Llevar (inversión)

El carry de un activo es el rendimiento obtenido al mantenerlo (si es positivo) o el costo de mantenerlo (si es negativo) (véase también Costo de carry ). ^{[ 1 ]} Por ejemplo, las materias primas suelen ser activos con carry negativo, ya que generan costos de almacenamiento o pueden sufrir depreciación. (Imagínese maíz o trigo almacenados en un silo, sin venderse ni consumirse). Pero en ciertas circunstancias, las materias primas debidamente cubiertas pueden ser activos con carry positivo si el mercado de forwards/futuros está dispuesto a pagar una prima suficiente por la entrega futura. Esto también puede referirse a una operación con más de una rama, donde se obtiene el diferencial entre tomar prestado un activo con carry bajo y prestar uno con carry alto; como el oro durante una crisis financiera , debido a su cualidad de refugio seguro .

Las operaciones de carry trade no suelen ser arbitrajes : los arbitrajes puros generan ganancias pase lo que pase; las operaciones de carry trade solo generan ganancias si nada cambia en contra del carry trade.

Por ejemplo, la fuente de ingresos tradicional de los bancos comerciales consiste en endeudarse a bajo costo (a la baja tasa interbancaria a un día , es decir, la tasa a la que pagan a los depositantes) y prestar a alto costo (a la tasa a largo plazo, que suele ser superior a la tasa a corto plazo). Esto funciona con una curva de rendimiento ascendente , pero genera pérdidas si la curva se invierte. Muchos bancos de inversión, como Bear Stearns , han quebrado porque se endeudaron a corto plazo a bajo costo para financiar posiciones a largo plazo con mayores intereses. Cuando las posiciones a largo plazo entran en mora, o la tasa de interés a corto plazo sube demasiado (o simplemente no hay prestamistas), el banco no puede cumplir con sus obligaciones a corto plazo y quiebra. ^{[ 2 ]}

El carry trade de divisas es un arbitraje de intereses sin cobertura . El término carry trade , sin más modificaciones, se refiere al carry trade de divisas: los inversores toman prestadas divisas de bajo rendimiento y prestan (invierten en) divisas de alto rendimiento. Se cree que se correlaciona con la estabilidad financiera y cambiaria global y se reduce su uso durante las crisis de liquidez globales , ^{[ 3 ]} pero a menudo se culpa al carry trade del rápido colapso y apreciación del valor de las divisas.

Un riesgo en las operaciones de carry trade es que los tipos de cambio varíen de tal manera que el inversor tenga que devolver la moneda más cara con una moneda menos valiosa. En teoría, según la paridad de tipos de interés no cubierta , las operaciones de carry trade no deberían generar un beneficio predecible , ya que la diferencia en los tipos de interés entre dos países debería ser igual a la tasa a la que los inversores esperan que la moneda con el tipo de interés más bajo se aprecie frente a la moneda con el tipo de interés más alto. Sin embargo, las operaciones de carry trade debilitan la moneda prestada (por ejemplo, el peso argentino), porque los inversores venden el dinero prestado convirtiéndolo a otra moneda (por ejemplo, el dólar estadounidense).

A principios de 2007, se estimó que la Sra. Watanabe podría haber apostado alrededor de US$1 billón en operaciones de carry trade con yenes ^{[ 4 ] [ 5 ]} . Desde mediados de la década de 1990, el Banco de Japón ha mantenido las tasas de interés japonesas en niveles muy bajos, lo que hace rentable pedir prestado yenes japoneses para financiar actividades en otras monedas. ^{[ 6 ]} Estas actividades incluyen préstamos subprime en los EE. UU. y financiación de mercados emergentes , especialmente países BRIC y países ricos en recursos. El comercio colapsó en gran medida en 2008, particularmente en lo que respecta al yen .

El Banco Central Europeo extendió su programa de flexibilización cuantitativa en diciembre de 2015. La política monetaria acomodaticia del BCE convirtió al euro, de bajo rendimiento, en una moneda de financiación frecuentemente utilizada para la inversión en activos de riesgo. El euro se apreció en momentos de tensión en el mercado (como las caídas de las acciones chinas en enero de 2016), aunque no era una moneda tradicionalmente considerada refugio seguro. ^{[ 7 ]}

La mayoría de las investigaciones sobre la rentabilidad del carry trade se realizaron utilizando una muestra grande de divisas. ^{[ 8 ]} Sin embargo, los pequeños inversores minoristas tienen acceso a pares de divisas limitados, compuestos principalmente por las principales monedas del G20, y experimentan reducciones en los rendimientos tras considerar diversos costes y diferenciales. ^{[ 9 ]}

• Carrying charge
• Convenience yield
• Covered interest arbitrage
• Demurrage currency
• Endaka
• Interest rate parity
• Spot-future parity

• Lee, Tim; Lee, Jamie; Coldiron, Kevin (2020). The Rise of Carry: The Dangerous Consequences of Volatility Suppression and the New Financial Order of Decaying Growth and Recurring Crisis. New York: McGraw-Hill. ISBN 978-1-260-45841-1OCLC 1107844536. Archivado del original el 3 de diciembre de 2020 . 
• Read, Charles (2022). Calmando las tormentas: El carry trade, la escuela bancaria y las crisis financieras británicas desde 1825. Cham, Suiza: Palgrave Macmillan. ISBN 978-3-031-11914-9OCLC 1360456914​​ 

• El carry trade del yen: una revisión
• El desmantelamiento de las operaciones de carry trade finalmente ha afectado a las divisas, por Jeffrey Frankel, Harvard Kennedy School, 29 de octubre de 2008.
• Los efectos de la desmantelación de la estrategia de carry trade con el yen
• "ANÁLISIS TÉCNICO: Una bomba de relojería secreta hecha de oro" — Barrons
• Una explicación del carry trade
• La madre de todas las operaciones de carry trade se enfrenta a un inevitable colapso, por Nouriel Roubini , 1 de noviembre de 2009.
• Carry Trades and Speculative Dynamics, de Guillaume Plantin y Hyun Song Shin, mayo de 2010. Explica la dinámica de las operaciones de carry trade mediante el ejemplo de Islandia y, a continuación, desarrolla un modelo matemático para las fluctuaciones del tipo de cambio provocadas por dichas operaciones.