Solvencia II

La Directiva Solvencia II de 2009 ( 2009/138/CE ) es una directiva del Derecho de la Unión Europea que codifica y armoniza la normativa europea sobre seguros. Principalmente, se refiere al capital que las compañías de seguros de la UE deben mantener para reducir el riesgo de insolvencia .

Tras la votación del Parlamento Europeo sobre la Directiva Ómnibus II el 11 de marzo de 2014, Solvencia II entró en vigor el 1 de enero de 2016. Esta fecha se había pospuesto en varias ocasiones. El marco fue revisado sustancialmente por la Directiva (UE) 2025/2 , adoptada en noviembre de 2024, que introdujo nuevos ajustes de capital, mecanismos de proporcionalidad para las aseguradoras más pequeñas y la integración obligatoria de los riesgos climáticos y de sostenibilidad. Los Estados miembros deben transponer la directiva revisada antes del 30 de enero de 2027. ^{[ 1 ]}

La legislación europea sobre seguros tiene como objetivo unificar el mercado de seguros de la UE y mejorar la protección del consumidor. Las Directivas de Seguros de tercera generación establecieron un «pasaporte europeo» (licencia única) para que las aseguradoras pudieran operar en todos los Estados miembros si cumplían las condiciones de la UE. Muchos Estados miembros concluyeron que los mínimos de la UE no eran suficientes y emprendieron sus propias reformas, lo que dio lugar a normativas diferentes y dificultó el logro del objetivo de un mercado único.

Varias de las grandes aseguradoras de vida del Reino Unido no están satisfechas con la forma en que se ha desarrollado la legislación. En particular, el director ejecutivo de Prudential , la mayor aseguradora de vida del Reino Unido, ha expresado públicamente su preocupación durante varios años . ^{[ 2 ]}

Las filiales estadounidenses de matrices británicas también han expresado dudas sobre la base de la legislación Solvencia II, en particular sobre la aplicación de un enfoque de valoración coherente con el mercado. El impacto de los requisitos de «equivalencia» no se comprende bien y existe cierta preocupación de que la legislación pueda provocar que las filiales extranjeras pierdan competitividad frente a sus pares locales, lo que obligaría a venderlas y podría dar lugar a una «Fortaleza Europa». ^{[ 3 ]}

Tras el Brexit, el Reino Unido implementó su propio marco, conocido como Solvencia del Reino Unido, que entró en vigor el 31 de diciembre de 2024. La Autoridad de Regulación Prudencial flexibilizó las normas de Ajuste de Cobertura para permitir a las aseguradoras mantener activos a largo plazo menos líquidos, como la deuda de infraestructuras, y propuso el Acelerador de Ajuste de Cobertura en abril de 2025. ^{[ 4 ]} La divergencia entre Solvencia del Reino Unido y la directiva revisada de la UE ha suscitado un debate entre las aseguradoras con sede en la UE sobre las disparidades competitivas en la asignación de capital.

Desde la entrada en vigor de la Directiva 73/239/CEE en 1973, se han desarrollado sistemas de gestión de riesgos más elaborados . Solvencia II refleja nuevas prácticas de gestión de riesgos para definir el capital requerido y gestionar el riesgo. Mientras que la Directiva «Solvencia I» tenía como objetivo revisar y actualizar el régimen de solvencia vigente en la UE, Solvencia II tiene un alcance mucho más amplio. Un requisito de capital de solvencia puede tener los siguientes propósitos:

• Para reducir el riesgo de que una aseguradora no pueda hacer frente a las reclamaciones;
• Para reducir las pérdidas sufridas por los asegurados en caso de que una empresa no pueda hacer frente a todas las reclamaciones en su totalidad;
• Proporcionar alertas tempranas a los supervisores para que puedan intervenir rápidamente si el capital cae por debajo del nivel requerido; y
• Fomentar la confianza en la estabilidad financiera del sector asegurador.

