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Un fondo indexado es un fondo mutuo o un fondo cotizado en bolsa (ETF) cuyo objetivo es replicar, antes de comisiones y gastos, el rendimiento de un índice bursátil o de bonos m...

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Un fondo indexado es un fondo mutuo o un fondo cotizado en bolsa (ETF) cuyo objetivo es replicar, antes de comisiones y gastos, el rendimiento de un índice bursátil o de bonos mediante la tenencia de los mismos valores que el índice en las mismas proporciones o, en el caso de los ETF sintéticos, mediante la tenencia de derivados que producen el mismo rendimiento que el índice. [ 1 ] Los fondos indexados utilizan una gestión pasiva ; simplemente replican un índice y no utilizan la selección de acciones . Muchos inversores destacados han recomendado invertir en fondos indexados debido a su diversificación , bajas comisiones, simplicidad para la asignación de activos y rendimiento históricamente superior al de los fondos que utilizan gestión activa , lo que se explica en parte por la hipótesis del mercado eficiente . Los fondos indexados son utilizados tanto por inversores individuales como por inversores institucionales , como los fondos de pensiones .

También existen fondos indexados modificados; estos replican el rendimiento del índice con modificaciones como el uso de estrategias de opciones de compra cubiertas , ponderación equitativa, márgenes de rendimiento, apalancamiento o la exclusión de ciertos sectores, todo ello con el objetivo de cambiar la relación riesgo/rentabilidad y el rendimiento .

En Estados Unidos, había 22 billones de dólares invertidos en fondos indexados a mayo de 2026. [ 2 ]

Historia

El primer modelo teórico para un fondo indexado fue propuesto en 1960 por Edward Renshaw y Paul Feldstein, ambos estudiantes de la Universidad de Chicago . Si bien su idea de una "Compañía de Inversión No Gestionada" obtuvo poco apoyo, sí dio inicio a una serie de eventos en la década de 1960. [ 3 ]

El Qualidex Fund se creó en 1970 y fue el primer fondo mutuo indexado de capital abierto disponible para inversores minoristas. Replicaba el índice Dow Jones Industrial Average de 30 acciones. [ 4 ] El problema con el índice Dow es que está ponderado por precio, no por capitalización de mercado, por lo que requiere reequilibrios frecuentes y costosos. Otro fondo indexado temprano fue el fondo de pensiones Samsonite , que comenzó a replicar la Bolsa de Nueva York a principios de la década de 1970. Era un fondo con ponderación equitativa. Nuevamente, debido a que no estaba ponderado por capitalización de mercado, esto resultó poco práctico. [ 5 ] [ 6 ]

En 1973, Burton Malkiel escribió *Un paseo aleatorio por Wall Street* , que presentaba hallazgos académicos para el público general. En la prensa financiera popular se estaba haciendo conocido que la mayoría de los fondos mutuos no superaban los índices del mercado. Malkiel escribió:

Lo que necesitamos es un fondo mutuo sin comisiones de entrada ni salida, con una comisión de gestión mínima, que simplemente compre los cientos de acciones que componen los índices bursátiles generales y no realice operaciones de compraventa de valores en un intento por encontrar los ganadores. Siempre que se observa un rendimiento inferior al promedio por parte de algún fondo mutuo, los portavoces del fondo se apresuran a señalar: "No se pueden comprar los promedios". Ya es hora de que el público pueda hacerlo. ...no hay mayor servicio que [la Bolsa de Nueva York] pueda prestar que patrocinar un fondo de este tipo y gestionarlo sin ánimo de lucro... Un fondo así es muy necesario, y si la Bolsa de Nueva York (que, por cierto, ha considerado la posibilidad de crear un fondo de este tipo) no está dispuesta a hacerlo, espero que alguna otra institución lo haga. [ 7 ]

John Bogle se graduó de la Universidad de Princeton en 1951, donde su tesis de licenciatura se tituló " El papel económico de la compañía de inversión" . [ 8 ] Bogle escribió que su inspiración para crear un fondo indexado provino de tres fuentes, las cuales confirmaron su investigación de 1951: el artículo de Paul Samuelson de 1974, "Challenge to Judgment"; el estudio de Charles D. Ellis de 1975, "The Loser's Game"; y el artículo de Al Ehrbar de 1975 en la revista Fortune sobre la indexación. Bogle fundó The Vanguard Group en 1974; en 2009 era la mayor compañía de fondos mutuos de Estados Unidos. [ 9 ]

