Préstamo sindicado

Un préstamo sindicado es aquel que proporciona un grupo de prestamistas y que es estructurado, organizado y administrado por uno o varios bancos comerciales o bancos de inversión conocidos como coordinadores principales .

El mercado de préstamos sindicados es la principal vía para que las grandes corporaciones en EE. UU. y Europa obtengan préstamos de bancos y otros proveedores institucionales de capital financiero . El derecho financiero suele regular este sector. El mercado estadounidense se originó con los grandes préstamos apalancados para adquisiciones de mediados de la década de 1980, ^{[ 1 ] : 23} y el mercado europeo floreció con el lanzamiento del euro en 1999.

En su nivel más básico, los intermediarios financieros desempeñan la función de banca de inversión de captar fondos de inversores para una empresa que necesita capital. En este contexto, a la empresa se la suele denominar «emisor», ya que a cambio del préstamo emite obligaciones (que generalmente están garantizadas y son transferibles).

El emisor paga al intermediario una comisión por gestionar la operación. Las comisiones aumentan con la complejidad y el riesgo del préstamo: por lo tanto, los préstamos más rentables son aquellos gestionados para "prestatarios apalancados", es decir, emisores cuyas calificaciones crediticias son de grado especulativo porque pagan diferenciales suficientes para atraer el interés de inversores no bancarios en préstamos a plazo. El diferencial umbral varía según las condiciones del mercado. ("Diferencial" se refiere a la diferencia entre el tipo de interés más bajo que un emisor puede obtener y un tipo de referencia "libre de riesgo": por ejemplo, SOFR en EE. UU. o Euribor en Europa).

El mercado minorista de préstamos sindicados está compuesto por bancos y, en el caso de transacciones apalancadas, por compañías financieras e inversores institucionales . ^{[ 2 ]} El equilibrio de poder entre estos grupos de inversores difiere entre Estados Unidos y Europa. En Estados Unidos, el mercado de capitales se caracteriza por una fijación de precios vinculada a la calidad crediticia y al interés de los inversores institucionales. En Europa, si bien los inversores institucionales han incrementado su presencia en el mercado durante la última década, los bancos siguen desempeñando un papel fundamental. Por consiguiente, la fijación de precios no está totalmente determinada por las fuerzas del mercado de capitales.

En EE. UU., la flexibilidad contractual en las condiciones de mercado determina los precios iniciales. Antes de lanzar formalmente un préstamo a estas cuentas minoristas, los intermediarios suelen realizar un sondeo informal entre inversores seleccionados para evaluar su interés en el crédito. Tras este sondeo, lanzan la operación con un diferencial y una comisión que consideran adecuados para el mercado. Una vez fijado el precio, o el diferencial inicial sobre un tipo de referencia (normalmente LIBOR), este se mantenía prácticamente fijo, salvo en los casos más extremos. Si los préstamos no se suscriben por completo, los intermediarios podrían quedar por encima de su nivel de tenencia deseado. Sin embargo, desde que la crisis financiera rusa de 1998 sacudió el mercado, los intermediarios han adoptado cláusulas contractuales flexibles que les permiten modificar el precio del préstamo en función de la demanda de los inversores —en algunos casos dentro de un rango predeterminado— y transferir importes entre los distintos tramos del préstamo. Esta es ahora una característica estándar de las cartas de compromiso de préstamos sindicados.

Como resultado de la flexibilidad del mercado, la sindicación de préstamos funciona como un proceso de fijación de precios , en la jerga del mercado de bonos . Un préstamo se lanza inicialmente al mercado con un diferencial objetivo o, como era cada vez más común en 2008, con un rango de diferenciales denominado "precio de referencia" (es decir, un diferencial objetivo de, por ejemplo, LIBOR+250 a LIBOR+275). Los inversores se comprometen entonces a realizar aportaciones que, en muchos casos, se escalonan según el diferencial. Por ejemplo, una cuenta puede invertir 25 millones de dólares a LIBOR+275 o 15 millones de dólares a LIBOR+250. Al final del proceso, el organizador suma los compromisos y decide el precio del instrumento. Siguiendo el ejemplo anterior, si el instrumento tiene una sobredemanda considerable a LIBOR+250, el organizador puede reducir aún más el diferencial. Por el contrario, si la demanda es baja incluso a LIBOR+275, el organizador se verá obligado a aumentar el diferencial para atraer más capital.

