Hispanopedia WikiLa financiación de proyectos es la financiación a largo plazo de proyectos de infraestructura e industriales basada en los flujos de caja proyectados del proyecto, en lugar de en los balances de sus promotores. Generalmente, una estructura de financiación de proyectos involucra a varios inversores de capital , conocidos como «promotores», y un «consorcio» de bancos u otras instituciones crediticias que otorgan préstamos para la operación. Suelen ser préstamos sin recurso , garantizados por los activos del proyecto y pagados íntegramente con los flujos de caja del proyecto, en lugar de con los activos generales o la solvencia de los promotores, una decisión respaldada en parte por modelos financieros ; [ 1 ] véase Modelo de financiación de proyectos . La financiación suele estar garantizada por todos los activos del proyecto, incluidos los contratos generadores de ingresos. Los prestamistas del proyecto tienen un derecho de retención sobre todos estos activos y pueden asumir el control del proyecto si la empresa promotora tiene dificultades para cumplir con los términos del préstamo.
Generalmente, se crea una entidad de propósito especial para cada proyecto, protegiendo así otros activos propiedad del promotor del proyecto de los efectos perjudiciales de un posible fracaso . Como entidad de propósito especial, la empresa del proyecto no posee otros activos que el propio proyecto. En ocasiones, se requieren compromisos de aportación de capital por parte de los propietarios de la empresa del proyecto para garantizar la solidez financiera del proyecto o para asegurar a los prestamistas el compromiso de los promotores. La financiación de proyectos suele ser más compleja que otros métodos de financiación. Tradicionalmente, la financiación de proyectos se ha utilizado con mayor frecuencia en los sectores extractivo ( minería ), transporte , [ 2 ] telecomunicaciones y energía, así como en recintos deportivos y de entretenimiento.
La identificación y asignación de riesgos es un componente clave de la financiación de proyectos. Un proyecto puede estar sujeto a diversos riesgos técnicos, ambientales, económicos y políticos, especialmente en países en desarrollo y mercados emergentes . Las instituciones financieras y los promotores de proyectos pueden concluir que los riesgos inherentes al desarrollo y la operación del proyecto son inaceptables (no financiables). "Se utilizan varios contratos a largo plazo, como los de construcción, suministro, compraventa y concesión, junto con diversas estructuras de propiedad conjunta, para alinear los incentivos y disuadir el comportamiento oportunista de cualquier parte involucrada en el proyecto." [ 3 ] Los patrones de implementación a veces se denominan " métodos de ejecución de proyectos ". La financiación de estos proyectos debe distribuirse entre múltiples partes, de manera que se distribuya el riesgo asociado al proyecto y, al mismo tiempo, se garanticen beneficios para cada parte involucrada. Al diseñar dichos mecanismos de asignación de riesgos, resulta más difícil abordar los riesgos de los mercados de infraestructura de los países en desarrollo, ya que estos mercados implican mayores riesgos. [ 4 ]
Un proyecto más arriesgado o costoso puede requerir financiación con recurso limitado garantizada por una fianza de los patrocinadores. Una estructura compleja de financiación de proyectos puede incorporar financiación corporativa , titulización , opciones reales , cláusulas de seguros u otros tipos de mejora de garantías para mitigar el riesgo no asignado. [ 3 ]
Origen
Los préstamos con recurso limitado se utilizaban para financiar viajes marítimos en la antigua Grecia y Roma . Su uso en proyectos de infraestructura se remonta al desarrollo del Canal de Panamá y fue común en la industria petrolera y gasística estadounidense a principios del siglo XX. Sin embargo, la financiación de proyectos de infraestructura de alto riesgo tuvo su origen en el desarrollo de los yacimientos petrolíferos del Mar del Norte en las décadas de 1970 y 1980. Anteriormente, estos proyectos se realizaban mediante la emisión de bonos de empresas de servicios públicos o del gobierno, u otras estructuras tradicionales de financiación corporativa.
La financiación de proyectos en el mundo en desarrollo alcanzó su punto máximo en torno a la crisis financiera asiática , pero la posterior recesión en los países industrializados se vio compensada por el crecimiento en los países de la OCDE , lo que provocó que la financiación mundial de proyectos alcanzara su punto máximo alrededor del año 2000. La necesidad de financiación de proyectos sigue siendo alta en todo el mundo, ya que cada vez más países requieren un mayor suministro de servicios públicos e infraestructura. En los últimos años, los esquemas de financiación de proyectos se han vuelto cada vez más comunes en Oriente Medio , algunos de los cuales incorporan las finanzas islámicas .