Bogle fundó el First Index Investment Trust el 31 de diciembre de 1975. Este fondo replica el índice Standard and Poor's 500 y posteriormente pasó a llamarse Vanguard 500 Index Fund. En su lanzamiento, fue duramente criticado por la competencia por ser considerado "antiamericano" y apodado "la locura de Bogle". [ 10 ] El presidente de Fidelity Investments, Edward Johnson III, declaró que "[no podía] creer que la gran mayoría de los inversores se conformaría con obtener rendimientos promedio". [ 11 ] Comenzó con activos relativamente modestos de 11 millones de dólares, pero en noviembre de 1999 ya gestionaba 100 mil millones de dólares. En enero de 1992, Bogle predijo que superaría al Magellan Fund antes de 2001, lo cual ocurrió en 2000. [ 12 ]

John McQuown y David G. Booth de Wells Fargo , y Rex Sinquefield del American National Bank en Chicago, establecieron los dos primeros fondos de índice compuesto de Standard and Poor's en 1973. Ambos fondos se crearon para clientes institucionales; los inversores individuales quedaron excluidos. Wells Fargo comenzó con 5 millones de dólares de su propio fondo de pensiones, mientras que Illinois Bell invirtió 5 millones de dólares de sus fondos de pensiones en el American National Bank. En 1971, Jeremy Grantham y Dean LeBaron de Batterymarch Financial Management "describieron la idea en un seminario de la Harvard Business School en 1971, pero no encontraron interesados ​​hasta 1973. Dos años después, en diciembre de 1974, la firma finalmente atrajo a su primer cliente de índice". [ 13 ] AT&T, Ford y Exxon comenzaron a utilizar fondos indexados para administrar sus planes de pensiones. [ 5 ]

En 1981, Booth y Sinquefield fundaron Dimensional Fund Advisors (DFA), y McQuown se unió a su junta directiva. DFA desarrolló aún más estrategias de inversión basadas en índices. Vanguard lanzó su primer fondo indexado de bonos en 1986.

Frederick LA Grauer, de Wells Fargo, aprovechó las teorías de indexación de McQuown y Booth, lo que llevó a que los fondos de pensiones de Wells Fargo gestionaran más de 69.000 millones de dólares en 1989 y más de 565.000 millones en 1998. En 1996, Wells Fargo vendió su división de indexación a Barclays , que operó bajo el nombre de Barclays Global Investors (BGI). BlackRock adquirió BGI en 2009; la adquisición incluyó la gestión de fondos indexados de BGI (tanto sus fondos institucionales como su negocio de ETF iShares ) y su gestión activa.

Ventajas

Costos bajos

Debido a que la composición de un índice objetivo es una cantidad conocida, en comparación con los fondos de gestión activa, el costo de administrar un fondo indexado es menor. [ 1 ]

Sencillez

Los objetivos de inversión de los fondos indexados son fáciles de entender. Una vez que el inversor conoce el índice de referencia de un fondo indexado, puede determinar directamente qué valores lo componen. Gestionar las inversiones en fondos indexados puede ser tan sencillo como reequilibrar la cartera periódicamente.

Baja rotación

La rotación de cartera se refiere a la compraventa de valores por parte del gestor del fondo. En algunas jurisdicciones, la venta de valores puede generar impuestos sobre las ganancias de capital , que en ocasiones se trasladan a los inversores. Incluso sin impuestos, la rotación de cartera conlleva costes tanto explícitos como implícitos, que reducen directamente la rentabilidad. Dado que los fondos indexados son inversiones pasivas, la rotación de cartera suele ser menor que en los fondos de gestión activa.

Sin desviación de estilo

La desviación de estilo se produce cuando los fondos de inversión de gestión activa se desvían de su estilo descrito (por ejemplo, valor de mediana capitalización, renta fija de gran capitalización, etc.) para aumentar la rentabilidad. Esta desviación perjudica a las carteras que se construyen priorizando la diversificación. Desviarse hacia otros estilos podría reducir la diversificación general de la cartera y, por consiguiente, aumentar el riesgo. Con un fondo indexado, esta desviación no es posible y se incrementa la diversificación precisa de la cartera. [ 14 ]

Desventajas

Pérdidas para los arbitrajistas tras el reequilibrio de índices

Los fondos indexados deben "reequilibrar" o ajustar periódicamente sus carteras para que coincidan con los nuevos precios y la capitalización de mercado de los valores subyacentes del índice que siguen. [ 15 ] [ 16 ] Esto permite que el trading algorítmico aproveche el arbitraje de índices anticipándose y operando antes del impacto en el mercado causado por el reequilibrio de los fondos mutuos, obteniendo ganancias gracias al conocimiento previo de las grandes órdenes institucionales en bloque.

