Índice bursátil

En finanzas , un índice bursátil es un indicador que mide el rendimiento de un mercado de valores o de un subconjunto del mismo. Ayuda a los inversores a comparar los precios actuales de las acciones con los precios pasados ​​para calcular el rendimiento del mercado. ^{[ 1 ]}

Dos de los criterios principales de un índice son que sea invertible y transparente : ^{[ 2 ]} Se especifican los métodos de su construcción. Los inversores pueden invertir en un índice bursátil comprando un fondo indexado , que se estructura como un fondo mutuo o un fondo cotizado en bolsa , y «sigue» un índice. La diferencia entre el rendimiento de un fondo indexado y el índice, si la hay, se denomina error de seguimiento .

Los índices bursátiles pueden clasificarse y segmentarse según el conjunto de acciones subyacentes que los componen, a veces denominado "cobertura". Estas acciones se agrupan generalmente en función de su situación económica o de la demanda de los inversores que el índice pretende representar o seguir.

La cobertura de un índice bursátil es independiente del método de ponderación. Por ejemplo, el índice S&P 500 ponderado por capitalización de mercado abarca las 500 acciones más grandes del índice S&P Total Market, pero también está disponible un índice S&P 500 con igual ponderación y la misma cobertura.

Cobertura mundial o global

Estos índices intentan representar el rendimiento del mercado bursátil global. El MSCI World cuenta con casi 1400 componentes que cubren aproximadamente el 85 % de la capitalización bursátil ajustada por flotación libre en 23 países desarrollados. ^{[ 3 ]} La serie de índices FTSE Global Equity abarca un espectro de capitalización bursátil más amplio, incluyendo más de 16 000 empresas. ^{[ 4 ]} Por el contrario, el S&P Global 100 es más limitado, con solo 100 empresas.

Cobertura regional

Estos índices representan el rendimiento del mercado bursátil de una región geográfica específica. Algunos ejemplos son el FTSE Developed Europe Index y el FTSE Developed Asia Pacific Index.

Cobertura por país

Estos índices representan el desempeño del mercado bursátil de un solo país y, por extensión, reflejan el sentimiento de los inversores sobre el estado de su economía. Los índices de mercado más citados son los índices nacionales compuestos por las acciones de grandes empresas que cotizan en las principales bolsas de valores de cada país , como el DAX en Alemania, el NIFTY 50 en India, el Nikkei 225 en Japón, el KSE 100 en Pakistán, el FTSE 100 en el Reino Unido y el índice S&P 500 en Estados Unidos.

Cobertura basada en el intercambio

Estos índices pueden basarse en la bolsa en la que se negocian las acciones, como el NASDAQ-100 , o en grupos de bolsas, como el Euronext 100 o el OMX Nordic 40 .

Cobertura por sectores

Estos índices siguen el rendimiento de sectores de mercado específicos . Algunos ejemplos son el índice Wilshire US REIT, que sigue a más de 80 fondos de inversión inmobiliaria , y el índice NASDAQ Biotechnology, que incluye a unas 200 empresas del sector biotecnológico .

Gráfico de datos mensuales del índice S&P  BSE SENSEX desde el 2 de agosto de 1995 hasta el 2 de agosto de 2017. El SENSEX representa a las 30 empresas más importantes por  capitalización de mercado .

Bolsa Nacional de Valores de la India desde 2000 hasta 2020 (Índices NIFTY 50 ). El NIFTY 50 representa a las 50 empresas más importantes por capitalización de mercado.

Los índices bursátiles pueden clasificarse según su metodología de ponderación , es decir, las reglas que rigen la asignación de acciones en el índice, independientemente de su cobertura bursátil. Por ejemplo, el S&P 500 y el S&P 500 Equal Weight cubren el mismo grupo de acciones, pero el S&P 500 se pondera por capitalización de mercado , mientras que el S&P 500 Equal Weight asigna el mismo peso a cada componente. A continuación se enumeran algunos métodos comunes de ponderación de índices. En la práctica, muchos índices imponen restricciones, como límites de concentración, a estas reglas. ^{[ 5 ] : 14}

ponderación de la capitalización de mercado

Este método pondera las acciones que componen la cartera según su capitalización bursátil (a menudo abreviada como "capitalización"), es decir, el precio de la acción multiplicado por el número de acciones en circulación. Según el modelo de valoración de activos de capital , una cartera de mercado ponderada por capitalización bursátil (que podría aproximarse mediante una cartera de índice bursátil ponderada por capitalización bursátil) es eficiente en términos de media-varianza, lo que significa que se espera que genere el mayor rendimiento disponible para un nivel de riesgo determinado. Un índice ponderado por capitalización bursátil también podría considerarse un índice ponderado por liquidez, ya que las acciones de mayor capitalización tienden a tener la mayor liquidez y la mayor capacidad para gestionar los flujos de los inversores; las carteras con dichas acciones podrían tener una capacidad de inversión muy alta. ^{[ 5 ] : 7}