Las nuevas estructuras de financiación de proyectos surgieron principalmente en respuesta a la oportunidad que ofrecían los contratos de compra de energía a largo plazo ofrecidos por las empresas de servicios públicos y las entidades gubernamentales. Estos flujos de ingresos a largo plazo eran un requisito de las normas que implementaban la Ley de Sociedades de Cartera de Servicios Públicos (PURPA) . Esta política propició una mayor desregulación de la generación eléctrica y, de manera significativa, la privatización internacional tras las enmiendas a la Ley de Sociedades de Cartera de Servicios Públicos de 1994. La estructura ha evolucionado y ahora constituye la base de proyectos energéticos y de otro tipo en todo el mundo.
Partes en una financiación de proyecto
En la financiación de un proyecto intervienen varias partes, dependiendo del tipo y la envergadura del mismo. Las partes más habituales en la financiación de un proyecto son:
- Patrocinador (normalmente también un inversor de capital)
- Prestamistas (incluidos los prestamistas senior y/o mezzanine)
- Comprador(es)
- Contratista y proveedor de equipos (tradicionalmente EPC)
- Operador
- Asesores financieros
- Asesores técnicos
- Asesores legales
- Asesores de mercado
- Consultores ambientales
- Inversores de capital
- Agencias reguladoras
- Agencias multilaterales / Agencias de crédito a la exportación
- Proveedores de seguros
- Proveedores de cobertura
Desarrollo de proyectos
El desarrollo de un proyecto es el proceso de preparar un nuevo proyecto para su operación comercial. Este proceso se puede dividir en tres fases distintas:
- Etapa previa a la licitación
- Etapa de negociación del contrato
- Etapa de recaudación de fondos
Modelo financiero
El patrocinador elabora un modelo financiero como herramienta para negociar con el inversor y preparar un informe de evaluación del proyecto. Generalmente, se trata de una hoja de cálculo diseñada para procesar una lista exhaustiva de supuestos de entrada y generar resultados que reflejen la interacción real prevista entre los datos y los valores calculados para un proyecto específico. Un modelo financiero bien diseñado permite realizar análisis de sensibilidad , es decir, calcular nuevos resultados en función de diversas variaciones de los datos.
Marco contractual
La documentación típica de financiación de proyectos se puede resumir en seis tipos principales:
- Documentos de accionistas/patrocinadores
- Documentos del proyecto
- Documentos financieros
- Documentos de seguridad
- Otros documentos del proyecto
- Contribución del director/promotor
Contrato de ingeniería, adquisición y construcción (EPC)
El contrato de construcción más común para la financiación de proyectos es el de ingeniería, adquisición y construcción (EPC). Un contrato EPC generalmente estipula la obligación del contratista de construir y entregar las instalaciones del proyecto a precio fijo y llave en mano, es decir, a un precio fijo predeterminado, en una fecha determinada, de acuerdo con ciertas especificaciones y con ciertas garantías de rendimiento. El contrato EPC es bastante complejo desde el punto de vista legal; por lo tanto, la empresa del proyecto y el contratista EPC necesitan suficiente experiencia y conocimiento de la naturaleza del proyecto para evitar errores y minimizar los riesgos durante la ejecución del contrato.
