Finanzas

Las finanzas personales se refieren a la práctica de presupuestar para asegurar que se disponga de fondos suficientes para cubrir las necesidades básicas, garantizando al mismo tiempo un nivel razonable de riesgo de perder dicho capital. Las finanzas personales pueden incluir el pago de la educación, la financiación de bienes duraderos como bienes raíces y automóviles, la compra de seguros , la inversión y el ahorro para la jubilación . ^{[ 7 ]} Las finanzas personales también pueden incluir el pago de un préstamo u otras obligaciones de deuda. Las principales áreas de las finanzas personales se consideran ingresos, gastos, ahorro, inversión y protección. Los siguientes pasos, según lo descrito por la Junta de Normas de Planificación Financiera, sugieren que una persona comprenderá un plan de finanzas personales potencialmente seguro después de:

• Contratar un seguro para garantizar la protección contra sucesos personales imprevistos;
• Comprender los efectos de las políticas fiscales, los subsidios o las sanciones en la gestión de las finanzas personales;
• Comprender los efectos del crédito en la situación financiera individual;
• Elaborar un plan de ahorro o financiación para compras importantes (automóvil, educación, vivienda);
• Planificar un futuro financiero seguro en un entorno de inestabilidad económica;
• Abrir una cuenta corriente o de ahorros;
• Preparación para la jubilación u otros gastos a largo plazo. ^{[ 8 ]}

Las finanzas corporativas se ocupan de las acciones que los gerentes realizan para aumentar el valor de la empresa para los accionistas, las fuentes de financiamiento y la estructura de capital de las corporaciones, así como las herramientas y el análisis utilizados para asignar recursos financieros. Si bien las finanzas corporativas son, en principio, diferentes de las finanzas gerenciales , que estudian la gestión financiera de todas las empresas en lugar de solo las corporaciones, los conceptos son aplicables a los problemas financieros de todas las empresas, ^{[ 9 ]} y esta área se suele denominar "finanzas empresariales".

Por lo general, las "finanzas corporativas" se relacionan con el objetivo a largo plazo de maximizar el valor de los activos de la entidad , sus acciones y su retorno a los accionistas , al tiempo que se equilibra el riesgo y la rentabilidad . Esto implica ^{[ 10 ]} tres áreas principales:

1. Presupuesto de capital : selección de los proyectos en los que invertir; aquí, determinar con precisión el valor es crucial, ya que los juicios sobre el valor de los activos pueden ser decisivos. ^{[ 11 ]}
2. Política de dividendos : el uso de los fondos "excedentes"; estos se reinvierten en el negocio o se devuelven a los accionistas.
3. Estructura de capital : decidir la combinación de financiación a utilizar; en este caso, se busca la combinación óptima de capital en relación con los compromisos de deuda y el coste del capital . (Esto implica comprender cuánto debe generar la empresa para satisfacer a los inversores y minimizar el coste medio ponderado del capital (WACC) para que aumente el valor de la empresa).

Esto último crea el vínculo con la banca de inversión y la negociación de valores , como se mencionó anteriormente, ya que el capital captado generalmente estará compuesto por deuda, es decir, bonos corporativos , y capital , a menudo acciones cotizadas . En cuanto a la gestión de riesgos dentro de las empresas, véase más abajo .

Los gestores financieros —a diferencia de los financieros corporativos— se centran más en los aspectos a corto plazo de la rentabilidad, el flujo de caja y la gestión del capital circulante ( inventario , crédito y deudores ). Su objetivo es mantener la liquidez, minimizar el riesgo y maximizar la eficiencia, garantizando que la empresa pueda llevar a cabo sus objetivos financieros y operativos de forma segura y rentable ; es decir, que: (1) pueda hacer frente tanto a los vencimientos de la deuda a corto plazo como a los pagos programados de la deuda a largo plazo, y (2) disponga de suficiente flujo de caja para los gastos operativos actuales y futuros . (Véase Gestión financiera y Planificación y Análisis Financiero ).