En Europa, los bancos han dominado históricamente los mercados de deuda debido a la naturaleza intrínsecamente regional de este ámbito. Tradicionalmente, los bancos regionales han financiado a empresas locales y regionales, ya que conocen bien a los emisores de la región y pueden ofrecer financiación en moneda local. Desde la creación de la Eurozona en 1998, el crecimiento del mercado europeo de préstamos apalancados se ha visto impulsado por la eficiencia que ofrece esta moneda única, así como por un aumento general de la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A), en particular las adquisiciones apalancadas, gracias a la actividad de capital riesgo. Las barreras regionales (y la reticencia a la consolidación transfronteriza) han disminuido, las economías han crecido y el euro ha contribuido a reducir las diferencias cambiarias.

Como resultado, en Europa se han producido cada vez más adquisiciones apalancadas durante la última década y, lo que es más importante, su volumen ha aumentado a medida que los intermediarios han podido captar mayores cantidades de capital para respaldar transacciones multinacionales de mayor envergadura. Para impulsar este mercado en crecimiento, un mayor número de bancos de diversas regiones financian ahora estas operaciones, junto con inversores institucionales europeos y estadounidenses, lo que da lugar a la creación de un mercado de préstamos transatlántico.

El mercado europeo ha aprovechado muchas de las lecciones aprendidas del mercado estadounidense, manteniendo al mismo tiempo su diversidad regional. En Europa, esta diversidad permite a los bancos conservar una importante influencia crediticia y fomenta el dominio del capital privado en el mercado.

A nivel mundial, existen tres tipos de suscripción para sindicaciones: una operación con garantía, una sindicación de mejores esfuerzos y una operación conjunta . El mercado europeo de préstamos sindicados apalancados se compone casi exclusivamente de operaciones con garantía, mientras que el mercado estadounidense se compone mayoritariamente de operaciones de mejores esfuerzos.

Como un préstamo sindicado es un conjunto de préstamos bilaterales entre un prestatario y varios bancos, la estructura de la transacción consiste en aislar el interés de cada banco al tiempo que se maximiza la eficiencia colectiva del seguimiento y la ejecución por parte de un único prestamista. La esencia es realizar préstamos en condiciones similares para formar un conjunto de préstamos en un único acuerdo. Esto se basa en los documentos de la Loan Market Association . ^{[ 4 ]} En consecuencia, tres actores clave operan dentro de un préstamo sindicado: ^{[ 5 ]}

• Organizador
• Agente
• Fideicomisario

Estos actores utilizan dos conceptos jurídicos fundamentales para superar la dificultad de los préstamos a grandes empresas: la agencia y los fideicomisos. Un solo banco puede no estar dispuesto o ser capaz de prestar la totalidad del importe. La esencia de la sindicación radica en que dos o más bancos acuerdan conceder préstamos a un prestatario en condiciones comunes regidas por un único contrato. Este contrato no solo regula la relación entre los prestamistas y el prestatario, sino también, y de manera importante, entre los propios prestamistas. La mayoría de los préstamos se documentan utilizando precedentes de la LMA; en Inglaterra, esto no se basará en las "condiciones generales de negocio por escrito" de los prestamistas a efectos de la UCTA de 1977. ^{[ 6 ]}

La distinción en los acuerdos de préstamo y el uso de los tres actores mencionados anteriormente es principalmente para evitar la creación de una sociedad, evitar que los prestamistas actúen inadvertidamente como garantes entre sí, o para evitar la compensación . ^{[ 7 ]} A veces se le otorga al prestatario un poder de “retirar al banco” para forzar una transferencia del interés de un prestamista en el reembolso (un derecho de crédito) si el prestamista no consiente una renuncia o modificación. Los prestamistas tradicionalmente están limitados en su toma de decisiones por cláusulas superpuestas que requieren votación y toma de decisiones colectiva. Esto actúa como un desincentivo para que los prestamistas individuales actúen en sus propios intereses por encima del grupo colectivo. Se ha sugerido que la cooperación histórica dentro del mercado de préstamos de Londres ayudó a producir reestructuraciones de insolvencia eficientes a través del Enfoque de Londres .