A menudo denominada "Basilea para aseguradoras", Solvencia II es bastante similar a la normativa bancaria de Basilea II . Por ejemplo, el marco propuesto de Solvencia II tiene tres áreas principales (pilares):

• El pilar 1 se compone de los requisitos cuantitativos (por ejemplo, la cantidad de capital que debe mantener una aseguradora).
• El pilar 2 establece los requisitos para la gobernanza y la gestión de riesgos de las aseguradoras, así como para la supervisión eficaz de las mismas.
• El pilar 3 se centra en los requisitos de divulgación y transparencia.

Título I. Normas generales sobre la realización y el ejercicio de actividades de seguros directos y reaseguros .

El marco del pilar 1 establece requisitos cualitativos y cuantitativos para el cálculo de las provisiones técnicas y el Requisito de Capital de Solvencia (RCS), utilizando una fórmula estándar proporcionada por los reguladores o un modelo interno desarrollado por la compañía de (re)seguros.

Las disposiciones técnicas se dividen en disposiciones sobre reclamaciones, relativas a negocios devengados, y disposiciones sobre primas, relativas a negocios no devengados. ^{[ 5 ]} Las disposiciones sobre primas no son iguales a la reserva de primas no devengadas.

El valor de la provisión técnica debe ser igual a la suma de la mejor estimación de los pasivos y el margen de riesgo. La mejor estimación corresponde al promedio ponderado por probabilidad de los flujos de efectivo futuros, teniendo en cuenta el valor temporal del dinero . ^{[ 6 ]} Se requiere el uso de la estimación actuarial central y no se permite ningún margen de prudencia. Solo se consideran los flujos de efectivo que se encuentran dentro de los límites contractuales. Solvencia II especifica reglas exactas para la determinación de estos límites contractuales.

Las provisiones técnicas representan el importe actual que la compañía de (re)seguros tendría que pagar por una transferencia inmediata de sus obligaciones a un tercero.

El SCR es el capital necesario para garantizar que la compañía de (re)seguros pueda cumplir con sus obligaciones durante los próximos 12 meses con una probabilidad de al menos el 99,5 %. Además del capital SCR, debe calcularse un Requisito Mínimo de Capital (RMC), que representa el umbral por debajo del cual intervendría el supervisor nacional (regulador). El RMC corresponde a una probabilidad de solvencia del 85 % en un período de un año y se sitúa entre el 25 % y el 45 % del SCR.

A efectos de supervisión, el SCR y el MCR pueden considerarse, respectivamente, como límites mínimos «flexibles» y «rígidos». Es decir, se aplica una escala regulatoria de intervención una vez que el capital de la entidad de (re)seguro cae por debajo del SCR, y la intervención se intensifica progresivamente a medida que el capital se aproxima al MCR. La Directiva Solvencia II otorga a los supervisores regionales diversas facultades discrecionales para abordar los incumplimientos del MCR, incluyendo la retirada de la autorización para vender nuevos negocios y la liquidación de la empresa.

La Directiva (UE) 2025/2, adoptada formalmente por el Parlamento Europeo y el Consejo en noviembre de 2024, es la primera revisión exhaustiva del marco de Solvencia II desde su entrada en vigor en 2016. La directiva revisada modifica el texto original de 2009 en varios aspectos importantes y debe ser transpuesta por todos los Estados miembros de la UE antes del 30 de enero de 2027, entrando en vigor los reglamentos delegados modificados a partir de enero de 2027. ^{[ 7 ]}

Los principales cambios en la calibración que afectan a las aseguradoras europeas incluyen pruebas de estrés más rigurosas para el riesgo de diferencial, nuevas fórmulas de extrapolación para pasivos a largo plazo que afectan a las aseguradoras de vida y rentas vitalicias, una metodología de margen de riesgo revisada diseñada para reducir la prociclicidad y un tratamiento mejorado de las inversiones y participaciones en acciones a largo plazo. La revisión también exige, por primera vez, la integración de los riesgos de sostenibilidad y climáticos en la fórmula estándar, en consonancia con las recomendaciones del dictamen de la EIOPA sobre la convergencia de la supervisión de los riesgos relacionados con el clima, publicado en 2023. ^{[ 8 ]}

