Hispanopedia Wiki
Articulo de referencia

banca de inversión

La banca de inversión es un servicio financiero de asesoramiento dirigido principalmente a corporaciones, gobiernos e inversores institucionales . Tradicionalmente asociada a la...

Hispanopedia WikiContenido en espanolLectura gratuita

La banca de inversión es un servicio financiero de asesoramiento dirigido principalmente a corporaciones, gobiernos e inversores institucionales . Tradicionalmente asociada a las finanzas corporativas , este tipo de banco puede ayudar a captar capital financiero mediante la suscripción o actuando como agente del cliente en la emisión de títulos de deuda o renta variable . Un banco de inversión también puede prestar servicios a empresas involucradas en fusiones y adquisiciones (M&A). Estos servicios pueden incluir la creación de mercado , la negociación de derivados y valores de renta variable , servicios FICC ( instrumentos de renta fija , divisas y materias primas ) o investigación (macroeconómica, crediticia o de renta variable). La mayoría de los bancos de inversión mantienen departamentos de prime brokerage y gestión de activos junto con sus negocios de investigación de inversiones . El sector se divide en el Bulge Bracket (nivel superior), el Middle Market (empresas de nivel medio) y el mercado boutique (empresas especializadas).

A diferencia de los bancos comerciales y minoristas , los bancos de inversión no aceptan depósitos . El modelo de ingresos de un banco de inversión proviene principalmente del cobro de comisiones por asesoramiento en transacciones, a diferencia de un banco comercial o minorista. Desde la aprobación de la Ley Glass-Steagall en 1933 hasta su derogación en 1999 por la Ley Gramm-Leach-Bliley , Estados Unidos mantuvo una separación entre la banca de inversión y la banca comercial. Otros países industrializados, incluidos los del G7 , históricamente no han mantenido dicha separación. Como parte de la Ley Dodd-Frank de Reforma de Wall Street y Protección del Consumidor de 2010 ( Ley Dodd-Frank de 2010 ), la Regla Volcker exige cierta separación institucional de los servicios de banca de inversión respecto de la banca comercial. [ 1 ]

Toda la actividad de banca de inversión se clasifica como de "venta" o de "compra". La " venta " implica la negociación de valores a cambio de efectivo u otros valores (por ejemplo, facilitación de transacciones, creación de mercado) o la promoción de valores (por ejemplo, suscripción, análisis, etc.). La " compra " implica el asesoramiento a instituciones que adquieren servicios de inversión. Los fondos de capital privado , los fondos de inversión , las compañías de seguros de vida , los fondos de inversión colectiva y los fondos de cobertura son los tipos más comunes de entidades compradoras .

Un banco de inversión también puede dividirse en funciones privadas y públicas, separadas por una pantalla para evitar que la información se mezcle. Las áreas privadas del banco manejan información privilegiada que no puede divulgarse públicamente, mientras que las áreas públicas, como el análisis de acciones, manejan información pública. Un asesor que presta servicios de banca de inversión en Estados Unidos debe ser un corredor de bolsa con licencia y estar sujeto a la regulación de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) y la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA). [ 2 ]

Historia

Historia temprana

La Compañía Neerlandesa de las Indias Orientales fue la primera empresa en emitir bonos y acciones al público en general. También fue la primera empresa que cotizó en bolsa , siendo la primera en ser listada públicamente . [ 3 ] [ 4 ] La actividad de la banca de inversión derivó de los bancos mercantiles, que financiaban empresas comerciales globales y aseguraban (ponían su nombre en) grandes proyectos navieros para financiarlos. [ 5 ] [ 6 ] La mayor parte de esta actividad de aseguramiento se llevó a cabo en Lloyd's Coffee House en Londres. Este lugar eventualmente se convirtió en Lloyd's of London , la aseguradora global y el lugar para agrupar seguros para riesgos inusuales. [ 7 ]

Nuevos desarrollos

La banca de inversión ha cambiado a lo largo de los años, comenzando como una firma de sociedad centrada en la suscripción de emisiones de valores, es decir, ofertas públicas iniciales (OPI) y ofertas en el mercado secundario , corretaje y fusiones y adquisiciones, y evolucionando hacia una gama de "servicios completos" que incluye investigación de valores , negociación por cuenta propia y gestión de inversiones . [ 8 ] En el siglo XXI, los informes presentados ante la SEC por los principales bancos de inversión independientes como Goldman Sachs y Morgan Stanley reflejan tres segmentos de productos:

  1. banca de inversión (fusiones y adquisiciones, servicios de asesoría y suscripción de valores),
  2. gestión de activos (fondos de inversión patrocinados) y
  3. operaciones y inversiones de capital (actividades de intermediarios, incluidas las operaciones por cuenta propia ("transacciones de intermediario") y las operaciones de corretaje ("transacciones de corredor")). [ 9 ]

En Estados Unidos, la Ley Glass-Steagall separó la banca comercial de la banca de inversión , ley que fue derogada en 1999. Esta derogación propició la aparición de más bancos universales que ofrecían una gama aún mayor de servicios. Por consiguiente, muchos grandes bancos comerciales desarrollaron divisiones de banca de inversión mediante adquisiciones y la contratación de personal. Entre los bancos de inversión de servicio completo más destacados, con una importante división de banca de inversión (IBD, por sus siglas en inglés), se encuentran JPMorgan Chase , Bank of America , Citigroup , Deutsche Bank , UBS (tras la adquisición de Credit Suisse ) y Barclays .

Después de la crisis financiera de 2008 y la posterior aprobación de la Ley Dodd-Frank de 2010 , las regulaciones han limitado ciertas operaciones de banca de inversión, en particular con las restricciones de la Regla Volcker sobre el comercio por cuenta propia. [ 10 ]

El servicio tradicional de suscripción de valores ha disminuido como porcentaje de los ingresos. Ya en 1960, el 70% de los ingresos de Merrill Lynch provenían de comisiones por transacciones, mientras que los servicios de "banca de inversión tradicional" representaban el 5%. Sin embargo, Merrill Lynch era una empresa relativamente "enfocada en el cliente minorista" con una gran red de corretaje. [ 10 ]

Estructura organizativa

Actividades principales de banca de inversión

La banca de inversión se divide en actividades de front office , middle office y back office . Si bien los grandes bancos de inversión de servicios ofrecen todas las líneas de negocio, tanto de "venta" como de "compra", las firmas de asesoría de venta más pequeñas, como los bancos de inversión boutique y los pequeños intermediarios, se centran en segmentos específicos dentro de la banca de inversión y las ventas/negociación/investigación, respectivamente.

