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Articulo de referencia

Bolsa de Valores de Teherán

Coordenadas : 35°46′41″N 51°22′05″E / 35.778°N 51.368°E / 35.778; 51.368 {{Cite web |title=TSE: History |url=http://www.iranbourse.com/Default.aspx?tabid=56 |archive-url=https:/...

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Coordenadas : 35°46′41″N 51°22′05″E / 35.778°N 51.368°E / 35.778; 51.368

La Bolsa de Valores de Teherán ( TSE ; persa : بورس اوراق بهادار تهران , romanizado : Burs-e Owraq-e Bahadar-e Tehran ) es la bolsa de valores más grande de Irán , que abrió sus puertas por primera vez en 1967. [ 1 ] La TSE tiene su sede en Teherán . La TSE, que es miembro fundador de la Federación de Bolsas de Valores Euroasiáticas , ha sido una de las bolsas de valores con mejor desempeño del mundo entre los años 2002 y 2013. [ 5 ] [ 7 ] [ 8 ] [ 9 ] La TSE es un mercado emergente o "frontera" . [ 10 ]

El mercado de capitales de Irán cuenta con empresas de una amplia gama de sectores , entre ellos el automotriz , las telecomunicaciones , la agricultura , la petroquímica , la minería, el acero, el cobre , la banca y los seguros , entre otros. Muchas de las empresas que cotizan son empresas estatales que han sido privatizadas .

En diciembre de 2025, un estudio publicado por la Revista de Sociología de la Universidad de Isfahán argumentó que la bolsa había quebrado financieramente debido a la toma de control desenfrenada por parte de la mafia y la corrupción organizacional, y que la bolsa se había convertido en unaMercado anémico con uso de información privilegiada .[ 11 ] [ 12 ]

Historia

El antiguo edificio de la Bolsa de Valores de Teherán en la calle Hafez, Teherán , Irán.

El concepto de industrialización bursátil se remonta a 1936, cuando el Banco Melli , junto con expertos belgas, publicó un informe que detallaba un plan para una bolsa de valores operativa en Irán. Sin embargo, el plan no se implementó antes del estallido de la Segunda Guerra Mundial. No cobró impulso hasta 1967, cuando el gobierno retomó el tema y ratificó la Ley de la Bolsa de Valores. Inicialmente limitada en tamaño y alcance, la Bolsa de Valores de Teherán (TSE) comenzó a operar en 1967, negociando únicamente bonos corporativos y gubernamentales. La rápida expansión económica de Irán en la década de 1970 y el deseo popular de participar en el crecimiento económico del país a través de los mercados financieros generaron una demanda de acciones. El gobierno se involucró activamente en el proceso otorgando acciones a los empleados de grandes empresas estatales y familiares. La actividad del mercado aumentó sustancialmente, ya que tanto las empresas como las personas con alto patrimonio participaron en la nueva riqueza asociada con la TSE. [ 1 ]

Tras la Revolución Islámica, todo quedó paralizado, lo que conllevó la prohibición de las actividades basadas en intereses y la nacionalización de los principales bancos y gigantes industriales. La movilización de todos los recursos hacia el esfuerzo bélico durante la guerra Irán-Irak, que duró ocho años, no ayudó en absoluto. Tras el fin de la guerra, la Ley de Presupuesto de 1988 restableció la actividad en la Bolsa de Tokio (TSE), y en ocho años el número de empresas cotizadas aumentó a 249. El Gobierno impulsó plenamente las reformas económicas y una iniciativa de privatización en 1989, con un auge en la actividad bursátil de muchas empresas estatales, gracias a los objetivos definidos en el primer Plan Quinquenal de Reforma Económica , en el que el Gobierno, junto con el Parlamento, definió las perspectivas económicas del país para los siguientes cinco años. La atención prestada a la promoción del sector privado y el renovado interés en la TSE revitalizaron el mercado. Sin embargo, la falta de regulación y un marco legal obsoleto provocaron una crisis en el mercado, que derivó en ciertos colapsos. Durante el período de 1996 a 2000 se introdujo un sistema de negociación automatizado y se fortalecieron varios mecanismos regulatorios importantes. [ 13 ] El mercado ha experimentado su cuota de altibajos en los últimos años, incluyendo encabezar la lista de la Federación Mundial de Bolsas en términos de rendimiento en 2004. [ 1 ] Hasta mayo de 2014, la TSE ha tenido tres mercados bajistas en su historia: agosto de 1996 - julio de 1998 (−32%); diciembre de 2004 - julio de 2006 (−34%); y durante la crisis financiera de 2008 (−38%). [ 14 ] En 2014, después de alcanzar máximos históricos, la TSE perdió una cuarta parte de su capitalización de mercado total debido al colapso del rial iraní y la caída de los precios del petróleo . [ 15 ] También se decidió en 2014 que algunos bancos e instituciones financieras vinculadas al gobierno inyectaran dinero en el mercado de valores a través de un fondo llamado Fondo de Desarrollo del Mercado , cuyo objetivo es la creación de mercado y la reducción de las fluctuaciones en el mercado de valores. [ 16 ]

Otros mercados complementarios también se han establecido junto al mercado de valores. En 2003, se lanzó la Bolsa de Metales de Teherán (ahora llamada Bolsa Mercantil de Irán tras su fusión con la Bolsa Agrícola en 2006). En diciembre de 2005, se ratificó la Ley del Mercado de Valores de la República Islámica de Irán, lo que marcó una reforma significativa en el mercado de capitales del país a través de la desmutualización de su estructura. En consonancia con las reformas de 2005, se fundó el Depositario Central de Valores de Irán como una entidad jurídica independiente, encargada de proporcionar servicios centralizados de registro, custodia, compensación y liquidación para todos los instrumentos financieros negociados en el moderno mercado de capitales de Irán. [ 17 ] La Bolsa de Petróleo y la Bolsa de Valores Extrabursátil (Farabourse) se lanzaron en 2008, seguidas en 2012 por la Bolsa de Energía/Electricidad y la Bolsa de Divisas (FOREX ) . [ 13 ]

TEPIX: Índice principal de la Bolsa de Valores de Teherán (2000–2014).

