Hispanopedia Wiki
Articulo de referencia

recibo de depósito estadounidense

Certificado de depósito estadounidense de British Rolls-Royce Limited , emitido el 7 de mayo de 1971, certificado por Morgan Guaranty Trust Company . Un recibo de depósito estad...

Hispanopedia WikiContenido en espanolLectura gratuita

Certificado de depósito estadounidense de British Rolls-Royce Limited , emitido el 7 de mayo de 1971, certificado por Morgan Guaranty Trust Company .

Un recibo de depósito estadounidense (abreviado ADR , y a veces escrito depositario ) es un valor negociable que representa valores de una empresa extranjera y permite que las acciones de esa empresa se negocien en los mercados financieros de EE . UU. [ 1 ]

Las acciones de muchas empresas no estadounidenses se negocian en las bolsas de valores de EE. UU. a través de ADR, que están denominados y pagan dividendos en dólares estadounidenses y pueden negociarse como acciones ordinarias. [ 2 ] Los ADR también se negocian durante el horario de negociación de EE. UU ., a través de intermediarios bursátiles estadounidenses . Los ADR simplifican la inversión en valores extranjeros porque el banco depositario "gestiona todos los asuntos relacionados con la custodia, la divisa y los impuestos locales". [ 3 ]

El primer ADR fue introducido por JP Morgan en 1927 para el minorista británico Selfridges en la Bolsa de Valores de Nueva York, precursora de la Bolsa de Valores Estadounidense . [ 4 ]

Son el equivalente estadounidense de un recibo de depósito global (GDR). Los valores de una empresa extranjera representados por un ADR se denominan acciones depositarias estadounidenses ( ADS ).

recibos de depósito

Los ADR son un tipo de recibo de depósito (DR), que son valores negociables que representan títulos de empresas extranjeras al mercado en el que se negocian. Los DR permiten a los inversores nacionales comprar títulos de empresas extranjeras sin los riesgos ni las dificultades que conllevan las transacciones transfronterizas y en diferentes divisas. Las empresas pueden optar por emitir recibos de depósito en otra jurisdicción por diversas razones comerciales, entre ellas, para transmitir a sus inversores y clientes un estándar de gobierno corporativo más sólido. [ 5 ]

Cada ADR es emitido por un banco custodio nacional cuando las acciones subyacentes se depositan en un banco depositario extranjero , generalmente por un corredor que ha comprado las acciones en el mercado abierto local de la empresa extranjera. Un ADR puede representar una fracción de una acción, una sola acción o varias acciones de un valor extranjero. El titular de un DR tiene derecho a obtener el valor extranjero subyacente que representa el DR, pero los inversores suelen encontrar más conveniente poseer el DR. El precio de un DR generalmente sigue el precio del valor extranjero en su mercado de origen, ajustado por la proporción de DRs con respecto a las acciones de la empresa extranjera. En el caso de empresas domiciliadas en el Reino Unido , la creación de ADRs conlleva una comisión de creación del 1,5%; esta comisión de creación es diferente del impuesto de reserva de timbre del gobierno del Reino Unido. Los bancos depositarios tienen diversas responsabilidades con los titulares de DRs y con la empresa extranjera emisora ​​que representa el DR.

Programas (instalaciones) de ADR

Cuando una empresa establece un programa de resolución alternativa de disputas (ADR), debe definir con precisión qué espera obtener de él y cuánto tiempo, esfuerzo y otros recursos está dispuesta a invertir. Por este motivo, existen diferentes tipos de programas o servicios entre los que una empresa puede elegir.

ADR no patrocinados

Las acciones no patrocinadas se negocian en el mercado extrabursátil (OTC). Estas acciones se emiten de acuerdo con la demanda del mercado, y la empresa extranjera no tiene un acuerdo formal con un banco depositario. Los ADR no patrocinados suelen ser emitidos por más de un banco depositario. Cada banco depositario solo gestiona los ADR que ha emitido. Dado que la empresa no participa formalmente en una emisión no patrocinada, su motivación para cotizar en el extranjero es irrelevante para los programas no patrocinados. En cambio, la dinámica de este mercado está determinada por la estructura de incentivos de tres tipos de participantes: los tenedores de valores nacionales, los inversores en recibos de depósito internacionales y los intermediarios (bancos depositarios y bolsas). [ 5 ]

Los recibos de depósito de nivel 1 son el nivel más bajo de ADR patrocinados que se pueden emitir. Cuando una empresa emite ADR patrocinados, tiene un depositario designado que también actúa como su agente de transferencia .

La mayoría de los programas de recibos de depósito estadounidenses que se negocian actualmente se emiten a través de un  programa de Nivel 1. Esta es la forma más conveniente para que una empresa extranjera cotice sus acciones en Estados Unidos.

