Mercado STAR de la Bolsa de Shanghái

El 5 de noviembre de 2018, el líder chino y secretario general del PCCh, Xi Jinping , pronunció un discurso en el que anunció que China "lanzará un mercado de innovación científica y tecnológica ('SSE STAR Market') y el sistema piloto de OPI basado en el registro en la Bolsa de Valores de Shanghái". ^{[ 6 ]} El anuncio se produjo en medio de la guerra comercial entre China y Estados Unidos .

El 22 de julio de 2019, el Mercado STAR comenzó a operar como un mercado de la Bolsa de Valores de Shanghái , siete meses después del anuncio de su creación. ^{[ 2 ]} El propósito del mercado es apoyar a las empresas de ciencia, tecnología e innovación que se alinean con las estrategias nacionales, poseen tecnologías centrales y disruptivas, y gozan de un alto grado de reconocimiento en el mercado, en la captación de capital. ^{[ 6 ]}

Para atraer empresas tecnológicas, STAR permite la cotización de empresas con múltiples clases de acciones , empresas Red Chip que ya cotizan en el extranjero y empresas actualmente no rentables. ^{[ 2 ]} A agosto de 2020, se considera que está en una posición sólida para atraer cotizaciones de EE. UU., que está en una guerra comercial con China y anunció sanciones contra empresas chinas como Huawei y TikTok . ^{[ 3 ]}

Los requisitos de cotización en STAR se basan en el registro y la divulgación, en lugar de la aprobación. ^{[ 7 ]} Los reguladores tienen funciones limitadas en el proceso de cotización y no tienen voz ni voto sobre cómo se fijan los precios de las acciones (por ejemplo, como un múltiplo de la relación precio-beneficio ) ni cuándo salen al mercado, a diferencia de otros mercados bursátiles en China continental. ^{[ 7 ]} Un sistema basado en el registro y la divulgación se considera más orientado al mercado y más acorde con el sistema de mercados como el de Estados Unidos. ^{[ 8 ]} Los reguladores esperaban que el experimento pudiera ofrecer a las empresas chinas un mayor acceso a la financiación, permitiendo así que el sistema financiero apoyara e impulsara la economía real. ^{[ 9 ]}

El gobierno chino quería que STAR experimentara con el proceso de cotización basado en el registro como proyecto piloto para posibles reformas en el mercado bursátil chino en general. ^{[ 9 ]} En ese momento, la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) tenía el poder de aprobar o rechazar las OPI en China. ^{[ 10 ]} Los requisitos de tamaño y rentabilidad sostenida significaron que muchas empresas chinas no pudieron cotizar en el mercado nacional y se vieron obligadas a cotizar en el extranjero, particularmente en Estados Unidos y Hong Kong. Desde 1993, 354 empresas chinas han cotizado en EE. UU., recaudando un total de 88.500 millones de dólares. ^{[ 11 ]} En el período de enero a agosto de 2020, las empresas chinas recaudaron 5.230 millones de dólares en ofertas públicas iniciales en EE. UU. ^{[ 12 ]}

En marzo de 2019, la Bolsa de Valores de Shanghái comenzó a aceptar solicitudes para la primera ronda de cotizaciones STAR. Hasta julio, 149 empresas de tecnología y ciencia se inscribieron para cotizar sus acciones en su debut, con el objetivo de recaudar un total de 129 mil millones de yuanes ( 19 mil millones de dólares). ^{[ 2 ] [ 4 ]} La primera ronda de suscripciones tuvo lugar entre el 27 de junio y el 21 de julio, con la participación de 25 empresas cotizadas, 264 inversores institucionales y más de 3 millones de inversores individuales. ^{[ 2 ]} 

The first 25 companies to list on the exchange raised CN¥ 37 billion (5.36) collectively, through the issuance of new shares that closed their first trading day on STAR Market. Among the first companies to list on its first day of trading were chipmakers Anji and Montage Technology,^[4] the state-owned train controls producer CRSC, and the battery materials manufacturer Ronbay Technology.^[13] STAR Market allows investors to trade if they have an account balance of at least CN¥ 500,000 ($72376) and two years of trading history.^[4]

The Shanghai Stock Exchange and Shenzhen Stock Exchanges permit main board stock prices to move 44 per cent on their first day of trading, after which they are limited to moves of up to 10 per cent. By contrast, the Star Market has no limits on share price movements during a stock's first five days.^[4] Its shares surged by 520% in its debut.^[4][5]

As of July 2019, the P/E multiple for the 30 Star stocks listed is over 100, seen as very high.^[7] Listings have slowed considerably since its debut, as regulators seek to avoid approving companies that could cause reputational damage to CCP leader Xi Jinping, who unveiled plans for the market.^[7]

In March 2020, the Chinese Securities Law, which governs the issuance of securities, was amended.^[10] The new law will adopt a registration system for all IPOs after testing the system in STAR and deeming it to be successful.^[10]

En julio de 2020, STAR alcanzó un nivel récord en el valor de las nuevas cotizaciones. ^{[ 3 ]} Las empresas recaudaron más de US$7 mil millones en julio de 2020, un aumento del 46% en comparación con julio de 2019. ^{[ 3 ]} Entre las cotizaciones notables de julio de 2020 se encontraba el fabricante de semiconductores que cotiza en bolsa SMIC , que fue la mayor venta de acciones de China en una década. ^{[ 3 ]} Ant Financial , una empresa de tecnología financiera y filial de Alibaba Group , tiene planes de una OPI en STAR. Ant Financial informa que busca recaudar $30 mil millones, lo que la convertiría potencialmente en una de las OPI más grandes de la historia. ^{[ 14 ]} Sin embargo, en vísperas de la OPI, China detuvo el proceso. ^{[ 15 ]}

En junio de 2022, el Financial Times informó que, en 2022, las OPI en los mercados bursátiles chinos (con casi 35.000 millones de dólares estadounidenses) recaudaron más del doble de la cantidad recaudada en Wall Street (16.000 millones de dólares). ^{[ 16 ]} Gran parte de la recaudación de fondos se realizó en el Star Market y en el ChiNext Market de Shenzhen , impulsado por la tecnología, con un enfoque en empresas de los sectores de energías renovables, semiconductores y otras manufacturas de alta gama. ^{[ 16 ]} Las empresas relacionadas con semiconductores habían recaudado más de 6.600 millones de dólares en el mercado STAR hasta junio de 2022, y la mayor OPI de China hasta la fecha en 2022, JinkoSolar , recaudó casi 1.600 millones de dólares en el mercado STAR en enero de 2022. ^{[ 16 ]} Las OPI y los preparativos para las cotizaciones siguieron adelante en Shanghái a pesar de los meses de estrictos confinamientos en Shanghái en 2022. ^{[ 16 ]} El informe sugiere que existe una tendencia entre las empresas chinas previas a la OPI a considerar cotizar en China continental en lugar de en Hong Kong o Estados Unidos. ^{[ 16 ]}