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Articulo de referencia

Compañía fiduciaria depositaria

{{Cite web|url=https://www.dtcc.com/about/businesses-and-subsidiaries/dtc|title=The Depository Trust Company - DTC {{pipe}} DTCC|website=www.dtcc.com|access-date=2021-01-04|arch...

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Depository Trust Company ( DTC ), fundada en 1973, es una corporación de Nueva York que realiza las funciones de un depositario central de valores como parte del Sistema Nacional de Mercado de los Estados Unidos . [ 3 ] Anualmente, DTC liquida transacciones por valor de cientos de billones de dólares, procesa cientos de millones de entregas de anotaciones en cuenta y custodia millones de emisiones de valores por valor de decenas de billones de dólares emitidas en los Estados Unidos y en más de 100 países. Desde 1999, es una subsidiaria de Depository Trust & Clearing Corporation , una sociedad de cartera de valores .

DTC gestiona las transferencias de derechos sobre valores mediante anotaciones en cuenta para casas de bolsa y mantiene la custodia de certificados de acciones globales (jumbo) y otros certificados de acciones a través de su socio afiliado, Cede and Company . DTC mantiene cuentas de valores generales para clientes participantes de DTC.

En 2018, DTC era el segundo depositario central de valores (CSD) más grande del mundo por valor de los valores que mantenía, detrás del Fedwire Securities Service del Sistema de la Reserva Federal y muy por delante de Euroclear Bank . [ 4 ] : 69

Historia

Fondo

Crisis burocrática en Wall Street en la década de 1960

Antes de la creación de DTC y NSCC, los corredores liquidaban las operaciones mediante el intercambio físico de certificados de acciones , es decir, documentos impresos que declaraban a sus titulares como propietarios de un determinado número de acciones. Los mecanismos que utilizaban para transferir valores y mantener registros dependían en gran medida del papel y la pluma, y ​​empleaban a cientos de mensajeros para transportar certificados y cheques. El intercambio de certificados físicos de acciones era difícil, ineficiente y cada vez más costoso. Antes de 1946, la SEC permitía la liquidación en T+2 (es decir, la liquidación dentro de los dos días posteriores a la fecha de la operación), pero a principios de la década de 1960, este plazo se amplió a cuatro días y luego a cinco. [ 5 ]

A finales de la década de 1960, con un aumento sin precedentes en las operaciones bursátiles que llevó a volúmenes de casi 15 millones de acciones diarias en la Bolsa de Nueva York en abril de 1968 (en comparación con los 5 millones diarios de tan solo tres años antes, que en ese momento se consideraban abrumadores), la carga administrativa se volvió enorme. [ 6 ] [ 7 ] Los certificados de acciones se dejaban durante semanas apilados desordenadamente sobre cualquier superficie plana, incluidos archivadores y mesas. Las acciones se enviaban por correo a direcciones equivocadas o simplemente no se enviaban. Las horas extras y el trabajo nocturno se volvieron obligatorios. La rotación de personal administrativo era del 60% anual. [ 8 ]

Para ayudar a las firmas de corretaje a ponerse al día con el abrumador volumen de papeleo, las bolsas de valores se vieron obligadas a cerrar todas las semanas (eligieron todos los miércoles) y se redujeron los horarios de negociación los demás días de la semana. [ 5 ]

Respuesta de la industria

La primera respuesta fue mantener todos los certificados de acciones en papel en una ubicación centralizada y automatizar el proceso mediante el mantenimiento de registros electrónicos de todos los certificados y la compensación y liquidación de valores (cambios de propiedad y otras transacciones de valores). [ 9 ]

Un problema radicaba en las leyes estatales que obligaban a los corredores a entregar certificados a los inversores. Finalmente, todos los estados se convencieron de que esta práctica era obsoleta y modificaron sus leyes. En general, los inversores aún pueden solicitar sus certificados, pero esto conlleva varios inconvenientes, y la mayoría de la gente no lo hace, salvo por el valor simbólico de la novedad.