Por ejemplo, Evercore (NYSE:EVR) adquirió ISI International Strategy & Investment (ISI) en 2014 para expandir sus ingresos hacia la venta y negociación de acciones impulsadas por la investigación. [ 11 ]

Los bancos de inversión ofrecen servicios tanto a las corporaciones que emiten valores como a los inversores que los compran. Para las corporaciones, los banqueros de inversión brindan información sobre cuándo y cómo colocar sus valores en el mercado abierto, un proceso altamente regulado por la SEC para garantizar la transparencia ante los inversores. Por lo tanto, los banqueros de inversión desempeñan un papel muy importante en la emisión de nuevas ofertas de valores. [ 10 ] [ 12 ]

Oficina principal

El rol de front office se describe generalmente como un rol generador de ingresos . Existen dos áreas principales dentro del front office: banca de inversión y mercados. [ 13 ]

  • La banca de inversión implica asesorar a organizaciones en fusiones y adquisiciones, así como en una amplia gama de estrategias de captación de capital. [ 14 ]
  • El área de Mercados se divide en "ventas y negociación" (que incluye "estructuración") e "investigación".
finanzas corporativas

Las finanzas corporativas son el aspecto de los bancos de inversión que implica ayudar a los clientes a obtener fondos en los mercados de capitales y brindar asesoramiento sobre fusiones y adquisiciones (M&A); [ 15 ] las transacciones en las que se obtiene capital para la corporación incluyen las que se enumeran a continuación. [ 15 ]

Este trabajo puede implicar la captación de inversores para una emisión de valores, la coordinación con los postores o la negociación con una empresa objetivo de fusión. Un libro de presentación , también llamado memorándum de información confidencial (CIM), es un documento que destaca la información financiera relevante, la experiencia previa en transacciones y los antecedentes del equipo de negociación para promocionar el banco ante un cliente potencial de fusiones y adquisiciones; si la presentación tiene éxito, el banco gestiona la operación para el cliente. [ 16 ]

Los recientes avances legales y regulatorios en los EE. UU. probablemente alterarán la composición del grupo de organizadores y financistas dispuestos a organizar y proporcionar financiamiento para ciertas transacciones altamente apalancadas. [ 17 ] [ 18 ]

Ventas y comercio

En nombre del banco y sus clientes, la función principal de un gran banco de inversión es la compra y venta de productos. [ 19 ]

El término «ventas» se refiere al equipo de ventas del banco de inversión, cuya principal función es contactar con inversores institucionales y de alto patrimonio para sugerirles ideas de inversión (bajo el principio de «el comprador asume el riesgo ») y tomar órdenes. Posteriormente, las mesas de ventas comunican las órdenes de sus clientes al departamento bancario correspondiente, que puede fijar precios y ejecutar las operaciones, o bien estructurar nuevos productos que se ajusten a una necesidad específica. El equipo de ventas realiza operaciones a medida de las necesidades de sus clientes corporativos; es decir, sus condiciones suelen ser específicas. Centrándose en la relación con el cliente, pueden operar con una amplia gama de tipos de activos. (En contraste, las operaciones negociadas por los creadores de mercado suelen tener condiciones estándar; en la creación de mercado , los operadores compran y venden productos financieros con el objetivo de obtener beneficios en cada operación. Véase la sección « mesa de negociación »).

La estructuración ha sido una actividad relativamente reciente desde la aparición de los derivados, con empleados altamente técnicos y con gran capacidad numérica trabajando en la creación de productos financieros complejos que suelen ofrecer márgenes y rendimientos mucho mayores que los de los valores subyacentes en efectivo, lo que se conoce como "mejora del rendimiento". En 2010, los bancos de inversión se vieron presionados como resultado de la venta de contratos de derivados complejos a municipios locales en Europa y Estados Unidos. [ 20 ]

Los estrategas asesoran tanto a clientes externos como internos sobre las estrategias que pueden adoptarse en diversos mercados. Desde derivados hasta sectores específicos, los estrategas sitúan a las empresas y los sectores dentro de un marco cuantitativo, teniendo plenamente en cuenta el entorno macroeconómico. Esta estrategia suele influir en la forma en que la empresa opera en el mercado, la dirección que busca tomar en cuanto a sus posiciones propias y de flujo, las sugerencias que los vendedores ofrecen a los clientes, así como la manera en que los estructuradores crean nuevos productos.

Los bancos también asumen riesgos mediante operaciones por cuenta propia , realizadas por un grupo especial de operadores que no interactúan con los clientes, y mediante el "riesgo principal", es decir, el riesgo que asume un operador después de comprar o vender un producto a un cliente sin cubrir su exposición total. En este caso, y en general, los bancos buscan maximizar la rentabilidad para un determinado nivel de riesgo en su balance. Cabe destacar que el marco FRTB ha subrayado la distinción entre la " cartera de negociación " y la " cartera bancaria " —es decir, los activos destinados a la negociación activa, en contraposición a los activos que se espera mantener hasta su vencimiento—, y los requisitos de capital por riesgo de mercado variarán en consecuencia.

La necesidad de aptitud numérica en ventas y operaciones bursátiles ha creado puestos de trabajo para doctores en física , informática , matemáticas e ingeniería que actúan como analistas cuantitativos de primera línea .

Investigación

La división de análisis de valores revisa empresas y elabora informes sobre sus perspectivas, a menudo con recomendaciones de compra, mantenimiento o venta. Los bancos de inversión suelen contar con analistas del lado vendedor que cubren diversos sectores. Sus fondos patrocinados o sus oficinas de negociación por cuenta propia también disponen de análisis del lado comprador. El análisis abarca, además, el riesgo crediticio , la renta fija , la macroeconomía y el análisis cuantitativo , todos ellos utilizados interna y externamente para asesorar a los clientes; junto con la sección de renta variable, estos pueden constituir grupos independientes. El o los grupos de análisis suelen prestar un servicio clave en materia de asesoramiento y estrategia.