Las transacciones apalancadas financian diversos fines. Proporcionan apoyo para objetivos corporativos generales, como gastos de capital, capital de trabajo y expansión. Permiten refinanciar la estructura de capital existente o respaldar una recapitalización completa , que con frecuencia incluye el pago de dividendos a los accionistas. También financian a empresas en proceso de reestructuración, incluso en casos de quiebra, mediante préstamos preferentes, también conocidos como préstamos DIP ( deudor en posesión ). Sin embargo, su propósito principal es financiar fusiones y adquisiciones, específicamente adquisiciones apalancadas, donde el comprador utiliza los mercados de deuda para adquirir el capital de la empresa objetivo.

En Estados Unidos, la base de los préstamos apalancados proviene de las adquisiciones derivadas de la actividad corporativa, mientras que en Europa, los fondos de capital privado impulsan dichas adquisiciones. En Estados Unidos, todas las actividades relacionadas con el capital privado, incluidas las refinanciaciones y las recapitalizaciones, se denominan transacciones patrocinadas; en Europa, se conocen como LBO (adquisiciones apalancadas).

Una operación de compra apalancada se origina mucho antes de que los prestamistas conozcan sus términos. En este tipo de operación, la empresa se subasta primero. En las operaciones patrocinadas, una empresa que se ofrece por primera vez a patrocinadores de capital privado se denomina LBO primaria; una LBO secundaria es aquella que pasa de un patrocinador a otro, y una terciaria es aquella que se realiza por segunda vez entre patrocinadores. Una transacción de público a privado (P2P) se produce cuando una empresa pasa del ámbito público al de un patrocinador de capital privado.

Mientras los posibles compradores evalúan las empresas objetivo, también buscan financiación mediante deuda. Un paquete de financiación estándar puede ofrecerse como parte del proceso de venta. Para cuando se anuncia el ganador de la subasta, dicho comprador suele tener los fondos asegurados a través de un paquete de financiación gestionado por su agente designado o, en Europa, por el agente principal designado (MLA).

Antes de otorgar un mandato, el emisor puede solicitar ofertas a los organizadores. Los bancos detallarán su estrategia y cualificaciones para la sindicación, así como su opinión sobre cómo se valorará el préstamo en el mercado. Una vez otorgado el mandato, comienza el proceso de sindicación.

En Europa, donde la financiación de capital mezzanine es un estándar de mercado, los emisores pueden optar por un enfoque de doble vía para la sindicación, en el que los MLA gestionan la deuda senior y un fondo mezzanine especializado supervisa la colocación de la posición mezzanine subordinada.

El organizador preparará un memorando informativo (MI) que describa los términos de las transacciones. El MI generalmente incluirá un resumen ejecutivo, consideraciones de inversión, una lista de términos y condiciones, una descripción general del sector y un modelo financiero . Dado que los préstamos son valores no registrados, esta será una oferta confidencial dirigida únicamente a bancos calificados e inversores acreditados . Si el emisor es de grado especulativo y busca capital de inversores no bancarios, el organizador a menudo preparará una versión "pública" del MI. Esta versión estará desprovista de todo material confidencial, como proyecciones financieras de la gerencia, para que pueda ser consultada por cuentas que operan en el lado público del sistema o que desean preservar su capacidad para comprar bonos, acciones u otros valores públicos del emisor en cuestión (véase la sección "Público vs. Privado" más adelante). Naturalmente, los inversores que consultan información materialmente no pública de una empresa quedan inhabilitados para comprar los valores públicos de la empresa durante un período de tiempo. Mientras se prepara el IM (o "libro de inversión", en la jerga tradicional del mercado), el departamento de sindicación recabará opiniones informales de posibles inversores sobre su interés en la operación y el precio al que estarían dispuestos a invertir. Una vez recopilada esta información, el agente promocionará formalmente la operación entre los posibles inversores.

El resumen ejecutivo incluirá una descripción del emisor, una visión general de la transacción y su justificación, fuentes y usos, y estadísticas clave sobre sus finanzas. Las consideraciones de inversión serán, básicamente, la presentación de la gerencia para la operación.

La lista de términos y condiciones será una hoja de términos preliminar que describirá el precio, la estructura, las garantías , las cláusulas y demás términos del crédito (las cláusulas generalmente se negocian en detalle después de que el organizador recibe la opinión de los inversores).

La descripción general del sector incluirá una descripción de la industria en la que opera la empresa y su posición competitiva en relación con sus competidores del sector.

El modelo financiero será un modelo detallado de los estados financieros históricos, pro forma y proyectados del emisor, incluyendo los escenarios alto, bajo y base de la gerencia para el emisor.

