comerciante de bolsa

A diferencia de un corredor de bolsa , un profesional que organiza transacciones entre un comprador y un vendedor y obtiene una comisión garantizada por cada operación realizada, un operador profesional puede tener una curva de aprendizaje pronunciada y su carrera, basada en un rendimiento altamente competitivo, puede verse truncada, especialmente durante caídas generalizadas del mercado de valores . Las operaciones de negociación en el mercado de valores tienen un nivel considerablemente alto de riesgo , incertidumbre y complejidad , especialmente para los operadores e inversores de bolsa sin experiencia. Además, las actividades de negociación no son gratuitas. Los especuladores/inversores de bolsa se enfrentan a varios costes, como comisiones, impuestos y tasas que deben pagarse por la intermediación y otros servicios, como las órdenes de compra/venta realizadas a través de una bolsa de valores . Dependiendo de la naturaleza de cada legislación nacional o estatal involucrada, se debe respetar una amplia gama de obligaciones fiscales, y las jurisdicciones cobran impuestos sobre aquellas transacciones, dividendos y ganancias de capital que se encuentran dentro de su ámbito de aplicación. Sin embargo, estas obligaciones fiscales variarán de una jurisdicción a otra. Entre otras razones, podría haber algunos casos en los que la tributación ya esté incorporada en el precio de las acciones a través de las diferentes legislaciones que las empresas deben cumplir en sus respectivas jurisdicciones; o que las operaciones bursátiles libres de impuestos son útiles para impulsar el crecimiento económico . En Estados Unidos, por ejemplo, las ganancias de acciones generalmente se gravan a dos niveles: Para las ganancias de capital a largo plazo (acciones vendidas después de un mínimo de un año de propiedad), la tasa impositiva actual (2024) es del 20%. Para las operaciones a corto plazo (acciones compradas y vendidas dentro de un período de 12 meses), las ganancias de capital se gravan a la tasa impositiva ordinaria (por ejemplo, 28%, 30%, 35%). Más allá de estos costos están los costos de oportunidad del dinero y el tiempo, el riesgo cambiario , el riesgo financiero y los gastos de Internet, servicios de datos y agencias de noticias y consumo de electricidad , todos los cuales deben tenerse en cuenta.

La volatilidad del mercado bursátil puede desencadenar problemas de salud mental como ansiedad y depresión . Esto coincide con las investigaciones sobre los efectos a largo plazo del mercado de valores en la salud mental. Los operadores e inversores bursátiles experimentados pueden desarrollar resiliencia psicológica para afrontar estos factores a largo plazo o, de lo contrario, corren el riesgo de sufrir continuamente algún tipo de problema de salud mental durante el transcurso de sus carreras o actividades financieras que dependen del mercado de valores.

Aunque muchas empresas ofrecen cursos de selección de acciones y numerosos expertos reportan éxito mediante el análisis técnico y fundamental , muchos economistas y académicos afirman que, debido a la hipótesis del mercado eficiente (HME), es improbable que cualquier análisis pueda ayudar a un inversor a obtener ganancias superiores al propio mercado bursátil. En la distribución de los inversores, muchos académicos creen que los más ricos son simplemente casos atípicos (es decir, en un juego de azar, han obtenido veinte veces seguidas la misma puntuación). Cuando se invierte dinero en el mercado de valores, se hace con el objetivo de generar un retorno sobre el capital invertido. Muchos inversores intentan no solo obtener una rentabilidad, sino también superar al mercado. Sin embargo, la eficiencia del mercado, defendida en la HME formulada por Eugene Fama en 1970, sugiere que, en cualquier momento dado, los precios reflejan plenamente toda la información disponible sobre una acción o mercado en particular.

Así, según la Hipótesis del Mercado Eficiente (HME), ningún inversor tiene ventaja a la hora de predecir la rentabilidad de una acción, ya que nadie tiene acceso a información que no esté ya disponible para todos. En mercados eficientes, los precios dejan de ser predecibles para convertirse en aleatorios, por lo que no se puede discernir ningún patrón de inversión. Por consiguiente, un enfoque planificado de la inversión no puede tener éxito. Este "paseo aleatorio" de los precios, comúnmente mencionado en la HME, da como resultado el fracaso de cualquier estrategia de inversión que pretenda superar al mercado de forma consistente. De hecho, la HME sugiere que, dados los costes de transacción que implica la gestión de carteras, sería más rentable para un inversor invertir su dinero en un fondo indexado.