Si bien la división de investigación puede o no generar ingresos (según las políticas de cumplimiento específicas de cada banco), sus recursos se utilizan para ayudar a los operadores en sus transacciones, a la fuerza de ventas a sugerir ideas a los clientes y a los banqueros de inversión a cubrir las necesidades de sus clientes. [ 21 ] La investigación también ofrece asesoramiento de inversión a clientes externos (como inversores institucionales y personas con alto patrimonio neto) con la esperanza de que estos clientes ejecuten las ideas de inversión sugeridas a través de la división de ventas y operaciones del banco, generando así ingresos para la empresa.

Con la obligatoriedad de que los equipos de análisis de mercado de los bancos cobren por sus servicios de investigación, el modelo de negocio de la investigación se está convirtiendo cada vez más en una fuente de ingresos. Las clasificaciones externas de los investigadores son cada vez más importantes, y los bancos han comenzado a monetizar las publicaciones de investigación, el tiempo de interacción con los clientes, las reuniones con ellos, etc.

Existe un posible conflicto de intereses entre el banco de inversión y su análisis, ya que el análisis publicado puede afectar el rendimiento de un valor (en los mercados secundarios o en una oferta pública inicial) o influir en la relación entre el banquero y sus clientes corporativos, y viceversa con respecto a la información material no pública (MNPI), afectando así la rentabilidad del banco. [ 22 ] Véase también Muro chino §  Finanzas .

Oficina intermedia

Esta área del banco incluye la gestión de tesorería , los controles internos (como la gestión de riesgos) y la estrategia corporativa interna.

El departamento de tesorería corporativa es responsable de la financiación de un banco de inversión, la gestión de la estructura de capital y el control del riesgo de liquidez ; además, es corresponsable del marco de precios de transferencia de fondos (FTP) del banco.

El control interno realiza el seguimiento y análisis de los flujos de capital de la empresa. La división financiera es la principal asesora de la alta dirección en áreas esenciales como el control de la exposición al riesgo global de la empresa y la rentabilidad y estructura de sus diversos negocios, a través de equipos especializados de control de productos en las mesas de negociación . En Estados Unidos y el Reino Unido, el interventor (o controlador financiero) es un puesto de alta responsabilidad que suele reportar al director financiero.

Gestión de riesgos
Riesgo en la banca

La gestión de riesgos implica analizar el riesgo de mercado y de crédito que un banco de inversión o sus clientes asumen en su balance durante las transacciones u operaciones comerciales.

El "Riesgo de Crédito" de la oficina intermedia se centra en las actividades de los mercados de capitales, como los préstamos sindicados , la emisión de bonos, la reestructuración y la financiación apalancada. Estas no se consideran "oficinas de primera línea" ya que no suelen tener contacto directo con los clientes y, en cambio, "controlan" las funciones bancarias para evitar que asuman demasiado riesgo. El "Riesgo de Mercado" es la función de control del negocio de los mercados y realiza una revisión de las actividades de compraventa utilizando el modelo VaR . Otros "Grupos de Riesgo" de la oficina intermedia incluyen el riesgo país, el riesgo operativo y los riesgos de contraparte, que pueden o no existir entre bancos.

Por otro lado, los equipos de gestión de riesgos de primera línea se dedican a actividades generadoras de ingresos que incluyen la estructuración y reestructuración de deuda, préstamos sindicados y titulización para clientes como empresas, gobiernos y fondos de cobertura. En este contexto, las "Soluciones de Riesgo Crediticio" son una parte fundamental de las transacciones en el mercado de capitales, abarcando la estructuración de deuda , la financiación de salida, la modificación de préstamos, la financiación de proyectos , las adquisiciones apalancadas y, en ocasiones, la cobertura de cartera. El "Equipo de Riesgo de Mercado" ofrece servicios a inversores mediante soluciones de derivados, gestión de cartera , consultoría de cartera y asesoramiento en materia de riesgos.

Los grupos de riesgo más conocidos se encuentran en JPMorgan Chase , Morgan Stanley , Goldman Sachs y Barclays . JP Morgan IB Risk trabaja con la banca de inversión para ejecutar transacciones y asesorar a los inversores, aunque sus grupos de riesgo de Finanzas y Operaciones se centran en funciones de oficina intermedia que implican controles de riesgo operativo internos, no generadores de ingresos. [ 23 ] [ 24 ] [ 25 ] El swap de incumplimiento crediticio , por ejemplo, es una famosa solución de cobertura de riesgo crediticio para clientes inventada por Blythe Masters de JP Morgan durante la década de 1990. El grupo Loan Risk Solutions [ 26 ] dentro de la división de banca de inversión de Barclays y el grupo Risk Management and Financing [ 27 ] ubicado en la división de valores de Goldman Sachs son franquicias impulsadas por el cliente.

Los grupos de gestión de riesgos, como el riesgo crediticio, el riesgo operativo, el control interno de riesgos y el riesgo legal, se limitan a funciones internas de la empresa —incluido el análisis de riesgos del balance y la asignación del límite de negociación— que son independientes de las necesidades de los clientes, aunque estos grupos puedan ser responsables de la aprobación de operaciones que afectan directamente a las actividades del mercado de capitales. Del mismo modo, el grupo de estrategia corporativa interna , que aborda la gestión de la empresa y la estrategia de beneficios, a diferencia de los grupos de estrategia corporativa que asesoran a los clientes, no genera ingresos, pero desempeña un papel funcional clave dentro de los bancos de inversión.

Esta lista no es un resumen exhaustivo de todas las funciones de la oficina intermedia dentro de un banco de inversión, ya que departamentos específicos dentro de las oficinas de front y back pueden participar en funciones internas. [ 28 ]

Oficina administrativa

El departamento administrativo verifica los datos de las operaciones realizadas, asegurándose de que no haya errores, y procesa las transferencias necesarias. Muchos bancos han externalizado estas operaciones. Sin embargo, se trata de una parte fundamental del banco.

Tecnología

Todos los grandes bancos de inversión cuentan con una cantidad considerable de software propio , creado por su equipo de tecnología, que también se encarga del soporte técnico . La tecnología ha evolucionado notablemente en los últimos años, ya que cada vez más mesas de ventas y negociación utilizan el procesamiento electrónico. Algunas operaciones se inician mediante algoritmos complejos con fines de cobertura .