* Tipo de cambio : 1 US$ = 10.004 IRR (2009)

Afiliaciones industriales

Desde 1995, TSE es miembro de pleno derecho de la Federación Mundial de Bolsas (anteriormente Fédération Internationale des Bourses de Valeurs o FIBV) y miembro fundador de la Federación de Bolsas de Valores Euroasiáticas (FEAS). [ 3 ] Desde julio de 2010, TSE es miembro de la Asociación Internacional del Mercado de Opciones. [ 18 ]

El símbolo del TSE es una representación altamente estilizada de un relieve de bronce de la dinastía aquememedia (550-330 a. C.), hallado en la provincia de Lorestán . El relieve muestra a cuatro hombres tomados de la mano, simbolizando la unidad y la cooperación. Se les representa de pie dentro de círculos que forman un globo terráqueo, el cual, según la mitología iraní antigua, se apoya sobre los lomos de dos vacas, símbolos de inteligencia y prosperidad. [ 19 ]

Estructura

  • El Consejo de Valores y Bolsa es la máxima autoridad y es responsable de todas las políticas relacionadas, las estrategias de mercado y la supervisión del mercado en Irán. El Presidente del Consejo será el Ministro de Economía ; los demás miembros son: el Ministro de Comercio , el Gobernador del Banco Central de Irán , el Director Gerente de la Cámara de Comercio , el Fiscal General , el Presidente de la Organización de Valores y Bolsa , representantes de las asociaciones de mercado activas, tres expertos financieros solicitados por el Ministro de Economía y aprobados por el Consejo de Ministros , y un representante de cada bolsa de materias primas. [ 20 ]
  • La Organización de Valores y Bolsa (SEO), archivada el 16 de agosto de 2022 en Wayback Machine, es responsable de las funciones administrativas y de supervisión, y está regida por el Consejo de Administración. El Consejo de Administración de la SEO es elegido por el Consejo de Valores y Bolsa. La SEO también promueve activamente la innovación en productos islámicos y ha formado un "comité de la Sharia " específicopara evaluar la compatibilidad de los nuevos productos con la ley islámica . La SEO es la única entidad reguladora para la regulación y el desarrollo del mercado de capitales en Irán. [ 21 ]

Corrupción, uso de información privilegiada, injerencia y control

Las acciones iraníes cayeron en picada en julio de 2023 y perdieron más de 2 millones de unidades de valor. [ 22 ] El jefe del poder judicial iraní exigió interrogatorios al presidente y un miembro del parlamento pidió el despido del director ejecutivo de la organización de la bolsa de valores. [ 23 ] [ 24 ] [ 25 ] [ 26 ] Eghtesadnews lo calificó como un golpe mortal para la bolsa de valores. [ 27 ] Etemad escribió que la bolsa de valores carece de transparencia y que existe un conflicto de intereses con el gobierno. [ 28 ] El Consejo Supremo de la bolsa de valores amenazó con filtrar todo lo relacionado con la corrupción de las corporaciones, incluso las corporaciones estatales. [ 29 ]

Operaciones

Bajo su nueva estructura, la TSE cuenta con negociación en línea , una junta de arbitraje, firma digital , protección al inversor, mecanismos de vigilancia y sistemas post-negociación. [ 30 ] Los servicios pre y post-negociación para la Bolsa de Valores de Teherán son proporcionados por el Depósito Central de Valores de Irán (CSDI). [ 31 ] La TSE está abierta para la negociación cinco días a la semana, de sábado a miércoles, excluyendo los días festivos. La negociación se realiza a través del Sistema Automatizado de Ejecución de Operaciones de 9:00 a 12:00, el cual está integrado con un sistema de compensación, liquidación, depósito y registro. La liquidación es T+3. [ 3 ] La TSE es exclusivamente un mercado impulsado por órdenes y todas las transacciones se ejecutan de la manera y bajo los principios de subasta abierta. [ 4 ]

Plataforma de negociación

La Bolsa de Valores de Teherán (TSE) ha puesto en marcha un ambicioso programa de modernización destinado a aumentar la transparencia del mercado y atraer a más inversores nacionales y extranjeros. Se han adoptado medidas concretas en la planificación y el funcionamiento de la bolsa, como el sistema de liquidación, la expansión geográfica y la nueva legislación bursátil, con el fin de atraer capital local y extranjero. La TSE instaló el nuevo sistema de negociación , adquirido a Atos Euronext Market Solutions (AEMS) en 2007. [ 32 ]

El nuevo sistema permite comprar y vender acciones el mismo día. También ha posibilitado que 2000 estaciones de corretaje operen simultáneamente, frente a las aproximadamente 480 anteriores. El aumento de las operaciones electrónicas, la entrada continua de datos y la actualización constante de información sobre órdenes, transacciones e índices son algunas de las características del nuevo sistema. Este sistema ha permitido conectar el mercado bursátil con las bolsas internacionales. La bolsa ahora puede procesar 700 transacciones por segundo y 150 000 transacciones diarias. [ 33 ]

El sistema de negociación es un sistema basado en órdenes, que empareja las órdenes de compra y venta de los inversores . Los inversores pueden realizar sus órdenes con corredores acreditados por la TSE , quienes las ingresan en el sistema de negociación. [ 34 ] Luego, el sistema empareja automáticamente las órdenes de compra y venta de un valor en particular según los requisitos de precio y cantidad. El mecanismo para determinar el precio de las acciones es el siguiente: [ 3 ]

  • El mejor precio (prioridad de precio)
  • Prioridad de tiempo de pedido

Según la regla de prioridad de precio, la orden de venta (compra) con el precio más bajo (más alto) tiene prioridad. Según la regla de prioridad de tiempo, una orden anterior tiene prioridad sobre otras al mismo precio. Por lo tanto, cuando las órdenes de venta más bajas y de compra más altas coinciden en precio, la transacción se ejecuta a ese precio. En resumen, el mercado TSE es un mercado puramente basado en órdenes . [ 3 ]

El sistema de negociación también genera y muestra detalles de la actividad comercial actual e histórica, incluyendo precios, volúmenes negociados y órdenes de compra y venta pendientes. Esto garantiza que los inversores dispongan de la información necesaria para tomar decisiones de inversión informadas .