Los términos contrato EPC y contrato llave en mano son intercambiables. EPC significa ingeniería (diseño), adquisición y construcción. El contrato llave en mano se basa en la idea de que, una vez que el propietario asume la responsabilidad de la instalación, solo tendrá que girar la llave y la instalación funcionará según lo previsto. Otras formas de contrato de construcción son el enfoque de gestión de proyectos y la contratación por alianza. El contenido básico de un contrato EPC es:
- Descripción del proyecto
- Precio
- Pago (normalmente por hitos)
- Fecha de finalización
- Garantía de finalización y daños y perjuicios liquidados (LD):
- Garantía de rendimiento y LD
- Límite bajo LDs
Contrato de operación y mantenimiento
Un contrato de operación y mantenimiento (O&M) es un acuerdo entre la empresa del proyecto y el operador. La empresa del proyecto delega la operación, el mantenimiento y, a menudo, la gestión del rendimiento del proyecto a un operador de renombre con experiencia en el sector, según los términos del contrato de O&M. El operador puede ser uno de los patrocinadores de la empresa del proyecto o un operador externo. En otros casos, la empresa del proyecto puede llevar a cabo por sí misma la operación y el mantenimiento del proyecto y, eventualmente, contratar la asistencia técnica de una empresa con experiencia mediante un contrato de asistencia técnica. El contenido básico de un contrato de O&M es:
- Definición del servicio
- Responsabilidad del operador
- Disposiciones relativas a los servicios prestados
- Daños y perjuicios liquidados
- Disposiciones sobre tarifas
Escritura de concesión
Un acuerdo entre la empresa del proyecto y una entidad del sector público (la autoridad contratante) se denomina contrato de concesión. Este contrato otorga a la empresa del proyecto el uso de un bien público (como un terreno o un cruce fluvial) durante un período determinado. Un contrato de concesión se encuentra en la mayoría de los proyectos que involucran al gobierno, como los proyectos de infraestructura. El contrato de concesión puede ser firmado por un gobierno nacional o regional, un municipio o una entidad creada por el Estado para otorgar la concesión. Algunos ejemplos de contratos de concesión incluyen los siguientes:
- Una carretera de peaje o túnel para el cual el contrato de concesión otorga el derecho a cobrar peajes/tarifas al público o donde los pagos son realizados por la autoridad contratante en función del uso por parte del público.
- Un sistema de transporte (por ejemplo, un ferrocarril o un metro) por el cual el público paga tarifas a una empresa privada.
- Proyectos de servicios públicos en los que los pagos los realiza un municipio o los usuarios finales.
- Puertos y aeropuertos donde los pagos suelen ser realizados por aerolíneas o compañías navieras.
- Otros proyectos del sector público, como escuelas, hospitales y edificios gubernamentales, son aquellos en los que los pagos los realiza la entidad contratante.
Acuerdo de accionistas
El acuerdo de accionistas (AAC) es un acuerdo entre los promotores del proyecto para constituir una sociedad instrumental (SPI) en relación con el desarrollo del proyecto. Esta es la estructura más básica que pueden adoptar los promotores en una operación de financiación de proyectos. Este acuerdo entre los promotores trata sobre:
- Inyección de capital social
- Requisitos para votar
- Resolución de fuerza uno
- Política de dividendos
- Gestión del SPC
- Derechos de disposición y preferencia
acuerdo de compra
Un contrato de compraventa es un acuerdo entre la empresa del proyecto y el comprador (la parte que adquiere el producto o servicio que el proyecto produce o entrega). En la financiación de proyectos, los ingresos suelen estar sujetos a contrato (en lugar de venderse al contado). El contrato de compraventa regula el mecanismo de precio y volumen que conforman los ingresos. El objetivo de este acuerdo es proporcionar a la empresa del proyecto ingresos estables y suficientes para pagar sus obligaciones de deuda, cubrir los costos operativos y ofrecer la rentabilidad requerida a los patrocinadores.
Los principales acuerdos de compra son:
- Contrato de compra obligatoria: en virtud de este contrato, el comprador, sobre la base de un precio acordado, está obligado a pagar el producto de forma periódica, independientemente de que lo compre o no.
- Contrato de compra de energía : comúnmente utilizado en proyectos energéticos en mercados emergentes. La entidad compradora suele ser una entidad gubernamental.
- Contrato de compra y pago: el comprador solo paga por el producto que toma, según el precio acordado.
- Contrato de venta a largo plazo: el comprador se compromete a adquirir las cantidades acordadas del producto del proyecto. El precio se paga según los precios de mercado vigentes en el momento de la compra o un índice de mercado acordado, sujeto a un precio mínimo. Se utiliza comúnmente en proyectos mineros, de petróleo y gas, y petroquímicos, donde la empresa del proyecto desea garantizar que su producto pueda venderse fácilmente en los mercados internacionales, pero los compradores no están dispuestos a asumir el riesgo del precio.
- Contrato de cobertura: se utiliza en los mercados de materias primas, como por ejemplo en un proyecto petrolero.
- Contrato por Diferencias: la empresa del proyecto vende su producto en el mercado y no al comprador ni a la contraparte de cobertura. Sin embargo, si el precio de mercado está por debajo de un nivel acordado, el comprador paga la diferencia a la empresa del proyecto, y viceversa si está por encima de dicho nivel.
- Contrato de rendimiento: el usuario del oleoducto se compromete a utilizarlo para transportar un volumen mínimo de producto y a pagar un precio mínimo por ello.
acuerdo de suministro
Un contrato de suministro se establece entre la empresa del proyecto y el proveedor de la materia prima/combustible necesaria.
