subasta holandesa

Una subasta holandesa es uno de varios tipos similares de subastas para la compra o venta de bienes. ^{[ 1 ] [ 2 ] [ 3 ]} Generalmente, se refiere a una subasta en la que el subastador comienza con un precio de oferta alto en el caso de la venta y lo reduce hasta que algún participante lo acepta o alcanza un precio de reserva establecido . Este tipo de subasta de precio se utiliza con mayor frecuencia para bienes que deben venderse rápidamente, como flores, productos frescos o tabaco. ^{[ 4 ]} Una subasta holandesa también se ha denominado subasta de reloj o subasta de precio descendente a viva voz . ^{[ 5 ]} Este tipo de subasta muestra la ventaja de la rapidez, ya que una venta nunca requiere más de una oferta. Es estratégicamente similar a una subasta de primer precio a sobre cerrado . ^{[ 6 ] [ 7 ]}

Heródoto relata una subasta de precio descendente en Babilonia, lo que sugiere que en la antigüedad se utilizaban mecanismos de mercado similares a las subastas holandesas. ^{[ 8 ]} En la Holanda del siglo XVII se utilizaban subastas de precio descendente para la venta de bienes y pinturas. ^{[ 9 ]} El método holandés de subasta apareció en Inglaterra en el siglo XVII, y se le conocía como "minería". En este tipo de subasta, considerada un "método de venta no utilizado hasta entonces en Inglaterra", el subastador comenzaba con un precio alto que se reducía secuencialmente hasta que un postor gritaba "¡Mío!". ^{[ 10 ]} The Times mencionó una subasta holandesa en 1788. ^{[ 11 ]}

Antes de que comience la subasta , el subastador presenta a los postores información sobre los objetos que se venderán. Esta información se muestra en un reloj o dispositivo electrónico frente al recinto. ^{[ 12 ]}

En una subasta holandesa, el artículo se ofrece inicialmente a un precio superior al que el vendedor espera recibir. El precio disminuye gradualmente hasta que un postor acepta el precio actual. Ese postor gana la subasta y paga ese precio por el artículo. Por ejemplo, una empresa podría subastar un coche usado con una puja inicial de 15.000 €. Si nadie acepta la puja inicial, el vendedor reduce el precio progresivamente en incrementos de 1.000 €. Cuando el precio llega a 10.000 €, un postor en particular —que considera que ese precio es aceptable y que pronto podría haber otra puja— acepta rápidamente la oferta y paga 10.000 € por el coche.

Las subastas holandesas son una alternativa competitiva a una subasta tradicional, en la que los clientes hacen ofertas de valor creciente hasta que nadie está dispuesto a ofrecer más. ^{[ 13 ]}

En comparación con el método estándar de construcción de libros , las subastas holandesas se han considerado para ofertas públicas y determinación de precios. Las subastas holandesas han sido elogiadas por ser más eficientes y justas, ya que pueden evitar que los suscriptores asignen acciones a clientes conocidos o favorecidos. ^{[ 18 ]} Se ha sugerido que la mejora en la eficiencia del mercado de OPI es más probable que se sienta en empresas más grandes que ya cotizan en bolsa, ya que los compradores suelen ser fondos de cobertura o fondos mutuos . Por lo tanto, el mercado ya ha fijado el precio de sus acciones y ya existe una indicación del tamaño de la emisión. ^{[ 18 ]}

El Departamento del Tesoro de los Estados Unidos , a través del Banco de la Reserva Federal de Nueva York (FRBNY), recauda fondos para el gobierno estadounidense mediante una subasta holandesa. El FRBNY interactúa con los operadores primarios , incluidos grandes bancos y corredores de bolsa, quienes presentan ofertas en nombre propio y de sus clientes a través del Sistema Automatizado de Procesamiento de la Sala de Negociación (TRAPS) y, por lo general, se les informa de las ofertas ganadoras en un plazo de quince minutos.

