Hispanopedia WikiEl Fondo Europeo de Estabilidad Financiera ( FEEF ) es un vehículo de propósito especial financiado por los miembros de la zona euro para abordar la crisis de la deuda soberana europea . Fue acordado por el Consejo de la Unión Europea [ a ] [ 1 ] el 9 de mayo de 2010, con el objetivo de preservar la estabilidad financiera en Europa mediante la prestación de asistencia financiera a los Estados de la zona euro en dificultades económicas. [ 2 ] La sede del Fondo se encuentra en la ciudad de Luxemburgo , [ 3 ] al igual que la del Mecanismo Europeo de Estabilidad . [ 4 ] El Banco Europeo de Inversiones presta servicios de gestión de tesorería y apoyo administrativo al Fondo mediante un contrato de nivel de servicio. [ 5 ] Desde la creación del Mecanismo Europeo de Estabilidad , las actividades del FEEF son llevadas a cabo por el MEDE. [ 6 ]
El FEEF está autorizado a endeudarse hasta 440.000 millones de euros, [ 7 ] de los cuales 250.000 millones de euros permanecieron disponibles tras el rescate de Irlanda y Portugal. [ 8 ] Una entidad independiente, el Mecanismo Europeo de Estabilización Financiera (MEEF), un programa que depende de fondos recaudados en los mercados financieros y garantizado por la Comisión Europea utilizando el presupuesto de la Unión Europea como garantía, tiene la autoridad para recaudar hasta 60.000 millones de euros.
Función
El mandato del FEEF es "salvaguardar la estabilidad financiera en Europa mediante la prestación de asistencia financiera" a los estados de la zona euro.
El FEEF puede emitir bonos u otros instrumentos de deuda en el mercado con el apoyo de la Agencia Financiera Alemana para recaudar los fondos necesarios para otorgar préstamos a los países de la zona euro con dificultades financieras, recapitalizar bancos o comprar deuda soberana. [ 9 ] Las emisiones de bonos estarían respaldadas por garantías otorgadas por los Estados miembros de la zona euro en proporción a su participación en el capital desembolsado del Banco Central Europeo (BCE).
La capacidad de préstamo de 440.000 millones de euros del Mecanismo puede combinarse con préstamos de hasta 60.000 millones de euros del Mecanismo Europeo de Estabilización Financiera (que dependen de fondos recaudados por la Comisión Europea utilizando el presupuesto de la UE como garantía) y hasta 250.000 millones de euros del Fondo Monetario Internacional (FMI) para obtener una red de seguridad financiera de hasta 750.000 millones de euros. [ 10 ]
De no haberse realizado ninguna operación financiera, el FEEF habría cerrado después de tres años, el 30 de junio de 2013. Sin embargo, dado que el FEEF se activó en 2011 para prestar dinero a Irlanda y Portugal, el Mecanismo existirá hasta que se haya reembolsado íntegramente su última obligación. [ 11 ]
Préstamo
El Mecanismo solo podría actuar tras una solicitud de apoyo de un Estado miembro de la zona euro, una vez negociado un programa de ayudas con la Comisión Europea y el FMI, y una vez que dicho programa haya sido aprobado por unanimidad por el Grupo del Euro (ministros de finanzas de la zona euro) y se haya firmado un memorando de entendimiento. Esto solo ocurriría si el país no pudiera obtener financiación en los mercados a tipos de interés aceptables.