Si una empresa de proyecto tiene un contrato de compraventa, el contrato de suministro suele estructurarse para ajustarse a las condiciones generales de dicho contrato, como la duración, las cláusulas de fuerza mayor, etc. El volumen de insumos que requiere la empresa de proyecto suele estar vinculado a la producción del proyecto. Por ejemplo, en un PPA, el comprador de energía que no la necesita puede solicitar al proyecto que cierre la central eléctrica y continúe pagando la cuota por capacidad; en tal caso, la empresa de proyecto debe asegurarse de que sus obligaciones de compra de combustible puedan reducirse en paralelo. El grado de compromiso del proveedor puede variar.
Los principales acuerdos de suministro son:
1. Suministro fijo o variable: el proveedor se compromete a suministrar una cantidad fija a la empresa del proyecto según un calendario acordado, o un suministro variable entre un máximo y un mínimo pactados. El suministro puede realizarse bajo la modalidad de "tomar o pagar" o "tomar y pagar".
2. Dedicación de producción/reserva: el proveedor dedica la totalidad de la producción de una fuente específica, por ejemplo, una mina de carbón o su propia planta. Sin embargo, el proveedor puede no tener obligación de producir ninguna cantidad a menos que se acuerde lo contrario. El suministro también puede ser bajo un contrato de compra obligatoria o de compra y pago.
3. Suministro interrumpible: algunos suministros, como el gas, se ofrecen con un sistema de suministro interrumpible a menor coste, a menudo a través de un gasoducto que también abastece a otros usuarios.
4. Contrato de peaje: el proveedor no tiene ningún compromiso de suministro y puede optar por no hacerlo si los suministros pueden utilizarse de forma más rentable en otro lugar. Sin embargo, se debe abonar un cargo por disponibilidad a la empresa del proyecto.
Contrato de préstamo
Un contrato de préstamo se formaliza entre la empresa del proyecto (prestataria) y los prestamistas. Este contrato regula la relación entre ambas partes, determina las condiciones para la obtención y el reembolso del préstamo, e incluye las disposiciones habituales de un contrato de préstamo corporativo. Asimismo, contiene cláusulas adicionales para cubrir los requisitos específicos del proyecto y su documentación.
Los términos básicos de un contrato de préstamo incluyen las siguientes cláusulas.
- Condiciones generales previas
- Condiciones previas a cada desembolso
- Periodo de disponibilidad, durante el cual el prestatario está obligado a pagar una comisión de compromiso.
- Mecánica de reducción de capital
- Una cláusula de interés, cobrada con un margen sobre la tasa base.
- Una cláusula de reembolso
- Cláusulas financieras: cálculo de indicadores clave del proyecto / ratios y cláusulas
- Restricciones a los dividendos
- Declaraciones y garantías
- La cláusula de ilegalidad
acuerdo entre acreedores
El acuerdo entre acreedores se celebra entre los principales acreedores de la empresa del proyecto. Se trata del acuerdo entre los principales acreedores en relación con la financiación del proyecto. Los principales acreedores suelen suscribir el acuerdo entre acreedores para regular los términos y las relaciones comunes entre ellos respecto a las obligaciones del prestatario.
El acuerdo entre acreedores especificará disposiciones que incluyen las siguientes.
- Términos comunes
- Orden de desembolso
- Cascada de flujo de efectivo
- Limitación de la capacidad de los acreedores para modificar sus derechos.
- Derechos de voto
- Notificación de incumplimientos
- Orden de aplicación de los fondos procedentes de la recuperación de deudas
- Si existe un componente de financiación intermedia, se aplicarán los términos de subordinación y demás principios entre los proveedores de deuda senior y los proveedores de deuda intermedia.
Escritura tripartita
Los financiadores generalmente exigirán que se establezca una relación directa entre ellos y la contraparte del contrato, lo cual se logra mediante un acuerdo tripartito (a veces denominado acuerdo de consentimiento, acuerdo directo o acuerdo complementario ). El acuerdo tripartito establece las circunstancias en las que los financiadores pueden intervenir en virtud de los contratos del proyecto para subsanar cualquier incumplimiento.
Un contrato tripartito normalmente contendría la siguiente cláusula.
- Reconocimiento de garantía: confirmación por parte del contratista o de la parte pertinente de que consiente que el financiador tome garantías sobre los contratos del proyecto correspondiente.
