hiperinflación china

En 1933, China era el único país importante que utilizaba el patrón plata . El uso de la plata protegió a China del impacto inicial de la Gran Depresión de 1929, ya que comerciaba principalmente con países que utilizaban el patrón oro , lo que provocó una disminución del precio de la plata y, en consecuencia, una devaluación de la moneda china. ^{[ 6 ]} La administración Roosevelt promulgó la Orden Ejecutiva 6814 y la Ley de Compra de Plata de 1934. El programa de compra de plata estadounidense resultante, autorizado por la Enmienda Thomas en 1933, impactó significativamente la moneda china basada en la plata al elevar los precios de la plata e incrementar su precio global. Esto provocó una salida masiva y especulativa de las reservas físicas de plata de China hacia Estados Unidos, facilitada en gran medida por los bancos y casas comerciales de propiedad y gestión extranjera, de carácter semicolonial, que constituían una parte considerable del sector financiero. Estos bancos extranjeros en China también tenían, hasta 1935, el derecho a emitir moneda. ^{[ 10 ]}

Ante la insuficiencia de reservas físicas de plata para respaldar sus emisiones de billetes, los bancos e instituciones financieras, tanto extranjeros como chinos, redujeron la concesión de crédito, recortaron sus programas de préstamos y exigieron el pago de los préstamos existentes. Esto disminuyó la actividad económica y tuvo un efecto altamente deflacionario sobre la moneda china. Esto, a su vez, desincentivó aún más las exportaciones chinas y provocó un déficit comercial continuo . Los productos agrícolas baratos inundaron China, mientras que la plata salió del país. ^{[ 9 ]}

En 1935, el gobierno nacionalista impuso una reforma para reemplazar el patrón plata por el patrón cambio, creando así una nueva moneda fiduciaria: la moneda nacional china (CNC). El gobierno se comprometió a establecer un banco central independiente que actuara como banco de reserva y a crear un comité de supervisión con miembros responsables del sector empresarial para controlar la oferta monetaria. Sin embargo, ninguna de estas promesas se cumplió. En cambio, allanó el camino para que el gobierno expandiera la oferta monetaria sin restricciones. ^{[ 9 ]}

La inflación inicial tras el abandono del patrón plata fue moderada. En Shanghái, los precios mayoristas cayeron un 23 % entre 1931 y 1934, y luego un 1 % más en 1935, pero aumentaron un 24 % en los dos años siguientes. Sin embargo, en 1937, con el estallido de la Segunda Guerra Sino-Japonesa , el gasto público se disparó para financiar el esfuerzo bélico. El patrón papel y la inflación debilitaron a los chinos, ya que tuvieron que agotar sus reservas de plata, que podrían haberse utilizado para financiar la guerra, para mantener la moneda. ^{[ 6 ]}

A partir de julio de 1937, el ejército japonés avanzó por el norte y el este de China, obligando al gobierno nacionalista a replegarse hacia el interior y abandonar importantes regiones industriales y agrícolas, así como centros de transporte clave para las importaciones y exportaciones. Esta retirada, combinada con los bloqueos japoneses de las rutas de transporte chinas, provocó un aumento inmediato de los precios en la China Libre . Cada victoria japonesa sucesiva exacerbó la situación. Por ejemplo, la caída de Wuhan y Guangzhou a finales de 1938 hizo que los precios de las importaciones aumentaran un 72%. La invasión japonesa de Guangxi a finales de 1939 casi duplicó los precios de las importaciones en Chongqing . En contraste, los productos locales, incluidos los alimentos y las materias primas agrícolas, mantuvieron precios estables hasta 1938, gracias a una abundante cosecha en Sichuan ese año. Sin embargo, a partir de 1939, los precios de los productos importados y locales comenzaron a subir simultáneamente a medida que alrededor de cinco millones de refugiados se desplazaban hacia el oeste, a la China Libre. ^{[ 12 ]}