El rango de movimientos de precios generalmente está restringido al 3% diario en cualquier dirección desde el último cierre (aumentado al 5% desde mayo de 2015). [ 35 ] La restricción de derechos es del 6%. [ 4 ] Esto puede ser modificado en situaciones específicas por la Junta de la TSE en caso de movimientos de precios inusuales que resulten en una relación P/E extremadamente alta o baja . No se permite la venta en corto . No hay lotes mínimos de negociación. [ 3 ] [ 4 ] Según la Ley Comercial Iraní, las empresas tienen prohibida la recompra de acciones . [ 36 ] TSE Services Company (TSESC) , que está a cargo del sitio, proporciona servicios informáticos. TSESC es miembro de la Asociación de Agencias Nacionales de Numeración (ANNA). [ 34 ]

Segmentación del mercado

Además del Mercado Principal y el Mercado Secundario , existe un Mercado de Certificados de Participación Corporativa ( bonos corporativos ). El Mercado Secundario es una plataforma de intercambio donde los valores cotizados de pequeñas y medianas empresas pueden negociarse de manera eficiente y competitiva. [ 4 ] Cualquier empresa, nacional o extranjera, puede cotizar sus productos en la bolsa siempre que cumpla con los criterios de cotización. El valor de los tres mercados de Valores y Bolsa, Bolsa de Valores Extrabursátil (OTC) y Bolsa de Materias Primas alcanzó los 100 mil millones de dólares en diciembre de 2010. [ 37 ] En 2010, se lanzó la Bolsa de Valores de Kish para facilitar la inversión extranjera y las actividades monetarias en la zona franca de la isla de Kish . [ 38 ]

Tasa TSE

El tipo de cambio dólar estadounidense / rial iraní se ha mantenido relativamente estable desde 2003, cuando Irán adoptó un " tipo de cambio flotante administrado ", hasta 2012. La política monetaria se facilita mediante una red de 50 casas de cambio dirigidas por iraníes en Irán , Oriente Medio y Europa . [ 39 ]

Desde 1998, tanto importadores como exportadores han podido negociar certificados de divisas en la Bolsa de Valores de Toronto (TSE), creando un valor flotante para el rial conocido como el "tipo de cambio de la TSE". En 2002, se abolió el "tipo de cambio oficial" y el tipo de cambio de la TSE se convirtió en la base del nuevo régimen cambiario unificado . [ 40 ]

Mercado de productos de venta libre

Desde 2009, Irán ha estado desarrollando un mercado extrabursátil (OTC) de bonos y acciones (conocido como Iran Fara Bourse o Farabourse ). Sus accionistas incluyen la Corporación de la Bolsa de Valores de Teherán (20%), varios bancos, compañías de seguros y otras instituciones financieras (60%), y accionistas privados e institucionales (20%). [ 41 ] A julio de 2011, Farabourse tenía una capitalización de mercado total de 20 mil millones de dólares y un volumen mensual de 2 mil millones de dólares. [ 42 ]

Corredores

Las operaciones se realizan a través de corredores privados autorizados y registrados en la Organización de Valores y Bolsa de Irán. Treinta y una de las 88 casas de bolsa activas en la TSE están autorizadas para negociar contratos de futuros. El apalancamiento para los contratos de futuros se establece en 1:10. La TSE solo opera con derivados a través de la negociación electrónica . [ 5 ] En 2013, Mofid , Keshavarzi , Agah y Nahayat Negar eran las cuatro principales casas de bolsa de la TSE. Estas empresas ejecutaron el 41% del valor total de las operaciones en línea. [ 43 ]

Comercio electrónico y datos de mercado

Desde marzo de 2011 , los inversores pueden operar en la bolsa iraní a través de Internet desde cualquier parte del mundo, u obtener toda la información necesaria antes de viajar a Irán. [ 44 ] Hay 87 proveedores de servicios en línea que ofrecen información y servicios las 24 horas sobre Irán y su mercado bursátil. A septiembre de 2011, 40.000 accionistas estaban registrados y realizaban transacciones en línea. [ 45 ] En 2013, 83 firmas de corretaje (de las 93 firmas de TSE) ofrecían transacciones en línea, lo que representaba el 18% del valor total de las operaciones. [ 43 ] En 2014, TSE de Irán estaba en conversaciones para compartir sus datos de negociación con Thomson Reuters (y Bloomberg LP en 2015) una vez que se levantaran las sanciones . [ 46 ]

Datos de mercado en idioma inglés

Hormuz Group opera una plataforma de inteligencia de mercado en inglés que abarca la Bolsa de Valores de Teherán y el mercado de valores iraní en general. Su interfaz de mercado consolida indicadores diarios, incluyendo capitalización de mercado, volumen de negociación, liquidez, amplitud del mercado, valoración, flujos de inversores, desequilibrios de órdenes y movimientos de los principales índices. Las cifras monetarias también se presentan en dólares estadounidenses utilizando un tipo de cambio de referencia USD/IRR de mercado divulgado. [ 47 ]

La plataforma también publica datos de la industria cotizada en inglés, agrupando a las empresas que cotizan en bolsa por industria y comparando su capitalización de mercado, actividad comercial, rentabilidad, valoración y atención inusual del mercado. [ 48 ]

comisiones de negociación

A partir de julio de 2010, las comisiones de negociación incluyen:

  • Participaciones y derechos: 0,55% a pagar por los vendedores y 0,5% por los compradores. [ 4 ]
  • Bonos de participación : 0,1% del valor de la transacción pagadero tanto por el comprador como por el vendedor con un máximo de 100 millones de RR . [ 4 ]

Nuevos productos y servicios

Actualmente, la TSE opera principalmente con valores ofrecidos por empresas cotizadas. Desde 2015, se negocian acciones y bonos corporativos (por ejemplo, Sukuk ) en la TSE. [ 30 ] El plan es introducir otros instrumentos financieros en un futuro próximo. La introducción de certificados de participación basados ​​en proyectos que ofrecen un rendimiento anual fijo durante el período del proyecto y prometen la liquidación final de las ganancias en la fecha de su finalización, ha diversificado el mercado. [ 3 ] Desde 2015, la TSE no ofrece muchos instrumentos financieros islámicos complejos como derivados (excepto ETF y algunas opciones de venta ), ni permite ventas en corto o negociación con margen (excepto para futuros), a diferencia del vecino Mercado Financiero de Dubái . [ 15 ]