- Notificación de incumplimiento: obligación de la contraparte del proyecto correspondiente de notificar directamente a los prestamistas los incumplimientos de la empresa del proyecto en virtud del contrato correspondiente.
- Derechos de intervención y plazos ampliados: para garantizar que los prestamistas dispongan de un preaviso/plazo suficiente para subsanar cualquier incumplimiento por parte del prestatario.
- Administración judicial: reconocimiento por parte de la parte correspondiente respecto al nombramiento de un administrador judicial por parte de los prestamistas en virtud del contrato correspondiente y de que el administrador judicial puede continuar con el cumplimiento de las obligaciones del prestatario en virtud del contrato.
- Venta de activos: términos y condiciones bajo los cuales los prestamistas pueden transferir los derechos del prestatario en virtud del contrato correspondiente.
El acuerdo tripartito puede dar lugar a cuestiones difíciles de negociar, pero es un documento fundamental en la financiación de proyectos.
Acuerdo de Términos Comunes
Un acuerdo entre las entidades financiadoras y la empresa del proyecto establece los términos comunes a todos los instrumentos de financiación y la relación entre ellos (incluidas definiciones, condiciones, orden de desembolsos, cuentas del proyecto, derecho a voto para exenciones y modificaciones). Un acuerdo de términos comunes simplifica y facilita enormemente la obtención de financiación a través de múltiples fuentes para un proyecto y garantiza que las partes compartan un entendimiento común de las definiciones clave y los eventos críticos.
Hoja de términos
Acuerdo entre el prestatario y el prestamista sobre el costo, la provisión y el reembolso de la deuda. La hoja de términos describe los términos y condiciones clave de la financiación. Esta hoja de términos sirve de base para que los coordinadores principales completen la aprobación crediticia para suscribir la deuda, generalmente mediante la firma de la hoja de términos acordada. Por lo general, la hoja de términos final se adjunta a la carta de mandato y los coordinadores principales la utilizan para sindicar la deuda. El compromiso de los prestamistas suele estar sujeto a una debida diligencia más detallada y a la negociación de los acuerdos del proyecto y los documentos financieros, incluidos los documentos de garantía. La siguiente fase de la financiación es la negociación de los documentos financieros, y la hoja de términos será reemplazada finalmente por los documentos financieros definitivos cuando el proyecto alcance el cierre financiero.
Esquema básico
Por ejemplo, Acme Coal Co. importa carbón. Energen Inc. suministra energía a los consumidores. Ambas compañías acuerdan construir una central eléctrica para alcanzar sus respectivos objetivos. Normalmente, el primer paso sería firmar un memorando de entendimiento para establecer las intenciones de ambas partes. A esto le seguiría un acuerdo para formar una empresa conjunta .
Acme Coal y Energen forman una sociedad instrumental (SPC, por sus siglas en inglés) llamada Power Holdings Inc. y se reparten las acciones según sus aportaciones. Acme Coal, al ser una empresa más consolidada, aporta más capital y adquiere el 70% de las acciones. Energen, al ser una empresa más pequeña, adquiere el 30% restante. La nueva compañía no posee activos.
Posteriormente, Power Holdings firma un contrato de construcción con Acme Construction para la edificación de una central eléctrica. Acme Construction es una filial de Acme Coal y la única empresa con los conocimientos técnicos necesarios para construir una central eléctrica de acuerdo con las especificaciones de Acme.
Una central eléctrica puede costar cientos de millones de dólares. Para pagar a Acme Construction, Power Holdings recibe financiación de un banco de desarrollo y un banco comercial . Estos bancos garantizan al financiador de Acme Construction que la empresa podrá pagar la finalización de la construcción. El pago de la construcción se realiza generalmente de la siguiente manera: 10 % por adelantado, 10 % a mitad de la construcción, 10 % poco antes de la finalización y 70 % al transferirse la propiedad a Power Holdings, que se convierte en la propietaria de la central eléctrica.
Acme Coal y Energen constituyen Power Manage Inc., otra sociedad instrumental, para gestionar la planta. El objetivo principal de ambas sociedades instrumentales (Power Holding y Power Manage) es proteger a Acme Coal y Energen. En caso de un desastre en la planta, los posibles demandantes no podrán demandar a Acme Coal ni a Energen ni reclamar sus activos, ya que ninguna de las dos empresas es propietaria ni operadora de la planta. Sin embargo, los financiadores del proyecto podrían tener esto en cuenta y exigir algún tipo de garantía de la empresa matriz por un monto equivalente a las responsabilidades operativas, según lo acordado previamente.
