Banco de Japón

Como la mayoría de las instituciones japonesas modernas, el Banco de Japón se fundó después de la Restauración Meiji . Antes de la Restauración, los feudos de Japón emitían su propia moneda, hansatsu , en una variedad de denominaciones incompatibles, pero la Ley de Nueva Moneda de Meiji 4 (1871) las eliminó y estableció el yen como la nueva moneda decimal, que tenía paridad con el dólar de plata mexicano. ^{[ 7 ]} Los antiguos han (feudos) se convirtieron en prefecturas y sus casas de moneda se convirtieron en bancos privados con licencia que, sin embargo, inicialmente conservaron el derecho a imprimir dinero. Durante un tiempo, tanto el gobierno central como estos llamados bancos nacionales emitieron dinero.

El ministro de finanzas Matsukata Masayoshi propuso inicialmente la creación del banco de Japón en algún momento de marzo de 1882, que pronto se promulgó en la Ley del Banco de Japón (Ordenanza Imperial) del 27 de junio de 1882 y se fundó formalmente el 10 de octubre de 1882. [ ^{8 ] : 25 La} principal fuente de inspiración para el diseño del banco fue el Banco Nacional de Bélgica (est. 1850) que fue considerado uno de los bancos centrales europeos mejor diseñados de su época. ^{[ 9 ]} Desde entonces, el Banco de Japón ha sido parcialmente de propiedad privada. Sus acciones se negocian extrabursátilmente, de ahí el número de acciones. ^{[ 10 ]} Una serie de modificaciones basadas en otros bancos nacionales se incluyeron dentro de las regulaciones bajo las cuales se fundó el banco. ^{[ 11 ]} En 1883, todos los bancos nacionales fueron despojados de su privilegio de emisión de billetes, ^{[ 12 ] : 34} y el Banco de Japón obtuvo el monopolio del control de la oferta monetaria en 1884. Aun así, pasarían otros 20 años antes de que todos los billetes emitidos anteriormente fueran retirados. ^{[ 13 ]}

Tras la aprobación del Reglamento sobre Billetes Convertibles (mayo de 1884), el Banco de Japón emitió sus primeros billetes en 1885 ( Meiji 18 ). A pesar de algunos pequeños fallos —por ejemplo, se descubrió que el polvo de konjac mezclado con el papel para evitar la falsificación convertía los billetes en un manjar para las ratas—, la emisión fue en gran medida un éxito. En 1897, Japón adoptó el patrón oro [ ^{14 ] y} en 1899 los antiguos billetes «nacionales» fueron retirados formalmente de circulación.

A principios del siglo XX, el Banco de Japón, si bien era una institución del sector privado, trabajaba en estrecha coordinación con el gobierno japonés y recibía instrucciones del ministro de Finanzas. Su gobernador, como lo expresó Takahashi Korekiyo , era considerado "el principal representante del mundo empresarial" en el sistema institucional de Japón. ^{[ 8 ] : 84}

El Banco de Japón fue reorganizado en 1942 ^{[ 4 ] [ 15 ]} (completamente sólo después del 1 de mayo de 1942), en virtud de la Ley del Banco de Japón de 1942 (日本銀行法 昭和17年法律第67号) , promulgada el 24 de febrero de 1942. Hubo un breve período de posguerra durante la Ocupación de Japón cuando se suspendieron las funciones del banco y se emitió moneda militar. En 1949, el banco fue nuevamente reestructurado. ^{[ 4 ]}

En la década de 1970, el entorno operativo del banco evolucionó junto con la transición de un tipo de cambio fijo y una economía bastante cerrada a una gran economía abierta con un tipo de cambio variable. ^{[ 16 ]}

Durante toda la posguerra, al menos hasta 1991, la política monetaria del Banco de Japón se llevó a cabo principalmente a través de sus controles de crédito de " orientación de ventanilla " (窓口指導, madoguchi shindō ) , que son el modelo para la principal herramienta de implementación de la política monetaria del banco central chino, mediante los cuales el banco central imponía cuotas de crecimiento del crédito bancario a los bancos comerciales. Esta herramienta fue fundamental en la creación de la "economía burbuja" de la década de 1980. Fue implementada por el entonces "Departamento de Negocios" (営業局, Eigyō Kyoku ) del Banco de Japón , que estuvo dirigido durante los "años de la burbuja" de 1986 a 1989 por Toshihiko Fukui (quien se convirtió en subgobernador en la década de 1990 y gobernador en 2003).