Futuros

En 2008, los futuros de materias primas se incorporaron a la Bolsa Mercantil de Irán (IME). [ 49 ] En julio de 2010, la TSE introdujo seis contratos de futuros sobre acciones individuales basados ​​en Parsian Bank y Karafarin Bank , que vencen en dos, cuatro y seis meses. [ 5 ] Treinta y una de las 88 casas de bolsa activas en la TSE [ 50 ] tienen licencia para negociar los contratos de futuros. El apalancamiento para los contratos de futuros se establece en 1:10. La TSE solo operará con derivados a través de la negociación electrónica . [ 5 ] En el mercado de derivados de la TSE, se negociaron más de 13.200 contratos de futuros sobre acciones individuales en 2011 con un valor superior a 510 mil millones de riales. [ 51 ]

Perspectiva

sectores económicos

En 2008, unas 30 empresas, pertenecientes a 11 sectores, controlaban cerca del 75% de las acciones de la Bolsa de Tokio (TSE). En septiembre de 2009, la Compañía de Telecomunicaciones de Irán fue privatizada y se convirtió en la mayor empresa cotizada en la TSE.

Según el Wall Street Journal en 2015, Irán está "lleno de empresas bien gestionadas". [ 63 ] También es cierto que existen empresas en Irán que sufren problemas como mala gestión, ineficiencia energética , exceso de personal, sistemas de auditoría poco transparentes, redes de marketing y distribución obsoletas y altos niveles de deuda. [ 30 ] [ 64 ]

2007: Había 324 empresas cotizadas en la TSE con una capitalización de mercado total (CM) de US$42.452 millones. Cerca del 60% de la CM corresponde a empresas cotizadas de los siguientes sectores: [ 65 ]

Un total de 161 empresas de estos sectores cotizan en la TSE, lo que representa el 49,7% del total de empresas cotizadas. Entre las acciones más importantes se encuentran:

2008: otras empresas en los primeros puestos fueron: [ 66 ]

Esto indica que el mercado de capitales de Teherán está fuertemente concentrado en cuatro sectores económicos, con empresas que representan casi la mitad del total de compañías cotizadas en la bolsa. Si bien las 163 empresas cotizadas se distribuyen entre 26 sectores, el sector de "Alimentos y Bebidas " por sí solo cuenta con 32 empresas y una capitalización de mercado de 897,5 millones de dólares estadounidenses. Los estudios muestran que en 2008, alrededor de 30 empresas, pertenecientes a 11 industrias, controlaban cerca del 75% de las acciones de la Bolsa de Valores de Teherán. [ 67 ]

2009: Una comparación de las 100 principales empresas iraníes y las Fortune 500 en 2009 indicó que los márgenes de beneficio bruto de las 100 principales empresas iraníes eran casi el doble que los de las Fortune 500. Para las empresas Fortune 500, el margen de beneficio bruto promedio fue del 6,9% y para las empresas iraníes, del 13%. [ 68 ] El sector con el mayor margen de beneficio entre las 100 principales empresas iraníes en 2009 es la minería, con un margen del 58%. Las empresas mineras de Fortune 500 tenían un margen de beneficio bruto del 11%. Después de la minería, otras industrias con los mayores márgenes son los metales básicos y las telecomunicaciones. [ 68 ]

2011: Los sectores con mejor desempeño en 2011, en términos de ventas totales , fueron la banca y la automoción . Los de peor desempeño fueron los electrodomésticos y la electrónica. En términos de margen de beneficio bruto , la minería , las telecomunicaciones y la exploración y producción de petróleo y gas fueron los sectores con mejor desempeño. Las ventas totales de las 100 principales empresas iraníes de la lista oscilaron entre los 12.800 millones de dólares de la empresa mejor clasificada, Iran Khodro , y los 318 millones de dólares de la empresa número 100. [ 68 ]

2012: Las empresas que muestran mayores beneficios pertenecen principalmente a los sectores farmacéutico, petroquímico y siderúrgico. La fuerte caída del rial en 2012 ha incrementado la competitividad de las exportaciones. Otras empresas favorecidas son las empresas industriales estatales que dependen de una cadena de suministro mayoritariamente nacional , transformando materias primas de producción local en productos destinados a los consumidores iraníes. [ 63 ]

2015: Las fluctuaciones en los precios mundiales de las materias primas y el tipo de cambio oficial de la moneda iraní tienen un gran impacto en la rentabilidad de las empresas que producen materias primas globales que se exportan o se venden en el mercado libre interno. Más de la mitad de la capitalización bursátil iraní corresponde a estas empresas. [ 71 ]

participantes del mercado

El Gobierno de Irán posee directamente el 35 por ciento de la Bolsa de Tokio (TSE), mientras que asegura otro 40 por ciento a través de fondos de pensiones y compañías de inversión como la Compañía de Inversiones de la Seguridad Social , uno de los mayores inversores institucionales en la TSE. Los bonos también desempeñan un papel importante en las operaciones de la TSE. [ 40 ] En 2016, la TSE contaba con 38.000 inversores institucionales. [ 72 ]

En 2005, menos del 5 por ciento de los iraníes poseían acciones. [ 73 ] El Gobierno está promoviendo la cultura de la tenencia de acciones en Irán. Para marzo de 2010, 3,219 millones de accionistas se habían registrado en la TSE, con empresas de inversión que contaban con 562.375 accionistas, lo que la convierte en la "industria favorita" en el mercado de valores. [ 74 ] El número de accionistas registrados en la TSE aumentó a 4,5 millones en 2011, [ 45 ] 7 millones en 2014 y 9 millones en 2016. [ 72 ] [ 75 ]