Si un Estado miembro de la zona euro solicitara asistencia financiera, se tardarían entre tres y cuatro semanas en elaborar un programa de apoyo que incluyera el envío de expertos de la Comisión, el FMI y el BCE al país en dificultades. Una vez que el Grupo del Euro aprobara el programa del país, el FEEF necesitaría varios días hábiles para recaudar los fondos necesarios y desembolsar el préstamo. [ 11 ]
Compromisos de garantía
La tabla que figura a continuación muestra el nivel máximo actual de garantías conjuntas y solidarias para el capital otorgadas por los países de la zona euro. Los importes se basan en las ponderaciones clave de capital del Banco Central Europeo . La UE solicitó a los países de la zona euro que aprobaran un aumento de los importes de las garantías hasta los 780.000 millones de euros. La mayor parte del riesgo derivado de este aumento, desde los 440.000 millones de euros originales, recae sobre los países con calificación AAA y, en última instancia, sobre sus contribuyentes, en caso de impago de las inversiones del FEEF. El aumento de las garantías fue aprobado por todos los países de la zona euro el 13 de octubre de 2011. [ 12 ]
El rescate de 110.000 millones de euros a Grecia en 2010 no formaba parte de las garantías del FEEF ni está gestionado por este, sino que se trata de un compromiso bilateral independiente entre los países de la zona euro (excluidos Eslovaquia, que optó por no participar, y Estonia, que no pertenecía a la zona euro en 2010) y el FMI.
Además de las garantías de capital que se muestran en la tabla, el acuerdo ampliado del FEEF responsabiliza a los países garantes de todos los costes de intereses de los bonos del FEEF emitidos, a diferencia de la estructura original del FEEF, lo que incrementa significativamente las posibles obligaciones de los contribuyentes. [ 13 ] Estos importes de garantía adicionales aumentan si los pagos de cupón de los bonos del FEEF emitidos son elevados. El 29 de noviembre de 2011, los ministros de finanzas europeos decidieron que el FEEF puede garantizar entre el 20 y el 30 % de los bonos de las economías periféricas con dificultades. [ 14 ]
(Estonia entró en la zona euro el 1 de enero de 2011, es decir, tras la creación del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera en 2010). Grecia, Irlanda y Portugal son garantes que se han salido de la zona euro, salvo en los casos en que tenían obligaciones con anterioridad a su ingreso en ella. Estonia es garante que se ha salido de la zona euro con respecto a las obligaciones contraídas antes de su adhesión.
Gestión
Desde diciembre de 2022, el director ejecutivo del FEEF es Pierre Gramegna , quien también es director gerente del MEDE y que anteriormente fue ministro de finanzas del Gran Ducado de Luxemburgo. [ 15 ]
Gramegna sucedió a Klaus Regling , exdirector general de la Dirección General de Asuntos Económicos y Financieros de la Comisión Europea , tras haber trabajado anteriormente en el FMI , el Ministerio de Finanzas alemán y en el sector privado como director gerente del Moore Capital Strategy Group en Londres.
El Consejo del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) está integrado por representantes de alto nivel de los 17 Estados miembros de la zona euro, incluidos viceministros, secretarios de Estado o directores generales del Tesoro . Tanto la Comisión Europea como el Banco Central Europeo pueden designar un observador ante el Consejo del FEEF. Su presidente es Thomas Wieser, quien también preside el Comité Económico y Financiero de la UE. [ 16 ]
Aunque no existe ningún requisito legal específico de rendición de cuentas ante el Parlamento Europeo , se espera que el Mecanismo mantenga una estrecha relación con los comités pertinentes dentro de la UE. [ 11 ]
Desarrollos e implementación
El 7 de junio de 2010, los Estados miembros de la zona euro encomendaron a la Comisión Europea, cuando proceda en coordinación con el Banco Central Europeo, la tarea de:
- negociar y firmar en su nombre, previa su aprobación, los memorandos de entendimiento relacionados con este apoyo;