Una importante revisión de la Ley del Banco de Japón en 1997 tenía como objetivo otorgarle mayor independencia; ^{[ 17 ]} sin embargo, el Banco de Japón ha sido criticado por poseer ya una independencia excesiva y falta de rendición de cuentas antes de la promulgación de esta ley. ^{[ 18 ]} Podría decirse que cierto grado de dependencia está consagrado en la nueva Ley, cuyo artículo 4 establece:

Reconociendo que el control monetario y de divisas es un componente de la política económica general, el Banco de Japón mantendrá siempre un contacto estrecho con el gobierno e intercambiará opiniones lo suficiente, de manera que su control monetario y de divisas y la postura básica de la política económica del gobierno sean mutuamente armoniosos.

Sin embargo, desde la introducción de la nueva ley, el Banco de Japón ha rechazado las solicitudes del gobierno para estimular la economía. ^{[ 19 ]}

Cuando se produjo el shock de Nixon en agosto de 1971, el Banco de Japón (BOJ) podría haber revalorizado la moneda para evitar la inflación. Sin embargo, mantuvo el tipo de cambio fijo en 360 yenes/dólar durante dos semanas, lo que provocó un exceso de liquidez. Además, persistió con el tipo de cambio Smithsoniano (308 yenes/dólar) y continuó con la flexibilización monetaria hasta 1973. Esto generó una tasa de inflación superior al 10% en aquel momento. Para controlar la estanflación, elevó el tipo de interés oficial del banco del 7% al 9%, y la escalada de precios cesó gradualmente en 1978.

En 1979, durante la crisis energética , el Banco de Japón (BOJ) elevó rápidamente la tasa de interés oficial. El BOJ logró una pronta recuperación económica. Tras superar la crisis, redujo la tasa de interés oficial. En 1980, la redujo del 9,0% al 8,25% en agosto, al 7,25% en noviembre y al 5,5% en diciembre de 1981. La " Reaganomics " estaba en auge en Estados Unidos y el dólar estadounidense se fortaleció. Sin embargo, Japón, en ese momento, intentaba implementar una reestructuración fiscal, por lo que no suspendió su regulación financiera.

En 1985, tras el acuerdo del G5, conocido como el Acuerdo Plaza , el dólar estadounidense se depreció y el tipo de cambio yen/dólar pasó de 240 yenes/dólar a 200 yenes/dólar a finales de ese año. Incluso en 1986, el dólar continuó cayendo hasta alcanzar los 160 yenes/dólar. Para evitar la deflación, el Banco de Japón redujo el tipo de interés oficial del 5% al ​​4,5% en enero, al 4,0% en marzo, al 3,5% en abril y al 3,0% en noviembre. Al mismo tiempo, el gobierno intentó impulsar la demanda en Japón en 1985 e implementó políticas económicas en 1986. Sin embargo, el mercado se mostró desconcertado por la rápida caída del dólar estadounidense. Tras el Acuerdo del Louvre en febrero de 1987, el Banco de Japón (BOJ) redujo el tipo de interés oficial del 3% al 2,5%, pero el tipo de cambio JPY/USD era de 140 yenes/USD en ese momento y alcanzó los 125 yenes/USD a finales de 1987. El BOJ mantuvo el tipo de interés oficial en el 2,5% hasta mayo de 1989. La regulación financiera y fiscal provocó una sobrevaloración generalizada de los bienes inmuebles y las inversiones, y Japón se enfrentó a una burbuja en aquel entonces.

Después de 1990, el mercado de valores y el mercado de activos reales cayeron. En ese momento, el Banco de Japón reguló los mercados hasta 1991 para poner fin a la burbuja.

En enero de 1995, se produjo el gran terremoto de Hanshin y el yen japonés se fortaleció. El tipo de cambio JPY/USD alcanzó los 80 yenes/USD, por lo que el Banco de Japón redujo la tasa de interés oficial al 0,5% y el yen se recuperó. En ese momento comenzó el período de deflación.

En 1999, el Banco de Japón (BOJ) implementó una política de tipos de interés cero (ZIRP), pero la suspendió a pesar de la oposición del gobierno tras el estallido de la burbuja tecnológica en el año 2000. Sin embargo, la burbuja económica japonesa estalló en 2001 y, en marzo de ese mismo año, el BOJ adoptó el saldo de la cuenta corriente como principal objetivo operativo para el ajuste del mercado financiero (política de relajación cuantitativa), abandonando así la política de tipos de interés cero. Entre 2003 y 2004, el gobierno japonés realizó una intervención cambiaria masiva, lo que propició una importante recuperación económica. En marzo de 2006, el BOJ finalizó la flexibilización cuantitativa y, en junio, puso fin a la política de tipos de interés cero, elevándolos al 0,25%.