Esto da como resultado una transferencia de beneficios de los inversores a los operadores algorítmicos.

En efecto, un índice, y por consiguiente, todos los fondos que lo replican, anuncian con antelación las operaciones que planean realizar, lo que permite que los arbitrajistas extraigan valor , en una práctica legal conocida como "front running de índices". [ 17 ]

Las pérdidas de los arbitrajistas aparecen como parte del error de seguimiento .

Compra/venta forzada ante cambios en los índices

Debido a la oferta y la demanda, la inclusión de una empresa en un índice puede provocar una perturbación en la demanda, mientras que su exclusión puede provocar una perturbación en la oferta, lo que modificará el valor de dicha empresa. [ 18 ] [ 19 ] Esto no se refleja en el error de seguimiento, ya que el índice también se ve afectado. Un fondo puede experimentar un menor impacto al seguir un índice menos popular. [ 20 ] [ 21 ]

Error de seguimiento

Dado que los fondos indexados buscan replicar la rentabilidad del mercado, tanto un rendimiento inferior como superior al del mercado se considera un error de seguimiento . Por ejemplo, un fondo indexado ineficiente puede generar un error de seguimiento positivo en un mercado a la baja al mantener demasiado efectivo, cuyo valor se mantiene por debajo del del mercado.

La magnitud del error de seguimiento depende de los costos de transacción, que varían según la liquidez del mercado. Los fondos indexados populares en mercados de alta liquidez (como los fondos indexados del S&P 500 ) pueden igualar el rendimiento del índice con una precisión del 0,01 %, mientras que los fondos indexados en mercados emergentes pueden presentar un error de seguimiento considerable. Si bien los fondos indexados se consideran una forma de gestión pasiva, su funcionamiento interno puede ser complejo, con un equipo de gestores que ejecutan operaciones en nombre del fondo. [ 22 ]

Algunos fondos indexados utilizan estrategias de negociación de grandes bloques o estrategias de negociación flexibles y a largo plazo que buscan minimizar el impacto en el mercado y los costos de selección adversa .

Concentración de activos entre los principales gestores de activos

Benjamin Braun sugiere que, dado que la propiedad de acciones estadounidenses se concentra en unos pocos grandes gestores de activos muy diversificados que no tienen un interés directo en el rendimiento de las empresas, este emergente "capitalismo de gestores de activos" se distingue de la anterior primacía del accionista . Los gestores de activos suelen votar junto con los directivos de las empresas. [ 23 ]

Dado que los fondos invierten en la mayoría de las empresas del sector, se benefician de precios monopolísticos . En un caso extremo, podrían existir monopolios a nivel de toda la economía, donde los gestores de activos habrían "comprado la economía". En un régimen de propiedad común , si bien la propiedad de los activos está diversificada, es una pequeña parte de la población la que invierte en fondos y el 1% más rico posee el 50% de las acciones corporativas y los fondos de inversión. El estancamiento salarial sería una externalidad previsible .

Los gestores de activos tienen un incentivo para aumentar el valor de los activos e influir en la política monetaria .