En 2014, unos 300 inversores extranjeros (incluidos 25 ciudadanos iraníes residentes en el extranjero ) representaban el 0,5 % de la Bolsa de Valores de Turquía (TSE). Esta cifra aumentó a 746 en 2016. [ 72 ] En comparación, los extranjeros poseen el 60 % de las acciones turcas. En 2016, había 127 operadores institucionales extranjeros en los mercados de valores de Irán. [ 76 ]

Gestión de fondos

A partir de 2009, 21 fondos mutuos administrados por firmas de corretaje autorizadas [ 50 ] y bancos de inversión invierten en la TSE de acuerdo con la regulación de fondos de inversión. Los fondos mutuos son de capital abierto y su autorización de operación es emitida por la Organización de Valores y Bolsa de Irán (SEO) . [ 4 ] Desde entonces, se han establecido 41 fondos, cuatro de los cuales son de renta fija y el resto son de renta variable. A agosto de 2010, el total de activos bajo administración dentro de la industria de gestión de fondos iraní ascendía a aproximadamente 230 millones de dólares con un gran potencial de desarrollo. [ 49 ] Según The Wall Street Journal en 2015, los gestores de fondos occidentales ya están planeando empresas de servicios financieros en Teherán . [ 15 ]

Índices

  • Índice de precios de todas las acciones de la Bolsa de Toronto ( TEPIX )
  • Índice de rentabilidad total de dividendos y precios de la Bolsa de Valores de Toronto ( TEDPIX )
  • TSE All-Share FF ajustado ( TEFIX )
  • TSE TEFIX-30 - Índice de valores de primera línea
  • Índice de dividendos en efectivo de la Bolsa de Toronto (TEDIX)
  • TSE-50 - (Las 50 empresas más activas)
  • Índice de cada industria (sector)
  • Índice industrial
  • Índice financiero
  • Índice de cada empresa (basado en precio y volumen)

En 1990, se introdujo en el mercado el Índice de Precios de Todas las Acciones (TEPIX) como principal indicador de la evolución de los precios de las acciones. El TEPIX es un valor de mercado ponderado de todos los precios de las acciones que aparecen en el Mercado de Valores de Tokio [ 77 ] y se calcula cada dos minutos. Además del TEPIX, se calculan diariamente los índices de precios de las acciones de cada empresa, de cada sector y de las cincuenta empresas más activas (TSE-50).

Actuación

En diciembre de 2010, TSE tenía una capitalización de mercado de 84 mil millones de dólares. [ 79 ] TEDPIX, el índice de precios y dividendos de TSE, se convirtió en el segundo índice bursátil con mejor desempeño del mundo en 2010. [ 5 ]

2000–2004 : El desempeño de la TSE no ha tenido correlación con las principales bolsas o mercados bursátiles emergentes en los últimos años, ni siquiera con el precio del petróleo . [ 80 ] Mientras que los índices generales de las cinco principales bolsas del mundo ( Nueva York , Londres , París , Frankfurt y Tokio) se desplomaron entre un 40 y un 70 % entre marzo de 2001 y abril de 2003, el índice TSE (Tepix) desafió la tendencia al subir casi un 80 %. [ 7 ]

2005–2006 : En diciembre de 2005, 419 empresas con una capitalización de mercado de 32.741,7 millones de riales iraníes cotizaban en la Bolsa de Valores de Tokio (TSE). La TSE ha tenido un desempeño excepcional durante los últimos 5 años. En general, el mercado de valores en 2005/06 perdió valor, como lo demuestra el descenso de sus principales índices bursátiles. El índice de precios de la TSE (TSPIX) a finales de 2005/06, cayó un 21,9%, mientras que el Índice del Sector Financiero y el Índice Industrial cayeron un 38,8% y un 19,4% respectivamente, y el Índice de Dividendos ganó un 11,8%, debido principalmente a una fuga de capitales reportada de 100.000 millones de dólares estadounidenses del país a causa de la disputa internacional en torno al programa nuclear iraní . [ 65 ]

2007 : El mercado tocó fondo en junio de 2007 principalmente debido a la renovada campaña de privatización en la economía iraní . [ 81 ] [ 82 ] [ 83 ]

2008 : La TSE no se vio directamente afectada por la crisis financiera de 2008 , pero tras la caída global de los precios del cobre y el acero, el índice bursátil disminuyó un 12,5 %, dado que la mayoría de las empresas que cotizan en la bolsa son productoras de dichas materias primas. [ 67 ] [ 84 ] La TSE experimentó un crecimiento del 11 % a finales de 2008 y ocupó el segundo lugar a nivel mundial en términos de aumento del volumen de negociación, después de la Bolsa de Luxemburgo. [ 85 ]

2009 : El TSE se desplomó cerca de un 40% de su valor entre agosto de 2008 y marzo de 2009, influenciado por la caída de los precios del petróleo y el declive de los mercados en otras partes del mundo. Al 1 de agosto de 2009, se había recuperado en más de un 10%. Durante el año iraní 2009/10, el valor del mercado de capitales rondó los 20.000 millones de dólares. Se realizaron aproximadamente 3 millones de transacciones, lo que impulsó el índice a 12.500 unidades desde las 8.000 anteriores.

2010 : En el primer mes del año iraní 2010 (del 20 de marzo al 21 de abril de 2010), el índice alcanzó la marca de 14.000 unidades, frente a las 12.500 anteriores, lo que representa  un crecimiento del 12 por ciento. El valor de las transacciones bursátiles de un mes superó los 1.000 millones de dólares, en comparación con los 95 millones de dólares del mismo período del año anterior. El índice bursátil de la Bolsa de Valores de Teherán creció un 55 por ciento entre junio de 2009 y 2010, y el valor de la capitalización bursátil total de la TSE aumentó aproximadamente un 33 por ciento, hasta superar los 71.000 millones de dólares. [ 86 ]