En 1963, Benoit Mandelbrot analizó las variaciones de los precios del algodón en una serie temporal que comenzaba en 1900. Se obtuvieron dos hallazgos importantes. Primero, los movimientos de precios tenían muy poco que ver con una distribución normal en la que la mayor parte de las observaciones se sitúan cerca de la media (el 68% de los datos se encuentran dentro de una desviación estándar). En cambio, los datos mostraron una gran frecuencia de variaciones extremas. Segundo, las variaciones de precios seguían patrones que eran indiferentes a la escala: la curva descrita por los cambios de precio para un solo día era similar a la curva de un mes. Sorprendentemente, estos patrones de autosimilitud estuvieron presentes durante todo el período de 1900 a 1960, una época violenta que había visto una Gran Depresión y dos guerras mundiales. Mandelbrot utilizó su teoría fractal para explicar la presencia de eventos extremos en Wall Street. En 2004 publicó su libro sobre el "mal comportamiento" de los mercados financieros, titulado " El (mal) comportamiento de los mercados: una visión fractal del riesgo, la ruina y la recompensa" . La idea fundamental que relaciona los fractales con los mercados financieros es que la probabilidad de experimentar fluctuaciones extremas (como las provocadas por el comportamiento gregario ) es mayor de lo que la sabiduría convencional nos hace creer. Esto, por supuesto, proporciona una visión más precisa del riesgo en el mundo de las finanzas. El objetivo principal en los mercados financieros es maximizar los ingresos para un nivel de riesgo determinado. Los modelos estándar para esto se basan en la premisa de que la probabilidad de variaciones extremas en los precios de los activos es muy baja.

Estos modelos se basan en la suposición de que las fluctuaciones de los precios de los activos son el resultado de un proceso aleatorio o estocástico bien definido. Por eso, los modelos convencionales (como el famoso modelo de Black-Scholes ) utilizan distribuciones de probabilidad normales para describir los movimientos de precios. A efectos prácticos, las variaciones extremas pueden ignorarse. Mandelbrot consideraba que esta era una forma terrible de analizar los mercados financieros. Para él, la distribución de los movimientos de precios no es normal y tiene la propiedad de curtosis , donde abundan las colas pesadas. Esta es una representación más fiel de los mercados financieros: los movimientos del índice Dow durante los últimos cien años revelan una preocupante frecuencia de movimientos violentos. Aun así, los modelos convencionales utilizados en la época de la crisis financiera de 2008 descartaban estas variaciones extremas y consideraban que solo podían ocurrir cada 10 000 años . Una conclusión obvia del trabajo de Mandelbrot es que una mayor regulación de los mercados financieros es indispensable. Otras contribuciones de su trabajo al estudio del comportamiento del mercado de valores son la creación de nuevos enfoques para evaluar el riesgo y evitar colapsos financieros imprevistos. ^{[ 3 ]}

Mandelbrot profundiza en varios principios clave de las finanzas fractales en El comportamiento errático de los mercados: una visión fractal de la turbulencia financiera:

1. "Turbulencia inherente del mercado: Los mercados se describen como caóticos, con fluctuaciones de precios en diferentes escalas temporales, contrariamente a la visión convencional de la estabilidad del mercado."
2. Mayor riesgo de mercado: Los autores demuestran que los mercados son más riesgosos de lo que sugieren las teorías estándar, con frecuentes eventos extremos ("cisnes negros").
3. Memoria de mercado: Contradiciendo la hipótesis del mercado eficiente, los autores afirman que los mercados tienen memoria, lo que afecta a los movimientos futuros de los precios.
4. Autosimilitud a través de escalas temporales: Los mercados financieros exhiben patrones similares en diferentes niveles.
5. No linealidad de los mercados: pequeños cambios pueden dar lugar a resultados grandes e impredecibles.
6. Comportamiento humano en los mercados: Las emociones y los comportamientos humanos influyen significativamente en la dinámica del mercado.

Fuera del ámbito académico, la controversia en torno a la especulación bursátil se centra principalmente en las operaciones intradía realizadas por inversores individuales y en los escándalos de fondos de inversión perpetrados por inversores institucionales en 2003. La cobertura mediática de estos temas ha sido tan generalizada que muchos inversores ahora descartan la especulación bursátil como una estrategia de inversión fiable. El uso de información privilegiada no detectado , el fraude contable , la malversación de fondos y las estrategias de manipulación de precios son factores que obstaculizan una inversión eficiente, racional, justa y transparente , ya que pueden generar estados financieros y datos ficticios de empresas, lo que conlleva precios de las acciones inconsistentes.

A lo largo de la historia de los mercados bursátiles, ha habido docenas de escándalos relacionados con empresas cotizadas, métodos de inversión en bolsa y corretaje.