Durante la crisis financiera de 2008 , el Banco de Japón (BOJ) redujo la tasa de interés de referencia sin garantía al 0,3 % y adoptó la política de saldo suplementario de la cuenta corriente. En diciembre de 2008, el BOJ volvió a reducir la tasa de interés de referencia sin garantía al 0,1 % y comenzó a comprar bonos del gobierno japonés (JGB) junto con papel comercial (CP) y bonos corporativos. ^{[ 22 ]}

En 2013, el jefe del BOJ (Kuroda) anunció un nuevo programa de flexibilización cuantitativa (QE). Este programa sería muy grande en términos de cantidad, pero también sería diferente en términos de calidad: flexibilización cualitativa (QQE). En otras palabras, el BOJ compraría (y de hecho compró) activos más riesgosos como acciones y REITs. ^{[ 23 ]} En 2016, el BOJ inició el control de la curva de rendimiento (YCC), ^{[ 24 ]} y comenzó su política de tasas de interés negativas (NIRP). ^{[ 25 ]} El BOJ es también el mayor propietario de acciones japonesas. ^{[ 26 ] [ 27 ] [ 28 ]} En 2024, tras los anuncios de un crecimiento salarial de alrededor del 5% por parte de las mayores empresas de Japón, ^{[ 29 ]} el BOJ puso fin a ocho años de tasas de interés negativas estableciendo nuevos objetivos a corto plazo de 0 a 0,1%. ^{[ 30 ]}

En diciembre de 2025, el Banco de Japón (BOJ) elevó su objetivo de política monetaria a corto plazo a un máximo de 30 años, situándose en el 0,75 %, ya que creía que Japón estaba a punto de alcanzar de forma sostenible su objetivo de inflación del 2 %. Sin embargo, la escalada de los conflictos en Oriente Medio presionó al BOJ para que no subiera más los tipos de interés ante el alza de los precios del petróleo. ^{[ 31 ]}

Tras la elección del primer ministro Shinzō Abe en diciembre de 2012, el Banco de Japón, a instancias de Abe, tomó medidas proactivas para frenar la deflación en Japón. El 30 de octubre de 2012, el Banco de Japón anunció que emprendería nuevas medidas de flexibilización monetaria por segunda vez en un mes. ^{[ 32 ]} Bajo el liderazgo del nuevo gobernador Haruhiko Kuroda , el Banco de Japón emitió un comunicado el 5 de abril de 2013 anunciando que compraría valores y bonos a un ritmo de 60-70 billones de yenes al año en un intento por duplicar la base monetaria de Japón en dos años. ^{[ 33 ]} Pero para 2016, era evidente que tres años de flexibilización monetaria habían tenido poco efecto sobre la deflación, por lo que el Banco de Japón inició una revisión de su programa de estímulo monetario. ^{[ 34 ]}

La revisión exhaustiva de la Ley del Banco de Japón en 1998 definió claramente los objetivos del Banco de Japón como «estabilidad de precios» y «estabilidad del sistema financiero». Esta revisión reafirmó la independencia del Banco respecto del gobierno (principalmente del Ministerio de Finanzas ) y eliminó las disposiciones establecidas en 1942, que habían resultado problemáticas. La disposición de 1942, promulgada durante la Segunda Guerra Mundial, establecía que el objetivo del banco era " Asegurar el ejercicio apropiado del poder económico total de la nación, regulando la moneda, ajustando las finanzas y manteniendo y fomentando el sistema crediticio de acuerdo con las políticas del Estado". (国家経済総力ノ適切ナル発揮ヲ図ル為国家ノ政策ニ即シ通貨ノ調節、金融ノ調整及信用制度ノ保持育成ニ任ズル. ) '. ^{[ 35 ]}

Las políticas del BoJ se deciden en las Reuniones de Política Monetaria ( MPM , Kinyu Seisaku Kettei Kaigo ,金融政策決定会合), a las que asiste el Consejo de Política y se celebran cada dos meses. ^{[ 36 ]}

Los objetivos antes mencionados se logran mediante el ejercicio de las funciones que se mencionan a continuación. ^{[ 39 ]}

• Como único emisor de billetes de Japón, el Banco de Japón (BoJ) se encarga de la emisión y gestión de los billetes del Banco de Japón .
• El Banco de Japón implementa la política monetaria mediante métodos como las operaciones con la tasa de interés oficial (anteriormente conocida como tasa de descuento oficial), las operaciones de mercado abierto y las operaciones con el coeficiente de reservas obligatorias , ajustando así el volumen de dinero en circulación para estabilizar los precios y la economía nacional.
• El Banco de Japón facilita las transacciones entre instituciones financieras mediante sus cuentas corrientes, funcionando de hecho como un "banco para bancos". (Las personas físicas y las empresas (como las compañías en general) no pueden abrir cuentas en el Banco de Japón).
• El Banco de Japón (BoJ) actúa como banco del gobierno para el desembolso y la recepción de fondos públicos.
• Como «banco de bancos», el Banco de Japón (BoJ) garantiza la estabilidad del orden financiero mediante la liquidación fluida de fondos a través de transacciones cambiarias nacionales y proporcionando garantías al sistema (actuando como «prestamista de última instancia») mediante mecanismos como el programa especial de préstamos del BoJ (日銀特融, Nichigin Tokuyu ) . Las transacciones de depósitos y préstamos están restringidas a las instituciones financieras designadas de conformidad con la Ley del Banco de Japón.
• El Banco de Japón lleva a cabo actividades de relaciones internacionales, incluidas intervenciones en el mercado de divisas, con otros bancos centrales e instituciones públicas de todo el mundo.
• El Banco de Japón recopila e investiga información financiera y económica, y compila y publica estadísticas económicas.