Las empresas son responsables del cumplimiento de las normativas gubernamentales locales y extranjeras, así como de sus propias regulaciones internas.

Otros negocios

Perfil de la industria

El sector de la banca de inversión se puede dividir en grandes firmas (nivel superior), empresas de tamaño medio y empresas especializadas. Existen diversas asociaciones comerciales en todo el mundo que representan al sector en actividades de cabildeo , promueven estándares y publican estadísticas. El Consejo Internacional de Asociaciones de Valores (ICSA) es una agrupación global de asociaciones comerciales.

En Estados Unidos, la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (SIFMA) es probablemente la más importante; sin embargo, varios de los grandes bancos de inversión son miembros de la Asociación de Valores de la Asociación de Banqueros Estadounidenses (ABASA), [ 30 ] mientras que los bancos de inversión pequeños son miembros de la Asociación Nacional de Banca de Inversión (NIBA).

En Europa, el Foro Europeo de Asociaciones de Valores se formó en 2007 por varias asociaciones comerciales europeas. [ 31 ] Varias asociaciones comerciales europeas (principalmente la Asociación de Banca de Inversión de Londres y la filial europea de SIFMA) se unieron en noviembre de 2009 para formar la Asociación para los Mercados Financieros en Europa (AFME). [ 32 ]

En el sector de valores de China , la Asociación de Valores de China es una organización autorreguladora cuyos miembros son en su mayoría bancos de inversión.

Tamaño global y combinación de ingresos

Los ingresos globales de banca de inversión aumentaron por quinto año consecutivo en 2007, alcanzando un récord de US$84 mil millones, lo que representó un aumento del 22% con respecto al año anterior y más del doble del nivel de 2003. [ 33 ] Tras su exposición a inversiones en valores subprime de Estados Unidos , muchos bancos de inversión han experimentado pérdidas. A finales de 2012, los ingresos globales de los bancos de inversión se estimaron en US$240 mil millones, una disminución de aproximadamente un tercio con respecto a 2009, ya que las empresas realizaron menos transacciones y operaron menos. [ 34 ] Las diferencias en los ingresos totales probablemente se deban a diferentes formas de clasificar los ingresos de banca de inversión, como la resta de los ingresos por operaciones por cuenta propia. Las comisiones globales de banca de inversión, una medida más estricta que excluye las operaciones, se estimaron en US$117.4 mil millones en 2024, un aumento del 14% con respecto a 2023, según LSEG. [ 35 ]

En términos de ingresos totales, los informes presentados ante la SEC por los principales bancos de inversión independientes de Estados Unidos muestran que la banca de inversión (definida como servicios de asesoría en fusiones y adquisiciones y suscripción de valores) representó solo entre el 15 % y el 20 % de los ingresos totales de estos bancos entre 1996 y 2006, y la mayor parte de los ingresos (más del 60 % en algunos años) provino de las operaciones bursátiles, que incluyen comisiones de corretaje y operaciones por cuenta propia; se estima que estas últimas aportaron una parte significativa de dichos ingresos. [ 9 ]

Estados Unidos generó el 46% de los ingresos globales en 2009, frente al 56% en 1999. Europa (con Oriente Medio y África ) generó alrededor de un tercio, mientras que los países asiáticos generaron el 21% restante. [ 33 ] : 8 La industria está fuertemente concentrada en un pequeño número de importantes centros financieros, incluyendo la ciudad de Nueva York , la City de Londres , Frankfurt , Hong Kong , Singapur y Tokio . La mayoría de los bancos de inversión más grandes del mundo y sus gestores de inversiones tienen su sede en Nueva York y también son participantes importantes en otros centros financieros. [ 36 ] La ciudad de Londres ha servido históricamente como un centro de actividad de fusiones y adquisiciones europeas, facilitando a menudo la mayor parte del movimiento de capital y la reestructuración corporativa en el área. [ 37 ] [ 38 ] Mientras tanto, las ciudades asiáticas están recibiendo una proporción creciente de la actividad de fusiones y adquisiciones.

Según estimaciones publicadas por International Financial Services London , durante la década anterior a la crisis financiera de 2008 , las fusiones y adquisiciones (M&A) fueron una fuente principal de ingresos para la banca de inversión, representando a menudo el 40% de dichos ingresos, pero disminuyeron durante y después de la crisis financiera de 2008. [ 33 ] : 9 Los ingresos por suscripción de acciones oscilaron entre el 30% y el 38%, y la suscripción de renta fija representó el resto de los ingresos. [ 33 ] : 9

Los ingresos se han visto afectados por la introducción de nuevos productos con márgenes más altos ; sin embargo, estas innovaciones suelen ser copiadas rápidamente por bancos competidores, lo que reduce los márgenes de negociación. Por ejemplo, las comisiones de corretaje para la negociación de bonos y acciones son un negocio de materias primas, pero la estructuración y negociación de derivados tienen márgenes más altos porque cada contrato extrabursátil debe estructurarse de forma única y puede implicar perfiles de riesgo y rentabilidad complejos. Un área de crecimiento es la inversión privada en acciones cotizadas (PIPEs, también conocida como Regulación D o Regulación S). Estas transacciones se negocian de forma privada entre empresas e inversores acreditados .

Los bancos también obtenían ingresos mediante la titulización de deuda, en particular de deuda hipotecaria, antes de la crisis financiera de 2008. Los bancos de inversión se han preocupado porque los prestamistas están titulizando internamente, lo que ha llevado a los bancos de inversión a buscar la integración vertical convirtiéndose en prestamistas, algo que está permitido en Estados Unidos desde la derogación de la Ley Glass-Steagall en 1999. [ 39 ]

Los 10 bancos más importantes

Muchos de los bancos de inversión más grandes, incluido JPMorgan Chase , pertenecen al grupo de los grandes bancos de inversión (Bulge Bracket ).

Según The Wall Street Journal , en términos de honorarios totales de asesoría en fusiones y adquisiciones para todo el año 2020, los diez principales bancos de inversión fueron los que se enumeran en la tabla a continuación. [ 40 ] Muchas de estas firmas pertenecen al Bulge Bracket (nivel superior), al Mercado Medio (empresas de nivel medio) o son bancos de inversión boutique de élite (bancos de inversión de asesoría independientes).