Esto llevó a la Bolsa de Valores de Nueva York a establecer el Servicio Central de Certificados (CCS) en 1968 [ 10 ] en 44 Broad Street en la ciudad de Nueva York. [ 8 ] Anthony P. Reres fue nombrado director del CCS. El presidente de la NYSE, Robert W. Haack, prometió: "Vamos a automatizar el certificado de acciones hasta dejarlo obsoleto, sustituyéndolo por una tarjeta perforada. Simplemente no podemos seguir el ritmo del flujo de negocios si no lo hacemos". [ 11 ] El CCS transfería valores electrónicamente, eliminando su manejo físico para fines de liquidación, y mantenía un registro del número total de acciones en poder de los miembros de la NYSE. [ 12 ] Esto liberó a las firmas de corretaje del trabajo de inspeccionar, contar y almacenar certificados. Haack lo calificó como "máxima prioridad", se gastaron 5 millones de dólares en él, [ 13 ] y su objetivo era eliminar hasta el 75% del manejo físico de los certificados de acciones negociados entre corredores. [ 11 ] Sin embargo, un problema era que era voluntario, y los corredores responsables de dos tercios de todas las operaciones se negaron a usarlo. [ 7 ]

Para enero de 1969, transfería 10 000 acciones diarias, y se planificó que gestionara transacciones entre intermediarios en 1300 emisiones para marzo de 1969. [ 14 ] En 1970, el servicio CCS se extendió a la Bolsa de Valores de Estados Unidos . [ 15 ] Esto dio lugar al desarrollo del Comité de la Industria Bancaria y de Valores (BASIC), que representaba a los principales bancos y bolsas de valores estadounidenses, [ 16 ] y estaba dirigido por un banquero llamado Herman Beavis. [ 17 ]

Establecimiento

Fundada en 1973, The Depository Trust Company (DTC) se creó para aliviar el creciente volumen de papeleo y la falta de seguridad que se desarrolló tras el rápido crecimiento del volumen de transacciones en la industria de valores de EE. UU. a finales de la década de 1960. [ 18 ] DTC se formó bajo las leyes especiales de constitución de Nueva York para compañías fiduciarias.

Estaba presidida por William (Bill) T. Dentzer Jr., exmiembro de la comunidad de inteligencia estadounidense y superintendente bancario del estado de Nueva York . [ 19 ] [ 20 ] Todos los principales bancos de Nueva York estaban representados en la junta, generalmente por su presidente. BASIC y la SEC consideraban este sistema de tenencia indirecta como una «medida temporal», en el camino hacia una «sociedad sin certificados». [ 16 ]

Bill Dentzer fue presidente y director ejecutivo de 1973 a 1994. [ 21 ] Fue sucedido por William F. Jaenike, quien fue presidente y director ejecutivo de 1994 a 1999. [ 21 ] [ 22 ]

En 1999, DTC se convirtió en una filial de la nueva Depository Trust & Clearing Corporation .

Hoy en día, todas las acciones físicas de los certificados de acciones en papel están en poder de una entidad separada, Cede and Company . [ 9 ]

Funciones

Los participantes de DTC poseen las acciones sin derecho a voto de DTC. Depository Trust & Clearing Corporation posee todas las acciones con derecho a voto de DTC, lo que convierte a DTC en una filial de Depository Trust & Clearing Corporation.

DTC no es el titular registrado de los valores cuya custodia administra. En su lugar, DTC designa a Cede and Company como su principal depositario, de conformidad con el Artículo 8 del Código Comercial Uniforme de Nueva York : Valores de Inversión. Los socios de Cede and Company son empleados de DTC.

En 2007, DTC liquidó transacciones por valor de 513 billones de dólares y procesó 325 millones de entregas de anotaciones en cuenta.

Además de los servicios de liquidación, DTC mantiene la custodia de 3,5 millones de emisiones de valores, por un valor aproximado de 73 billones de dólares, incluyendo valores emitidos en Estados Unidos y en más de 170 países. [ 23 ]

Requisitos de elegibilidad para DTC

Las acciones en poder de DTC se mantienen a nombre de su representante de la sociedad , Cede and Company . [ 24 ] No todos los valores son elegibles para ser liquidados a través de DTC ("elegibles para DTC").

La elegibilidad para DTC significa que las acciones de una empresa son elegibles para ser depositadas en DTC, también conocida como "Cede and Company". Los tenedores de valores de una empresa podrán depositar sus acciones en una firma de corretaje. Las firmas de compensación, como participantes plenos de DTC, gestionan las solicitudes de elegibilidad de DTC. Hace años, los agentes de transferencia eran responsables de la coordinación de la elegibilidad. Ahora, para que una nueva emisión de valores sea elegible para los servicios de entrega de DTC, se debe enviar un cuestionario de elegibilidad completo y firmado al Departamento de Suscripción de DTC. Las partes que pueden enviar el cuestionario incluyen: el Administrador Principal/Suscriptor, el asesor financiero del Emisor o el Participante de DTC que compensa la transacción para su corresponsal. El Administrador Principal/Suscriptor debe asegurarse de que el Departamento de Suscripción de DTC reciba el documento de oferta de la emisión (por ejemplo, prospecto , memorándum de oferta, declaración oficial) y los números CUSIP asignados a la emisión dentro de los plazos establecidos en los Acuerdos Operativos de DTC. [ 25 ]