El Banco de Japón posee el 4,7% de las acciones públicas japonesas. ^{[ 40 ]} Desde 2020 ha poseído más acciones nacionales que cualquier otra entidad. ^{[ 41 ]}

El edificio de la sede central del Banco de Japón en Tokio se encuentra en Nihonbashi , Chuo . Está ubicado en el emplazamiento de una antigua casa de la moneda ( Kinza ) y, no por casualidad, cerca del famoso distrito de Ginza , cuyo nombre significa "casa de la moneda de plata". El edificio fue diseñado por el arquitecto Tatsuno Kingo en estilo ecléctico en 1890 y se completó en 1896 bajo la dirección del empresario Shibusawa Eiichi . ^{[ 8 ] : 8} Tatsuno había sido influenciado por la arquitectura del Banco de Inglaterra y especialmente por los edificios del Banco Nacional de Bélgica (NBB) en Bruselas y Amberes , de forma similar a la influencia del NBB en el diseño institucional del Banco de Japón. ^{[ 42 ]}

El antiguo ingeniero de Tatsuno y sucesor como arquitecto del banco, Nagano Uheiji , dirigió las reparaciones del edificio tras el gran terremoto de Kantō de 1923. En la década de 1930, diseñó ampliaciones del edificio en sus lados norte y este, con el mismo estilo ecléctico pero utilizando hormigón armado . La ampliación oriental aún se conserva, ^{[ 43 ]} mientras que la ampliación norte fue reemplazada 30 años después por un edificio más grande diseñado en 1966 por Matsuda Hirata Architects. Completado en 1973 y el edificio más grande del complejo, cuenta con 10 plantas sobre rasante y 5 subterráneas. Finalmente, el anexo sur, construido entre 1982 y 1984, alberga el Museo de la Moneda del Banco de Japón y el Instituto de Estudios Monetarios y Económicos (IMES) del banco. ^{[ 44 ]}

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  Vista aérea (1984) con el edificio original y la ampliación oriental (techos verdes), el edificio nuevo (arriba) y el anexo sur (abajo a la izquierda).
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  El edificio principal en 1922
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  El mismo edificio, fotografiado en 2019.
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  Ampliación de Nagano en la década de 1930
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  La ampliación de los años 70 detrás del edificio original
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  Anexo sur

Tatsuno también diseñó la sucursal del Banco de Japón en la isla de Nakanoshima en Osaka , terminada en 1903 y aún en uso tras su remodelación y ampliación en 1982, ^{[ 45 ]} así como los edificios de las sucursales en Kioto (1906) y Otaru (1912), ambos ahora museos, y los que ya no existen en Moji-ku, Kitakyūshū (1898), Hiroshima (1905), Nagoya (1906), Kanazawa (1909), Hakodate (1911), Fukushima (1913). En las décadas de 1920 y 1930, Nagano diseñó más edificios de sucursales en estilo neoclásico en Okayama (1922), Kobe (1927), Matsuyama (1932), Hiroshima (reemplazando al de Tatsuno, 1936) y Matsue (1938). ^{[ 43 ]}

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  Edificio de la sucursal en Osaka
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  Antiguo edificio de una sucursal en Kioto, desde 1968 funciona como museo y desde la década de 1980 forma parte del Museo de Kioto.
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  Antiguo edificio de la sucursal en Otaru, Hokkaido, desde 2003 alberga el Museo Financiero del Banco de Japón en Otaru.
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  Antiguo edificio de la sucursal en Okayama, desde 2005 centro cultural Renaissance Hall.
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  Antiguo edificio de la sucursal en Hiroshima, transferido a propiedad municipal en el año 2000.
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  Antiguo edificio de la sucursal en Matsue, desde el año 2000 alberga el Taller de Arte Karakoro.

Al 21 de junio de 2026, la junta responsable de establecer la política monetaria estaba compuesta por los siguientes 9 miembros: ^{[ 47 ]}

1. Kazuo Ueda , Gobernador del Banco de Japón
2. Uchida Shinichi, Vicegobernador del Banco de Japón
3. Himino Ryozo, Vicegobernador del Banco de Japón
4. Nakagawa Junko
5. Takata Hajime
6. Naoki Tamura
7. Koeda Junko
8. Masu Kazuyuki
9. Asada Toichiro