La lista anterior es solo una clasificación de la división de asesoría (asesoramiento en fusiones y adquisiciones, préstamos sindicados, mercados de capitales de renta variable y mercados de capitales de deuda ) de cada banco y no incluye la porción generalmente mucho mayor de ingresos provenientes de ventas y operaciones y gestión de activos . Las fusiones y adquisiciones y los mercados de capitales también suelen ser objeto de cobertura por parte de The Wall Street Journal y Bloomberg .

crisis financiera de 2008

La crisis financiera de 2008 provocó el colapso de varios bancos de inversión importantes, como la quiebra de Lehman Brothers (uno de los bancos de inversión más grandes del mundo) y la venta apresurada de Merrill Lynch y el mucho más pequeño Bear Stearns a bancos mucho más grandes, lo que efectivamente los rescató de la quiebra. Toda la industria de servicios financieros, incluidos numerosos bancos de inversión, fue rescatada mediante préstamos financiados por los contribuyentes a través del Programa de Alivio de Activos Problemáticos (TARP). Los bancos de inversión estadounidenses que sobrevivieron, como Goldman Sachs y Morgan Stanley, se convirtieron en sociedades de cartera bancarias tradicionales para aceptar la ayuda del TARP. [ 42 ] Situaciones similares han ocurrido en todo el mundo con países que rescataron a su industria bancaria. Inicialmente, los bancos recibieron parte de un TARP de 700 mil millones de dólares destinado a estabilizar la economía y descongelar los mercados crediticios congelados. [ 43 ] Finalmente, la ayuda de los contribuyentes a los bancos alcanzó casi 13 billones de dólares —la mayor parte sin mucho escrutinio— [ 44 ] los préstamos no aumentaron, [ 45 ] y los mercados crediticios permanecieron congelados. [ 46 ]

La crisis llevó a cuestionar el modelo de negocio de la banca de inversión [ 47 ] sin la regulación impuesta por la Ley Glass-Steagall. Una vez que Robert Rubin , ex copresidente de Goldman Sachs, se unió a la administración Clinton y desreguló los bancos, el conservadurismo anterior de evaluar empresas establecidas y buscar ganancias a largo plazo fue reemplazado por estándares más bajos y ganancias a corto plazo. [ 48 ] Anteriormente, las directrices establecían que para que una empresa saliera a bolsa, debía estar en el mercado durante un mínimo de cinco años y demostrar rentabilidad durante tres años consecutivos. Tras la desregulación, esos estándares desaparecieron, pero los pequeños inversores no comprendieron el impacto total del cambio. [ 48 ]

Varios ex altos ejecutivos de Goldman Sachs, como Henry Paulson y Ed Liddy , ocuparon altos cargos en el gobierno y supervisaron el controvertido rescate bancario financiado por los contribuyentes . [ 48 ] El Informe de Supervisión del TARP publicado por el Panel de Supervisión del Congreso concluyó que el rescate tendía a fomentar comportamientos de riesgo y «corrompía los principios fundamentales de una economía de mercado ». [ 49 ]

Bajo amenaza de una citación judicial , Goldman Sachs reveló que recibió 12.900 millones de dólares en ayuda de los contribuyentes, de los cuales 4.300 millones se pagaron a 32 entidades, incluyendo muchos bancos extranjeros, fondos de cobertura y fondos de pensiones. [ 50 ] El mismo año en que recibió 10.000 millones de dólares en ayuda del gobierno, también pagó bonificaciones multimillonarias; el total pagado en bonificaciones fue de 4.820 millones de dólares. [ 51 ] [ 52 ] De manera similar, Morgan Stanley recibió 10.000 millones de dólares en fondos del TARP y pagó 4.475 millones de dólares en bonificaciones. [ 53 ]

Críticas

El sector de la banca de inversión, incluyendo los bancos de inversión boutique, ha sido objeto de críticas por diversas razones, como supuestos conflictos de interés, remuneraciones excesivas, comportamientos propios de cárteles u oligopolísticos, la toma de posiciones en transacciones, entre otras. [ 54 ] La banca de inversión también ha sido criticada por su opacidad. [ 55 ] Sin embargo, la falta de transparencia inherente al sector de la banca de inversión se debe en gran medida a la necesidad de cumplir con el acuerdo de confidencialidad (NDA) firmado con el cliente. La filtración accidental de datos confidenciales de los clientes puede ocasionar importantes pérdidas económicas a un banco.

Conflictos de intereses

Según los críticos, pueden surgir conflictos de intereses entre las distintas áreas de un banco, lo que podría dar lugar a la manipulación del mercado . Las autoridades que regulan la banca de inversión, como la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) en el Reino Unido y la SEC en Estados Unidos , exigen que los bancos impongan una estricta separación entre sus departamentos (banca de inversión, FCA) y los de análisis y negociación de acciones. Sin embargo, los críticos afirman que esta barrera no siempre se cumple en la práctica. Las firmas de asesoría independientes que se dedican exclusivamente al asesoramiento en finanzas corporativas argumentan que su asesoramiento no presenta conflictos de intereses, a diferencia de los grandes bancos de inversión.

Los conflictos de intereses suelen surgir en relación con las unidades de análisis de renta variable de los bancos de inversión, que forman parte del sector desde hace mucho tiempo. Es práctica común que los analistas de renta variable inicien la cobertura de una empresa para desarrollar relaciones que conduzcan a negocios de banca de inversión altamente rentables. En la década de 1990, muchos analistas de renta variable supuestamente intercambiaron calificaciones positivas de acciones por negocios de banca de inversión. Alternativamente, las empresas pueden amenazar con desviar negocios de banca de inversión a la competencia si sus acciones no reciben una calificación favorable. Se aprobaron leyes para criminalizar tales actos, y la creciente presión de los reguladores, junto con una serie de demandas, acuerdos y procesos judiciales, frenaron en gran medida este negocio tras el desplome bursátil de 2001 después de la burbuja de las puntocom .

Philip Augar , autor de The Greed Merchants , afirmó en una entrevista que «no se puede atender simultáneamente los intereses de los emisores y de los inversores. Y no se trata solo de suscripción y venta; los bancos de inversión gestionan operaciones de negociación por cuenta propia que también obtienen beneficios de estos valores». [ 54 ]

Muchos bancos de inversión también poseen corredurías minoristas. Durante la década de 1990, algunas de estas corredurías vendieron a consumidores valores que no cumplían con su perfil de riesgo declarado. Esta práctica pudo haber derivado en negocios de banca de inversión o incluso en la venta de acciones sobrantes durante una oferta pública para mantener una percepción pública favorable de la acción.