Las finanzas públicas se refieren a la gestión de las finanzas relacionadas con los estados soberanos, las entidades subnacionales y los organismos o entidades públicas asociadas. Generalmente abarcan una perspectiva estratégica a largo plazo con respecto a las decisiones de inversión que afectan a las entidades públicas. ^{[ 12 ]} Estos períodos estratégicos a largo plazo suelen abarcar cinco años o más. ^{[ 13 ]} Las finanzas públicas se ocupan principalmente de: ^{[ 14 ]}

• Identificación de los gastos necesarios de una entidad del sector público;
• Fuente(s) de ingresos de esa entidad , tanto de fuentes tributarias como no tributarias;
• El proceso de elaboración del presupuesto ;
• Emisión de deuda soberana o bonos municipales para proyectos de obras públicas .

Los bancos centrales, como los bancos del Sistema de la Reserva Federal en Estados Unidos , el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra en el Reino Unido , son actores importantes en las finanzas públicas. Actúan como prestamistas de última instancia y ejercen una fuerte influencia en las condiciones monetarias y crediticias de la economía. ^{[ 15 ]}

La financiación para el desarrollo , relacionada con la anterior, se refiere a la inversión en proyectos de desarrollo económico proporcionados por una institución (cuasi)gubernamental sin fines comerciales; estos proyectos, de otro modo, no podrían obtener financiación . La colaboración público-privada se utiliza principalmente para proyectos de infraestructura : una empresa del sector privado proporciona la financiación inicial y luego obtiene beneficios de los contribuyentes o usuarios. La financiación climática , y la financiación ambiental relacionada , abordan las estrategias, los recursos y los instrumentos financieros utilizados en la mitigación del cambio climático .

La gestión de inversiones ^{[ 9 ]} es la gestión profesional de activos de diversos valores, normalmente acciones y bonos, pero también otros activos, como bienes raíces, materias primas e inversiones alternativas , con el fin de cumplir objetivos de inversión específicos en beneficio de los inversores.

Como se mencionó anteriormente, los inversores pueden ser instituciones, como compañías de seguros, fondos de pensiones, corporaciones, organizaciones benéficas, centros educativos o inversores privados, ya sea directamente a través de contratos de inversión o, más comúnmente, a través de esquemas de inversión colectiva como fondos mutuos, fondos cotizados en bolsa o fideicomisos de inversión inmobiliaria .

En el centro de la gestión de inversiones ^{[ 9 ]} se encuentra la asignación de activos : diversificar la exposición entre estas clases de activos y entre valores individuales dentro de cada clase de activos, según corresponda a la política de inversión del cliente , que a su vez depende del perfil de riesgo, los objetivos de inversión y el horizonte de inversión (véase Perfil del inversor ). Aquí:

• La optimización de cartera es el proceso de seleccionar la mejor cartera en función de los objetivos y las limitaciones del cliente.
• El análisis fundamental es el método que se suele aplicar para valorar y evaluar los valores individuales.
• El análisis técnico consiste en pronosticar los precios futuros de los activos con datos pasados. ^{[ 16 ]}

Superpuesto se muestra el estilo de inversión del gestor de cartera —en términos generales, activo frente a pasivo , valor frente a crecimiento y pequeña capitalización frente a gran capitalización— y la estrategia de inversión .

En una cartera bien diversificada, el rendimiento de la inversión dependerá, en general, en gran medida de la combinación de activos seleccionada, mientras que los valores individuales tendrán un impacto menor. El enfoque o la filosofía específicos también serán importantes, dependiendo de su grado de complementariedad con el ciclo del mercado .

