Fondo con fecha objetivo

Un fondo de fecha objetivo ( TDF ), también conocido como fondo de ciclo de vida , fondo de riesgo dinámico o fondo basado en la edad , es un esquema de inversión colectiva , a menudo un fondo mutuo o un fondo fiduciario colectivo, diseñado para proporcionar una solución de inversión simple a través de una cartera cuya combinación de asignación de activos se vuelve más conservadora a medida que se acerca la fecha objetivo (generalmente la jubilación). ^{[ 1 ]}

Los fondos de fecha objetivo fueron inventados por Donald Luskin y Larry Tint ^{[ 2 ]} de Wells Fargo Investment Advisors (más tarde Barclays Global Investors , BGI), y BGI los introdujo por primera vez a principios de la década de 1990. ^{[ 3 ]} Su popularidad en los EE. UU. aumentó significativamente en los últimos años debido en parte a la legislación de inscripción automática, la Ley de Protección de Pensiones de 2006, que creó la necesidad de alternativas de inversión predeterminadas calificadas de tipo puerto seguro, como los fondos de fecha objetivo, para los planes de ahorro 401(k) . Con la promulgación de la legislación de inscripción automática en el Reino Unido en 2012, los fondos de fecha objetivo son utilizados por el National Employment Savings Trust (NEST), y se espera que se vuelvan cada vez más populares, ya que su diseño debería cumplir con los criterios de fondos predeterminados elegibles del Departamento de Trabajo y Pensiones . ^{[ 4 ]}

Un enfoque similar, denominado asignación de activos basada en la edad, fue propuesto por Mark Kantrowitz a mediados de la década de 1990 y fue rápidamente adoptado por todos los planes de ahorro universitario "529". ^{[ 5 ]}

Los fondos de fecha objetivo son vehículos de inversión diseñados para ayudar a administrar los activos de un inversor en función de sus fechas de jubilación previstas. El inversor elige un fondo de fecha objetivo adecuado y permite que los gestores del fondo modifiquen gradualmente la composición de los activos, pasando de carteras con predominio de acciones a carteras con predominio de renta fija a medida que se acerca la fecha objetivo. ^{[ 6 ]} Estos fondos no garantizan ninguna rentabilidad; simplemente son vehículos de inversión diseñados para el ahorro de personas que planean jubilarse. ^{[ 7 ]}

Target-date funds' asset allocation mix typically provides exposure to return-seeking assets, such as equities, in early years when risk capacity is higher, and becomes increasingly conservative as time progresses with exposure switched progressively towards capital-preservation assets, such as government- and index-linked bonds.^[8]

The speed with which a target date fund de-risks its asset allocation is known in the industry as the "glide-path", using the analogy of an airplane (the fund, presumably) coming in for a landing (the landing being, presumably, arriving at the Target Date with the appropriately low-risk mix of underlying assets).

By taking a managed, or stochastic, approach to de-risking the fund, target-date funds offer a higher level of both technical and fiduciary care than earlier lifestyling techniques that rely on an automated, or deterministic, approach.^[9][10]

The theoretical underpinnings to glidepath design are based on combining modern portfolio theory, with the theory of "Human Capital", the present value of expected future earnings.^[11]

The strategic asset allocation model over time is known as the glidepath illustrating how an investment strategy becomes increasingly conservative over time towards the target date. An example of a glidepath for a selection of savings strategies for the UK market is shown in the above graphic. Generally, each fund's managements provide different glidepaths depending upon the end requirement of each client (a lump sum for withdrawal or an income producing portfolio for income drawdown), in terms of different target dates.

Target Date Funds are commonly used as default funds as they make it easier for savers to select a savings strategy. This reduces the risk of inferior outcomes that behavioral tendencies might create.

According to 2016 research study of retirement plan participants, 74% of respondents would like to see more socially responsible investments in their retirement plan offerings and most (78%) believe it is important to make the world a better place while growing their personal assets.^[12]

A 2016 Survey of Defined Contribution Plan Participants found that 71% of millennial-age investors would be "more willing to contribute to their retirement plan if they knew their investments were doing social good". The survey also finds 84% of millennials want their "investments to reflect their personal values" and 77% want more socially responsible investments in their retirement planning.^[13][14]

In the US, the use of Target Date Funds accelerated from 2006 onwards with the introduction of automatic-enrollment pensions legislation, where the convenience of a single 'fund for life' made them the most popular type of default strategy. Since that, time TDF assets under management have grown more than 10x reaching $763 billion at end 2015.^[15] As of March 2020, assets in target-date mutual funds and collective investment trusts (CITs) totaled approximately $1.9 trillion.^[16] At the end of 2020, target-date assets in CITs reached $1.18 trillion according to data from Morningstar. Target-date mutual funds held $1.57 trillion.^[17][18]

The main Target Date Benchmarks in the US are:

S&P Target Date Indices^[19] Dow Jones Target Date Indices^[20] Morningstar Lifetime Allocation Indexes^[21]

Major TDF managers in the United States include Fidelity, Vanguard, T. Rowe Price, BlackRock (which manages the "Lifecycle Funds" – the target-date funds within the US Government Thrift Savings Plan), Principal Funds, Wells Fargo Advantage, American Century, and Northern Trust.

Note that the actual sizes of the books of different managers are difficult to estimate, as many hold assets in vehicles other than mutual funds. Northern Trust, for example, uses Collective Trust Funds (CTFs), which typically do not figure in Morningstar or Bloomberg estimates of AUM.

In the UK, the use of Target Date Funds is gaining traction, with the first launch in 2003, and current AUM estimated to be approximately £4.0bn.^[22] This is expected to increase with the advent of automatic enrolment pensions legislation.

Major TDF managers in the UK include:

Retail: Architas BirthStar (managed by AllianceBernstein), Fidelity

Institutional: AllianceBernstein, BirthStar, BlackRock, Fidelity, JPMorgan, NEST, State Street Global Advisers

Multi-employer pensions schemes (also known as 'master trusts') are amongst the early adopters of Target Date Funds in the UK market.

BlackRock Master Trust: BlackRock Lifepath Target Date Funds^[23]

Carey Workplace Pension Trust: BirthStar Target Date Funds^[24]

Intelligent Money: IM Optimum Portfolios^[25] Intelligent Money provides Target Date Portfolios (rather than Funds).

Lighthouse Pensions Trust: BirthStar Target Date Funds^[26]

Target Date Benchmarks in the UK are:

Índices de referencia FTSE UK DC ^{[ 27 ]}

Los fondos no están exentos de críticas, que señalan la inesperada volatilidad de algunos fondos de fecha objetivo a corto plazo durante la crisis financiera de 2008 , lo que sugiere que no estaban posicionados de forma tan conservadora como su nombre implicaría. ^{[ 28 ]} Si bien esto es previsible en las fases iniciales de acumulación de capital , ^{[ 29 ]} fue inesperado en la etapa de mercado monetario y bonos de los fondos a corto plazo. En respuesta a esto, la SEC y el Departamento de Trabajo (DoL) celebraron una audiencia conjunta sobre el examen de los fondos de fecha objetivo en junio de 2009, ^{[ 30 ]} en la que se concluyó que, si bien los fondos de fecha objetivo eran en general una innovación bienvenida, era necesario mejorar la divulgación para garantizar que los inversores estuvieran plenamente informados sobre la trayectoria de inversión de un fondo de fecha objetivo, que puede variar de un gestor a otro. Las normas sobre la divulgación de información para los fondos de fecha objetivo fueron publicadas por la SEC en 2010. ^{[ 31 ]}

• plan de contribución definida
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