El 2 de agosto de 2010, el índice principal de la Bolsa de Tokio (TEPIX) alcanzó un nivel récord de 16.056 puntos, a pesar de las sanciones patrocinadas por Estados Unidos contra Irán . De esta manera, el TEPIX se convirtió en el segundo índice bursátil con mejor desempeño del mundo . [ 5 ] Factores como el aumento global de los precios del petróleo y los metales, el apoyo gubernamental a las industrias y los sectores petroleros, así como el crecimiento del flujo de liquidez del mercado de valores, contribuyeron al auge. Los expertos comentaron que el crecimiento también se debió en parte a una decisión del gobierno de vender el 20 por ciento de su capital en dos importantes fabricantes de automóviles . Dada la valoración de mercado relativamente baja de las acciones de la Bolsa de Tokio en 2010, se esperaba que la tendencia alcista continuara a largo plazo, en lugar de ser una burbuja . El TEPIX alcanzó un nuevo récord el 18 de septiembre de 2010, cuando llegó a 18.658, desde 11.295 a principios de año. A diciembre de 2010, el índice TSE subió aproximadamente un 64 por ciento desde principios de 2010. [ 87 ] La Bolsa de Valores de Teherán fue clasificada como el mejor índice bursátil de Europa , África y Oriente Medio en 2010 en términos de rendimiento del índice principal.

2011 : El 1 de febrero de 2011, TEPIX y el valor total del mercado alcanzaron un máximo histórico de 21.349 y 100.000 millones de dólares estadounidenses, respectivamente. [ 88 ] Una supuesta inversión de 200 millones de dólares por parte de expatriados iraníes también contribuyó a este aumento. [ 89 ]

El 9 de abril de 2011, el índice principal de la TSE (TEPIX) alcanzó un nuevo máximo histórico de 26.222 gracias al impulso de las acciones de las industrias metalúrgica y naviera . [ 79 ] [ 90 ] Según la Federación Mundial de Bolsas (WFE), la TSE tuvo el mejor desempeño entre las bolsas miembros de la WFE desde mayo de 2010 hasta mayo de 2011. Con una asombrosa tasa de crecimiento del 79% en su índice principal, la TSE ocupó el primer lugar en la categoría de "Desempeño del Índice Bursátil Amplio" de la WFE, seguida por las Bolsas de Valores de Colombo y Lima con tasas del 75,1% y 48,9% respectivamente. [ 45 ]

En general, la bolsa de valores de Teherán registró las segundas mayores ganancias en los mercados globales en 2011 (TEPIX subió un 29,6%). Mientras tanto, el DAX alemán (índice DAX) perdió un 16,5% y el FTSE 100 (índice UKX) tuvo un desempeño deficiente, con una caída del 6,7%. Los mercados bursátiles de las economías emergentes, como el índice Bovespa de Brasil (índice IBOV), perdieron un 18,4%. [ 91 ] De igual manera, los mercados bursátiles de la región MENA tuvieron un mal año en 2011, lo que refleja tanto la turbulencia política en toda la región como el duro golpe sufrido por la mayoría de los mercados globales como resultado de la crisis de la zona euro y las perspectivas cada vez más bajistas para la economía global. [ 92 ]

2012 : El índice general de la Bolsa de Tokio alcanzó un nuevo máximo histórico en octubre de 2012, superando los 31.000 puntos. Las empresas orientadas a la exportación se vieron favorecidas debido a la imposición de un embargo petrolero por parte de la comunidad internacional y la consiguiente fuerte caída del valor del rial iraní durante 2012. [ 93 ]

2013 : Tras la fuerte devaluación del rial iraní entre 2012 y 2013 y las elecciones presidenciales , muchos inversores iraníes comenzaron a trasladar sus activos del oro a las acciones nacionales. [ 94 ] El TEPIX alcanzó los 68.461 puntos el 9 de octubre (con un aumento de más de 50.000 puntos). El TEPIX llegó a los 71.471 puntos el 14 de octubre de 2013. [ 95 ] [ 96 ] En consecuencia, el índice principal de la TSE creció un 130% en 2013. [ 46 ]

2014 : A septiembre de 2014, el TSE cotizaba a un múltiplo precio/beneficio de 6 veces, con una rentabilidad por dividendo del 17 por ciento. En comparación, el índice MSCI Frontier Markets cotizaba a un múltiplo precio/beneficio de 12,4 veces, con una rentabilidad por dividendo del 3,7 por ciento. [ 97 ]

2015 : El Estado iraní es el principal actor en la economía, y el presupuesto anual influye notablemente en las perspectivas de las industrias locales y el mercado de valores. No se espera que el presupuesto de 2015 genere un crecimiento significativo para muchas de las industrias nacionales. [ 71 ]

2016 : A junio de 2016, TSE tenía un PER promedio de 7 frente a 13,8 para MSCI Emerging Markets. El rendimiento anualizado a 10 años de TEDPIX en dólares estadounidenses fue del 10,1 % (frente al 3,9 % para MSCI Emerging Markets en el mismo período). [ 98 ]

2018 : en junio de 2018, el índice TEPIX alcanzó un máximo histórico de 102.000. [ 99 ] Se espera que las empresas cotizadas orientadas a la exportación (~50% de la capitalización de la TSE) se vean beneficiadas tras la fuerte devaluación del rial iraní en 2018. [ 100 ]

2019 : El año fiscal 2019 fue un "año dorado" según los economistas financieros. El TEDPIX, uno de los dos principales índices, alcanzó un máximo histórico de 512.000 puntos. [ 101 ] Según los mismos expertos, varios factores contribuyeron a ello, a saber, una mejor regulación, un mayor conocimiento del mercado de valores y un acceso más amplio por parte de la población en general, así como la situación poco favorable de sectores competidores como el oro o el sector inmobiliario. [ 101 ]

2026 : Irán ha enfrentado una importante inestabilidad política y económica tras protestas generalizadas contra el régimen , durante las cuales las autoridades informaron que miles de manifestantes murieron. [ 102 ] En enero de 2026, la bolsa de valores iraní registró una caída histórica en un solo día tras el anuncio del despliegue del grupo de ataque del USS Abraham Lincoln (CVN-72) en activos clave de la región. [ 103 ] [ 104 ]

Potencial de crecimiento

PIB nominal de Irán y proyecciones del Banco Mundial y The Economist (estimación 1999-2015).