Jérôme Kerviel ( Société Générale ) y Kweku Adoboli ( UBS ), dos operadores deshonestos , trabajaban en el mismo tipo de puesto, la mesa delta one : una mesa donde se negocian derivados , y no acciones o bonos individuales. Este tipo de operaciones son relativamente sencillas y suelen estar reservadas para operadores novatos que también se especializan en fondos cotizados (ETF), productos financieros que imitan el rendimiento de un índice (es decir, al alza o a la baja). Como son fáciles de usar, facilitan la diversificación de la cartera mediante la adquisición de contratos respaldados por un índice bursátil o un sector (por ejemplo, materias primas). Los dos operadores estaban muy familiarizados con los procedimientos de control. Trabajaban en el back office, el órgano administrativo del banco que controla la regularidad de las operaciones, antes de pasar a operar. Según el informe del Inspector General de Société Générale, en 2005 y 2006 Kerviel "lideró" tomando posiciones de entre 100 y 150 millones de euros en acciones de SolarWorld que cotizaban en Alemania. Además, el "comercio no autorizado" de Kweku Adoboli, similar al de Kerviel, no se remontaba a mucho tiempo atrás. Adoboli había estado realizando operaciones desde octubre de 2008; su fracaso y posterior arresto ocurrieron en 2011. ^{[ 4 ]}

Un caso clásico relacionado con el uso de información privilegiada en empresas cotizadas involucró a Raj Rajaratnam y su firma de gestión de fondos de cobertura, Galleon Group . El viernes 16 de octubre de 2009, fue arrestado por el FBI y acusado de conspirar con otros en el uso de información privilegiada en varias empresas que cotizan en bolsa. El fiscal estadounidense Preet Bharara estimó las ganancias totales del esquema en más de 60  millones de dólares, declarando en una conferencia de prensa que se trataba del mayor caso de uso de información privilegiada en fondos de cobertura en la historia de Estados Unidos. ^{[ 5 ]} Un fraude contable muy publicitado de una empresa cotizada involucró a Satyam. El 7 de enero de 2009, su presidente Raju renunció después de anunciar públicamente su participación en un fraude contable masivo. Ramalinga Raju fue enviado a la prisión de Hyderabad junto con su hermano y exmiembro de la junta directiva Rama Raju, y el exdirector financiero Vadlamani Srinivas. En Italia, Calisto Tanzi, de Parmalat , fue acusado de fraude financiero y blanqueo de dinero en 2008. Los italianos se escandalizaron de que un imperio tan vasto y consolidado pudiera derrumbarse tan rápidamente. Cuando se dio a conocer el escándalo, el precio de las acciones de Parmalat en la Bolsa de Milán se desplomó. Parmalat se había vendido bonos vinculados a crédito , apostando así a su propia solvencia para crear un activo de la nada. Tras su detención, Tanzi admitió, durante el interrogatorio en la prisión de San Vittore de Milán , que había desviado fondos de Parmalat a Parmatour y otros negocios. Las empresas familiares de fútbol y turismo fueron un desastre financiero, al igual que el intento de Tanzi de rivalizar con Berlusconi comprando Odeon TV , para luego venderla con pérdidas de unos 45 millones de euros. Tanzi fue condenado a 10 años de prisión por fraude relacionado con el colapso del grupo lácteo. Los otros siete acusados, entre ellos ejecutivos y banqueros, fueron absueltos. Otros ocho acusados ​​llegaron a un acuerdo extrajudicial en septiembre de 2008. ^{[ 6 ]}

El day trading se sitúa en el extremo opuesto del espectro de inversión, alejado de la sabiduría convencional de comprar y mantener. Es la estrategia definitiva para predecir el momento oportuno del mercado. Si bien toda la atención que atrae el day trading parece sugerir que la teoría es sólida, los críticos argumentan que, de ser así, al menos un famoso gestor de fondos habría dominado el sistema y se habría autoproclamado "el Warren Buffett del day trading". La larga lista de inversores exitosos que se han convertido en leyendas en su época, donde George Soros rivaliza con Warren Buffett por el título de inversor bursátil más exitoso de todos los tiempos, no incluye a una sola persona que haya forjado su reputación mediante el day trading.

Incluso Michael Steinhardt , quien amasó su fortuna operando en horizontes temporales que iban desde los 30 minutos hasta los 30 días, afirmaba adoptar una perspectiva a largo plazo en sus decisiones de inversión. Desde una perspectiva económica, muchos gestores de fondos y asesores financieros profesionales evitan el trading intradía, argumentando que la recompensa simplemente no justifica el riesgo. El objetivo de los inversores es obtener ganancias, y comprar barato y vender caro es la meta general de la mayoría (si bien las ventas en corto y el arbitraje adoptan un enfoque diferente, el éxito o el fracaso de estas estrategias aún depende del momento oportuno).

