Riesgo de liquidación

El riesgo de liquidación , también conocido como riesgo de entrega o riesgo de contraparte , es el riesgo de que una contraparte (o agente intermediario) no entregue un valor o su valor en efectivo según lo acordado después de que la primera parte haya entregado el valor o el efectivo. ^{[ 1 ]} El término abarca factores inherentes al proceso de liquidación que pueden suspender o impedir que una operación se complete, incluso si las partes están de acuerdo, actúan de buena fe y son competentes para cumplir con sus obligaciones. ^{[ 2 ]}

El término se aplica únicamente a los riesgos inherentes al método de liquidación de una transacción en particular. Otros riesgos más generales de la negociación, como el riesgo político o el riesgo sistémico, pueden interrumpir los mercados e impedir la liquidación, pero no constituyen un riesgo de liquidación propiamente dicho .

Una forma de riesgo de liquidación es el riesgo de liquidación cambiaria o riesgo de liquidación en moneda cruzada, a veces llamado riesgo Herstatt en referencia a un incidente notable en el que el banco alemán quebró debido a riesgos comerciales. ^{[ 3 ]} El 26 de junio de 1974, los reguladores alemanes retiraron la licencia del banco al final de la jornada bancaria (16:30 hora local) debido a la falta de capital para cubrir las obligaciones vencidas. Algunos bancos habían realizado transacciones cambiarias con Herstatt y ya habían pagado marcos alemanes al banco durante el día, creyendo que recibirían dólares estadounidenses más tarde ese mismo día en EE. UU. a través de la cuenta nostro de Herstatt en EE. UU . Pero después de las 15:30 en Alemania y las 10:30 en Nueva York, Herstatt suspendió todos los pagos en dólares a las contrapartes, impidiendo que estas cobraran sus pagos. ^{[ 4 ]}

El cierre de Drexel Burnham Lambert en 1990 evitó problemas similares porque el Banco de Inglaterra había establecido un plan especial que garantizaba que los pagos se completaran. ^{[ 5 ]} El colapso de Barings Bank en 1995 resultó en pérdidas menores para las contrapartes en el mercado de divisas debido a una complejidad específica en el sistema de compensación de ECU .

El riesgo de liquidación puede mitigarse mediante diversas técnicas, entre las que se incluyen:

• Límites en la cantidad de transacciones a liquidar con cada contraparte en un día determinado para evitar generar una gran exposición a una sola contraparte;
• Liquidación a través de una cámara de compensación para reducir la exposición y la liquidez requerida para las transacciones de compensación (bilaterales o multilaterales);
• Requisito de depósitos de margen inicial (también llamados "depósitos de garantía") y margen de variación para proporcionar un colchón de seguridad;
• Proporcionar una valoración independiente de las operaciones y las garantías, y supervisar la solvencia de las partes para mejorar la transparencia y la gestión de riesgos;
• Establecer un fondo de garantía que pueda utilizarse para cubrir las pérdidas que superen la garantía depositada por un miembro moroso;
• Liquidación a través de una cámara de compensación central para mutualizar o transferir el riesgo de liquidación (cf. novación );
• Liquidación mediante mecanismo de entrega contra pago o pago contra pago ; ^{[ 6 ]}
• Liquidación de divisas a través de una entidad de propósito especial , como el Grupo CLS ;
• Liquidación mediante un sistema de consenso criptográfico, como una cadena de bloques . ^{[ 7 ]}

• Comprensión de los derivados: mercados e infraestructura. Archivado el 25/01/2020 en Wayback Machine.
• Autoridad Europea de Valores y Mercados
• Panorama general de los riesgos de liquidación en Europa (26 países)
• Banco de Pagos Internacionales: Comité de Sistemas de Pago y Liquidación