La mayoría de los nuevos préstamos relacionados con adquisiciones se inician en una reunión bancaria donde los posibles prestamistas escuchan a la gerencia y al grupo patrocinador (si lo hay) describir los términos del préstamo y la transacción que respalda. La gerencia presentará su visión para la transacción y, lo más importante, explicará por qué y cómo se reembolsará a los prestamistas en la fecha prevista o incluso antes. Además, se informará a los inversores sobre las diversas estrategias de salida, incluyendo alternativas como la venta de activos. (Si se trata de una operación pequeña o una refinanciación, en lugar de una reunión formal, puede haber una serie de llamadas o reuniones individuales con los posibles inversores).

En Europa, el proceso de sindicación consta de varias etapas que reflejan la complejidad de la venta a través de bancos e inversores regionales. El papel de cada participante en cada fase se basa en sus relaciones en el mercado y su acceso a financiación. Por parte de los organizadores, los participantes se determinan según su capacidad para acceder a capital en el mercado y atraer prestamistas. Por parte de los prestamistas, el objetivo es acceder al mayor número posible de operaciones.

En Europa, la sindicación se divide en tres fases principales. Durante la fase de suscripción, el patrocinador o los prestatarios corporativos designan al MLA (o al grupo de MLA) y la operación se suscribe inicialmente. Durante las fases de subsuscripción, se incorporan otros coordinadores a la operación. En la sindicación general, la transacción se abre al mercado de inversores institucionales, junto con otros bancos interesados ​​en participar.

En Estados Unidos y Europa, una vez formalizado el préstamo, los términos finales se documentan en acuerdos detallados de crédito y garantía . Posteriormente, se perfeccionan los gravámenes y se constituyen las garantías.

Los préstamos, por su naturaleza, son documentos flexibles que pueden revisarse y modificarse periódicamente después de su formalización. Estas modificaciones requieren distintos niveles de aprobación. Pueden abarcar desde algo tan sencillo como la renuncia a una cláusula contractual hasta algo tan complejo como un cambio en la garantía o permitir que el emisor extienda el plazo de pago o realice una adquisición.

Existen tres grupos de inversores principales: bancos, compañías financieras e inversores institucionales; en Europa, solo los bancos y los inversores institucionales están activos.

En Europa, el sector bancario está compuesto casi exclusivamente por bancos comerciales, mientras que en Estados Unidos es mucho más diverso e incluye bancos comerciales y de inversión, sociedades de desarrollo empresarial o compañías financieras, e inversores institucionales como gestoras de activos, aseguradoras y fondos de inversión y ETF de préstamos. Al igual que en Europa, los bancos comerciales en Estados Unidos proporcionan la gran mayoría de los préstamos con calificación de grado de inversión . Estos suelen ser créditos rotatorios de gran volumen que respaldan pagarés comerciales o se utilizan para fines corporativos generales o, en algunos casos, para adquisiciones.

En el caso de los préstamos apalancados, considerados de riesgo inferior al de grado de inversión, los bancos estadounidenses y europeos suelen proporcionar créditos rotatorios, cartas de crédito (L/C) y, aunque cada vez son menos comunes, préstamos a plazo con amortización total conocidos como "Préstamo a Plazo A" en virtud de un contrato de préstamo sindicado, mientras que las instituciones proporcionan préstamos a plazo con amortización parcial conocidos como "Préstamo a Plazo B".

Las entidades financieras han representado sistemáticamente menos del 10 % del mercado de préstamos apalancados y suelen participar en operaciones de menor envergadura, entre 25 y 200 millones de dólares. Estos inversores suelen buscar préstamos con garantía de activos que ofrecen márgenes amplios y que a menudo requieren un seguimiento exhaustivo de las garantías.

Los inversores institucionales en el mercado de préstamos son principalmente vehículos estructurados conocidos como obligaciones de préstamos garantizados (CLO). Los fondos de inversión en préstamos (conocidos como "fondos prime" porque originalmente se presentaron a los inversores como un fondo similar al del mercado monetario que se aproximaría al tipo de interés preferencial) también desempeñan un papel importante. Si bien los fondos prime estadounidenses invierten en el mercado de préstamos europeo, no existe una versión europea de estos fondos, ya que los organismos reguladores europeos, como la Autoridad de Servicios Financieros (FSA) del Reino Unido, no han aprobado préstamos para inversores minoristas.