Los problemas con la negociación de fondos mutuos que empañaron la imagen del timing del mercado surgieron porque los prospectos de las compañías gestoras de fondos prohibían estrictamente las operaciones a corto plazo. A pesar de esta prohibición, a ciertos clientes se les permitía hacerlo. Por lo tanto, el problema no radicaba en la estrategia de negociación en sí, sino en su implementación poco ética e injusta, que permitía a algunos inversores participar en ella mientras excluía a otros. Todos los grandes inversores del mundo dependen, en cierta medida, del timing del mercado para alcanzar el éxito. Ya sea que basen sus decisiones de compraventa en el análisis fundamental de los mercados, el análisis técnico de empresas individuales, la intuición personal o una combinación de todos ellos, la razón fundamental de su éxito reside en realizar las operaciones correctas en el momento oportuno. En la mayoría de los casos, estas decisiones implican periodos prolongados y se basan en estrategias de inversión a largo plazo. La inversión en valor es un claro ejemplo, ya que se basa en comprar acciones que cotizan por debajo de su valor intrínseco y venderlas cuando su valor se reconoce en el mercado. La mayoría de los inversores en valor son conocidos por su paciencia, ya que las acciones infravaloradas suelen permanecer infravaloradas durante periodos de tiempo significativos.

Algunos inversores optan por una combinación de factores técnicos, fundamentales y ambientales para determinar dónde y cuándo invertir. Estos estrategas rechazan la teoría del azar en la inversión y atribuyen sus mayores rendimientos tanto a la perspicacia como a la disciplina.

Abundan los casos de fracasos financieros y las historias de fracasos relacionados con la compraventa de acciones. Cada año, se malgasta mucho dinero en publicaciones y cursos no revisados ​​por pares (y en gran medida no regulados) a los que asisten personas que se dejan convencer y pagan la factura, con la esperanza de enriquecerse operando en los mercados. Esto abre la puerta a la promoción generalizada de métodos de negociación inexactos y no probados para acciones, bonos, materias primas o Forex , a la vez que genera cuantiosos ingresos para autores, asesores y autoproclamados gurús de la inversión sin escrúpulos. La mayoría de los gestores de fondos activos obtienen rendimientos inferiores a los de un índice, como el S&P 500. ^{[ 11 ]}

La especulación bursátil es una actividad arriesgada y compleja, ya que la dirección de los mercados se considera generalmente impredecible y carece de transparencia. Además, los reguladores financieros a veces no logran detectar, prevenir ni corregir adecuadamente las irregularidades cometidas por empresas cotizadas malintencionadas u otros participantes del mercado financiero . Por otra parte, los mercados financieros están sujetos a la especulación . Esto no invalida las historias, bien documentadas, de grandes éxitos y rentabilidad constante de muchos inversores individuales y organizaciones de inversión bursátil a lo largo de la historia.

Masayoshi Son fue durante muchos años el inversor-accionista que más dinero perdió en la historia (más de 59.000 millones de dólares ^{[ 12 ]} solo durante el estallido de la burbuja puntocom del año 2000, cuando sus acciones de SoftBank se desplomaron) ^{[ 13 ]} , pero fue superado por otros ^{[ 14 ] [ 15 ]} inversores y accionistas multimillonarios como Elon Musk (cuyo patrimonio neto alcanzó su punto máximo en noviembre de 2021 con 340.000 millones de dólares y luego se desplomó a 137.000 millones de dólares después de que las acciones de Tesla se desplomaran un 65% en 2022; un récord mundial Guinness) ^{[ 16 ] [ 17 ]} en los años siguientes. Estos cambios significativos en el patrimonio neto de los grandes propietarios de acciones son previsibles a largo plazo y son el resultado final de la naturaleza volátil del mercado de valores, las deficiencias del riesgo financiero y los cambios inevitables en la valoración de los activos. Los accionistas más pequeños pueden experimentar cambios proporcionalmente iguales en sus activos basados ​​en el mercado de valores.

Para abordar con éxito ^{[ 18 ]} todas las deficiencias, dudas, falacias, ruido y cuellos de botella burocráticos asociados con la inversión en acciones, como la especulación y el fraude sin control, así como la información imperfecta , el riesgo excesivo y los costos, el inversor bursátil John Clifton "Jack" Bogle (1929-2019) se hizo mundialmente famoso por fundar la gestora de fondos de inversión estadounidense Vanguard Group en 1975 y por diseñar el primer fondo de replicación de índices . Bogle estudió economía en la Universidad de Princeton, especializándose en fondos mutuos , y desde el principio demostró una fuerte inclinación hacia los principios de la gestión pasiva de acciones sobre los que más tarde construyó Vanguard Group. Bogle creía que sería prácticamente imposible para un inversor superar consistentemente al mercado de valores , y que las ganancias potenciales obtenidas generalmente se diluyen por la elevada estructura de costos asociada con la selección de valores (número de transacciones), lo que resulta en una rentabilidad inferior a la media. Basándose en este principio, diseñó el primer fondo indexado, permitiendo a sus inversores acceder a todo el mercado de una manera simple, integral y a costos extremadamente competitivos. ^{[ 19 ]}