Además de esta diversificación , el principal mitigador de riesgos empleado, los gestores de inversiones aplicarán diversas técnicas de cobertura según corresponda; ^{[ 9 ]} estas pueden referirse a la cartera en su conjunto o a acciones individuales . Las carteras de bonos a menudo se gestionan (en cambio) mediante la igualación de flujos de efectivo o la inmunización , mientras que para las carteras y posiciones de derivados, los operadores utilizan las " griegas" para medir y luego compensar las sensibilidades. Paralelamente, los gestores —activos y pasivos— supervisarán el error de seguimiento , minimizando y anticipando así cualquier rendimiento inferior al de su "índice de referencia" .

Un fondo cuantitativo se gestiona mediante técnicas matemáticas informáticas (cada vez más, aprendizaje automático ) en lugar de basarse en el juicio humano. Las operaciones de compraventa suelen estar automatizadas mediante algoritmos sofisticados .

La gestión de riesgos , en general, es el estudio de cómo controlar los riesgos y equilibrar la posibilidad de obtener ganancias; es el proceso de medir el riesgo y luego desarrollar e implementar estrategias para gestionarlo. La gestión del riesgo financiero ^{[ 17 ] [ 18 ]} es la práctica de proteger el valor corporativo frente a los riesgos financieros , a menudo mediante la cobertura de la exposición a estos utilizando instrumentos financieros. El enfoque se centra particularmente en el riesgo de crédito y de mercado, y en los bancos, a través del capital regulatorio, incluye el riesgo operacional.

• El riesgo de crédito es el riesgo de impago de una deuda que puede surgir si el prestatario no realiza los pagos requeridos;
• El riesgo de mercado se refiere a las pérdidas derivadas de las fluctuaciones de las variables del mercado, como los precios y los tipos de cambio;
• El riesgo operacional se refiere a fallos en los procesos internos, las personas y los sistemas, o a eventos externos (estos riesgos suelen estar asegurados ).

La gestión del riesgo financiero se relaciona con las finanzas corporativas ^{[ 9 ]} de dos maneras. En primer lugar, la exposición de la empresa al riesgo de mercado es consecuencia directa de las inversiones de capital y las decisiones de financiación previas; mientras que el riesgo de crédito surge de la política crediticia de la empresa y suele abordarse mediante seguros de crédito y provisiones . En segundo lugar, ambas disciplinas comparten el objetivo de mejorar, o al menos preservar, el valor económico de la empresa , y en este contexto ^{[ 19 ]} también se solapa con la gestión del riesgo empresarial , que suele pertenecer al ámbito de la gestión estratégica . En este caso, las empresas dedican mucho tiempo y esfuerzo a la previsión , el análisis y la monitorización del rendimiento . (Véase ALM y gestión de tesorería ).

Para los bancos y otras instituciones mayoristas, ^{[ 20 ]} la gestión de riesgos se centra en administrar, y cuando sea necesario cubrir, las diversas posiciones que mantiene la institución —tanto posiciones de negociación como exposiciones a largo plazo— y en calcular y monitorear el capital económico resultante y el capital regulatorio según Basilea III . Los cálculos aquí son matemáticamente sofisticados y se encuentran dentro del ámbito de las finanzas cuantitativas como se muestra a continuación. El riesgo de crédito es inherente al negocio bancario, pero además, estas instituciones están expuestas al riesgo de crédito de contraparte . Los bancos suelen emplear "Grupos de Riesgo" de oficina intermedia , mientras que los equipos de riesgo de oficina frontal brindan "servicios" (o "soluciones") de riesgo a los clientes.

Las aseguradoras ^{[ 21 ]} gestionan sus propios riesgos centrándose en la solvencia y la capacidad de pago de siniestros: las aseguradoras de vida se preocupan más por el riesgo de longevidad y el riesgo de tipo de interés ; las aseguradoras a corto plazo ( de bienes , salud y responsabilidad civil ) hacen hincapié en los riesgos de catástrofes y la volatilidad de los siniestros. Para los siniestros previstos , se constituyen reservas periódicamente, mientras que para absorber pérdidas imprevistas, se mantiene un nivel mínimo de capital .