Ponderación de capitalización de mercado ajustada por flotación libre

Este método ajusta la ponderación del índice de capitalización bursátil de cada empresa excluyendo las acciones de propiedad privada o estratégica que no suelen estar disponibles en el mercado público. Dichas acciones pueden pertenecer a gobiernos, empresas afiliadas, fundadores y empleados. Los límites a la propiedad extranjera impuestos por la regulación gubernamental también podrían estar sujetos a ajustes de capital flotante. Estos ajustes informan a los inversores sobre posibles problemas de liquidez derivados de estas participaciones, que no se aprecian en el número bruto de acciones en circulación . Los ajustes de capital flotante no son fáciles de calcular, y los distintos proveedores de índices utilizan diferentes métodos de ajuste, lo que a veces puede generar resultados diferentes. ^{[ 5 ] : 7 [ 6 ] : 1264}

ponderación de precios

Este método pondera cada acción constituyente según su precio por acción dividido por la suma de todos los precios de las acciones en el índice. Un índice ponderado por precio puede considerarse como una cartera con una acción de cada acción constituyente. Sin embargo, una división de acciones para cualquier acción constituyente del índice haría que la ponderación de la acción dividida en el índice disminuyera, incluso en ausencia de cualquier cambio significativo en los fundamentos de esa acción. Esta característica hace que los índices ponderados por precio no sean atractivos como referencias para estrategias de inversión pasiva y gestores de cartera. No obstante, muchos índices ponderados por precio, como el Dow Jones Industrial Average y el Nikkei 225, se siguen ampliamente como indicadores visibles de los movimientos diarios del mercado. ^{[ 5 ] : 7} El Nikkei 225 aplica un factor de ajuste para evitar que las acciones con precios elevados dominen el índice. ^{[ 7 ]} A diferencia de un índice ponderado por capitalización de mercado, un índice ponderado por precio necesitará un método alternativo de selección de componentes. Por ejemplo, los componentes del Nikkei 225 son seleccionados por un comité, "considerando la ponderación de los sectores industriales". ^{[ 7 ]}

ponderación igual

Este método asigna a cada acción constituyente un peso de 1/n, donde n representa el número de acciones en el índice. Este método produce las carteras menos concentradas. La ponderación igual de las acciones en un índice se considera una estrategia ingenua porque no muestra preferencia por ninguna acción en particular. Zeng y Luo (2013) señalan que los índices de mercado amplios con ponderación igual son indiferentes a los factores y aleatorizan la valoración errónea de los factores. Los índices de acciones con ponderación igual tienden a sobreponderar las acciones de pequeña capitalización y a infraponderar las de gran capitalización en comparación con un índice ponderado por capitalización de mercado. Estos sesgos suelen resultar en una mayor volatilidad y una menor liquidez que los índices ponderados por capitalización de mercado. ^{[ 5 ] : 7–8 [ 8 ] [ 9 ]} Un índice con ponderación igual aún puede seleccionar sus componentes por capitalización de mercado; por ejemplo, los índices MSCI Equal Weighted utilizan los mismos componentes que los correspondientes índices MSCI global de renta variable ponderados por capitalización de mercado ajustada por flotación libre. ^{[ 10 ]}

ponderación de factores fundamentales

Este método, también conocido como índices basados ​​en fundamentos , pondera las acciones constituyentes en función de "factores fundamentales de las acciones" seleccionados arbitrariamente, en lugar de datos del mercado financiero de las acciones. Los factores fundamentales pueden incluir ventas, ingresos, dividendos y otros factores analizados en el análisis fundamental . Al igual que el análisis fundamental, la ponderación fundamental supone que los precios del mercado de valores convergerán a un precio intrínseco implícito en los atributos fundamentales. Ciertos factores fundamentales también se utilizan en índices genéricos de ponderación de factores. ^{[ 5 ] : 8}

Ponderación de factores

Este método pondera las acciones constituyentes en función de los factores de riesgo de mercado de las acciones, medidos en el contexto de modelos de factores, como el modelo de tres factores de Fama-French . Dichos factores suelen incluir Crecimiento, Valor, Tamaño, Rentabilidad, Momentum, Calidad y Volatilidad. Las estrategias de inversión pasiva en factores se conocen a veces como estrategias de "beta inteligente". Los inversores podrían utilizar estrategias o carteras de inversión en factores para complementar una cartera indexada ponderada por capitalización de mercado, ajustando o modificando la exposición de su cartera a determinados factores. ^{[ 5 ] : 11–13}

ponderación de volatilidad

Este método pondera las acciones que componen el índice según el inverso de su volatilidad relativa de precios. La volatilidad de precios se define de manera diferente según el proveedor del índice, pero dos métodos comunes son la desviación estándar de los últimos 252 días de negociación (aproximadamente un año calendario) y la desviación estándar semanal de los rendimientos de precios de las últimas 156 semanas (aproximadamente tres años calendario). ^{[ 5 ] : 14}

ponderación de varianza mínima

Este método pondera las acciones constituyentes mediante un proceso de optimización de media-varianza. En un índice ponderado por volatilidad, las acciones altamente volátiles reciben menor ponderación, mientras que en un índice de ponderación de varianza mínima, las acciones altamente volátiles que presentan una correlación negativa con el resto del índice pueden recibir ponderaciones relativamente mayores que las que recibirían en el índice ponderado por volatilidad. ^{[ 5 ] : 14}

