renta fija

La renta fija es un tipo de inversión en la que el prestatario o emisor está obligado a realizar pagos de una cantidad fija según un calendario preestablecido. Por ejemplo, el prestatario puede tener que pagar intereses a un tipo fijo una vez al año y reembolsar el capital al vencimiento. Los títulos de renta fija (más conocidos como bonos) se diferencian de los títulos de renta variable (a menudo denominados acciones) que no generan obligación de pagar dividendos ni ningún otro tipo de ingreso. Los bonos ofrecen a los inversores un nivel de protección legal que los títulos de renta variable no brindan: en caso de quiebra, los tenedores de bonos recibirían el reembolso tras la liquidación de los activos, mientras que los accionistas con acciones a menudo no reciben nada.

Para que una empresa crezca, a menudo necesita obtener financiación, por ejemplo, para financiar una adquisición, comprar equipos o terrenos, o invertir en el desarrollo de nuevos productos. Las condiciones de financiación dependerán del perfil de riesgo de la empresa. Esta puede ceder participación accionaria mediante la emisión de acciones o comprometerse a pagar intereses periódicos y reembolsar el capital del préstamo (bonos o préstamos bancarios). Los valores de renta fija también se negocian de forma diferente a las acciones. Mientras que las acciones, como las acciones ordinarias, se negocian en bolsas u otros mercados establecidos, muchos valores de renta fija se negocian extrabursátilmente (OTC) por cuenta propia. ^{[ 1 ]}

El término «fijo» en «renta fija» se refiere tanto al calendario de pagos obligatorios como al importe. Los «valores de renta fija» se distinguen de los bonos indexados a la inflación , los pagarés de tipo de interés variable y similares. Si un emisor incumple un pago de un valor de renta fija, incurre en mora y, según la legislación aplicable y la estructura del valor, los beneficiarios podrían forzar la quiebra del emisor . Por el contrario, si una empresa no paga un dividendo trimestral a los accionistas (que no son de renta fija), no se produce ninguna violación de las cláusulas de pago ni ninguna mora.

El término «ingreso fijo» también se aplica a los ingresos de una persona que no varían significativamente con el tiempo. Esto puede incluir ingresos derivados de cualquier combinación de (1) inversiones de renta fija, como bonos y acciones preferentes , o (2) pensiones que garantizan un ingreso fijo ( prestación definida en contraposición a la contribución definida ). Cuando los pensionistas o jubilados dependen de su pensión (ya sea del sector privado , del sector público o de ambos) como su principal fuente de ingresos, el término «ingreso fijo» también puede implicar que tienen ingresos discrecionales relativamente limitados o poca libertad financiera para realizar gastos importantes o discrecionales.

Los gobiernos emiten bonos gubernamentales en su propia moneda y bonos soberanos en divisas extranjeras. Los gobiernos estatales y locales emiten bonos municipales para financiar proyectos u otras iniciativas de gasto importantes. La deuda emitida por agencias respaldadas por el gobierno se denomina bono de agencia . Las empresas pueden emitir un bono corporativo u obtener financiación de un banco mediante un préstamo corporativo. Las acciones preferentes comparten algunas características con los bonos de renta fija. Los préstamos bancarios titulizados (por ejemplo, deudas de tarjetas de crédito, préstamos para automóviles o hipotecas) pueden estructurarse en otros tipos de productos de renta fija, como los ABS ( valores respaldados por activos) , que pueden negociarse extrabursátilmente al igual que los bonos corporativos y gubernamentales.

Algunos de los términos utilizados en relación con estas inversiones son:

• El emisor es la entidad (empresa o gobierno) que toma prestado el dinero mediante la emisión del bono y que está obligada a pagar intereses y reembolsar el capital a su debido tiempo.
• El principal de un bono —también conocido como valor de vencimiento, valor nominal o valor a la par— es la cantidad que el emisor toma prestada y que debe ser reembolsada al prestamista. ^{[ 2 ]}
• El cupón (de un bono) es el interés anual que el emisor debe pagar, expresado como un porcentaje del capital principal.
• El vencimiento es la fecha final del bono, el día en que el emisor debe devolver el capital.
• La emisión es otro término para referirse al bono en sí.
• En algunos casos, el contrato de emisión de bonos es el documento que establece todos los términos del bono.

Los inversores en valores de renta fija suelen buscar una rentabilidad constante y segura de su inversión. Por ejemplo, una persona jubilada podría desear recibir un pago regular y fiable para vivir, como una gratificación, pero sin consumir el capital invertido. Esta persona puede comprar un bono con su dinero y utilizar el pago del cupón (los intereses) como ese pago regular y fiable. Cuando el bono vence o se refinancia, la persona recupera su dinero. Los principales inversores en valores de renta fija son los inversores institucionales , como los fondos de pensiones, los fondos de inversión, los fondos de cobertura, los fondos soberanos, las fundaciones, las compañías de seguros y otros. ^{[ 3 ]}