Dado que los bancos de inversión realizan muchas operaciones por cuenta propia, siempre existe la tentación de que recurran a alguna forma de manipulación de precios ( front running) , una práctica ilegal mediante la cual un corredor ejecuta órdenes por cuenta propia antes de completar las órdenes previamente enviadas por sus clientes, beneficiándose así de cualquier cambio en los precios provocado por dichas órdenes.

Documentos sellados en una demanda de una década de duración sobre la salida a bolsa de eToys.com , pero obtenidos por el columnista de negocios de Wall Street del New York Times, Joe Nocera, alegaban que las salidas a bolsa gestionadas por Goldman Sachs y otros bancos de inversión implicaban la solicitud de sobornos a sus clientes institucionales, quienes obtenían grandes beneficios revendiendo acciones que Goldman había infravalorado intencionadamente. Las declaraciones juradas en la demanda alegaban que los clientes accedieron voluntariamente a estas demandas porque entendían que era necesario para participar en futuras emisiones de gran demanda. [ 56 ] El corresponsal de Reuters en Wall Street, Felix Salmon, se retractó de sus declaraciones anteriores, más conciliadoras, sobre el tema y dijo que creía que las declaraciones juradas demostraban que tanto las empresas que salen a bolsa como sus accionistas iniciales (consumidores) eran víctimas de fraude por esta práctica, que podría estar muy extendida en el sector de la financiación de salidas a bolsa . [ 57 ] El caso sigue en curso y las acusaciones aún no se han probado.

No obstante, la controversia en torno a la práctica de los bancos de inversión de infravalorar intencionadamente las OPV en beneficio propio se ha convertido en un tema muy debatido. La preocupación radica en que los bancos de inversión que asesoran en las OPV tienen el incentivo de servir a los inversores institucionales del lado comprador, lo que crea una razón válida para un posible conflicto de intereses. [ 58 ]

El repunte posterior a la salida a bolsa en el precio de las acciones de las empresas recién cotizadas no ha hecho más que empeorar el problema, siendo uno de los principales críticos el destacado inversor de capital riesgo (VC), Bill Gurley. [ 59 ]

Compensación

La banca de inversión ha sido criticada por los enormes paquetes salariales otorgados a quienes trabajan en el sector. Según Bloomberg, las cinco firmas más grandes de Wall Street pagaron más de 3 mil millones de dólares a sus ejecutivos entre 2003 y 2008, "mientras supervisaban la estructuración y venta de préstamos que contribuyeron al colapso del sistema de banca de inversión". [ 60 ]

Entre 2003 y 2007, los paquetes de remuneración incluyeron 172 millones de dólares para el director ejecutivo de Merrill Lynch, Stanley O'Neal, antes de que el banco fuera adquirido por Bank of America, y 161 millones de dólares para James Cayne de Bear Stearns antes de que el banco colapsara y fuera vendido a JPMorgan Chase. [ 60 ] Estos acuerdos salariales provocaron la indignación de demócratas y republicanos en el Congreso de los Estados Unidos , quienes exigieron límites a la remuneración de los ejecutivos en 2008, cuando el gobierno estadounidense estaba rescatando a la industria con un paquete de rescate financiero de 700 mil millones de dólares. [ 60 ]

En un artículo publicado en la revista de la Asociación Global de Profesionales del Riesgo , Aaron Brown, vicepresidente de Morgan Stanley, afirma: «Según cualquier criterio de justicia humana, por supuesto, los banqueros de inversión ganan cantidades obscenas de dinero». [ 54 ]