Las finanzas cuantitativas, también conocidas como "finanzas matemáticas", incluyen aquellas actividades financieras en las que se requiere un modelo matemático sofisticado , ^{[ 22 ]} y, por lo tanto, se superponen con varias de las anteriores.

Como área de práctica especializada, las finanzas cuantitativas comprenden principalmente tres subdisciplinas; la teoría y las técnicas subyacentes se analizan en la siguiente sección:

1. Las finanzas cuantitativas suelen ser sinónimo de ingeniería financiera . Esta área generalmente sustenta el negocio de derivados de un banco, orientado al cliente, que consiste en ofrecer contratos extrabursátiles (OTC) y productos "exóticos" a medida , así como en diseñar los diversos productos y soluciones estructuradas mencionados. Además, abarca el modelado y la programación en apoyo de la operación inicial, así como su posterior cobertura y gestión.
2. Las finanzas cuantitativas también se solapan significativamente con la gestión del riesgo financiero en la banca, como ya se ha mencionado , tanto en lo que respecta a esta cobertura como al capital económico y al cumplimiento de las normativas y los requisitos de capital/liquidez de Basilea .
3. Los "cuantitativos" también son responsables de desarrollar e implementar las estrategias de inversión en los fondos cuantitativos mencionados ; además, participan en la inversión cuantitativa en general, en áreas como la formulación de estrategias de negociación , y en la negociación automatizada , la negociación de alta frecuencia , la negociación algorítmica y la negociación programada .

Las finanzas gerenciales son la rama de las finanzas que se ocupa de los aspectos financieros de la gestión de una empresa y, en términos más generales, de la dimensión financiera de la toma de decisiones gerenciales. Proporcionan el fundamento teórico para la práctica descrita anteriormente , y se ocupan de la aplicación gerencial de las diversas técnicas financieras . ^{[ 24 ]} Los académicos que trabajan en esta área suelen estar adscritos a los departamentos de finanzas de las escuelas de negocios , a contabilidad o a ciencias de la administración .

Las herramientas abordadas y desarrolladas se relacionan principalmente con la contabilidad de gestión y las finanzas corporativas : la primera permite a la dirección comprender mejor, y por lo tanto actuar en consecuencia, sobre la información financiera relativa a la rentabilidad y el rendimiento; la segunda, como se mencionó anteriormente, se centra en la optimización de la estructura financiera general, incluyendo su impacto en el capital circulante. Los aspectos clave de las finanzas de gestión incluyen, por lo tanto:

• Presupuesto de capital
• Estructura de capital
• Gestión del capital de trabajo
• Gestión de riesgos
• Análisis e informes financieros

Sin embargo, el debate también se extiende al ámbito más amplio de la estrategia empresarial , haciendo hincapié en la necesidad de alineación con los objetivos estratégicos generales de la empresa. Asimismo, incorpora perspectivas gerenciales relacionadas con la planificación, la dirección y el control.

La economía financiera ^{[ 25 ]} es la rama de la economía que estudia la interrelación de las variables financieras , como precios , tipos de interés y acciones, en contraposición a las variables económicas reales , es decir, bienes y servicios . Por lo tanto, se centra en la fijación de precios, la toma de decisiones y la gestión de riesgos en los mercados financieros [ ^{25 ] [ 23 ]} y genera muchos de los modelos financieros de uso común . ( La econometría financiera es la rama de ^la economía financiera que utiliza técnicas econométricas para parametrizar las relaciones sugeridas).