Las acciones de Nivel 1 solo pueden negociarse en el mercado extrabursátil (OTC) y la empresa tiene requisitos mínimos de presentación de informes ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC). La empresa no está obligada a emitir informes trimestrales o anuales conforme a los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (GAAP) de EE. UU. Sin embargo, debe tener un valor cotizado en una o más bolsas de valores de una jurisdicción extranjera y debe publicar en inglés en su sitio web su informe anual, en el formato exigido por las leyes del país de constitución, organización o domicilio.

Las empresas cuyas acciones cotizan bajo un  programa de Nivel 1 pueden decidir actualizar su programa a un programa de Nivel  2 o Nivel  3 para obtener una mayor visibilidad en los mercados de Estados Unidos.

Los programas de recibos de depósito de nivel 2 son más complejos para las empresas extranjeras. Para establecer un  programa de este tipo, la empresa debe presentar una declaración de registro ante la SEC y estar sujeta a su regulación. Además, debe presentar anualmente el Formulario 20- F, equivalente al informe anual ( Formulario 10-K ) de una empresa estadounidense. En sus presentaciones, la empresa debe cumplir con las normas US GAAP o las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) publicadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB).

La ventaja que tiene la empresa al actualizar su programa al Nivel  2 es que las acciones pueden cotizar en una bolsa de valores estadounidense. Estas bolsas incluyen la Bolsa de Nueva York (NYSE), NASDAQ y NYSE MKT .

Mientras cotice en estas bolsas, la empresa debe cumplir con los requisitos de cotización de cada bolsa . Si no lo hace, podría ser excluida de la bolsa y obligada a reducir la categoría de su programa de ADR.

Un programa de American Depositary Receipts (ADR) de nivel 3 es el nivel más alto que una empresa extranjera puede patrocinar. Debido a esta distinción, la empresa debe cumplir con normas más estrictas, similares a las que siguen las empresas estadounidenses.

Establecer un programa de Nivel 3 implica que la empresa extranjera no solo está tomando medidas para permitir que las acciones de su mercado de origen se depositen en un programa ADR y se negocien en Estados Unidos, sino que también está emitiendo acciones para captar capital. De acuerdo con esta oferta, la empresa debe presentar el Formulario F-1 , que es el formato del prospecto de las acciones. Asimismo, debe presentar anualmente el Formulario 20-F y cumplir con las normas US GAAP o las NIIF publicadas por el IASB. Además, cualquier información relevante que se proporcione a los accionistas en el mercado de origen debe presentarse ante la SEC mediante el Formulario 6-K .

Las empresas extranjeras con programas de Nivel 3 suelen publicar materiales más informativos y que se adaptan mejor a sus accionistas estadounidenses, ya que dependen de ellos para obtener capital. En general,  es más fácil encontrar información sobre las empresas extranjeras con un programa de Nivel 3. Algunos ejemplos son Vodafone , Petrobras y China Information Technology, Inc. (CNIT).

Programas restringidos

Las empresas extranjeras que deseen que sus acciones se negocien únicamente con determinados inversores pueden establecer un programa restringido. Existen dos normas de la SEC que permiten este tipo de emisión de acciones en Estados Unidos: la Regla 144-A y la Regulación S. Los programas de ADR que operan bajo una de estas dos normas representan aproximadamente el 30 % del total de ADR emitidos.

ADRs de colocación privada (Regla 144A de la SEC)

Algunas empresas extranjeras implementarán un programa de ADR conforme a la Regla 144A de la SEC . Esta disposición convierte la emisión de acciones en una colocación privada . Las acciones de las empresas registradas bajo la Regla 144A son acciones restringidas y solo pueden ser emitidas o negociadas por compradores institucionales calificados (QIB).

Por lo general, los accionistas públicos estadounidenses no tienen permitido invertir en estos programas de ADR, y la mayoría se gestionan exclusivamente a través de la Depository Trust & Clearing Corporation , por lo que a menudo hay muy poca información sobre estas empresas.

Las características incluyen:

  • Es una seguridad garantizada.
  • Se paga un tipo de interés fijo.
  • Puede convertirse en múltiples acciones.

ADRs offshore (Reglamento S de la SEC)

Otra forma de restringir la negociación de acciones depositarias a inversores públicos estadounidenses es emitirlas conforme a la Regulación  S de la SEC . Esta regulación implica que las acciones no están ni estarán registradas ante ninguna autoridad reguladora de valores de Estados Unidos.

Las acciones reguladas bajo la Regulación S no pueden ser poseídas ni negociadas por ninguna "persona estadounidense" según la definición de  las normas de la Regulación S de la SEC. Las acciones están registradas y emitidas a personas residentes en el extranjero, que no residen en los Estados Unidos.