Véase también

Referencias

  1. ↑ "Definición de banca de inversión" . Investopedia . Dotdash. 19 de noviembre de 2008. Archivado del original el 21 de octubre de 2021. Consultado el 5 de agosto de 2016 .
  2. ↑ "Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU." (PDF) . Archivado (PDF) del original el 21/10/2021 . Consultado el 01/09/2017 .
  3. ↑ Cross, Frank B.; Prentice, Robert A. (2007). Derecho y finanzas corporativas . Edward Elgar Publishing Ltd. pág. 130. ISBN  978-1847201072.
  4. ↑ Wu, Wei Neng (26 de febrero de 2014). "Ciudades centrales: Londres: ¿Por qué Londres perdió su estatus de centro portuario preeminente y cómo ha seguido manteniendo su dominio en logística marítima, seguros, financiación y derecho?" . Civil Service College Singapore . Archivado del original el 8 de marzo de 2021. Recuperado el 21 de noviembre de 2017 .
  5. ↑ Price, Jacob M. (1989). "¿Qué hacían los comerciantes? Reflexiones sobre el comercio británico de ultramar, 1660-1790" . The Journal of Economic History . 49 (2): 267-284 . doi : 10.1017/s0022050700007920 . ISSN 0022-0507 . 
  6. ↑ "El auge de la banca mercantil" . Routledge & CRC Press . Consultado el 19 de julio de 2026 .
  7. ↑ George, Treasa (2023). "Evolución del seguro marítimo: de los mares antiguos al comercio moderno" . Indian Journal of Integrated Research in Law . III (IV).
  8. ↑ Tuch, Andrew F. "La reconfiguración de Wall Street" (PDF) . Harvard Business Law Review . 7 : 316–373 . Archivado (PDF) del original el 3 de diciembre de 2020. Consultado el 19 de junio de 2019 .
  9. 1 2 Rhee, RJ (2010). "El declive de la banca de inversión: reflexiones preliminares sobre la evolución de la industria 1996–2008" . Journal of Business and Technology Law : 75–98 . Archivado del original el 2 de noviembre de 2021. Recuperado el 11 de enero de 2013 .
  10. 1 2 3 Morrison, AD; Wilhelm, WJ (2007). "Banca de inversión: pasado, presente y futuro" (PDF) . Journal of Applied Corporate Finance . 19 (1): 42– 54. doi : 10.1111/j.1745-6622.2007.00124.x . S2CID 153324348. Archivado del original (PDF) el 31-10-2020 . Recuperado el 10-01-2013 . 
  11. ↑ "EX-99.1" . www.sec.gov . Consultado el 28 de febrero de 2024 .
  12. ↑ "Salir a bolsa" . SEC.gov . Consultado el 28 de febrero de 2024 .
  13. ↑ "Front Office" . Investopedia . Archivado del original el 8 de septiembre de 2021. Consultado el 29 de enero de 2019 .
  14. ↑ IBCA Liderar, seguir o responder: una guía para estrategas de banca de inversión. Archivado el 23 de abril de 2021 en Wayback Machine. Consultado el 24 de enero de 2020.
  15. 1 2 3 Shaun Beaney, Katerina Joannou y David Petrie ¿Qué son las finanzas corporativas? Archivado el 13 de noviembre de 2017 en Wayback Machine , Facultad de Finanzas Corporativas, ICAEW , abril de 2005 (revisado en enero de 2011 y septiembre de 2020)
  16. ↑ "Memorando de Información Confidencial (CIM) | Una guía detallada" . morganandwestfield.com . 27 de julio de 2023. Consultado el 28 de febrero de 2024 .
  17. ↑ Katz, Jeffrey; Zimmerman, Scott. "Novedades recientes en financiación de adquisiciones" . Transaction Advisors . ISSN 2329-9134 . Archivado del original el 19 de enero de 2017. Consultado el 10 de noviembre de 2014 . 
  18. ↑ Taritsa, Lawrence (junio de 2020). "Todo lo que necesitas saber sobre finanzas corporativas" . Romero Mentoring. Archivado del original el 15 de septiembre de 2022. Recuperado el 15 de septiembre de 2022 .
  19. ↑ "¿Cuál es el papel de un banco de inversión?" . Investopedia . Archivado del original el 29 de enero de 2019 . Consultado el 29 de enero de 2019 .
  20. ↑ Rachel Sanderson (22 de octubre de 2010). "Anulan el acuerdo municipal de UniCredit" . The Financial Times . Archivado del original el 8 de noviembre de 2010. Consultado el 23 de octubre de 2010 .
  21. ↑ "Preguntas frecuentes sobre las reglas de investigación (FAQ)" . FINRA.org . Consultado el 28 de febrero de 2024 .
  22. ↑ "Preguntas para entrevistas de banca de inversión" (PDF) . Wall Street Prep . Archivado (PDF) del original el 17 de octubre de 2021. Consultado el 17 de diciembre de 2021 .
  23. ↑ "Consultoría en Gestión de Riesgos | JP Morgan" . Archivado del original el 19 de marzo de 2013. Consultado el 23 de febrero de 2013 .
  24. ↑ "JP Morgan | Operaciones – pasantías y puestos para recién graduados" . Archivado del original el 15 de mayo de 2013. Consultado el 23 de febrero de 2013 .
  25. ↑ "JP Morgan | Áreas de negocio – Finanzas" . Archivado del original el 27/01/2013 . Consultado el 23/02/2013 .
  26. ↑ Préstamo de riesgo de Barclays http://www.barcap.com/client-offering/investment-banking.html Enlace obsoleto archivado el 7 de abril de 2013 en archive.today
  27. ↑ "Goldman Sachs | Prime Brokerage – Gestión de riesgos y financiación" . Archivado del original el 7 de julio de 2018. Consultado el 23 de febrero de 2013 .
  28. ↑ "Goldman Sachs | Finanzas" . Goldman Sachs . Archivado del original el 1 de febrero de 2022. Consultado el 1 de febrero de 2022 .
  29. ↑ "Banca mercantil: pasado y presente" . Archivado del original el 14 de febrero de 2008. Consultado el 29 de enero de 2008 .
  30. ↑ "ABA Securities Association" . 4 de julio de 2012. Archivado del original el 4 de julio de 2012.
  31. ↑ Las asociaciones comerciales de banca de inversión unen fuerzas en Europa. Archivado el 6 de febrero de 2013 en Wayback Machine . Finextra.
  32. ↑ "Historia – Acerca de – AFME (Asociación para los Mercados Financieros en Europa)" . Archivado del original el 1 de agosto de 2016. Consultado el 16 de septiembre de 2016 .
  33. 1 2 3 4 Servicios Financieros Internacionales Londres. (2010). Serie de Negocios Bancarios de la Ciudad de Londres .
  34. ↑ (15 de septiembre de 2012). El sueño se convierte en pesadilla . The Economist .
  35. ↑ "Wall Street se ve impulsada por el aumento de las comisiones en 2024" . Investment Executive . 6 de enero de 2025. Consultado el 6 de julio de 2026 .
  36. ↑ McKinsey & Company y la Corporación de Desarrollo Económico de la Ciudad de Nueva York. "Manteniendo el liderazgo de Nueva York y de EE. UU. en servicios financieros globales" (PDF) . Ciudad de Nueva York. Archivado (PDF) del original el 16 de junio de 2015. Consultado el 8 de diciembre de 2018 .
  37. ↑ Fohlin, Caroline (19 de mayo de 2016). «Una breve historia de la banca de inversión desde la Edad Media hasta la actualidad» . En Cassis, Youssef; Schenk, Catherine R; Grossman, Richard S (eds.). The Oxford Handbook of Banking and Financial History . pp. 132–162 . doi : 10.1093/oxfordhb/9780199658626.013.8 . ISBN  978-0-19-965862-6Archivado del original el 25 de diciembre de 2018. Consultado el 8 de diciembre de 2018 .
  38. ↑ "La historia de la banca de inversión" . www.financeinstitute.com . 10 de septiembre de 2015. Archivado del original el 9 de diciembre de 2018. Consultado el 8 de diciembre de 2018 .
  39. ↑ Rickards, James (2012). "La derogación de la Ley Glass-Steagall provocó la crisis financiera" . US News & World Report . Archivado del original el 7 de abril de 2014. Consultado el 1 de abril de 2014. De hecho, la crisis financiera podría no haber ocurrido de no ser por la derogación en 1999 de la Ley Glass-Steagall, que separó la banca comercial de la banca de inversión durante siete décadas.
  40. ↑ "Informe de desempeño de la banca de inversión" . The Wall Street Journal . Archivado del original el 26 de junio de 2020. Consultado el 4 de julio de 2020 .
  41. ↑Archivado el 3 de septiembre de 2018 en Wayback Machine (Statista). Consultado el 17 de octubre de 2017.
  42. ↑ El fin de Wall Street Archivado el 9 de julio de 2017 en Wayback Machine . Wall Street Journal .
  43. ↑ Erin Nothwehrm, "Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008". Archivado el 23 de noviembre de 2012 en Wayback Machine, Universidad de Iowa (diciembre de 2008). Consultado el 1 de junio de 2012.
  44. ↑ "El verdadero costo del rescate bancario" Archivado el 11 de enero de 2020 en Wayback Machine PBS / WNET "Lo que necesitas saber" (3 de septiembre de 2010). Consultado el 7 de marzo de 2011
  45. ↑ Samuel Sherraden, "Los bancos usan fondos del TARP para aumentar los préstamos: ¡NO!" Archivado el 17 de julio de 2011 en Wayback Machine. The Washington Note (20 de julio de 2009). Consultado el 7 de marzo de 2011.
  46. ↑ Matthews, Steve; Chen, Vivien Lou (26 de abril de 2010). "La Reserva Federal podría mantener las tasas bajas, ya que la restricción del crédito perjudica a las pequeñas empresas" . Bloomberg Businessweek . Archivado del original el 28 de abril de 2010.
  47. ↑ Jagger, Suzy (18 de enero de 2016). "El fin de los bancos de inversión de Wall Street" . The Times . Londres. Archivado del original el 2 de junio de 2015. Recuperado el 7 de marzo de 2011 .
  48. 1 2 3 Taibbi, Matt (2015-04-05). "La gran máquina de burbujas estadounidense" . Rolling Stone . Archivado del original el 2018-07-01.
  49. ↑ Edward Niedermeyer, «Informe de supervisión del TARP: Los objetivos del rescate entran en conflicto, el riesgo moral sigue vigente». Archivado el 17 de enero de 2011 en Wayback Machine (13 de enero de 2011). Consultado el 7 de marzo de 2011.
  50. ↑ Karen Mracek y Thomas Beaumont, "Goldman revela adónde fue el dinero del rescate". Archivado el 12 de julio de 2012 en Wayback Machine . The Des Moines Register (26 de julio de 2010). Consultado el 7 de marzo de 2011.
  51. ↑ Stephen Grocer, "Compensación en Wall Street: 'Sin razón ni explicación'". Archivado el 1 de agosto de 2020 en Wayback Machine. Blogs de The Wall Street Journal (30 de julio de 2009). Consultado el 7 de marzo de 2011.
  52. ↑ "Goldman Sachs: Desglose de las bonificaciones del Informe Cuomo" Archivado el 10 de julio de 2017 en Wayback Machine . Blogs de The Wall Street Journal (30 de julio de 2009). Consultado el 7 de marzo de 2011.
  53. ↑ "Morgan Stanley: Desglose de las bonificaciones del Informe Cuomo" Archivado el 10 de julio de 2017 en Wayback Machine . Blogs de The Wall Street Journal (30 de julio de 2009). Consultado el 7 de marzo de 2011.
  54. 1 2 3 Brown, Aaron (marzo-abril de 2005). "Reseña de "The Greed Merchants: How Investment Banks Played the Free Market Game" de Philip Augar, HarperCollins, abril de 2005". Asociación Global de Profesionales del Riesgo (23).
  55. ↑ William D. Cohan, autor de House of Cards: How Wall St. Bankers Broke Capitalism , hablando en BBC Radio 5 Live , Up All Night , 13 de abril de 2011
  56. ↑ Nocera, Joe (9 de marzo de 2013). "Manipulando el juego de las OPI" . New York Times . Archivado del original el 14 de marzo de 2013. Recuperado el 14 de marzo de 2013 .
  57. ↑ Salmon, Felix (11 de marzo de 2013). "Dónde los bancos realmente ganan dinero con las OPV" . Reuters . Archivado del original el 11 de marzo de 2013. Recuperado el 14 de marzo de 2013 .
  58. ↑ Lee, Philip J.; Taylor, Stephen L.; Walter, Terry S. (1999). "Explicaciones de la subvaloración de las OPI: implicaciones de la aplicación por parte de los inversores y los programas de asignación" . The Journal of Financial and Quantitative Analysis . 34 (4): 425– 444. doi : 10.2307/2676228 . ISSN 0022-1090 . JSTOR 2676228 .  
  59. ↑ "El inversor de capital riesgo Bill Gurley habla sobre las empresas emergentes y la incertidumbre económica" . McKinsey . Consultado el 28 de febrero de 2024 .
  60. 1 2 3 Tom Randall y Jamie McGee, "Los ejecutivos de Wall Street ganaron 3 mil millones de dólares antes de la crisis (actualización 1)" Archivado el 24 de septiembre de 2015 en Wayback Machine , Bloomberg, 26 de septiembre de 2008.