La disciplina tiene dos áreas principales de enfoque: ^{[ 23 ]} la valoración de activos y las finanzas corporativas; la primera desde la perspectiva de los proveedores de capital, es decir, los inversores, y la segunda desde la de los usuarios de capital; respectivamente:

1. La teoría de la valoración de activos desarrolla los modelos utilizados para determinar la tasa de descuento adecuada al riesgo y para valorar los derivados; e incluye la teoría de carteras e inversiones aplicada a la gestión de activos. El análisis explora esencialmente cómo los inversores racionales aplicarían el riesgo y el rendimiento al problema de la inversión en condiciones de incertidumbre, dando lugar al teorema fundamental de la valoración de activos . En este contexto, los supuestos de racionalidad y eficiencia del mercado conducen a la teoría moderna de carteras (el CAPM ) y a la teoría de Black-Scholes para la valoración de opciones . En niveles más avanzados —y a menudo en respuesta a crisis financieras— , el estudio extiende estos modelos neoclásicos para incorporar fenómenos en los que sus supuestos no se cumplen, o a contextos más generales.
2. Gran parte de la teoría de las finanzas corporativas , en cambio, considera la inversión bajo condiciones de " certeza " ( teorema de separación de Fisher , "teoría del valor de la inversión" y teorema de Modigliani-Miller ). En este contexto, se desarrollan teorías y métodos para las decisiones sobre financiación, dividendos y estructura de capital mencionadas anteriormente. Un desarrollo reciente consiste en incorporar la incertidumbre y la contingencia —y, por lo tanto, diversos elementos de la valoración de activos— en estas decisiones, empleando, por ejemplo, el análisis de opciones reales .

Las matemáticas financieras ^{[ 27 ]} son ​​el campo de las matemáticas aplicadas que se ocupa de los mercados financieros ; la tesis doctoral de Louis Bachelier , defendida en 1900, se considera el primer trabajo académico en esta área. El campo se centra principalmente en la modelización de derivados —con especial énfasis en la modelización del riesgo de tipos de interés y de crédito— , mientras que otras áreas importantes incluyen las matemáticas de seguros y la gestión cuantitativa de carteras . En este sentido, las técnicas desarrolladas se aplican a la valoración y cobertura de una amplia gama de valores respaldados por activos , títulos públicos y valores corporativos .

Como se indicó anteriormente , en la práctica, este campo se denomina finanzas cuantitativas y/o finanzas matemáticas, y comprende principalmente las tres áreas analizadas. Las principales herramientas y técnicas matemáticas son, respectivamente:

• para derivadas, ^{[ 28 ]} cálculo estocástico de Itô , simulación y ecuaciones diferenciales parciales ; véase la discusión en recuadro aparte sobre el modelo prototípico de Black-Scholes y las diversas técnicas numéricas que se aplican actualmente.
• para la gestión de riesgos, ^{[ 20 ]} valor en riesgo , pruebas de estrés y análisis de "sensibilidad" (aplicando las "griegas"); las matemáticas subyacentes comprenden modelos de mezcla , PCA , agrupamiento de volatilidad y cópulas . ^{[ 29 ]}
• En ambas áreas, y particularmente para problemas de cartera, los analistas cuantitativos emplean técnicas de optimización sofisticadas.

Matemáticamente, se dividen en dos ramas analíticas : la valoración de derivados utiliza la probabilidad neutral al riesgo (o probabilidad de arbitraje ), denotada por "Q"; mientras que la gestión de riesgos y carteras generalmente utiliza la probabilidad física (o real o actuarial), denotada por "P". Ambas están interrelacionadas a través del " Teorema fundamental de la valoración de activos " mencionado anteriormente.

El tema está estrechamente relacionado con la economía financiera, que, como se ha indicado, se centra en gran parte de la teoría subyacente a las matemáticas financieras: en general, las matemáticas financieras derivan y extienden los modelos matemáticos propuestos. Las finanzas computacionales son la rama de la informática (aplicada) que aborda problemas de interés práctico en finanzas, y en particular ^{[ 27 ]} se hace hincapié en los métodos numéricos aplicados en este ámbito.