Desde el inicio de la guerra, el gobierno chino comenzó a financiar sus esfuerzos mediante la emisión de bonos de guerra , que inicialmente gozaron de un fuerte apoyo público. A finales de 1938, el gasto público se expandió no solo para el esfuerzo bélico, sino también para la reconstrucción y el desarrollo de las industrias del interior y la infraestructura de transporte. Esta expansión tenía como objetivo reforzar la infraestructura y sostener el esfuerzo bélico en los territorios que aún estaban bajo control chino. En consecuencia, el gasto público aumentó un 33%, a pesar de que la administración ahora gestionaba solo alrededor de la mitad del país. Sin embargo, la confianza pública en los bonos de guerra disminuyó, lo que provocó una caída en las ventas de bonos desde 1938. Además, los nuevos impuestos limitados, que no se introdujeron hasta finales de 1939, no lograron compensar el gasto excesivo del gobierno. Como resultado, el déficit presupuestario continuó creciendo sin control. ^{[ 12 ]} Con ingresos fiscales limitados provenientes de las regiones ocupadas y sin un mercado de bonos, China dependió de las instituciones bancarias para financiar los déficits, lo que condujo a una expansión monetaria. ^{[ 13 ]}

La inflación, previamente moderada, se disparó tras el inicio de la Guerra del Pacífico . ^{[ 13 ]} Tras el ataque japonés a Pearl Harbor en 1941, Japón se apoderó rápidamente de toda Shanghái y, en 1942, cortó la Ruta de Birmania , una ruta de suministro crucial para China. Esto provocó una disminución del 50% en las importaciones en 1942 en comparación con el año anterior. A pesar de los esfuerzos por compensar con la ruta de transporte aéreo del Himalaya, en 1944, China solo recibía el 6% del total de las importaciones que había recibido en 1937. Además, la producción de arroz en el sur de China sufrió resultados desfavorables, aunque la producción de trigo y cebada en Henan y Hebei experimentó ligeros aumentos. Debido a fallos administrativos, el gobierno nacionalista tuvo dificultades para aplicar medidas de control de precios, a pesar de haber emitido decretos con este fin. Ninguna de las estrategias del gobierno abordó la necesidad de frenar su propio déficit presupuestario, que continuó generando inflación. ^{[ 14 ] [ 15 ]}

Aunque el envío de oro estadounidense a China desempeñó un papel fundamental en la reducción de la inflación, ^{[ 16 ]} la insistencia de China en el tipo de cambio oficial del CNC creó una seria tensión con su principal aliado, Estados Unidos. El Departamento del Tesoro de Estados Unidos también estaba descontento con la gestión del gobierno chino respecto a la venta del oro que Estados Unidos había suministrado a China. ^{[ 17 ] [ 16 ]}

Las operaciones militares estadounidenses en China también agravaron las dificultades financieras del país. Además de proporcionar alimentos y alojamiento a las fuerzas estadounidenses, China era responsable de la construcción y el mantenimiento de aeródromos militares, incluidas costosas bases de bombarderos B-29 , que superaron con creces los presupuestos iniciales, con un costo de 79.900 millones de dólares chinos. ^{[ 13 ]} En 1943, Estados Unidos ofreció cubrir algunos gastos en dólares estadounidenses a un tipo de cambio oficial de 20:1, pero debido a la fuerte devaluación de la moneda china, el acuerdo se volvió insostenible. Para 1945, el valor de la moneda cayó a 1/2500 de su nivel anterior a la guerra, con una inflación aún más severa en bases importantes como Kunming . Esto llevó al eventual abandono del tipo de cambio de 20:1 para los pagos a las fuerzas estadounidenses. Los pagos de Estados Unidos cesaron después de un acuerdo final de 45 millones de dólares estadounidenses a finales de 1944, lo que obligó a China a cubrir los gastos, que representaban entre el 15% y el 22% de su gasto fiscal. Entre 1942 y 1945, China desembolsó 246 mil millones de dólares canadienses en ayuda militar estadounidense, aproximadamente el 7% de su gasto militar total. ^{[ 13 ]}

Entre 1937 y 1941, Shanghái se mantuvo próspera gracias a la protección extranjera. En Shanghái, las conexiones internacionales contribuyeron a su rápida recuperación como centro comercial. Para 1938, tras los reveses iniciales derivados de la guerra sino-japonesa, las importaciones se habían recuperado, pasando de 3760 millones de yuanes en 1938 a 34 100 millones de yuanes en 1941. Las exportaciones también aumentaron, de 2220 millones de yuanes en 1938 a 19 290 millones de yuanes en 1941. ^{[ 19 ]}

