Valores respaldados por hipotecas comerciales

Los títulos respaldados por hipotecas comerciales (CMBS) y los títulos respaldados por hipotecas residenciales (RMBS) se distinguen principalmente por los activos subyacentes que los respaldan. Los RMBS son títulos respaldados por un conjunto de préstamos hipotecarios para viviendas o apartamentos residenciales, lo que permite a los inversores beneficiarse de los pagos hipotecarios y los intereses de los propietarios. ^{[ 4 ]}

Por otro lado, los CMBS se sustentan en préstamos sobre propiedades comerciales como edificios de oficinas, tiendas minoristas, centros comerciales u otros espacios comerciales. ^{[ 4 ]} Proporcionan a los inversores flujos de efectivo provenientes de los ingresos que generan estas propiedades comerciales. Los perfiles de riesgo y las estructuras de reembolso de estos valores pueden diferir significativamente debido a la naturaleza de los mercados inmobiliarios residenciales y comerciales.

La responsabilidad del administrador principal es gestionar los préstamos de la cartera hasta su vencimiento, salvo que el prestatario incumpla sus obligaciones. El administrador principal gestiona el flujo de pagos e información y es responsable de la comunicación constante con el prestatario que cumple con sus pagos.

(Véase también administrador principal ). En algunos casos, el prestatario puede tratar con un administrador principal que también puede ser el originador del préstamo o el banco hipotecario que lo gestionó. El administrador principal mantiene el contacto directo con el prestatario, y el administrador principal puede subcontratar ciertas funciones de administración del préstamo al administrador principal o a un subadministrador.

(Véase también administrador especial ) Al producirse ciertos eventos específicos, principalmente un impago, la administración del préstamo se transfiere al administrador especial . Además de gestionar los préstamos impagados, el administrador especial también tiene autoridad para aprobar acciones importantes relacionadas con la administración, como la asunción de préstamos.

La clase de bonos subordinados en circulación en un momento dado se considera la clase de bonos que controla el certificado, también conocida como clase controladora. Al inversor en las clases de bonos subordinados se le suele denominar «comprador de bonos B». Los compradores de bonos B generalmente adquieren bonos con calificación B y BB/Ba, además de los bonos sin calificación.

La función principal del fiduciario es custodiar toda la documentación del préstamo y distribuir los pagos recibidos del administrador principal a los tenedores de bonos. Si bien el Acuerdo de Agrupación y Administración (PSA) suele otorgar al fiduciario amplias facultades con respecto a ciertos aspectos del préstamo, este generalmente delega dichas facultades en el administrador especial o en el administrador principal.

En la evaluación de una titulización pueden participar entre una y cuatro agencias de calificación. Estas agencias establecen las calificaciones de cada clase de bono al momento del cierre de la titulización. Asimismo, supervisan el desempeño del conjunto de bonos y actualizan las calificaciones para los inversores en función del rendimiento, la morosidad y los posibles eventos que afecten a los préstamos del fideicomiso.