El indicador principal que se utiliza para evaluar el valor de un bono es el rendimiento bruto de reembolso . Este se define de tal manera que, si todos los reembolsos futuros de intereses y capital se descuentan al presente a una tasa de interés igual al rendimiento bruto de reembolso (bruto significa antes de impuestos), el valor descontado es igual al precio de mercado actual del bono (o al precio de emisión inicial si el bono se acaba de lanzar). Las inversiones de renta fija, como bonos y préstamos, generalmente se valoran como un diferencial de crédito por encima de una tasa de referencia de bajo riesgo, como LIBOR o bonos del gobierno estadounidense o alemán de la misma duración. Por ejemplo, si una hipoteca a 30 años denominada en dólares estadounidenses tiene un rendimiento bruto de reembolso del 5 % anual y los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años tienen un rendimiento bruto de reembolso del 3 % anual (conocido como rendimiento libre de riesgo), el diferencial de crédito es del 2 % anual (a veces expresado como 200 puntos básicos). El diferencial de crédito refleja el riesgo de impago. Los tipos de interés libres de riesgo se determinan por las fuerzas del mercado y varían con el tiempo, en función de diversos factores, como los tipos de interés a corto plazo vigentes (por ejemplo, los tipos de referencia fijados por bancos centrales como la Reserva Federal de Estados Unidos , el Banco de Inglaterra en el Reino Unido y el Banco Central Europeo de la zona euro ). Si el cupón del bono es inferior a su rendimiento, su precio será inferior a su valor nominal, y viceversa.

Al comprar un bono, uno adquiere un conjunto de flujos de efectivo que se descuentan según la percepción del comprador sobre cómo evolucionarán los tipos de interés y de cambio a lo largo de su vigencia.

La oferta y la demanda influyen en los precios, especialmente en el caso de los participantes del mercado que tienen limitaciones en sus inversiones. Las compañías de seguros y los fondos de pensiones suelen tener pasivos a largo plazo que desean cubrir, lo que requiere flujos de efectivo predecibles y de bajo riesgo, como los bonos gubernamentales a largo plazo.

Algunos valores de renta fija, como los valores respaldados por hipotecas, tienen características únicas, como los pagos anticipados, que afectan su precio. ^{[ 4 ]}

También existen bonos indexados a la inflación, títulos de renta fija vinculados a un índice de precios específico. Los ejemplos más comunes son los bonos del Tesoro estadounidense protegidos contra la inflación (TIPS) y los bonos del gobierno británico vinculados a índices . Los intereses y el capital de este tipo de bonos se ajustan según el Índice de Precios al Consumidor (en Estados Unidos, el IPC-U para consumidores urbanos). Esto significa que estos bonos tienen la garantía de superar la tasa de inflación (a menos que (a) el precio de mercado haya aumentado de tal manera que el rendimiento "real" sea negativo, como ocurrió en 2012 con muchos bonos británicos de este tipo, o (b) el gobierno u otro emisor incumpla el pago del bono). Esto permite a los inversores de todo tipo preservar el poder adquisitivo de su dinero incluso en épocas de alta inflación. Por ejemplo, suponiendo una inflación del 3,88% durante un año (aproximadamente la tasa de inflación promedio de los últimos 56 años, durante la mayor parte de 2006), y un rendimiento real del 2,61% (el rendimiento real de los bonos del Tesoro estadounidense a 5 años el 19 de octubre de 2006), el capital ajustado de la renta fija aumentaría de 100 a 103,88 y luego se aplicaría el rendimiento real al capital ajustado, es decir, 103,88 x 1,0261, lo que equivale a 106,5913; dando una rentabilidad total del 6,5913%. Los TIPS superan moderadamente a los bonos del Tesoro estadounidense convencionales, que rindieron solo un 5,05% para una letra a un año el 19 de octubre de 2006.

Los derivados de renta fija incluyen derivados de tipos de interés y derivados de crédito . A menudo, los derivados de inflación también se incluyen en esta definición. Existe una amplia gama de productos derivados de renta fija: opciones , swaps , contratos de futuros y contratos a plazo . Los tipos más negociados son:

• swaps de incumplimiento crediticio
• swaps de tipos de interés
• swaps de inflación
• Futuros de bonos sobre bonos gubernamentales a 2/10/30 años
• Futuros de tipos de interés sobre tipos de interés interbancarios a 90 días
• Acuerdos sobre tipos de cambio a plazo

Los valores de renta fija conllevan riesgos que pueden incluir, entre otros, los siguientes, muchos de los cuales son sinónimos, mutuamente excluyentes o relacionados:

• riesgo de inflación : que el poder adquisitivo del capital y los intereses disminuya durante la vigencia del valor.
• riesgo de tipo de interés : que los tipos de interés generales cambien respecto a los niveles disponibles cuando se vende el valor, lo que genera un coste de oportunidad.
• Riesgo cambiario : que los tipos de cambio con otras monedas varíen durante la vigencia del valor, provocando una pérdida de poder adquisitivo en otros países.
• riesgo de impago : que el emisor no pueda pagar los intereses programados o el capital debido a dificultades financieras o por otros motivos.
• riesgo de reinversión: que el comprador no pueda adquirir otro valor con un rendimiento similar al vencimiento del valor actual.
• Riesgo de liquidez : que el comprador necesite los fondos principales para otro fin con poca antelación, antes del vencimiento del título, y no pueda canjear el título por efectivo en el plazo requerido sin pérdida de valor razonable.
• Riesgo de rescate anticipado: que el emisor rescate o recupere un valor de renta fija antes de su fecha de vencimiento, lo que puede resultar en que el inversor reciba el capital antes de lo esperado y potencialmente a una tasa de interés o precio más bajo.
• riesgo de duración
• riesgo de convexidad
• riesgo de calidad crediticia
• riesgo político: que las acciones gubernamentales provoquen que el propietario pierda los beneficios de la seguridad
• riesgo de ajuste fiscal
• riesgo de mercado: el riesgo de que cambios en todo el mercado afecten el valor del valor.
• riesgo de evento: el riesgo de que las externalidades provoquen que el propietario pierda los beneficios de la seguridad.

• Análisis de renta fija

• Oficina de Gestión de la Deuda del Reino Unido
• Renta fija