Bono rescatable

Un bono rescatable (también llamado bono redimible ) es un tipo de bono ( título de deuda ) que permite al emisor conservar el privilegio de rescatarlo antes de su vencimiento. ^{[ 1 ]} En otras palabras, en la(s) fecha(s) de rescate, el emisor tiene el derecho, pero no la obligación, de recomprar los bonos a los tenedores a un precio de rescate definido . Técnicamente hablando, el emisor no compra ni conserva los bonos, sino que los cancela inmediatamente.

El precio de la opción de compra suele ser superior al precio nominal o de emisión. En ciertos casos, principalmente en el mercado de deuda de alto rendimiento , puede existir una prima de opción de compra sustancial.

Así, el emisor tiene una opción que paga ofreciendo una tasa de cupón más alta . Si las tasas de interés en el mercado han bajado para la fecha de rescate, el emisor podrá refinanciar su deuda a un nivel más bajo y, por lo tanto, se verá incentivado a rescatar los bonos que emitió originalmente. ^{[ 2 ]} Otra forma de ver esta interacción es que, a medida que las tasas de interés en general bajan en los bonos recién emitidos, el valor de mercado del bono aumenta; por lo tanto, es ventajoso recomprar los bonos a su valor nominal más la prima de rescate fija. Si bien esta es una forma práctica de verlo, a la corporación en realidad no le importará si un bono de $100 a la par se negocia a $110 o $1100 cuando se rescata, ya que el bono no se puede revender una vez rescatado. Para la corporación, el mayor valor de mercado es solo una indicación de lo que quiere y de lo que realmente puede beneficiarse: obtener capital más barato con una nueva emisión de bonos a una tasa de interés más baja.

Con un bono rescatable, los inversores se benefician de un cupón más alto que el que obtendrían con un bono no rescatable. Por otro lado, si los tipos de interés bajan, es probable que los bonos sean rescatados y solo podrán invertir al tipo más bajo. Esto es comparable a la venta de una opción: quien la emite recibe una prima por adelantado, pero sufre una pérdida si la opción se ejerce.

El mayor mercado de bonos rescatables corresponde a las emisiones de entidades patrocinadas por el gobierno. Estas entidades poseen numerosas hipotecas y valores respaldados por hipotecas . En Estados Unidos, las hipotecas suelen tener una tasa fija y pueden amortizarse anticipadamente sin costo alguno, a diferencia de lo que ocurre en otros países. Si las tasas bajan, muchos propietarios refinanciarán sus hipotecas a una tasa menor. En consecuencia, las agencias pierden activos. Al emitir numerosos bonos rescatables, cuentan con una cobertura natural, ya que pueden rescatar sus propias emisiones y refinanciar a una tasa menor.

El comportamiento del precio de un bono rescatable es opuesto al de un bono con opción de venta . Dado que la opción de compra y la opción de venta no son mutuamente excluyentes , un bono puede tener ambas opciones incorporadas. ^{[ 3 ]}

precio del bono rescatable = precio del bono simple – precio de la opción de compra ;

• El precio de un bono rescatable siempre es inferior al precio de un bono simple porque la opción de compra añade valor al emisor. ^{[ 4 ]}
• La rentabilidad de un bono rescatable es superior a la de un bono ordinario.

Algunos bonos incluyen una cláusula de rescate con compensación . ^{[ 5 ]} En lugar de rescatar el bono a un precio predeterminado, esta cláusula ajusta el precio de rescate para reflejar las tasas de interés vigentes al momento del rescate. El precio se calcula como el mayor entre el valor nominal y el valor actual neto de los pagos restantes de intereses y capital. La tasa de descuento del VAN es un diferencial acordado por encima de la tasa de interés de un bono del Tesoro de referencia con plazo similar.

La ventaja para el tenedor de bonos es que, si los tipos de interés bajan, está protegido en cierta medida de la pérdida económica que supondría la amortización anticipada.

• Bonos 2000
• Bono rescatable: Definición archivada el 12/06/2011 en Wayback Machine