Un acuerdo de compraventa entre Power Manage y Acme Coal garantiza el suministro de materias primas a la central eléctrica. La electricidad se entrega a Energen mediante un contrato de distribución mayorista. El flujo de caja neto de SPC Power Holdings (ingresos por ventas menos costes) se utilizará para reembolsar a los financiadores.
Factores que complican la situación
La explicación anterior es simplificada y no abarca los contratos de extracción, transporte y distribución del carbón (que, por cierto, podrían ser más complejos que el propio plan de financiación), ni los contratos para el suministro eléctrico a los consumidores. En los países en desarrollo, es habitual que una o varias entidades gubernamentales sean las principales consumidoras del proyecto, encargándose de la distribución final a la población. Los acuerdos de compraventa pertinentes entre las agencias gubernamentales y el proyecto pueden incluir cláusulas que garanticen una compra mínima y, por lo tanto, un determinado nivel de ingresos. En otros sectores, como el transporte por carretera , el gobierno puede cobrar peajes y recaudar los ingresos, a la vez que proporciona al proyecto una cantidad anual garantizada (con condiciones de riesgo claramente definidas). Esto sirve para minimizar o eliminar los riesgos asociados a la demanda de tráfico para los inversores y prestamistas del proyecto.
Los propietarios minoritarios de un proyecto pueden optar por la financiación " fuera de balance ", en la que declaran su participación como una inversión y excluyen la deuda de los estados financieros mediante una nota a pie de página relacionada con la inversión. En Estados Unidos, esta elegibilidad la determina el Consejo de Normas de Contabilidad Financiera (FASB ). Muchos proyectos en países en desarrollo también deben contar con un seguro contra riesgos de guerra , que cubre actos de ataque hostil, minas y torpedos abandonados, y disturbios civiles, que generalmente no están incluidos en las pólizas de seguro "estándar". Actualmente, algunas pólizas modificadas que incluyen el terrorismo se denominan Seguro contra Terrorismo o Seguro contra Riesgos Políticos . En muchos casos, una aseguradora externa emitirá una fianza de cumplimiento para garantizar la finalización puntual del proyecto por parte del contratista.
Los proyectos financiados con fondos públicos también pueden utilizar métodos de financiación adicionales, como la financiación mediante incremento de impuestos o la iniciativa de financiación privada (PFI). Estos proyectos suelen regirse por un plan de mejora de capital que añade ciertas capacidades de auditoría y restricciones al proceso.
La financiación de proyectos en países en transición y mercados emergentes es particularmente riesgosa debido a problemas transfronterizos como riesgos políticos, cambiarios y del sistema legal. [ 5 ] Por lo tanto, generalmente requiere una facilitación activa por parte del gobierno.
Véase también
Referencias
- ↑ Véase en general Scott Hoffman, The Law & Business of International Project Finance (3.ª ed., 2007, Cambridge Univ. Press).
- ↑ Cardenas, I.; Voordijk, H; Geert, D. (2018). "Más allá de la gobernanza de proyectos. Mejora de la financiación y habilitación de la financiación para infraestructuras en el transporte. Hallazgos del enfoque de análisis de importancia" . European Journal of Transport and Infrastructure Research . 18 (4). doi : 10.18757/ejtir.2018.18.4.3261 .
- 1 2 Marco Sorge, La naturaleza del riesgo crediticio en la financiación de proyectos , BIS Quarterly Review , diciembre de 2004, pág. 91.
- ↑ Koh, Jae Myong (2018) Financiamiento de infraestructura verde: inversores institucionales, PPP y proyectos financiables , Palgrave Macmillan, pp.109-130.
- ↑ Neupane, Law. "Riesgos transfronterizos de la financiación de proyectos en Nepal" . Neupane Law Associates . Consultado el 9 de octubre de 2012 .
Enlaces externos
- Scott L. Hoffman - Derecho y negocios de la financiación internacional de proyectos, 3.ª edición
- ER Yescombe - Principios de financiación de proyectos
- Financiación de proyectos para proyectos de asociación público-privada (APP)
- Andrew Fight - Introducción a la financiación de proyectos
- Graham D. Vinter, Gareth Price - Financiación de proyectos: una guía legal
- Stefano Gatti - Financiación de proyectos en teoría y práctica
- Inversión en infraestructura