Sin embargo, la ciudad sufría constantemente escasez de arroz . ^{[ 20 ] [ 21 ]} Tradicionalmente abastecida por el excedente de las cercanas provincias de Zhejiang y Jiangsu , Shanghái tuvo que importar más arroz de Saigón debido a los conflictos en las zonas vecinas. Si bien los precios del arroz se estabilizaron cuando se restablecieron las conexiones de transporte con el interior de China en 1938, volvieron a dispararse en 1939 cuando el ejército japonés comenzó a requisar arroz por la fuerza de las provincias circundantes. Para 1940, Shanghái dependía completamente de las importaciones de arroz del sudeste asiático . ^{[ 20 ]}

El auge económico del Shanghái de la Segunda Guerra Mundial se caracterizó por la especulación y la falta de regulación. ^{[ 19 ]} La gente acaparaba arroz y otros materiales, lo que provocó inflación diaria. Para 1940, el precio del arroz fino se había cuadruplicado con respecto al precio de antes de la guerra. ^{[ 21 ]} En 1939, la actividad bursátil se descontroló y el comercio de productos básicos relacionados con la guerra, como el algodón, disparó los precios. El algodón que se vendía a 1000 yuanes por fardo en septiembre de 1939 duplicó su precio a 2000 yuanes en mayo de 1940. Sin embargo, la rendición francesa ante Alemania en junio de 1940 provocó el desplome de los precios inflados. Esto resultó en la quiebra repentina de más de 50 empresas de importación y exportación y fuertes caídas en el valor de las acciones. ^{[ 19 ]}

Aunque las fábricas intentaron proporcionar mano de obra sustituta, estos esfuerzos resultaron insuficientes para mantener un nivel de vida digno debido al aumento descontrolado de los precios del arroz y los alquileres. Esto provocó un incremento de las protestas, las manifestaciones y los delitos violentos. Los movimientos obreros aumentaron significativamente, pasando de 21 casos en 1938 a 282 en 1941. Tras la toma de Shanghái por los japoneses en diciembre de 1941, la inflación en la ciudad empeoró aún más, el desempleo aumentó y la producción disminuyó, como consecuencia de la escasez de suministros impuesta por el sistema de racionamiento japonés. ^{[ 20 ]}

A pesar de su éxito militar, Japón no delineó ningún plan específico para China hasta finales de 1938, cuando el primer ministro japonés declaró su intención de establecer un Nuevo Orden en Asia Oriental . ^{[ 22 ]} Un aspecto clave de este Nuevo Orden era el control de divisas. Sin embargo, Japón no asignó fondos suficientes para respaldar la emisión de monedas estables y creíbles que pudieran obtener una amplia aceptación. Además, el Sistema Internacional de Liquidación de Shanghái , que era el centro bancario de China, mantuvo su estatus neutral hasta 1941. Esta neutralidad permitió que un mercado de divisas libre continuara operando independientemente de las directivas de Tokio o Chongqing . ^{[ 23 ]}

Japón consideraba al norte de China como una extensión de su patria y planeaba integrar su moneda al bloque del yen. El Banco Central de Manchuria , establecido en 1932, emitió billetes de yuan vinculados al yen en 1935. En el este de Hebei , bajo un régimen títere creado por el Acuerdo He-Umezu de 1935, los japoneses hicieron circular billetes del Banco de Chosen . Estos billetes, de uso intensivo desde julio de 1937, se depreciaron debido a su uso excesivo. Para estabilizar la situación, el Gobierno Provisional de la República de China, títere de Japón, estableció el Banco de la Reserva Unida en marzo de 1938, emitiendo nuevos billetes que reemplazaron a los del Banco de Chosen. ^{[ 23 ]}