Una importante innovación en materia de proporcionalidad en la revisión de 2025 es la introducción del estatus de "pequeñas empresas no complejas" (SNCE, por sus siglas en inglés), disponible para las aseguradoras con un volumen bruto de primas inferior a 100 millones de euros y con una actividad transfronteriza limitada. Las aseguradoras con estatus SNCE se benefician de una reducción en sus obligaciones de información, incluyendo la eliminación del informe de supervisión periódico y plantillas de informes trimestrales simplificadas. El análisis académico del principio de proporcionalidad en Solvencia II ha señalado la tensión entre el mantenimiento de estándares de supervisión significativos y la reducción de la carga de cumplimiento para las mutuas y cooperativas más pequeñas de toda Europa. ^{[ 9 ]}

Grupos de expertos como el World Pensions & Investments Forum han argumentado que los legisladores europeos impulsaron de forma dogmática e ingenua la adopción de las recomendaciones de Basilea II y Solvencia II . En esencia, obligaron a los bancos privados , los bancos centrales , las compañías de seguros y sus reguladores a depender más de las evaluaciones del riesgo crediticio realizadas por agencias de calificación privadas. De este modo, se abdicó parte de la autoridad reguladora pública en favor de las agencias de calificación privadas. ^{[ 13 ]} La calibración de la fórmula estándar para evaluar el riesgo de las acciones ha sido duramente criticada por el economista alemán Stefan Mittnik, debido a que el procedimiento utilizado para determinar las correlaciones entre diferentes clases de activos da lugar a correlaciones espurias (es decir, poco fiables) o relaciones espurias . ^{[ 14 ]}

La exigencia de la legislación Solvencia II, en comparación con la normativa vigente, ha suscitado críticas. Según RIMES , el cumplimiento de la nueva legislación supondrá una carga compleja y significativa para muchas organizaciones financieras europeas, y en 2011 el 75 % de las empresas declaró no estar en condiciones de cumplir con los requisitos de información del Pilar III. ^{[ 15 ]}

El mecanismo de ajuste de correspondencia de Solvencia II también ha sido criticado como una forma de contabilidad creativa que oculta el valor real de los pasivos. ^{[ 16 ]}

La investigación académica ha planteado inquietudes sobre los efectos procíclicos del enfoque de valoración consistente con el mercado de Solvencia II. Jørgensen, Davidoff y Perotti (2017) demostraron que los requisitos de capital de valoración a precios de mercado pueden amplificar la volatilidad de los precios de los activos al obligar a las aseguradoras a realizar ventas simultáneas de activos durante las recesiones, una dinámica que no estaba presente bajo el régimen anterior de Solvencia I basado en la contabilidad a valor contable. ^{[ 17 ]} El Consejo Europeo de Riesgo Sistémico ha advertido de manera similar que la dependencia de Solvencia II de las curvas de tipos de interés libres de riesgo hace que los requisitos de capital de las aseguradoras sean altamente sensibles al entorno de tipos de interés bajos a largo plazo, creando incentivos para buscar rentabilidad en clases de activos ilíquidos que pueden no estar totalmente reflejados en la fórmula estándar. ^{[ 18 ]}

La carga de costos de cumplimiento se ha identificado como una desventaja estructural para las mutuas pequeñas y medianas. Un estudio de McKinsey and Company estimó que el cumplimiento total de Solvencia II requiere un gasto anual equivalente al 3 al 5 por ciento de las primas para las aseguradoras más pequeñas, en comparación con menos del 1 por ciento para los grandes grupos que pueden amortizar los costos de sistemas y gobernanza sobre una base de primas mayor. ^{[ 19 ]} La introducción del estatus de proporcionalidad SNCE en la Directiva (UE) 2025/2 pretende abordar parcialmente esta preocupación, aunque los críticos señalan que el umbral de 100 millones de euros excluye a la mayoría de las mutuas europeas medianas que enfrentan la carga de cumplimiento relativa más alta.

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• Texto de Solvencia II
• Preguntas frecuentes de la UE sobre Solvencia II
• Guía de Lloyd's de Londres
• Asociación Solvencia II