Véase también

Referencias

  1. 1 2 "Inversor(es) razonable(s)" . SSRN 2579510. Consultado el 8 de febrero de 2024 . 
  2. ↑ "Fondos mutuos y fondos cotizados en bolsa (ETF) combinados de largo plazo, tanto de gestión activa como indexados" . Investment Company Institute .
  3. ↑ Fox, Justin (2011). «Capítulo 7: Jack Bogle se enfrenta al culto a la performance (y gana)». El mito del mercado racional . EE. UU.: HarperCollins. págs. 111-112 . ISBN  978-0-06-059903-4.
  4. ↑ Gestión de carteras en la práctica, Volumen 3: Gestión de carteras de renta variable . John Wiley & Sons . 10 de noviembre de 2020. pág. 110. ISBN  978-1-119-78925-3.
  5. 12Mihm, Stephen. "The secret history of index mutual funds". www.investmentnews.com. Retrieved 16 May 2026.
  6. ↑O'Connell, Brendan (1 July 2021). "A Pillar of Modern Finance Turns 50". Retrieved 16 May 2026.
  7. ↑Malkiel, Burton (1973). A Random Walk Down Wall Street. W. W. Norton. pp. 226–7. ISBN 0-393-05500-0.
  8. ↑Bogle, John (1950–1951). "Senior Thesis, The Economic Role of the Investment Company". Princeton University Library.
  9. ↑"Vanguard 500 Index Fund – Fiscal Half-Year Report". U.S. Securities and Exchange Commission. June 30, 2009. Retrieved June 26, 2026.
  10. ↑Bogle, John. "The First Index Mutual Fund"(PDF).
  11. ↑Ferri, Richard (2006-12-22). "All About Index Funds". McGraw-Hill. ISBN 9780071423380.
  12. ↑"Vanguard 500 Surpasses Magellan Fund". The New York Times. April 6, 2000. Retrieved June 26, 2026.
  13. ↑Bogle, John (1999). Common Sense on Mutual Funds.
  14. ↑Liu, Jianxiang; Yi, WenYu (19 December 2023). "Does the style drift caused by frequent cross-industry portfolio rebalancing harm fund performance? Evidence from China"– via ScienceDirect.
  15. ↑"High-Frequency Firms Tripled Trades in Stock Rout, Wedbush Says". Bloomberg/Financial Advisor. August 12, 2011. Retrieved 26 March 2013.
  16. ↑Siedle, Ted (March 25, 2013). "Americans Want More Social Security, Not Less". Forbes.
  17. ↑"The Hugely Profitable, Wholly Legal Way to Game the Stock Market". Bloomberg News. July 7, 2015.
  18. ↑"Market Reactions to Changes in the S&P 500 Index: An Industry Analysis"(PDF). Retrieved 2014-07-30.
  19. ↑Chen, Honghui; Noronha, Gregory; Singal, Vijay (27 November 2005). "The Price Response to S&P 500 Index Additions and Deletions: Evidence of Asymmetry and a New Explanation"– via Wiley.
  20. ↑ Rawson, Michael (20 de marzo de 2015). "Indexación de pequeña capitalización: la popularidad puede ser un problema" . Morningstar, Inc. Archivado del original el 2 de abril de 2015.
  21. ↑ Arvedlund, Erin E. (3 de abril de 2006). "Manteniendo los costos bajos" . Barron's .
  22. ↑ Sargento, Stephanie (31 de julio de 2025). "Episodio 368: Jim Rowley y Andy Maack: Implementación de fondos indexados en Vanguard" . Rational Reminder . Consultado el 8 de diciembre de 2025 .
  23. ↑ Braun, Benjamin (18 de junio de 2020). Hacker, JS; Hertel-Fernandez, A.; Pierson, P.; Thelen, K. (eds.). "El capitalismo de los gestores de activos como régimen de gobierno corporativo" . Economía política estadounidense: política, mercados y poder . SocArXiv. doi : 10.31235/osf.io/v6gue . hdl : 21.11116/0000-0007-B4C9-B . Consultado el 7 de agosto de 2024 .

Lecturas adicionales

  • John Bogle , Bogle sobre fondos mutuos: Nuevas perspectivas para el inversor inteligente , Dell, 1994, ISBN 0-440-50682-4
  • Mark T. Hebner, Prólogo de Harry Markowitz , Fondos indexados: El programa de recuperación de 12 pasos para inversores activos , IFA Publishing; Edición actualizada y revisada, 2015, ISBN 0976802317
  • Taylor Larimore, Mel Lindauer, Michael LeBoeuf , La guía de los Bogleheads para invertir , Wiley, 2006, ISBN 0-471-73033-5
  • "¿Está disminuyendo la selección de acciones en todo el mundo?" —El artículo argumenta que existe una tendencia hacia la indexación.
  • Falsos descubrimientos en el rendimiento de los fondos mutuos: la medición de la suerte en los alfas estimados : evidencia de que la selección de acciones no es una estrategia de inversión viable.
  • "Los visionarios son pocos" —"el número de fondos que han superado al mercado a lo largo de toda su historia es tan pequeño que la prueba de la tasa de falsos descubrimientos no puede eliminar la posibilidad de que los pocos que lo hicieron fueran simplemente falsos positivos"— The New York Times
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