Los nuevos billetes se depreciaron debido a la sobreimpresión, lo que provocó inflación. Los empresarios japoneses también evitaron la moneda, ya que era difícil convertirla incluso a yenes. En diciembre de 1938, el Consejo Municipal Británico de Tianjin , bajo presión japonesa, prohibió el uso de CNC. De 1938 a 1941, la emisión de billetes creció un 450%, exacerbando la inflación. ^{[ 23 ]} Los japoneses atrajeron depósitos a estos bancos títeres ofreciendo tasas de interés más altas. Esto les permitió recaudar CNC para el comercio internacional. ^{[ 11 ]} Además, a partir de 1939, el Instituto de Investigación Noborito de Japón se dedicó a la falsificación a gran escala, produciendo aproximadamente 4 mil millones de yuanes para reforzar los esfuerzos bélicos de Japón. ^{[ 24 ]} A principios de mayo de 1940, Chongqing abandonó los esfuerzos por mantener el valor del CNC, tras importantes compras japonesas de divisas con CNC. A finales de 1940, el valor de los billetes de la Reserva Federal había superado al de los billetes de CNC. En 1941, los billetes de la Reserva Federal se convirtieron en la moneda principal en el norte de China ocupado. ^{[ 23 ]}

En el centro y sur de China , no se hizo ningún esfuerzo inmediato por establecer una nueva moneda o sistema bancario, ya que Japón pretendía tratar a estas regiones como territorios extranjeros, de forma similar a Hong Kong . El ejército japonés utilizaba el yen militar . Esta moneda carecía de seguridad y no estaba respaldada por reservas, pero era difícil rechazarla cuando la presentaban las fuerzas japonesas. A mediados de 1940, se informó que circulaban más de 100 millones de yenes, con estimaciones que alcanzaban los 600 millones. El primer intento significativo de introducir un banco títere fue el Banco Comercial Huaxing en mayo de 1939, pero carecía de reservas y la moneda tuvo un uso limitado. No fue hasta 1941, bajo el régimen de Wang Jingwei , que se hicieron esfuerzos serios para introducir una nueva moneda en el centro de China. ^{[ 23 ]}

El ejército japonés, reacio a abandonar el uso del yen militar, tardó en responder a los esfuerzos de Wang Jingwei . La depreciación del CNC se ralentizó a finales de 1940, lo que dio al régimen de Wang tiempo suficiente para asegurar la financiación del nuevo banco, que finalmente se fundó como el Banco Central de Reserva (BCR) en enero de 1941. En respuesta, Chongqing advirtió a los empresarios de Shanghái que aceptar la moneda sería considerado traición . Tanto el régimen de Wang como el gobierno nacionalista llevaron a cabo intentos de asesinato hasta que el CNC fue prohibido por completo y el gobierno japonés accedió a reemplazar el yen militar por billetes del BCR, tras el ataque a Pearl Harbor. A pesar de esto, el régimen de Wang luchó por mantener el valor de su moneda y se vio obligado a prohibir los intercambios con billetes del BCR en el norte de China, permitiendo las transferencias de divisas solo a través de once bancos oficiales. ^{[ 25 ]}

Las zonas controladas por los comunistas sufrieron menos la inflación, ya que cada una emitía su propia moneda y tenía una economía autosuficiente . ^{[ 11 ]} Antes de 1942, las zonas controladas por los comunistas en Shandong dependían principalmente del CNC, que era canjeable por libras esterlinas y dólares estadounidenses , con las monedas emitidas por los comunistas vinculadas al CNC. Sin embargo, tras el estallido de la Guerra del Pacífico en 1941, las autoridades japonesas prohibieron el CNC en los territorios bajo su control. Desecharon cientos de millones de CNC para adquirir suministros bélicos esenciales, lo que supuso el riesgo de agotar valiosos recursos de las zonas controladas por los comunistas. En respuesta, los comunistas decidieron prohibir el uso del CNC. En 1943, el gobierno comunista de Shandong estableció la Oficina de Industria y Comercio para estabilizar su propia moneda. Mediante la compra de materiales estratégicos y el apoyo financiero a la producción agrícola e industrial, la Oficina logró frenar eficazmente el aumento de precios. ^{[ 26 ]} Ante una inflación significativa, los comunistas supuestamente cultivaron y vendieron opio para aliviar sus dificultades financieras, lo que sostuvo su moneda. ^{[ 27 ]}

Cuando la guerra terminó abruptamente en agosto de 1945, el gobierno de Chongqing no estaba preparado para la transición a una economía y moneda estables en tiempos de paz. Los fracasos militares de la última etapa de la guerra y la pérdida de gran parte de sus ya insuficientes ingresos provocaron una rápida aceleración de la hiperinflación. ^{[ 17 ]} Al final de la guerra, la producción industrial de la China no ocupada había caído a poco más del 12 % de su producción de antes de la guerra. La economía rural se vio gravemente afectada por la escasez de mano de obra, los impuestos excesivos y los desastres naturales. ^{[ 29 ]}