El procesamiento FAST es una funcionalidad que pueden activar los emisores que cumplen con todos los requisitos de DTC. La participación en FAST (Transferencia Automatizada Rápida de Valores) permite a los emisores, tenedores de valores y firmas de corretaje/compensación transferir acciones electrónicamente entre sí. Los agentes de transferencia, como participantes limitados, solicitan su participación en FAST. DTC aprueba la inclusión de cada emisor en este sistema tras una revisión por méritos.

"Escalofríos y congelación"

Ocasionalmente, puede surgir algún problema con una empresa o sus valores depositados en DTC. En algunos casos, DTC puede imponer una restricción o congelación a todos los valores de la empresa. Una restricción es una limitación impuesta por DTC a uno o más de sus servicios, como la restricción de la capacidad de un participante de DTC para depositar o retirar valores. Esta restricción puede mantenerse durante unos días o un período prolongado, dependiendo de los motivos y de si el emisor o el agente de transferencia solucionan el problema. Una congelación implica la interrupción de todos los servicios de DTC. Las congelaciones pueden durar desde unos días hasta un período prolongado, según el motivo. Si no se pueden solucionar los motivos de la congelación, el valor generalmente se eliminará de DTC y las transacciones con dicho valor ya no podrán ser compensadas por ninguna entidad de compensación registrada. La Oficina de Cumplimiento Normativo de DTC supervisa las restricciones y congelaciones.

La DTC impone restricciones y congelaciones a los valores por diversos motivos. Por ejemplo, puede imponer una restricción a un valor porque el emisor ya no cuenta con un agente de transferencia para facilitar la transferencia del mismo, o porque el agente de transferencia no cumple con las normas de la DTC en sus interacciones con esta entidad durante la transferencia. A menudo, este tipo de situación se resuelve en poco tiempo.

Las restricciones y congelaciones pueden imponerse a los valores por razones más complejas, como cuando DTC determina que puede existir un problema legal, regulatorio u operativo con la emisión del valor, o con la negociación o compensación de transacciones que involucren dicho valor. Por ejemplo, DTC puede restringir o congelar un valor cuando tenga conocimiento o sea informado por el emisor, el agente de transferencia, los reguladores federales o estatales, o las autoridades policiales federales o estatales de que la emisión de algunos o todos los valores del emisor, o la transferencia de dichos valores, infringe la ley estatal o federal. Si DTC sospecha que la totalidad o una parte de sus tenencias de un valor no son libremente transferibles, como se requiere para los servicios de DTC, puede decidir restringir uno o más de sus servicios o congelar todos los servicios para dicho valor. Cuando se produce una acción corporativa , DTC restringirá temporalmente el valor para las actividades de registro contable. En otros casos, una acción corporativa puede provocar una restricción más permanente. Esto puede obligar al emisor a volver a solicitar la elegibilidad por completo.

Cuando DTC suspende o congela un valor, emite un "Aviso para Participantes" a sus participantes. Estos avisos están disponibles públicamente en el sitio web de DTC. [ 26 ] Cuando se congelan valores, DTC también proporciona notificaciones automáticas opcionales a sus participantes. Estos procesos permiten a los participantes actualizar sus sistemas para bloquear automáticamente la negociación futura de los valores afectados, además de alertar a los departamentos de cumplimiento de los participantes. DTC dispone de información sobre estos procesos en su sitio web.

