Línea del mercado de seguridad

La línea del mercado de valores ( SML ) es la representación del modelo de valoración de activos de capital . Muestra la tasa de rendimiento esperada de un valor individual en función del riesgo sistemático no diversificable . El riesgo de un valor individual de riesgo refleja la volatilidad del rendimiento del valor en lugar del rendimiento de la cartera de mercado. El riesgo en estos valores individuales de riesgo refleja el riesgo sistemático. ^{[ 1 ]}

La intersección con el eje Y de la SML es igual a la tasa de interés libre de riesgo . La pendiente de la SML es igual a la prima de riesgo de mercado y refleja la relación riesgo-rentabilidad en un momento dado:

${\displaystyle \mathrm {SML} :E(R_{i})=R_{f}+\beta _{i}[E(R_{M})-R_{f}]\,}$

dónde:

E ( R _i ) es el rendimiento esperado de un valor

E ( R _M ) es el rendimiento esperado de la cartera de mercado M

β es un riesgo no diversificable o sistemático.

RM es una tasa de retorno de mercado _.

R _f es una tasa libre de riesgo

En la gestión de carteras , la SML representa el coste de oportunidad de la inversión (invertir en una combinación de la cartera de mercado y el activo libre de riesgo). Todos los valores con precios correctos se sitúan sobre la SML. Los activos por encima de la línea están infravalorados porque, para un nivel de riesgo determinado (beta), generan una mayor rentabilidad. Los activos por debajo de la línea están sobrevalorados porque, para un nivel de riesgo determinado, generan una menor rentabilidad. ^{[ 2 ]} En un mercado en perfecto equilibrio, todos los valores se situarían sobre la SML.

Surge la pregunta de cómo se ve la SML cuando beta es negativa. Un inversor racional aceptará estos activos aunque generen rendimientos inferiores a la ausencia de riesgo, porque proporcionarán una «protección contra la recesión» como parte de una cartera bien diversificada. Por lo tanto, la SML continúa en línea recta tanto si beta es positiva como negativa. ^{[ 3 ]} Otra forma de entender esto es que el valor absoluto de beta representa la cantidad de riesgo asociada al activo, mientras que el signo explica cuándo se produce el riesgo. ^{[ 4 ]}

Todas las carteras en la SML tienen el mismo índice de Treynor que la cartera de mercado, es decir

${\displaystyle {\frac {E(R_{i})-R_{f}}{\beta _{i}}}=E(R_{M})-R_{f}.}$

De hecho, la pendiente de la SML es el ratio de Treynor de la cartera de mercado ya que${\displaystyle \beta _{M}=1}$.

Una regla general para la selección de acciones con beta positiva consiste en comprar si el ratio de Treynor supera la SML y vender si está por debajo (véase la figura anterior). De hecho, según la hipótesis del mercado eficiente , no podemos superar al mercado. Por lo tanto, todos los activos deberían tener un ratio de Treynor menor o igual al del mercado. En consecuencia, si existe un activo cuyo ratio de Treynor es mayor que el del mercado, este activo ofrece una mayor rentabilidad por unidad de riesgo sistemático (es decir, beta), lo cual contradice la hipótesis del mercado eficiente .

Este rendimiento adicional anormal por encima del rendimiento del mercado a un nivel de riesgo determinado es lo que se denomina alfa .

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