Exceso de deuda

El exceso de deuda es la situación de una organización (por ejemplo, una empresa, un gobierno o una familia) que tiene una deuda tan grande que no puede obtener fácilmente más dinero prestado, incluso cuando ese nuevo préstamo es en realidad una buena inversión que se amortizaría con creces.

Este problema surge, por ejemplo, si una empresa tiene un nuevo proyecto de inversión con un valor actual neto (VAN) positivo, pero no puede aprovechar la oportunidad de inversión debido a su deuda existente; es decir, el valor nominal de la deuda es mayor que el rendimiento esperado. Por lo tanto, los accionistas se mostrarán reacios a invertir en dicho proyecto, ya que la mayor parte de los beneficios recaerán sobre los acreedores. Además, los acreedores no financiarán a la empresa si esta no logra convencerlos de que el proyecto no fracasará.

Esta situación se produce cuando cabe esperar que los acreedores existentes de una empresa reclamen (parte de) los beneficios del nuevo proyecto, lo que hace que el VAN del proyecto (cuando lo lleva a cabo esta empresa) sea negativo.

El endeudamiento excesivo conlleva que las ganancias generadas por nuevos proyectos de inversión sean parcialmente acaparadas por los acreedores existentes. Una empresa con un exceso de deuda no puede emitir nueva deuda subordinada, ya que el impago es probable. Además, un mayor endeudamiento agravará el problema del endeudamiento excesivo, en lugar de mejorarlo. Asimismo, los accionistas de la empresa no desean emitir nuevas acciones, puesto que esto les obliga a asumir parte de las pérdidas que habrían recaído sobre los acreedores subordinados. Por consiguiente, la empresa se niega a financiar proyectos con un VAN positivo. Este problema fue analizado por primera vez por Myers (1977).

El exceso de deuda puede afectar a empresas o bancos que tienen cantidades excesivas de deuda, pero son solventes , en el sentido de que el valor de sus activos supera el valor de sus pasivos . El exceso de deuda también impide que las empresas insolventes , cuyos activos valen menos que sus pasivos, se recuperen de sus problemas. La quiebra, que adopta la forma de reorganización bajo el Capítulo 11 o administración judicial , en el caso de los bancos, puede solucionar los problemas de exceso de deuda para las instituciones insolventes. Las reorganizaciones por quiebra exitosas permiten a las organizaciones reducir sus niveles de deuda y permiten que los nuevos accionistas privados asuman una parte suficiente de las ganancias de las nuevas inversiones como para emprender nuevos proyectos con un valor actual neto esperado positivo .

El concepto de sobreendeudamiento se ha aplicado a gobiernos soberanos, principalmente en países en desarrollo (Krugman, 1988). Describe una situación en la que la deuda de un país excede su capacidad futura para pagarla. ^{[ 1 ]} El sobreendeudamiento en los países en desarrollo fue la motivación de la exitosa campaña Jubilee 2000 .

El problema del exceso de deuda fue utilizado por los gobiernos como justificación para inyectar capital en los bancos de todo el mundo tras el colapso de Lehman Brothers en septiembre de 2008 y las subsiguientes caídas de los mercados bursátiles mundiales. Sin embargo, muchos gobiernos durante la crisis financiera de 2008 , incluido Estados Unidos, compraron principalmente acciones preferentes de nueva emisión . Las acciones preferentes son similares a la deuda en el sentido de que se pagan antes que las acciones ordinarias ; además, pagan dividendos regulares similares a los intereses. Por lo tanto, las inyecciones de capital del Programa de Compra de Capital del Programa de Alivio de Activos Problemáticos (TARP CPP) en Estados Unidos podrían haber tenido poco efecto en la solución de los problemas de exceso de deuda en los bancos más grandes del país. La investigación académica sugiere que si el gobierno comprara acciones ordinarias o activos tóxicos en bancos con problemas, el problema del exceso de deuda se corregiría mejor. ^{[ 2 ]} No obstante, si un banco es muy insolvente, los subsidios tendrán que ser extremadamente grandes para corregir los problemas de exceso de deuda y deuda no garantizada , y los accionistas preferentes podrían tener que asumir algunas pérdidas. ^{[ 3 ]} Las entrevistas con muchos ejecutivos bancarios revelaron que muchos bancos no estaban dispuestos a aumentar los préstamos después de recibir los fondos del TARP. ^{[ 4 ]} El Panel de Revisión del Congreso, archivado el 16 de julio de 2011 en Wayback Machine , creado para supervisar el TARP, concluyó el 9 de enero de 2009 que, "Aunque los bancos aún no han recibido la mitad del dinero, se han inyectado cientos de miles de millones de dólares en el mercado sin efectos demostrables en los préstamos". ^{[ 5 ]}

Esto ocurre cuando existe una brecha de producción latente o subempleo en una economía, que se cubre repetidamente mediante la creación de crédito , cuya acumulación genera un exceso de deuda. A la inversa, se puede deducir de una tendencia a largo plazo a acumular deuda la existencia de un subempleo estructural latente. Por lo general, los prestamistas privados (bancos) se aventuran audazmente: ya sea que presten a países en desarrollo como en la década de 1970, respaldados por el flujo esperado de altos cupones futuros, o por el consumo excesivo de su propia población, cubierto por mayores valoraciones en papel de los activos, la historia básica es la misma. En la eventual crisis (debido una vez más, en última instancia, al subempleo latente), el exceso de deuda se mantiene sustituyendo la deuda privada por deuda pública (rescates) y continúa creciendo.

• Estructura de capital
• finanzas corporativas
• Creación de crédito
• Diplomacia de la trampa de la deuda
• Lógica predeterminada
• Trampa predeterminada
• Colonialismo económico
• Trampa de pobreza
• Deuda terminal
• recesión del balance

• Krugman, Paul R. (1988). "Planes de reducción de deuda basados ​​en el mercado". Documento de trabajo del NBER n.° W2587 . SSRN 238157 . 
• Myers, S. (1977). "Determinantes del endeudamiento corporativo". Journal of Financial Economics . 5 (2): 147– 175. CiteSeerX 10.1.1.139.4370 . doi : 10.1016/0304-405X(77)90015-0 .