Véase también

Referencias

  1. ↑ "The Depository Trust Company - DTC | DTCC" . www.dtcc.com . Archivado del original el 29/01/2021 . Consultado el 04/01/2021 .
  2. ↑ "Moody's reafirma las calificaciones de DTCC con perspectiva estable y asigna la calificación Aaa a los bonos senior no garantizados de NSCC" . Moodys.com . 16 de abril de 2020.
  3. ↑ "The Depository Trust Company – DTC" . DTCC. Archivado del original el 29 de marzo de 2016. Consultado el 1 de abril de 2016 .
  4. ↑ Morten Linnemann Bech, Jenny Hancock, Tara Rice y Amber Wadsworth (marzo de 2020), "Sobre el futuro de la liquidación de valores" (PDF) , BIS Quarterly Review , Basilea: Banco de Pagos Internacionales{{citation}}: CS1 maint: varios nombres: lista de autores ( enlace )
  5. 1 2 Morris, Virginia B.; Goldstein, Stuart A. (2009). Guía para la liquidación y el asentamiento: Una introducción al DTCC . Nueva York: Lightbulb Press. pág. 4. ISBN  9781933569987Consultado el 20 de noviembre de 2022 .
  6. ↑ Wells, Wyatt (1 de enero de 2000). " Certificados y computadoras: la transformación de Wall Street, de 1967 a 1971". Business History Review . 74 (2): 193– 235. doi : 10.2307/3116692 . JSTOR 3116692. S2CID 154737499 .  
  7. 1 2 Alec Benn (2000). El Wall Street invisible de 1969-1975: y su significado para la actualidad . Bloomsbury Academic. ISBN 978-1-56720-333-2Recuperado el 31 de octubre de 2012 – a través de Google Libros.
  8. 1 2 "Fundación Liberty Park, EE. UU." . Archivado del original el 28-10-2008.
  9. 1 2 Morris, Virginia B.; Goldstein, Stuart A. (2009). Guía para la liquidación y el asentamiento: Una introducción al DTCC . Nueva York: Lightbulb Press. pág. 7. ISBN  9781933569987Consultado el 20 de noviembre de 2022 .
  10. ↑ "Wall Street: Ataque al caos" , Time , 24 de mayo de 1968.
  11. 1 2 "Wall Street: Acelerándolo" . Time . 15 de marzo de 1968. Consultado el 31 de octubre de 2012 .
  12. ↑ "Acerca de nosotros > Historia > Cronología > Cronología 1930 "Black Box" Ticker" . Bolsa de Nueva York. 15 de marzo de 1968. Archivado del original el 8 de mayo de 2015. Consultado el 26 de agosto de 2017 .
  13. ↑ "Uso de computadoras – Edición de otoño de 1968" (PDF) . computerhistory.org . Consultado el 31 de octubre de 2012 .
  14. ↑ "Comentarios de Robert W. Haack: Presidente de la Bolsa de Nueva York – 1969" (PDF) . Sociedad Histórica de la Comisión de Bolsa y Valores . Consultado el 31 de octubre de 2012 .
  15. ↑ "Negocios: Un mercado bajista para los corredores" . Time . 15 de junio de 1970. Archivado del original el 14 de enero de 2009. Consultado el 31 de octubre de 2012 .
  16. 1 2 "Instituto de Derecho" (PDF) . Publikationen.ub.uni-frankfurt.de . Consultado el 31 de octubre de 2012 .
  17. ↑ "Bill Maurer – ¿Olvidar a Locke?: Del propietario al tomador del riesgo en las nuevas lógicas de las finanzas – Public Culture 11:2" . Consultado el 11 de marzo de 2017 .{{cite web}}: CS1 maint: servicio de archivado obsoleto ( enlace )
  18. ↑ William T. Dentzer Jr. (2008). The Depository Trust Company: Los años formativos de DTC y la creación de The Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) . YBK Publishers.
  19. ↑ Susan Dentzer (28 de agosto de 2019). "El padre más grande de una gran generación" . Medium .
  20. ↑ "Entrevista de la Sociedad Histórica de la Comisión de Bolsa y Valores con Donald Calvin" (PDF) . 21 de noviembre de 2008. Archivado del original (PDF) el 21 de noviembre de 2008.
  21. 1 2 "40 Aniversario de DTCC" . www.dtcc.com . Archivado del original el 5 de febrero de 2021. Consultado el 4 de enero de 2021 .
  22. ↑ "Educación en Alabama" . Repositorio de aprendizaje en línea de Alabama . Archivado del original el 30/01/2021 . Consultado el 04/01/2021 .
  23. ↑ Introducción a DTCC; GUÍA PARA EL DESCARGO DE IMPUESTOS Y LA LIQUIDACIÓN
  24. ↑ "Instituto de Derecho" (PDF) . Publikationen.ub.uni-frankfurt.de . Archivado (PDF) del original el 2 de octubre de 2011. Consultado el 31 de octubre de 2012 .
  25. ↑ "Información para valores que se convertirán en "elegibles para DTC"" (PDF) . Dtcc.com. Archivado del original (PDF) el 3 de enero de 2012. Recuperado el 31 de octubre de 2012 .
  26. ↑ "Avisos importantes emitidos por las subsidiarias de DTCC" . DTCC. Archivado del original el 2 de noviembre de 2012. Consultado el 31 de octubre de 2012 .