Los ADR de la Regulación S pueden integrarse en un  programa de Nivel 1 una vez transcurrido el período de restricción, siempre que el emisor extranjero decida hacerlo.

Búsqueda de ADR

Se pueden obtener nuevos ADR depositando las acciones nacionales correspondientes de la empresa en el banco depositario que administra el programa de ADR o bien, adquirir ADR existentes en el mercado secundario . Esto último se puede lograr comprando los ADR en una bolsa de valores estadounidense o adquiriendo las acciones nacionales subyacentes de la empresa en su bolsa principal y luego intercambiándolas por ADR; estos intercambios se denominan "intercambios entre bancos" y, en muchas ocasiones, representan la mayor parte de la negociación secundaria de ADR. Esto es especialmente cierto en el caso de la negociación de ADR de empresas del Reino Unido, donde la creación de nuevos ADR está sujeta a un impuesto de reserva de timbre (SDRT) del 1,5% por parte del gobierno británico; la obtención de ADR existentes en el mercado secundario (ya sea mediante intercambios entre bancos o en bolsa) no está sujeta al SDRT.

terminación de ADR

La mayoría de los programas de ADR están sujetos a una posible rescisión. La rescisión del acuerdo de ADR conlleva la cancelación de todos los recibos de depósito y su posterior exclusión de todas las bolsas donde cotizan. La rescisión puede quedar a discreción del emisor extranjero o del banco depositario, pero generalmente se realiza a solicitud del emisor. Existen diversas razones por las que pueden rescindirse los ADR, pero en la mayoría de los casos el emisor extranjero se encuentra en proceso de reorganización o fusión .

Los titulares de ADR suelen recibir una notificación por escrito con al menos treinta días de antelación a la fecha de cancelación. Una vez notificados, pueden entregar sus ADR y recibir los valores extranjeros representados por el recibo, o bien no hacer nada. Si un titular de ADR opta por recibir las acciones extranjeras subyacentes, no hay garantía de que estas coticen en ninguna bolsa de valores estadounidense. El titular de las acciones extranjeras tendría que buscar un corredor autorizado para operar en el mercado extranjero donde se negocian dichas acciones. Si el titular continúa manteniendo el ADR después de la fecha efectiva de cancelación, el banco depositario seguirá custodiando los valores extranjeros depositados y cobrando dividendos, pero dejará de distribuir dividendos a los titulares de ADR.

Por lo general, hasta un año después de la fecha efectiva de la rescisión, el banco depositario liquidará los activos y distribuirá los fondos entre los clientes correspondientes. Muchas corredurías estadounidenses pueden seguir manteniendo acciones extranjeras, pero es posible que no tengan la capacidad de negociarlas en el extranjero.

Ejemplo

En 2013, una empresa con sede en China compuesta por varias sociedades holding extraterritoriales llamada Autohome (ATHM) ofreció 7.820.000 acciones depositarias estadounidenses (ADS) que representaban sus 7.820.000 acciones ordinarias de Clase A de su oferta pública inicial . [ 6 ] Los detalles se pueden encontrar en su prospecto con fecha del 16 de diciembre de 2013, bajo el número de registro 333-192085 presentado de conformidad con la Regla 424(b)(4) de la Ley de Bolsas de Valores de los Estados Unidos de 1933 . 

Véase también

Referencias

  1. ↑ Hayes, Adam (22 de abril de 2024). "American Depositary Receipt - ADR" . Investopedia . Consultado el 26 de junio de 2025 .
  2. ↑ Sikonathi Mantshantsha (22 de marzo de 2013). "American Depositary Receipts: Inversión extranjera simplificada". Financial Mail .
  3. ↑ "Cómo funciona un ADR y su valor para las empresas e inversores" . OTC Markets Group . Consultado el 18 de marzo de 2015 .
  4. ↑ "JPMorgan celebra el 80.º aniversario del ADR" . JPMorgan Chase & Co. 27 de abril de 2007. Archivado del original el 2 de abril de 2015. Consultado el 18 de marzo de 2015 .
  5. 1 2 Véase Datta, Pratik, Intermediaries as Arbitrageurs: Revisiting the Motivations Behind Overseas Listing , Jindal Global Law Review (2015) 6(2): 193-205.
  6. ↑ "NASDAQ - Presentación ante la SEC" . secfilings.nasdaq.com . Consultado el 17 de junio de 2017 .
  • Guía de la SEC sobre inversiones en el extranjero para ciudadanos estadounidenses
  • Boletín para inversores: American Depositary Receipts (a partir de 2012, incluye información sobre comisiones)