Irán es el último gran mercado emergente sin explotar del mundo. [ 105 ] Según muchos expertos, la economía de Irán tiene muchas oportunidades de inversión, particularmente en su bolsa de valores. [ 106 ] El Banco Central de Irán indica que el 70 por ciento de los iraníes poseen viviendas con enormes cantidades de dinero ocioso que ingresan al mercado inmobiliario . [ 107 ] Sin embargo, si el mercado de valores se fortalece, sin duda atraerá capital ocioso. [ 108 ] En términos de inversión, los mercados rivales nacionales de la bolsa son el mercado inmobiliario iraní , los automóviles y el oro ( utilizado el oro como reserva de valor , herramienta de cobertura contra la hiperinflación y la devaluación del rial ). Según Goldman Sachs , se prevé que Irán alcance el mayor crecimiento económico entre 2015 y 2025 y se una a las economías más grandes del mundo (la 12.ª economía mundial para 2025). Desde 2012, la Bolsa de Valores de Teherán (TSE) ha servido como refugio seguro contra las sanciones internacionales y la inflación. [ 109 ] [ 110 ]

Valoración de mercado

En 2007, el mercado, con una capitalización de $37 mil millones, cotizaba a una fracción de los múltiplos de ganancias que disfrutaban los vecinos de Irán, mientras que las ganancias promedio continuaron creciendo a alrededor del 25 por ciento anual. [ 111 ] A partir de 2010, la relación precio-ganancias en el mercado iraní se sitúa en torno a seis, mientras que es de 15 en los mercados regionales. Con la eliminación de los obstáculos a la inversión extranjera, Irán podría tener potencialmente un mercado de valores de entre 2.000 y 3.000 mil millones de dólares estadounidenses . Debido a las ganancias de precios, el rendimiento promedio de dividendos ha caído del 16 por ciento en 2009 al 13 por ciento en 2010. [ 112 ] Irán devaluó su moneda en julio de 2013. [ 113 ] Irán tiene una gran fuerza laboral joven y educada . [ 97 ] A partir de 2014, los costos salariales de Irán son más bajos que los de Vietnam (es decir, baratos). [ 97 ]

Según Voltan Capital Management LLC ( Nueva York ), las valoraciones de crecimiento y el potencial de revalorización de la inversión son similares a los de los mercados fronterizos en su etapa inicial, mientras que ha desarrollado características como una fuerza laboral bien educada , una gran clase media y una amplia base industrial . [ 15 ] Según varias fuentes, TSE está infravalorada en un 200% en comparación con sus pares de mercados fronterizos debido a la percepción errónea y las sanciones (2015). [ 114 ]

Privatización

En los últimos años, el papel del sector privado ha ido en aumento. Además, una enmienda al artículo 44 de la Constitución iraní en 2004 permitió la privatización del 80% de los activos estatales, el 40% de los cuales se gestionará mediante el programa " Acciones de Justicia " y el resto a través de la Organización de la Bolsa. El gobierno conservará la titularidad del 20% restante. [ 115 ] [ 116 ]

Según el plan de privatización , 47 compañías de petróleo y gas (incluidas PetroIran y North Drilling Company), con un valor estimado de 90 mil millones de dólares, serán privatizadas en la Bolsa de Valores de Teherán para 2014. [ 117 ]

Los inversores extranjeros pueden participar en las licitaciones de privatización iraníes , pero necesitan autorización del Ministerio de Economía para cada caso particular. [ 118 ] El gobierno ha simplificado los trámites burocráticos y emite permisos de inversión para extranjeros en menos de siete días. Irán ha anunciado que comenzará a permitir que empresas extranjeras adquieran compañías estatales iraníes, con la posibilidad de obtener la propiedad total.

expatriados iraníes

Existen diferentes estimaciones del capital total en manos de los expatriados iraníes. Una estimación sitúa la cifra en 1,3 billones de dólares estadounidenses. [ 119 ] Cualquiera que sea la cifra real, es evidente que estos fondos son lo suficientemente grandes como para adquirir participaciones significativas en todas las empresas estatales. Solo en Dubái , se estima que los expatriados iraníes han invertido hasta 200 mil millones de dólares. [ 120 ] Incluso una repatriación del 10 por ciento del capital tendría un impacto significativo. [ 121 ] En 2000, el Servicio de Prensa de Irán informó que los expatriados iraníes habían invertido entre 200 y 400 mil millones de dólares en Estados Unidos , Europa y China , pero casi nada en Irán. [ 122 ] Las disposiciones de la FIPPA se aplican a todos los inversores extranjeros, y muchos expatriados iraníes radicados en Estados Unidos continúan realizando inversiones sustanciales en Irán. [ 123 ]

inversión de cartera extranjera

El desempeño de la TSE no ha tenido correlación con las principales bolsas o mercados bursátiles emergentes en los últimos años, ni siquiera con el precio del petróleo . [ 80 ] [ 124 ]

Hasta ahora, el índice Tedpix ha sido impulsado por inversores nacionales, incluidos iraníes adinerados, fondos de pensiones del sector público y las ramas de inversión de los bancos estatales. Para que el índice prospere a largo plazo, se necesitan más inversores extranjeros que realicen compras significativas de acciones. [ 125 ] A partir de 2009, la inversión extranjera de cartera representa solo alrededor del 2 por ciento del mercado de valores en Irán. [ 112 ] [ 126 ] A los inversores extranjeros les resulta difícil invertir directa o indirectamente, ya que los bancos no pueden transferir fondos y no hay bancos custodios debido a las sanciones . [ 97 ] El 10 de noviembre de 2018, Gottfried Leibbrandt, director ejecutivo de SWIFT, dijo en Bélgica que algunos bancos en Irán serían desconectados de este servicio de mensajería financiera. [ 127 ]

El nuevo reglamento sobre inversión extranjera de cartera fue aprobado por el gobierno en junio de 2005, pero ratificado por el Consejo de Ministros en abril de 2010. En virtud de este nuevo reglamento, los inversores extranjeros pueden participar en la Bolsa de Tokio por primera vez. Sin embargo, inicialmente se impusieron algunas limitaciones a los inversores extranjeros:

  • Los inversores extranjeros pueden poseer un máximo del 10 por ciento de cada empresa cotizada.
  • Los inversores extranjeros no pueden retirar su capital principal ni las ganancias de capital durante los primeros tres años de su inversión. La repatriación es posible después de un año, según la normativa vigente.