Por ejemplo, supongamos que el patrocinador de la emisión busca recaudar 10  mil millones de dólares en bonos a diez años con un cupón del 5,125 %. Las ofertas se completan desde el rendimiento más bajo /precio más alto hasta que  se recaudan los 10 mil millones de dólares ; sin embargo, todas las ofertas completadas reciben el precio de liquidación más bajo , incluso aquellas que ofrecen un precio más alto (lo que incentiva las ofertas de mayor precio). En conjunto, las ofertas son las siguientes: 

• 1.000 millones de dólares al 5,115% (oferta más alta, cupón más bajo)
• 2.500 millones de dólares al 5,120%
• 3.500 millones de dólares al 5,125%
• 4.500 millones de dólares al 5,130%
• 3.750 millones de dólares al 5,135%
• 2.750 millones de dólares al 5,140%
• 1.500 millones de dólares al 5,145% (oferta más baja, cupón más alto)

En este ejemplo,  se recaudan 10.000 millones de dólares mediante ofertas iguales o superiores al precio de rendimiento del 5,130%; la subasta se liquida al rendimiento del 5,130%. Por lo tanto, todas las ofertas ejecutadas reciben este precio. Todas las ofertas de mayor precio se ejecutan primero (7.000  millones de dólares), dejando suficientes bonos (3.000  millones de dólares) para ejecutar dos tercios de las ofertas al precio de liquidación; el tercio restante, y todas las ofertas de menor precio, quedan sin ejecutar. En teoría, esta característica de la subasta holandesa fomenta una puja más agresiva, ya que quienes (en este ejemplo) ofrecen un rendimiento del 5,115% reciben los bonos al precio más bajo/mayor rendimiento del 5,130%.

Una variante de la subasta holandesa, OpenIPO , fue desarrollada por Bill Hambrecht y se ha utilizado para varias OPV estadounidenses . Las subastas se han utilizado para cientos de OPV en más de dos docenas de países, pero no han sido populares entre los emisores y, por lo tanto, fueron reemplazadas por otros métodos. Una de las mayores OPV con precio uniforme o subasta "holandesa" fue la de Singapore Telecom en 1994. SRECTrade.com utiliza una subasta holandesa bilateral.para comercializar Certificados de Energía Renovable Solar (SREC).

Las OPV en subasta holandesa han sido criticadas por la posibilidad de colusión tácita y comportamiento de cártel , ya que el emisor tiene discreción sobre el precio y la asignación. ^{[ 18 ]} Esta posibilidad es más frecuente en las transacciones del mercado primario.

La introducción de la recompra de acciones mediante subasta holandesa en 1981 ofrece a las empresas una alternativa a la oferta pública de adquisición a precio fijo al ejecutar una recompra de acciones mediante oferta pública de adquisición. La primera empresa en utilizar la subasta holandesa fue Todd Shipyards. Una oferta mediante subasta holandesa especifica un rango de precios dentro del cual se compran las acciones. Los accionistas pueden optar por ofrecer sus acciones a cualquier precio dentro del rango establecido. La empresa recopila estas respuestas, creando una curva de oferta para las acciones. ^{[ 19 ]} El precio de compra es el precio más bajo que permite a la empresa comprar el número de acciones solicitadas en la oferta, y la empresa paga ese precio a todos los inversores que ofrecieron acciones a ese precio o inferior. Si el número de acciones ofrecidas supera el número solicitado, la empresa compra menos acciones que todas las ofrecidas a ese precio o inferior, de forma proporcional a todos los que ofrecieron acciones a ese precio o inferior. Si se ofrecen muy pocas acciones, la empresa cancela la oferta (siempre que estuviera condicionada a una aceptación mínima) o recompra todas las acciones ofrecidas al precio máximo.

En lugar de implementar una subasta holandesa tradicional, el sitio de subastas por internet y comercio electrónico eBay ofrecía anteriormente (hasta 2009) un estilo de listado de cantidades múltiples. Esto permitía a una persona pujar especificando un precio y una cantidad de forma conjunta. Este mecanismo de subasta holandesa se ha denominado subasta "holandesa" de precio uniforme ascendente. ^{[ 20 ]}

Las unidades se vendieron según el precio y la cantidad ofertados, que sumaban el valor total más alto. Cada postor pagó el precio del postor con la oferta ganadora más baja. Sin embargo, a todos se les garantizó la cantidad que habían solicitado en su oferta inicial. Este sistema ha sido criticado en la literatura por no ser una subasta holandesa, ya que las subastas holandesas no garantizan el precio, sino la cantidad solicitada por el postor.