- proporcionarles propuestas sobre los acuerdos de préstamo que se firmarán con el/los Estado/s miembro/s beneficiario/s;
- evaluar el cumplimiento de las condiciones establecidas en los memorandos de entendimiento;
- aportar información, junto con el Banco Europeo de Inversiones , a los debates y decisiones posteriores del Grupo del Euro sobre asuntos relacionados con el FEEF y, en una fase transitoria, en la que el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera aún no está plenamente operativo, sobre el desarrollo de sus capacidades administrativas y operativas. [ 17 ]
El mismo día se estableció el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera como una sociedad de responsabilidad limitada bajo la ley luxemburguesa (Société Anonyme), [ 18 ] mientras que Klaus Regling fue nombrado director ejecutivo del FEEF el 9 de junio de 2010 [ 19 ] y asumió el cargo el 1 de julio de 2010. [ 20 ] El Fondo entró en pleno funcionamiento el 4 de agosto de 2010. [ 21 ] [ 22 ]
El 29 de septiembre de 2011, el Bundestag alemán aprobó por 523 votos a favor y 85 en contra el aumento de los fondos disponibles del FEEF a 440.000 millones de euros (la parte correspondiente a Alemania fue de 211.000 millones de euros). A mediados de octubre, Eslovaquia se convirtió en el último país en dar su aprobación, aunque no sin antes que el presidente del Parlamento, Richard Sulík, planteara serias dudas sobre cómo «un Estado de la eurozona pobre pero respetuoso de las normas debe rescatar a un infractor reincidente con el doble de renta per cápita y el triple de nivel de pensiones, un país que, en cualquier caso, está irremediablemente en bancarrota. ¿Cómo es posible que se haya anulado la cláusula de no rescate del Tratado de Lisboa?». [ 23 ]
Concesión de ayuda del FEEF a Irlanda
El Grupo del Euro y el Consejo de Ministros de Economía y Finanzas de la UE decidieron el 28 de noviembre de 2010 conceder asistencia financiera en respuesta a la solicitud de las autoridades irlandesas. El paquete financiero estaba diseñado para cubrir necesidades de financiación de hasta 85.000 millones de euros y supondría que la UE aportaría hasta 23.000 millones de euros a través del Mecanismo Europeo de Estabilización Financiera y el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) hasta 18.000 millones de euros durante 2011 y 2012.
Los primeros bonos del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) se emitieron el 25 de enero de 2011. El FEEF colocó sus bonos inaugurales a cinco años por un importe de 5.000 millones de euros como parte del paquete de apoyo financiero de la UE/FMI acordado para Irlanda. [ 24 ] El diferencial de emisión se fijó en mid-swap más 6 puntos básicos. Esto implica costes de endeudamiento para el FEEF del 2,89 %. El interés de los inversores fue excepcionalmente fuerte, con una cartera de pedidos récord de 44.500 millones de euros, es decir, aproximadamente nueve veces la oferta . La demanda de los inversores provino de todo el mundo y de todo tipo de instituciones. [ 25 ] El Fondo eligió a tres bancos ( Citibank , HSBC y Société Générale ) para organizar la emisión inaugural de bonos. [ 26 ]
Concesión de ayuda del FEEF a Portugal
Portugal fue el segundo país de la zona euro en solicitar y recibir ayuda del FEEF . Tras la solicitud formal de asistencia financiera presentada el 7 de abril de 2011 por las autoridades portuguesas, el Grupo del Euro y el Consejo de Ministros de Economía y Finanzas de la UE acordaron los términos y condiciones del paquete de asistencia financiera el 17 de mayo de 2011. El paquete financiero se diseñó para cubrir las necesidades financieras de Portugal hasta un máximo de 78.000 millones de euros, con la Unión Europea —a través del Mecanismo Europeo de Estabilización Financiera— y el FEEF aportando cada uno hasta 26.000 millones de euros, a desembolsar en un plazo de 3 años. El FMI proporcionó apoyo adicional por un importe de hasta 26.000 millones de euros, según lo aprobado por el Directorio Ejecutivo del FMI el 20 de mayo de 2011. [ 27 ]