Además, los fondos de cobertura , los fondos de bonos de alto rendimiento , los fondos de pensiones , las compañías de seguros y otros inversores particulares participan de forma oportunista en préstamos. Sin embargo, por lo general, invierten principalmente en préstamos con amplios márgenes (denominados por algunos como préstamos de "alto rendimiento"), con diferenciales de 500 puntos básicos o superiores sobre el tipo de interés base.

Los CLO son vehículos de propósito especial creados para mantener y administrar carteras de préstamos apalancados. El vehículo se financia con varios tramos de deuda (normalmente un tramo con calificación 'AAA', un tramo 'AA', un tramo 'BBB' y un tramo mezzanine con una calificación inferior a la de grado de inversión) que tienen derechos sobre la garantía y el flujo de pagos en orden descendente. Además, existe un tramo de capital , que generalmente no está calificado. Los CLO se crean como vehículos de arbitraje que generan rendimientos de capital mediante apalancamiento , emitiendo deuda entre 10 y 11 veces su contribución de capital. También existen CLO de valor de mercado con menor apalancamiento (normalmente entre tres y cinco veces) que ofrecen a los gestores mayor flexibilidad que las operaciones de arbitraje con estructuras más rígidas. Los CLO suelen estar calificados por dos de las tres principales agencias de calificación e imponen una serie de pruebas de convenios a los gestores de garantías, incluyendo una calificación mínima, diversificación sectorial y un límite máximo de incumplimiento .

En Estados Unidos, antes de la crisis financiera de 2007-2008, los CLO se habían convertido en la forma dominante de inversión institucional en el mercado de préstamos apalancados, acaparando un impresionante 60% de la actividad primaria de los inversores institucionales en 2007. Pero cuando el mercado de finanzas estructuradas se desplomó a finales de 2007, la emisión de CLO cayó en picado y, a mediados de 2008, su cuota de mercado se había reducido al 40%. En 2014, la emisión de CLO ha mostrado una recuperación total, alcanzando los 90.000 millones de dólares en agosto, una cantidad que prácticamente iguala el récord anterior establecido en 2007. Las proyecciones sobre la emisión total para 2014 llegan hasta los 125.000 millones de dólares.

En Europa, en los últimos años, han comenzado a aparecer en el mercado otros instrumentos financieros, como los fondos de crédito. Estos fondos son carteras abiertas de inversiones en deuda. Sin embargo, a diferencia de las CLO, no están sujetas a la supervisión de las calificaciones ni a restricciones en cuanto a la diversificación sectorial o de calificaciones. Generalmente, tienen un apalancamiento bajo (dos o tres veces), otorgan a los gestores una considerable libertad para seleccionar las inversiones y están sujetos a la valoración a precios de mercado.

Además, en Europa, los fondos mezzanine desempeñan un papel importante en el mercado de préstamos. Estos fondos también son fondos de inversión que tradicionalmente se centraban exclusivamente en el mercado mezzanine. Sin embargo, con la entrada de los préstamos con garantía subordinada en el mercado, este se vio afectado negativamente; en consecuencia, los fondos mezzanine ampliaron su universo de inversión y comenzaron a invertir tanto en préstamos con garantía subordinada como en pagos en especie. Al igual que los fondos de crédito, estos fondos no están sujetos a la supervisión de calificaciones ni a los requisitos de diversificación, y permiten a los gestores una considerable libertad para seleccionar sus inversiones. No obstante, los fondos mezzanine son más riesgosos que los fondos de crédito, ya que combinan características de deuda y capital.

Los inversores minoristas pueden acceder al mercado de préstamos a través de fondos prime. Estos fondos se introdujeron a finales de la década de 1980. La mayoría de los fondos prime originales ofrecían fondos de forma continua con periodos de renovación trimestrales. Posteriormente, a principios de la década de 1990, los gestores lanzaron fondos cotizados en bolsa (ETF) cerrados . No fue hasta principios de la década de 2000 que los grupos de fondos introdujeron fondos abiertos con reembolso diario. Si bien los fondos con reembolso trimestral y los fondos cerrados siguieron siendo la norma, dado que el mercado secundario de préstamos no ofrece la liquidez necesaria para los fondos abiertos, estos últimos habían aumentado su visibilidad lo suficiente como para que, a mediados de 2008, representaran entre el 15 % y el 20 % de los activos de préstamos gestionados por los fondos de inversión.