Las subastas holandesas de flores se consideran una forma de subasta particularmente rápida con costos de transacción muy bajos, y utilizan un dispositivo electrónico para reducir el precio. A veces, procesos más lentos, como la sección de ofertas de los grandes almacenes Filene's en EE. UU., donde el descuento en los productos aumentaba con el tiempo hasta que se vendían, se consideran subastas holandesas. ^{[ 21 ]} Ante un costo positivo por regresar al sitio de la subasta, los compradores prefieren adquirir el objeto antes (a un precio más alto) para ahorrar en el costo de la devolución. Por lo tanto, al considerar los costos de transacción, las subastas holandesas generan, en promedio, mayores ingresos que las subastas a sobre cerrado. La celebración de subastas electrónicas reduce sustancialmente los costos de transacción al flexibilizar las restricciones físicas y temporales. En muchos casos, los mercados electrónicos permiten la competencia en mercados donde antes no era posible. ^{[ 21 ]}

Las subastas holandesas son subastas en las que todos los vendedores pujan, también conocidas como subastas silenciosas, que se pueden dividir en dos tipos.

• La subasta silenciosa manual es una forma tradicional de subasta con reducción de precio, en la que el subastador primero anuncia públicamente el precio más alto y los postores responden en consecuencia. Si nadie puja por un precio, el subastador lo rebaja y anuncia uno nuevo, reduciéndolo gradualmente hasta que alguien lo compre. Si hay más de dos pujas, el subastador debe anunciar un nuevo precio en incrementos.
• La subasta silenciosa de tipo dial, también inventada por los holandeses, es una forma moderna de subasta a precio reducido. El subastador anuncia primero el precio máximo en público, que se muestra en la escala correspondiente del reloj electrónico de la subasta. A continuación, los postores pulsan el botón para pujar uno a uno, indicando una reducción decreciente del precio hasta que alguien pulsa el botón para detener la puja. Cuando hay más de dos pujas, las manecillas del reloj giran en el sentido de las agujas del reloj, indicando que el precio aumentará hasta que el último postor se detenga. En este caso, la campana electrónica sustituye al martillo de madera como herramienta de transacción.

La subasta holandesa híbrida es una nueva forma de subasta holandesa que utiliza dos métodos: la subasta holandesa tradicional y la subasta de precio uniforme con ofertas selladas. ^{[ 22 ]} En comparación con el método de subasta holandesa tradicional, la subasta holandesa híbrida comprende varias etapas que consisten en: ^{[ 23 ]}

• En la primera fase, la clásica subasta holandesa, el valor del artículo disminuye gradualmente en un 1%. Si se alcanza el precio mínimo y ningún postor presenta ofertas, la primera fase se da por concluida.
• La segunda fase consiste en una subasta a sobre cerrado con precio uniforme. El ganador de la primera fase puede optar por no participar en la segunda. Además, el precio del ganador de la primera fase se utiliza como precio mínimo y los postores pujan de forma privada, sin conocer las ofertas de los demás. El ganador de la segunda fase es el postor con la puja más alta.
• En la etapa final, el ganador de la subasta de la primera etapa puede volver a pujar un 10 % más alto que el ganador de la segunda etapa. ^{[ 24 ]} Si el ganador de la subasta de la primera etapa está dispuesto a hacerlo, es el ganador de la subasta holandesa híbrida. Pero, si no puede hacerlo, el ganador de la segunda etapa es el ganador de la subasta holandesa híbrida.

El propósito de establecer la subasta holandesa híbrida es superar los problemas de la subasta holandesa tradicional, que pueden conducir a la colusión y a pagos excesivos. ^{[ 24 ]} El subastador fija inicialmente el precio más alto, y los postores deben pujar por debajo de este precio hasta que ambas partes lleguen a un acuerdo. La colusión se produce porque los postores pueden confabularse para determinar el precio. La subasta holandesa híbrida reduce la probabilidad de colusión y cártel al establecer un límite de precio mínimo, ^{[ 24 ]} y el ganador se elige entre el postor que ofrece el precio más alto. Además, en la segunda etapa de la subasta, donde el ganador de la primera etapa tiene la opción de no participar en la segunda, puede aumentar su puja en la última etapa. Esta acción puede incrementar el beneficio del vendedor. Una subasta holandesa híbrida también permite mantener la estabilidad del precio del artículo y beneficia tanto a los subastadores como a los postores. ^{[ 22 ]}

• Seguridad de la tasa de subasta
• Relación oferta-cobertura
• subasta brasileña

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