Coeficiente de respuesta de las ganancias

En economía financiera , finanzas y contabilidad , el coeficiente de respuesta de las ganancias , o ERC, es la relación estimada entre la rentabilidad de las acciones y la parte inesperada (es decir , la nueva información) de los anuncios de ganancias de las empresas.

La teoría de precios de arbitraje describe la relación teórica entre la información que poseen los participantes del mercado sobre una acción en particular (por ejemplo, una acción ordinaria de una empresa específica) y el precio de dicha acción. Según la formulación estricta de la hipótesis del mercado eficiente , se espera que los precios de las acciones reflejen, en conjunto, toda la información relevante en un momento dado. Se espera que los participantes del mercado con información privilegiada la aprovechen hasta que los precios de las acciones la hayan incorporado de manera efectiva. Por lo tanto, en conjunto, se espera que una parte de las variaciones en el precio de las acciones de una empresa se deba a cambios en la información relevante disponible para el mercado. El ERC es una estimación de la variación en el precio de las acciones de una empresa debido a la información proporcionada en su anuncio de ganancias.

El ERC se expresa matemáticamente de la siguiente manera:

${\displaystyle UR=a+b({\text{ern}}-u)+e}$

UR = el retorno inesperado

a = tasa de referencia

b = coeficiente de respuesta de ganancias

(ern-u) = (ganancias reales menos ganancias esperadas) = ​​ganancias inesperadas

e = movimiento aleatorio

La investigación sobre el coeficiente de respuesta a las ganancias intenta identificar y explicar la respuesta diferencial del mercado a la información sobre ganancias de diferentes empresas. Un coeficiente de respuesta a las ganancias mide la magnitud del rendimiento anormal del mercado de un valor en respuesta al componente inesperado de las ganancias reportadas por la empresa que emite dicho valor. ^{[ 1 ]} y ^{[ 2 ]}

La relación entre la rentabilidad de las acciones y las ganancias determina la magnitud de la respuesta, denominada Coeficiente de Respuesta a las Ganancias (ERC). Algunos estudios revelan que existen cuatro factores que afectan al Coeficiente de Respuesta a las Ganancias (ERC):  beta, estructura de capital , persistencia y crecimiento.

Razones de la diferente respuesta del mercado:

1. Beta : Cuanto mayor sea el riesgo asociado a las rentabilidades esperadas de la empresa, menor será la reacción del inversor ante una cantidad determinada de ganancias inesperadas. (Nota: beta muestra el riesgo de un valor, por lo que se puede asumir que un beta alto significa un riesgo alto).
2. Estructura de capital : El ERC de una empresa con alto apalancamiento es menor que el de una empresa con poca o ninguna deuda. Cualquier buena noticia que se transmita implica que los tenedores de deuda se beneficien en lugar de los inversores. (Por lo tanto, es importante revelar la naturaleza y magnitud de los instrumentos financieros, incluidos los que se encuentran fuera de balance).
3. Persistencia : La fuente de aumento de las ganancias actuales afecta al ERC: Si se espera que las ganancias se mantengan en el futuro, esto resultará en un ERC más alto. Si el componente de las ganancias no es persistente (es decir, partidas inusuales o no recurrentes), esto resultará en un ERC más bajo.
4. Calidad de los devengos : El gerente tiene un control considerable sobre los montos y el momento de los devengos. Si el gerente utiliza este control sobre los devengos para influir en el monto de la utilidad neta reportada, se denominan devengos discrecionales. ^{[ 3 ]}
5. Oportunidades de crecimiento : Supongamos que el ingreso neto actual revela una rentabilidad inesperadamente alta para algunos de los proyectos de inversión recientes de la empresa. Esto puede indicar al mercado que la empresa experimentará un fuerte crecimiento en el futuro, por lo que el ERC será alto. ^{[ 4 ]}
6. La capacidad informativa del precio : Dado que los precios anticipan las ganancias , y los precios de mercado agregan toda la información públicamente conocida sobre la empresa, gran parte de la cual el sistema contable reconoce con cierto retraso. En consecuencia, cuanto más informativo sea el precio, menor será el contenido informativo de las ganancias contables actuales, en igualdad de condiciones, y por lo tanto, menor será el ERC. ^{[ 5 ]}

Los ERC se utilizan principalmente en la investigación contable y financiera . En particular, se han empleado en la investigación contable positiva , una rama de la contabilidad financiera , ya que describen teóricamente cómo reaccionan los mercados ante diferentes eventos informativos. La investigación financiera ha utilizado los ERC para estudiar, entre otras cosas, cómo reaccionan los distintos inversores ante eventos informativos. ^{[ 6 ]} y ^{[ 7 ]}

Existe cierto debate sobre la verdadera naturaleza y fuerza de la relación ERC. Como se muestra en el modelo anterior, el ERC generalmente se considera el coeficiente de pendiente de una ecuación lineal entre las ganancias inesperadas y el rendimiento del capital. Sin embargo, algunos resultados de investigación sugieren que la relación no es lineal . ^{[ 8 ]} y ^{[ 9 ]}

• Modelo de valoración de activos de capital
• Cambio de rumbo tras el anuncio de ganancias
• Contabilidad de excedentes limpios

1. Collins, DW y SP Kothari (1989), 'Análisis de los determinantes intertemporales y transversales de los coeficientes de respuesta de las ganancias', Journal of Accounting & Economics , vol. 11, n.º 2/3 (julio), págs.  143-81.
2. Chambers, Dennis J.; Freeman, Robert N.; Koch, Adam S. (2005) El efecto del riesgo en las respuestas de los precios a las ganancias inesperadas. Journal of Accounting, Auditing & Finance , vol. 20, número 4, págs. 461-482.
3. Kormendi, Roger y Lipe, Robert, 1987. "Innovaciones en ganancias, persistencia de ganancias y retornos de acciones", Journal of Business , University of Chicago Press, vol. 60(3), páginas 323-45.
4. William R. Scott, "Teoría de la contabilidad financiera, tercera edición".
5. Al-Baidhani, AM (2018). Propiedad y control corporativo / Volumen 15, número 4, verano de 2018, págs. 29-45.