Lecturas adicionales

  • Fleuriet Michel, Banca de inversión explicada: Una guía para iniciados en el sector, McGraw-Hill , Nueva York, NY, 2008 , ISBN 978-0-07-149733-6.
  • Cartwright, Susan; Schoenberg, Richard (2006). "Thirty Years of Mergers and Acquisitions Research: Recent Advances and Future Opportunities"(PDF). British Journal of Management. 17 (S1): S1–S5. doi:10.1111/j.1467-8551.2006.00475.x. hdl:1826/3570. S2CID 154230290.
  • Harwood, I. A. (2006). "Confidentiality constraints within mergers and acquisitions: gaining insights through a 'bubble' metaphor". British Journal of Management. 17 (4): 347–359. doi:10.1111/j.1467-8551.2005.00440.x. S2CID 154600685.
  • Rosenbaum, Joshua; Joshua Pearl (2009). Investment Banking: Valuation, Leveraged Buyouts, and Mergers & Acquisitions. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons. ISBN 978-0-470-44220-3.
  • Straub, Thomas (2007). Reasons for Frequent Failure in Mergers and Acquisitions: A Comprehensive Analysis. Wiesbaden: Deutscher Universitätsverlag. ISBN 978-3-8350-0844-1.
  • Scott, Andy (2008). China Briefing: Mergers and Acquisitions in China (2nd ed.). Springer. ISBN 978-3642149184.