Las finanzas experimentales ^{[ 30 ]} buscan establecer diferentes entornos y contextos de mercado para observar experimentalmente y proporcionar una perspectiva que permita a la ciencia analizar el comportamiento de los agentes y las características resultantes de los flujos comerciales, la difusión y agregación de información, los mecanismos de fijación de precios y los procesos de rentabilidad. Los investigadores en finanzas experimentales estudian la precisión de las predicciones de las teorías económicas financieras existentes y buscan validarlas. Asimismo, pretenden descubrir nuevos principios para extender estas teorías a futuras decisiones financieras. Esta investigación suele implicar la realización de simulaciones comerciales o la observación del comportamiento humano en entornos artificiales, competitivos y similares a los del mercado.

Las finanzas conductuales estudian cómo la psicología de los inversores o gestores afecta a las decisiones financieras y a los mercados ^{[ 31 ]} y son relevantes al tomar decisiones que pueden tener un impacto negativo o positivo en alguna de sus áreas. Con una investigación más profunda sobre las finanzas conductuales, es posible vincular lo que realmente sucede en los mercados financieros con el análisis basado en la teoría financiera. ^{[ 32 ]} Las finanzas conductuales han crecido en las últimas décadas hasta convertirse en un aspecto integral de las finanzas. Hoy en día, existe la necesidad de desarrollar más teoría y realizar más pruebas sobre los efectos de las emociones en las decisiones financieras. Especialmente porque ha llegado el momento de ir más allá de las finanzas conductuales hacia las finanzas sociales, que estudian la estructura de las interacciones sociales, cómo se difunden las ideas financieras y cómo los procesos sociales afectan a las decisiones y los resultados financieros. ^{[ 33 ] [ 34 ]}

Las finanzas conductuales incluyen temas como:

1. Estudios empíricos que demuestran desviaciones significativas de las teorías clásicas;
2. Modelos sobre cómo la psicología afecta e influye en el comercio y los precios;
3. Predicciones basadas en estos métodos;
4. Estudios de mercados de activos experimentales y el uso de modelos para pronosticar experimentos.

Una rama de las finanzas conductuales ha sido denominada finanzas conductuales cuantitativas , que utiliza metodologías matemáticas y estadísticas para comprender los sesgos conductuales junto con la valoración.

Las finanzas cuánticas implican la aplicación de enfoques de la mecánica cuántica a la teoría financiera, proporcionando métodos y perspectivas novedosas en el campo. ^{[ 35 ]} Las finanzas cuánticas son un campo interdisciplinario, en el que las teorías y los métodos desarrollados por físicos cuánticos y economistas se aplican para resolver problemas financieros. Representa una rama conocida como econofísica. Aunque los métodos computacionales cuánticos existen desde hace bastante tiempo y utilizan los principios básicos de la física para comprender mejor las formas de implementar y gestionar los flujos de efectivo, son las matemáticas las que realmente importan en este nuevo escenario. ^{[ 36 ]} La teoría financiera se basa en gran medida en la valoración de instrumentos financieros , como la valoración de opciones sobre acciones . Muchos de los problemas a los que se enfrenta la comunidad financiera no tienen una solución analítica conocida. Como resultado, los métodos numéricos y las simulaciones por ordenador para resolver estos problemas se han multiplicado. Esta área de investigación se conoce como finanzas computacionales . Muchos problemas de finanzas computacionales tienen un alto grado de complejidad computacional y son lentos para converger a una solución en ordenadores clásicos. En particular, cuando se trata de la valoración de opciones, existe una complejidad adicional derivada de la necesidad de responder a mercados que cambian rápidamente. Por ejemplo, para aprovechar las opciones sobre acciones con precios inexactos, el cálculo debe completarse antes del siguiente cambio en el mercado bursátil, que está en constante evolución. En consecuencia, la comunidad financiera busca continuamente formas de superar los problemas de rendimiento que surgen al valorar las opciones. Esto ha impulsado la investigación que aplica técnicas de computación alternativas a las finanzas. Los modelos financieros cuánticos más utilizados son el modelo cuántico continuo, el modelo binomial cuántico, el modelo binomial cuántico de múltiples pasos, etc.