Con la nueva ley, Irán ha aumentado el límite de participación extranjera al 20% y los inversores extranjeros ahora pueden invertir en el mercado de capitales, negociar acciones (incluidas las extrabursátiles) y:

  1. Los inversores (extranjeros) de pequeña escala pueden retirar su dinero en cualquier momento;
  2. Los inversores a gran escala que posean el 10 por ciento del valor de la agencia o el 10 por ciento del puesto directivo podrán sacar su capital del país después de dos años, previa autorización del gobierno. [ 128 ]
  3. Esta nueva ley no protege explícitamente contra el control y la manipulación a través de fondos extranjeros (por ejemplo, a través de fondos ubicados en paraísos fiscales o agentes extranjeros con sede en Irán). [ 129 ]

FOREX

Desde abril de 2010, los inversores extranjeros pueden abrir cuentas en moneda extranjera en bancos iraníes y cambiar sus divisas a riales y viceversa. Los extranjeros que deseen operar en Irán deben obtener una licencia, cuyo trámite, según indica la bolsa en su sitio web, tarda siete días. [ 5 ]

Riesgos no comerciales

El Banco Central de Irán también se encarga de proporcionar a los inversores las divisas necesarias , las cuales son transferibles. Además, según la ley, los inversores extranjeros están protegidos y asegurados contra posibles pérdidas y daños causados ​​por futuros disturbios políticos o conflictos regionales.

Listado doble

Irán se propone atraer inversión extranjera a su sector energético mediante la creación de un grupo paraguas de casi 50 empresas estatales y la cotización de sus acciones en cuatro bolsas de valores internacionales. [ 130 ]

fondos extraterritoriales

A partir de 2014, Turquoise Partners en Teherán (y Confido Capital OY en Helsinki ) son algunas de las pocas oportunidades para que los inversores extranjeros participen en la Bolsa de Valores de Teherán. [ 15 ] [ 131 ] Turquoise Partners publica uno de los pocos boletines informativos en inglés que cubre los desarrollos de la Bolsa de Valores de Teherán y la economía iraní llamado " Iran Investment Monthly ". En 2014, Mehrafarin Brokerage Company se convirtió en el primer corredor en abrir una oficina en Londres. [ 132 ] ACL Ltd en Londres dice que planea lanzar un fondo centrado en Irán por valor de más de 100 millones de dólares, si se levantan las sanciones. [ 133 ] Cientos de gestores de fondos de cobertura e inversores occidentales han visitado Irán en 2015, anticipando el levantamiento de las sanciones. [ 15 ] Renaissance Capital y Sturgeon Capital, con sede en Londres, también han mostrado interés en invertir en la TSE. [ 134 ]

sanciones estadounidenses

Las personas estadounidenses necesitan una licencia de la Oficina de Control de Activos Extranjeros (OFAC) del Departamento del Tesoro de EE. UU. para invertir en TSE. [ 135 ] Los analistas esperan que TSE sea uno de los mayores beneficiarios iniciales si se levantan las sanciones. [ 136 ]

impuestos

A partir de julio de 2010, los impuestos sobre las transacciones en la Bolsa de Valores de Tokio (TSE) son los siguientes:

  • Dividendo en efectivo : Sin impuestos (22,5% en origen por parte de la Compañía). [ 4 ]
  • Transferencia de acciones : La enmienda tributaria ha modificado la normativa relativa al cálculo del impuesto sobre la transferencia de acciones y sus derechos en entidades corporativas iraníes.
    • En el caso de acciones cotizadas en la Bolsa de Valores de Teherán (TSE), el impuesto sobre la transferencia de dichas acciones y otros derechos es del 0,5 por ciento del precio de venta. [ 40 ]
    • En caso de transferencia de las acciones y sus derechos a otras entidades corporativas (es decir, aquellas que no cotizan en la TSE), se aplica una tasa fija del cuatro por ciento del valor de las acciones y los derechos transferidos. No se cobrarán otros impuestos. La enmienda ha eliminado el requisito de valorar las acciones de esta categoría. [ 40 ]

Exenciones

Véase también

Lecturas adicionales

  • Estructura de propiedad y desempeño empresarial: Un estudio empírico sobre empresas cotizadas en la Bolsa de Valores de Teherán; basado en la clasificación sectorial. Ali Tahbaz Hendi (LAP LAMBERT Academic Publishing). Diciembre de 2012. ISBN 978-3843380416.
  • Predicción a corto plazo del índice de precios de la Bolsa de Valores de Teherán (TEPIX): Uso de redes neuronales artificiales (ANN)

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  • Sitio web oficial (en inglés)
  • Sitio web oficial (en persa)
    • Índices TSE archivados el 14/04/2012 en Wayback Machine .
    • Informe Anual de la TSE 2010
  • Sukuk (Instrumentos Financieros Islámicos)
  • Compañía de Gestión Tecnológica de la Bolsa de Valores de Teherán (TSETMC) Archivado el 13/11/2008 en Wayback Machine (en persa)
  • Asociación de Agentes de Bolsa y Valores - Organización autorreguladora de la Bolsa de Valores de Tokio (TSE).
  • Financial Tribune (periódico iraní en inglés): Ofrece informes diarios sobre la Bolsa de Tokio (TSE).
  • Organización de Valores y Bolsa de Irán (SEO) Archivado el 16/08/2022 en Wayback Machine – Ofrece el Boletín Trimestral del Mercado de Capitales Islámico de Irán
  • Federación de Bolsas de Valores Euroasiáticas. Enlace obsoleto archivado el 14/12/2013 en archive.today – Estadísticas/regulaciones/operaciones/comparaciones internacionales/calendario y últimas noticias de la TSE.
  • Mercados de capitales de Irán : Estudio exhaustivo de 2003
  • Turquoise Partners – Informe mensual sobre la Bolsa de Valores de Teherán y la economía de Irán.
  • Depositario Central de Valores de Irán – Compensación y liquidación de operaciones, registro central