Algunos índices, como el S&P 500, tienen varias versiones. ^{[ 11 ]} Estas versiones pueden diferir según la ponderación de los componentes del índice y la forma en que se contabilizan los dividendos . Por ejemplo, existen tres versiones del S&P 500: rentabilidad del precio, que solo considera el precio de los componentes; rentabilidad total , que tiene en cuenta la reinversión de dividendos; y rentabilidad total neta, que tiene en cuenta la reinversión de dividendos después de la deducción de la retención fiscal . ^{[ 11 ]}

Los índices Wilshire 4500 y Wilshire 5000 tienen cinco versiones cada uno: rentabilidad total de capitalización completa, precio de capitalización completa, rentabilidad total ajustada por flotación, precio ajustado por flotación y ponderación igualitaria. La diferencia entre las versiones de capitalización completa, ajustada por flotación y ponderación igualitaria radica en cómo se ponderan los componentes del índice. ^{[ 12 ] [ 13 ]}

La gestión pasiva es una estrategia de inversión que consiste en invertir en fondos indexados, que están estructurados como fondos mutuos o fondos cotizados en bolsa que replican índices de mercado. ^{[ 15 ]} El informe anual "US Scorecard" de SPIVA (S&P Indices vs. Active), que mide el rendimiento de los índices frente a los fondos mutuos de gestión activa, concluye que la gran mayoría de los fondos mutuos de gestión activa obtienen un rendimiento inferior al de sus índices de referencia, como el S&P 500, después de comisiones. ^{[ 16 ] [ 17 ]}

A diferencia de un fondo mutuo, cuyo precio se fija diariamente, un fondo cotizado en bolsa se fija de forma continua y es opcional . ^{[ 18 ]}

Varios índices se basan en la inversión ética e incluyen solo empresas que cumplen ciertos criterios ecológicos o sociales, como el Índice Social Calvert , el Índice Social Domini 400 , el Índice FTSE4Good , el Índice de Sostenibilidad Dow Jones , el Índice STOXX Global ESG Leaders, varios índices de Standard Ethics Aei y el Índice de Energía Limpia Wilderhill. ^{[ 19 ]} Otros índices bursátiles éticos pueden basarse en la ponderación de la diversidad (Fernholz, Garvy y Hannon 1998). En 2010, la Organización para la Cooperación Islámica anunció la creación de un índice bursátil que cumple con la prohibición de la Sharia sobre el alcohol, el tabaco y los juegos de azar. ^{[ 20 ]}

Los críticos de estas iniciativas argumentan que muchas empresas cumplen con criterios éticos mecánicos (por ejemplo, en cuanto a la composición del consejo de administración o las prácticas de contratación), pero no actúan éticamente con respecto a los accionistas (por ejemplo, Enron ). De hecho, el aparente "sello de aprobación" de un índice ético puede tranquilizar a los inversores, facilitando así las estafas. Una respuesta a estas críticas es que la confianza en la dirección corporativa, los criterios del índice, el gestor del fondo o del índice, y el regulador de valores, nunca podrá sustituirse por medios mecánicos, por lo que la " transparencia del mercado " y la "divulgación financiera" son las únicas vías eficaces a largo plazo para lograr mercados justos. Desde una perspectiva financiera, no resulta obvio si los índices o fondos éticos superarán a sus homólogos más convencionales. La teoría podría sugerir que los rendimientos serían menores, ya que el universo de inversión se reduce artificialmente y, con ello, la eficiencia de la cartera. (Esto entra en conflicto con el Modelo de Valoración de Activos Financieros, véase más arriba). Por otro lado, las empresas con un buen desempeño social podrían estar mejor gestionadas, tener trabajadores y clientes más comprometidos y ser menos propensas a sufrir daños a su reputación por incidentes (derrames de petróleo, tribunales laborales, etc.), lo que podría resultar en una menor volatilidad del precio de las acciones , ^{[ 21 ]} aunque tales características, al menos en teoría, ya se habrán tenido en cuenta en el precio de mercado de la acción. La evidencia empírica sobre el desempeño de los fondos éticos y de las empresas éticas frente a sus comparadores convencionales es muy mixta tanto para los mercados de acciones ^{[ 22 ] [ 23 ]} como para los de deuda. ^{[ 24 ]}

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