El FEEF se activó para préstamos portugueses en junio de 2011 y emitió bonos a 10 años por valor de 5.000 millones de euros el 15 de junio de 2011 y por valor de 3.000 millones de euros el 22 de junio de 2011 a través de BNP Paribas , Goldman Sachs International y The Royal Bank of Scotland . [ 28 ]
Ampliación
El 21 de julio de 2011, los líderes de la zona euro acordaron modificar el FEEF para ampliar su garantía de capital de 440.000 millones de euros a 780.000 millones de euros. [ 29 ] [ 30 ] Este aumento amplió la capacidad de préstamo efectiva del FEEF a 440.000 millones de euros. Esto requirió la ratificación de todos los parlamentos de la zona euro, que se completó el 13 de octubre de 2011. [ 12 ] [ 31 ]
El acuerdo de ampliación del FEEF también modificó su estructura, eliminando el colchón de efectivo que mantenía para las nuevas emisiones y sustituyéndolo por una sobregarantía del +65 % por parte de los países garantes. El aumento del 165 % en la garantía de capital corresponde a la necesidad de contar con 440.000 millones de euros de países garantes con calificación AAA que respalden el capital máximo de deuda emitida por el FEEF (Grecia, Irlanda y Portugal no garantizan las nuevas emisiones del FEEF, ya que reciben apoyo de la zona euro, lo que reduce el total de garantías máximas a 726.000 millones de euros). [ 32 ]
Una vez que expire en 2013 la capacidad del FEEF para conceder nuevos préstamos a países de la zona euro en dificultades, tanto este como el MEDE serán sustituidos por el Mecanismo Europeo de Estabilidad (una vez ratificado, véase Tratados de la Unión Europea#Reforma de la zona euro). Sin embargo, las garantías vigentes otorgadas a los tenedores de bonos del FEEF para financiar rescates seguirán vigentes tras la disolución del MEDE.
El 27 de octubre de 2011, el Consejo Europeo anunció que los Estados miembros habían llegado a un acuerdo para aumentar aún más la capacidad efectiva del FEEF a 1 billón de euros, ofreciendo seguros a los compradores de deuda de los miembros de la zona euro. [ 33 ] Los líderes europeos también acordaron crear uno o varios fondos, posiblemente bajo la supervisión del FMI. Estos fondos se financiarían con dinero del FEEF y contribuciones de inversores externos. [ 34 ]
rescate griego
Como parte del segundo rescate para Grecia , bajo una cláusula de acción colectiva retroactiva , el 100% de los bonos bajo jurisdicción griega se transfirieron al FEEF, por un monto de 164 mil millones de euros (130 mil millones de euros de un nuevo paquete más 34.4 mil millones de euros restantes del Mecanismo de Préstamos Griego) a lo largo de 2014. [ 11 ]
Clasificación
El Mecanismo tenía como objetivo que las agencias de calificación asignaran una calificación AAA a sus bonos, que serían elegibles para las operaciones de refinanciamiento del Banco Central Europeo. [ 35 ] Lo logró en septiembre de 2010 cuando Fitch y Standard & Poor's le otorgaron AAA y Moody's le otorgó Aaa, [ 36 ] lo que le facilitó obtener dinero. La perspectiva de la calificación se calificó como estable. [ 37 ] El 16 de enero de 2012 Standard and Poors (S&P) rebajó su calificación en el Mecanismo Europeo de Estabilidad Financiera de AAA a AA+; la rebaja siguió a la rebaja del 13 de enero de 2012 de Francia y otras ocho naciones de la zona euro, lo que ha generado preocupación de que el FEEF tenga más dificultades para obtener fondos. [ 38 ] En noviembre de 2012, Moody's lo rebajó. [ 39 ] En mayo de 2020, Scope Ratings, una agencia de calificación europea líder, asignó al Fondo Europeo de Estabilidad Financiera una calificación a largo plazo de AA+ con perspectiva estable por primera vez. [ 40 ]
Controversias
El proceso de ampliación del FEEF de 2011 resultó ser un desafío para varios Estados miembros de la zona euro, que se opusieron a asumir responsabilidades soberanas por una posible violación de las cláusulas de no rescate del Tratado de Maastricht . El 13 de octubre de 2011, Eslovaquia aprobó la ampliación del FEEF 2.0 tras una primera votación fallida. A cambio , el gobierno eslovaco se vio obligado a dimitir y convocar nuevas elecciones .