Sin embargo, el gobierno nacionalista continuó con un elevado gasto militar para contrarrestar la amenaza comunista. Esto provocó un déficit presupuestario y un aumento de la circulación monetaria. Entre 1946 y 1948, los gastos militares representaron aproximadamente el 60% del gasto público total. A pesar del aumento de los ingresos, estos fueron muy inferiores a los gastos, lo que generó un déficit creciente que duplicó los ingresos fiscales después de 1946. El déficit se solucionó en gran medida imprimiendo más dinero. ^{[ 30 ]} La dependencia del gobierno de la impresión de dinero para financiar el esfuerzo bélico provocó hiperinflación: los precios mayoristas en Shanghái se quintuplicaron entre septiembre de 1945 y febrero de 1946, y se multiplicaron por treinta al año siguiente. ^{[ 29 ]}

Reforma monetaria de 1948

El 19 de agosto de 1948 se implementó una reforma monetaria con el objetivo de lograr la estabilidad de precios mediante el cambio del patrón monetario. El CNC fue reemplazado por el yuan de oro chino (GY), con un tipo de cambio fijado en GY 1 por cada CNC$3.000.000. ^{[ 32 ] [ 33 ]} Se dijo que la moneda estaba vinculada a cuatro por un dólar, respaldada por activos gubernamentales reales. ^{[ 33 ]} El gobierno aconsejó a sus ciudadanos que cambiaran sus tenencias de plata u oro por la nueva moneda. ^{[ 33 ]} Además, los precios de las materias primas se congelaron a los niveles del 19 de agosto, requiriendo la aprobación del gobierno para cualquier cambio. ^{[ 32 ]}

Sin embargo, el gobierno continuó con el gasto deficitario, lo que resultó en un aumento excesivo de la circulación monetaria. ^{[ 32 ]} La pérdida de ciudades importantes, como Tianjin , Xuzhou y Hankou , redujo aún más la moral pública. ^{[ 33 ]} Para octubre de 1948, la circulación del GY había alcanzado casi ocho veces el máximo permitido. La continua impresión de dinero significó que la reforma no logró estabilizar los precios, lo que provocó que la nueva moneda se depreciara incluso más rápido que su predecesora, la CNC. ^{[ 32 ]}

Intento fallido de control de precios

El hijo de Chiang Kai-shek fue designado para supervisar la implementación de los controles de precios. Sin embargo, estas medidas solo se aplicaron en Shanghái y resultaron efectivas durante apenas dos meses. La introducción del yuan dorado se presentó con gran bombo y platillo como una supuesta solución a los problemas económicos, pero los escépticos argumentaron que simplemente eliminaba seis ceros del valor del CNC. Inicialmente fijado en cuatro yuanes dorados por dólar estadounidense, el tipo de cambio cayó rápidamente bajo la presión de la inflación y la especulación, volviendo al nivel del CNC de agosto de 1948 a mayo de 1949. ^{[ 34 ]}

Durante la Segunda Guerra Sino-Japonesa, Taiwán, como colonia japonesa , tuvo que comprar deudas japonesas a través del Banco de Taiwán . En 1945, el banco ofreció importantes pagos por adelantado al gobierno japonés, lo que contribuyó a la inflación de la guerra. ^{[ 8 ]} En noviembre de 1945, Taiwán fue entregado al gobierno nacionalista de China. ^{[ 2 ]} El gobierno intentó aislar las antiguas áreas controladas por Japón, como Taiwán y Manchuria , del continente con nuevas monedas. ^{[ 35 ]} Por lo tanto, autorizaron al Banco de Taiwán a emitir una nueva moneda llamada dólar taiwanés , para reemplazar la moneda japonesa existente, pero sin respaldo de reservas, en mayo de 1946. ^{[ 35 ]} El banco pronto se convirtió en un financiador clave para el Gobierno Provincial de Taiwán y otorgó préstamos sin garantía a empresas estatales, lo que provocó una inflación constante en 1947 y principios de 1948. ^{[ 2 ]}

