistema de órdenes implícitas, o motor de implicaciones, suelen formar parte de un sistema de negociación electrónica más amplio que normalmente incluye un sistema de liquidación y un depositario central de valores al que acceden las plataformas de negociación electrónica . Estos servicios pueden o no ser proporcionados por la organización que ofrece el sistema de casamiento de órdenes.
Los algoritmos de emparejamiento determinan la eficiencia y la robustez del sistema de emparejamiento de órdenes. Un mercado puede tener dos estados: negociación continua, donde las órdenes se emparejan de inmediato, o subasta, donde el emparejamiento se realiza a intervalos fijos. Un ejemplo común del uso de un sistema de emparejamiento en estado de subasta es durante la apertura del mercado, cuando se ha acumulado un número considerable de órdenes.
Historia
La casación electrónica de órdenes se introdujo a principios de la década de 1980 en Estados Unidos para complementar la negociación a viva voz . Por ejemplo, la entonces Bolsa de Valores del Medio Oeste (ahora Bolsa de Valores de Chicago ) lanzó el "sistema MAX, convirtiéndose en una de las primeras bolsas de valores en proporcionar ejecución de órdenes totalmente automatizada" en 1982. [ 2 ] [ 3 ]
Algoritmos
Existen diversos algoritmos para la negociación en subasta, que se utilizan antes de la apertura del mercado, al cierre del mercado, etc. Sin embargo, la mayoría de las veces se realiza negociación continua.
El mecanismo de negociación en las bolsas electrónicas es un componente importante que influye significativamente en la eficiencia y la liquidez de los mercados financieros. La elección del algoritmo de casamiento de órdenes es fundamental para dicho mecanismo. Los algoritmos más comunes son el Pro-Rata y el Precio/Tiempo .
Comparación de Precio/Tiempo y Pro-Rata A continuación se presentan algunas observaciones básicas sobre los dos algoritmos básicos y su comparación. [ 4 ]
Algoritmo de precio/tiempo (o primero en entrar, primero en salir)
- Motivates to narrow the spread, since by narrowing the spread the limit order is the first in the order queue.
- Discourages other orders to join the queue since a limit order that joins the queue is the last.
- Might be computationally more demanding than Pro-Rata. The reason is that market participants might want to place more small orders in different positions in the order queue, and also tend to "flood" the market, i.e., place limit order in the depth of the market in order to stay in the queue.
Pro-Rata algorithm
- Motivates other orders to join the queue with large limit orders. As a consequence, the cumulative quoted volume at the best price is relatively large.
Efficiency
Large limit orders can be "front-run" by "penny jumping". For example, if a buy limit order for 100,000 shares for $1.00 is announced to the market, many traders may seek to buy for $1.01. If the market price increases after their purchases, they will get the full amount of the price increase. However, if the market price decreases, they will likely be able to sell to the limit order trader, for only a one cent loss. This type of trading is probably not illegal, and in any case, a law against it would be very difficult to enforce.[5]
See also
References
- ↑"Supported Matching Algorithms". CME Group. Retrieved 2021-05-13.
- ↑"History:Chicago Stock Exchange Historical Timeline". Retrieved November 1, 2015.
- ↑Commodity Exchange Act Cea: Issues Related to the Regulation of Electronic Trading by Thomas J. McCool, Cecile O. Trop 2000 ISBN 0-7567-0329-8 page 18
- ↑Janecek, Karel; Kabrhel, Martin (2007). "Matching Algorithms of International Exchanges". CiteSeerX 10.1.1.192.6947.
- ↑Harris, Larry (24 October 2002). Trading and Exchanges (First ed.). New York: Oxford University Press. ISBN 0-19-514470-8.
- Financial markets