A medida que el número de inversores institucionales ha aumentado con los años, los mercados de préstamos se han adaptado para respaldar dicho crecimiento. Los préstamos institucionales a plazo se han vuelto habituales en la estructura crediticia. La negociación en el mercado secundario es una actividad rutinaria, y la valoración a precios de mercado, así como los índices de préstamos apalancados, se han convertido en estándares de gestión de cartera. ^{[ 1 ] : 68}

Los préstamos sindicados (líneas de crédito) son básicamente programas de asistencia financiera diseñados para ayudar a las instituciones financieras y otros inversores institucionales a obtener el importe que necesiten.

Existen cuatro tipos principales de líneas de crédito sindicadas: un crédito rotatorio; un préstamo a plazo; una carta de crédito; y una línea de adquisición o de equipo (un préstamo a plazo con desembolso diferido). ^{[ 13 ]}

Una línea de crédito rotatoria permite a los prestatarios disponer de fondos, reembolsarlos y solicitar nuevos préstamos tantas veces como sea necesario. Funciona de forma similar a una tarjeta de crédito corporativa, con la diferencia de que se cobra una comisión anual sobre los importes no utilizados, lo que incrementa el coste total del préstamo (la comisión de la línea de crédito). En Estados Unidos, muchas líneas de crédito rotatorias para emisores con calificación especulativa están respaldadas por activos y, por lo tanto, están sujetas a fórmulas de crédito que limitan a los prestatarios a un determinado porcentaje de garantía, generalmente cuentas por cobrar e inventario. En Europa, las líneas de crédito rotatorias se destinan principalmente a financiar capital circulante o gastos de capital (capex).

Un préstamo a plazo fijo es simplemente un préstamo a plazos, como el que se usa para comprar un coche. El prestatario puede disponer del préstamo durante un breve periodo de tiempo y devolverlo mediante una serie de cuotas programadas o un único pago al vencimiento (pago único). Existen dos tipos principales de préstamos a plazo fijo: el préstamo a plazo fijo amortizable y el préstamo a plazo fijo institucional.

Un préstamo a plazo amortizable (préstamo a plazo A o TLA) es un préstamo a plazo con un calendario de amortización progresivo que suele durar seis años o menos. Estos préstamos normalmente se sindican a bancos junto con créditos rotatorios como parte de una sindicación mayor. En Estados Unidos, los préstamos a plazo A se han vuelto cada vez más raros con el paso de los años, ya que los emisores han optado por no recurrir al mercado bancario y han recurrido a inversores institucionales para la totalidad o la mayor parte de sus préstamos.

Un préstamo institucional a plazo (préstamo a plazo B, C o D) es un instrumento de crédito a plazo con una parte reservada para inversores institucionales no bancarios. Estos préstamos se popularizaron a medida que creció la base de inversores institucionales en Estados Unidos y Europa. Su precio es más elevado que el de los préstamos a plazo amortizables debido a sus plazos de vencimiento más largos y sus planes de amortización con vencimiento único. Esta categoría institucional también incluye préstamos con garantía de segundo rango y préstamos con cláusulas menos restrictivas .

El Programa Nacional de Crédito Compartido de Estados Unidos fue establecido en 1977 por la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal , la Corporación Federal de Seguro de Depósitos y la Oficina del Contralor de la Moneda para proporcionar una revisión y clasificación eficiente y consistente de los grandes préstamos sindicados. A partir del 1 de enero de 2018, el programa cubre cualquier préstamo o reclamación de préstamo de al menos 100 millones de dólares que sea compartido por tres o más instituciones supervisadas. La revisión de las agencias se lleva a cabo anualmente, presentando informes después de los exámenes del tercer trimestre y reflejando datos al 30 de junio. ^{[ 14 ]}

Para las empresas que buscan financiación, la emisión de bonos corporativos es una importante alternativa a los préstamos sindicados, ya que ambos permiten captar grandes cantidades con vencimientos a medio y largo plazo . ^{[ 15 ]} En la década de 1990, surgió un mercado secundario estandarizado mediante productos como las obligaciones de préstamos garantizados (CLO), lo que hizo que los préstamos sindicados se asemejaran aún más a los bonos corporativos. ^{[ 15 ]}

• Guía del mercado estadounidense de préstamos sindicados
• Guía del mercado europeo de préstamos sindicados
• Glosario del mercado europeo de préstamos sindicados
• La Asociación de Sindicación y Negociación de Préstamos
• La Asociación del Mercado de Préstamos