El 19 de octubre de 2011, Helsingin Sanomat informó que el Parlamento finlandés aprobó la ampliación de la garantía del FEEF sin cuantificar la responsabilidad potencial total para Finlandia. Resultó que varios miembros del Parlamento no comprendieron que, además de aumentar la garantía de capital de 7.900 millones de euros a 14.000 millones de euros, el Gobierno de Finlandia garantizaría todos los intereses y los costes de captación de capital del FEEF, además del capital emitido, asumiendo una responsabilidad teóricamente ilimitada. Helsingin Sanomat estimó que, en una situación adversa, esta responsabilidad podría alcanzar los 28.700 millones de euros, añadiendo un tipo de interés del 3,5% para préstamos a 30 años a la garantía de capital. Por este motivo, el proceso de aprobación parlamentaria del 28 de septiembre de 2011 fue engañoso y podría requerir una nueva propuesta del Gobierno. [ 41 ] [ 42 ]
Operaciones
En enero de 2012, el FEEF había emitido 19.000 millones de euros en deuda a largo plazo y 3.500 millones en deuda a corto plazo. [ 43 ]
- 25 de enero de 2011 Bono a 5 años por valor de 5.000 millones de euros
- 15 de junio de 2011 Bono a 10 años por valor de 5.000 millones de euros
- 22 de junio de 2011 Bono a 5 años por valor de 3.000 millones de euros
- 7 de noviembre de 2011 Bono a 10 años por valor de 3.000 millones de euros
- 13 de diciembre de 2011. Factura trimestral de 1.971,9 millones de euros.
- 5 de enero de 2012 Bono a 3 años por valor de 3.000 millones de euros
- 17 de enero de 2012. Factura semestral de 1.501 millones de euros.
Programas de rescate para los Estados miembros de la UE (desde 2008)
La tabla que figura a continuación ofrece una visión general de la composición financiera de todos los programas de rescate iniciados para los Estados miembros de la UE desde la crisis financiera de 2008. Los Estados miembros de la UE que no pertenecen a la zona euro (marcados en amarillo en la tabla) no tienen acceso a los fondos proporcionados por el FEEF/MEDE, pero pueden recibir préstamos de rescate del programa de Balanza de Pagos (BP) de la UE, del FMI y préstamos bilaterales (con una posible asistencia adicional del Banco Mundial/BEI/BERD si se clasifican como países en desarrollo). Desde octubre de 2012, el MEDE, como nuevo fondo permanente de estabilidad financiera para cubrir cualquier posible paquete de rescate futuro dentro de la zona euro, ha sustituido efectivamente a los fondos ahora extintos GLF + FEEF + FEEF. Cuando los fondos prometidos en un programa de rescate programado no se transfirieron en su totalidad, la tabla lo ha indicado escribiendo "Y de X" .
Véase también
- crisis financiera de 2008
- Pacto Fiscal Europeo
- Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE)
- Crisis de la deuda pública griega
- Transacciones de Maiden Lane
- Línea de crédito a plazo con garantía de activos
- Programa de Alivio de Activos Problemáticos (TARP)
- Lista de acrónimos: crisis de deuda soberana europea
Notas
- ↑ El Consejo de la Unión Europea estaba representado entonces por 27 Estados miembros, ya que esto fue antes de la adhesión de Croacia.
Referencias
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El Consejo y los Estados miembros decidieron un paquete integral de medidas para preservar la estabilidad financiera en Europa, incluido un mecanismo europeo de estabilización financiera, con un volumen total de hasta 500.000 millones de euros.
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Enlaces externos
- Acerca del EFSF. Archivado el 6 de octubre de 2010 en Wayback Machine.
- Reacciones políticas y de política exterior ante la crisis de la eurozona.
- Eurozona
- Organizaciones de la Unión Europea con sede en Luxemburgo
- Política monetaria de la Unión Europea
- Organizaciones fundadas en 2010
- 2010 en la Unión Europea