A finales de 1948, la inflación en Taiwán se disparó como consecuencia de la reforma monetaria en China continental. A pesar del debilitamiento del yuan de oro chino , el tipo de cambio con el dólar taiwanés se mantuvo sin cambios, atrayendo importantes flujos de capital que inflaron la oferta monetaria. El ajuste del tipo de cambio provocó una salida de capitales ocho veces mayor en noviembre de 1948, pero en diciembre se registró una deflación del 9,01%. El debilitamiento de la posición de los nacionalistas en China continental condujo a la fuga de capitales y a la transferencia de recursos a Taiwán. En noviembre de 1948, se levantó el límite a la emisión de yuanes de oro debido al aumento de los déficits. El declive económico en China continental impulsó aún más el movimiento de capitales hacia Taiwán, transformando una salida de 23.277 millones de dólares taiwaneses en noviembre en una importante entrada de 214.495 millones en diciembre, lo que representó el 73,4% del aumento de la moneda de ese mes. ^{[ 2 ]}

Tras la rendición de Japón en 1945, los comunistas se centraron en establecer Manchuria como su base. En noviembre de ese mismo año, emitieron su propia moneda en Manchuria, que posteriormente compitió con las monedas respaldadas por los nacionalistas durante la guerra civil china. A finales de 1947, los comunistas lograron el control manteniendo la estabilidad de su moneda, a diferencia de los nacionalistas. Un factor clave de su éxito fue la prevención de la especulación privada mediante la venta de bienes esenciales a precios bajos y controlados. La Oficina General de Comercio de Harbin, la única ciudad principal que controlaban antes de 1948, contribuyó a mantener la estabilidad de los precios mediante la comercialización de productos como telas de algodón. ^{[ 26 ]}

Con el avance de los comunistas, el renminbi reemplazó al yuan de oro como moneda legal a un tipo de cambio de 100.000:1 el 1 de octubre de 1949. Los gastos militares en 1949 impulsaron una emisión significativa de renminbi, lo que contribuyó a una alta inflación, aunque no tan extrema como en la China nacionalista. Para marzo de 1950, se estaban realizando esfuerzos de estabilización, a pesar de que los precios mayoristas eran más de 200 veces superiores a sus niveles de mediados de 1949. ^{[ 36 ]} Los datos fiscales de 1949 estaban fragmentados, ya que no existía un presupuesto nacional unificado, y los detalles presupuestarios solo estaban disponibles para las administraciones regionales. En el norte de China, el 69,5% de los gastos de abril de 1949 provino de gastos deficitarios, con una emisión de dinero que superó los niveles estables entre 14 y 16 veces. Las presiones fiscales aumentaron a medida que los comunistas avanzaban en el sur. Manchuria reportó un presupuesto equilibrado, mientras que Shanghái tuvo déficits severos, que alcanzaron un máximo de más del 87% de los gastos a mediados de 1949. Las estimaciones nacionales del déficit de 1949 sugieren que fue sustancial, oscilando entre el 47,74 % y hasta dos tercios del gasto total. ^{[ 36 ]} Para combatir la inflación, el régimen comunista empleó diversas estrategias centradas en la indexación, el comercio controlado por el Estado y la consolidación fiscal. ^{[ 36 ]}

Control presupuestario

A pesar del papel de las empresas comerciales estatales, las políticas fiscales del gobierno fueron cruciales. La consolidación fiscal del 3 de marzo de 1950 ayudó a controlar el gasto público, que se había inflado debido a los costos militares y los salarios del sector público. Al restringir el gasto y equilibrar el presupuesto, el gobierno buscaba reducir las presiones inflacionarias, lo que condujo a una estabilización gradual de la moneda y los precios a mediados de 1950. En marzo de 1950, un decreto gubernamental exigió que los órganos estatales y los fondos militares se depositaran en bancos estatales, limitando el gasto innecesario y frenando la velocidad de circulación del dinero. Esta medida, combinada con una fuerte caída en el volumen de depósitos de la banca privada, ayudó a reducir la inflación y a prevenir nuevas subidas de precios. ^{[ 36 ]}

