Desviación de estilo

La desviación de estilo se produce cuando el estilo de inversión real y el declarado de un fondo mutuo difieren. ^{[ 1 ]} El estilo de inversión declarado de un fondo mutuo se encuentra en el prospecto del fondo , en el que los inversores suelen basarse para tomar decisiones de inversión. La mayoría de los inversores asumen que los gestores de fondos mutuos invertirán de acuerdo con las directrices anunciadas; sin embargo, esto no ocurre con un fondo que presenta una desviación de estilo. La desviación de estilo es común en la industria de fondos mutuos actual, sin que se haga distinción entre mercados desarrollados y en desarrollo , según estudios, por ejemplo, en Estados Unidos ^{[ 2 ]} y en China. ^{[ 3 ]}

Cuando se presenta una deriva de estilo en un fondo mutuo, la información de inversión sobre el fondo se vuelve engañosa. ^{[ 4 ]} Dado que en realidad la deriva de estilo generalmente no se detecta, la asimetría de información de la información de inversión tiene consecuencias importantes para los inversores de fondos que buscan maximizar los rendimientos del fondo. Los investigadores ^{[ 5 ]} demuestran que un fondo, una vez desviado, es esencialmente un producto diferente, con un perfil de riesgo-rendimiento que no está alineado con los objetivos de inversión iniciales del inversor . ^{[ 5 ]} Esto está respaldado por un estudio reciente, ^{[ 6 ]} donde los investigadores encuentran que la deriva de estilo impide que los gestores de fondos seleccionen acciones (superiores) que cumplan con las expectativas de los inversores sobre el rendimiento del fondo. ^{[ 6 ]} El mismo estudio encuentra también que los gestores de fondos tienen una tendencia a utilizar la deriva de estilo para maximizar la compensación, un ejemplo de un problema de agencia en la industria de los fondos mutuos.

Es ampliamente reconocido que la deriva de estilo es una práctica común, especialmente entre los fondos mutuos activos en los mercados financieros. ^{[ 7 ]} Mientras que los fondos pasivos (a menudo llamados " fondos indexados ") emplean una estrategia de compra y mantenimiento que suele seguir un índice, los fondos activos adoptan un enfoque de inversión activa al seleccionar acciones que entran y salen del mercado. ^{[ 8 ]} Por lo tanto, es común que los fondos activos adopten diferentes estilos de inversión y, en consecuencia, los inversores en fondos mutuos activos deben estar atentos a la exposición al riesgo de su fondo, ya que la deriva de estilo puede afectar dicha exposición. ^{[ 9 ]}

El auge de los estilos de inversión de los fondos se remonta a estudios sobre anomalías del mercado . ^{[ 10 ] [ 11 ]} Los investigadores consideran que los rendimientos de las acciones están impulsados ​​por factores relacionados con el “tamaño” ^{[ 12 ]} y la “valoración” ^{[ 13 ]} , además de la exposición a un único factor del riesgo de mercado bajo los supuestos del Modelo de Valoración de Activos Financieros (“CAPM”) desarrollado por Sharpe-Lintner-Mossin en la década de 1960. ^{[ 14 ]}

El hallazgo de que las acciones poseen características distintivas dio lugar al surgimiento del estilo de inversión. Este estilo de inversión, a su vez, impulsó la creación de numerosos índices de estilo para rastrear diversos segmentos del mercado bursátil; por ejemplo, el índice de estilo Standard & Poor's (S&P) 500 ( S&P 500 ) representa el mercado de gran capitalización, el mercado de mediana capitalización está representado por el S&P Mid-Cap 400, el mercado de pequeña capitalización está representado por el S&P Small-Cap 600, y existen índices de crecimiento y valor. ^{[ 15 ]}

Dependiendo del objetivo de inversión de un fondo, su gestor debe adoptar diversas estrategias de inversión (véase Estrategia de inversión ) en la construcción de su cartera para agregar valor a los rendimientos del fondo. Las estrategias se pueden clasificar en: ^{[ 16 ]}

1. análisis técnico : enfoque contrario o de impulso; y/o
2. Anomalías/atributos de las acciones: efecto calendario , características de las acciones con respecto al tamaño, valor o crecimiento.

Es práctica común en el sector clasificar los fondos mutuos según sus estilos de inversión, que reflejan sus objetivos y su estrategia subyacente. ^{[ 17 ]} Esta práctica surge de una anomalía en el mercado financiero que demuestra que los diferentes estilos de inversión presentan características de riesgo y rentabilidad distintas, lo cual tiene importantes implicaciones en la atribución del rendimiento y los resultados de los fondos.

La deriva de estilo suele denominarse «inclinación de cartera/estilo» ^{[ 18 ]} , «volatilidad de estilo» ^{[ 5 ]} y «cambio de estilo» ^{[ 19 ]} por investigadores y profesionales para explicar, en términos generales, la divergencia entre el estilo de inversión real de un fondo y su estrategia de inversión contractual declarada en el prospecto del fondo. Para determinar el estilo de inversión de un fondo activo y, posteriormente, detectar la deriva de estilo, se suelen utilizar dos métodos. Estos son:

• Análisis de estilo basado en rentabilidad
• Análisis de estilo basado en las participaciones

El resultado de la gestión de un fondo mutuo activo es de gran importancia para los inversores. Una de las principales conclusiones de la literatura existente es que algunos fondos tienen un rendimiento inferior al de otros debido a una mayor exposición al riesgo de la cartera y mayores costes de transacción, que se correlacionan con una mayor volatilidad en el estilo de inversión. ^{[ 5 ]} En otro estudio de Chua y Tam (2020), ^{[ 6 ]} se observa que los gestores de fondos que se desvían del estilo de inversión tienen menor capacidad para seleccionar acciones . Esta asunción de riesgos mediante la desviación del estilo puede provocar una posible pérdida de confianza en el mercado de fondos.

• Cartera (finanzas)
• asignación de activos
• Estilo de inversión
• Gestión activa
• Riesgo activo
• Gestión del riesgo financiero §  Gestión de inversiones