La inflación en tiempos de guerra fue particularmente difícil para los asalariados, como maestros, burócratas y oficiales militares. Sin embargo, la gravedad del problema se agravó significativamente en las etapas finales de la guerra. Para quienes tenían ingresos fijos, la supervivencia a menudo los llevó a la corrupción. La hiperinflación también debilitó el atractivo de la banca moderna, ya que la gente optó por conservar activos tangibles como oro, plata, joyas, alimentos y divisas extranjeras para protegerse del empeoramiento de la inflación. ^{[ 17 ]} Estas severas condiciones económicas erosionaron el apoyo a los nacionalistas, especialmente entre la clase media urbana, que tradicionalmente había sido su base. A medida que la inflación empeoraba, crecía la desilusión con las políticas económicas de Chiang Kai-shek, lo que provocó una hostilidad o indiferencia generalizada hacia los nacionalistas. El intento del gobierno de controlar la inflación mediante medidas administrativas solo empeoró la situación, haciendo que las políticas nacionalistas fueran extremadamente impopulares y provocando que perdieran credibilidad y apoyo. ^{[ 29 ] [ 16 ]}

Milton Friedman señaló que la burocracia, la corrupción y la mala gestión financiera, que provocaron el colapso del mercado monetario y la hiperinflación, fueron factores importantes en la derrota de los nacionalistas en la guerra civil. La grave hiperinflación en China, junto con la capacidad de los comunistas para controlarla, contribuyó a su ascenso al poder. ^{[ 6 ]} Durante la inflación de la década de 1960 y finales de la de 1980, los líderes comunistas mostraron una marcada aversión a la inflación. ^{[ 38 ]}

A partir de finales de 1948, Chiang Kai-shek trasladó clandestinamente las reservas de oro de China de Shanghái a Taiwán, estimadas entre 113,6 y 115,2 toneladas, mientras su gobierno perdía gradualmente la guerra civil. ^{[ 7 ]} El periodista británico George Vine presenció la transferencia el 2 de diciembre de 1948 desde su habitación en el Hotel Peace . ^{[ 39 ] [ 40 ]} Aunque su relato fue recibido con escepticismo, provocó una corrida bancaria a nivel nacional . Posteriormente, se introdujo el nuevo dólar taiwanés , que reemplazó al antiguo dólar taiwanés a un tipo de cambio de uno por 40 000. Los 800 000 taeles de oro estimados, junto con los 10 millones de dólares estadounidenses traídos de Shanghái, proporcionaron una estabilidad esencial a una nación que había experimentado una grave hiperinflación desde 1945. ^{[ 7 ]}

Debido al traslado del gobierno central a Taiwán a finales de 1949, el Banco de Taiwán tuvo que realizar aún más pagos por adelantado a las agencias gubernamentales. A pesar de la reforma del dólar taiwanés , el déficit presupuestario siguió empeorando, ejerciendo una presión aún mayor sobre los precios. Sin embargo, el estallido de la Guerra de Corea el 25 de junio de 1950 propició la reanudación inmediata de la ayuda estadounidense a Taiwán. Esta asistencia permitió al gobierno nacionalista reducir el déficit presupuestario y, en última instancia, poner fin a la hiperinflación. ^{[ 8 ]}

• Chang, Kia-Ngau (1958). La espiral inflacionaria: La experiencia en China 1939–1950 . Cambridge, MA: Technology Press of Massachusetts Institute of Technology . ISBN 9780262532181.{{cite book}}: Incompatibilidad de ISBN/Fecha ( ayuda )
• Chou, Shun-Hsin (1963). La inflación china, 1937-1949 . Nueva York, NY: Columbia University Press . ISBN 9780231892490.{{cite book}}: Incompatibilidad de ISBN/Fecha ( ayuda )
• Coble, Parks (2003). Capitalistas chinos en el Nuevo Orden de Japón: El Bajo Yangtsé ocupado, 1937-1945 . Berkeley, CA: University of California Press. ISBN 978-0-520-92829-9.
• Coble, Parks M. (2023). El colapso de la China nacionalista: cómo Chiang Kai-shek perdió la guerra civil china . Cambridge, Reino Unido: Cambridge University Press. ISBN 978-1-009-29761-5.
• Stuart, John Leighton (1954). Cincuenta años en China: Memorias de John Leighton Stuart, misionero y embajador . Nueva York, NY: Random House , Inc.