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Inversor institucional

Un inversor institucional es una entidad que agrupa fondos para adquirir valores , bienes inmuebles y otros activos de inversión, o para originar préstamos. Entre los inversores...

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Un inversor institucional es una entidad que agrupa fondos para adquirir valores , bienes inmuebles y otros activos de inversión, o para originar préstamos. Entre los inversores institucionales se incluyen bancos comerciales , bancos centrales , cooperativas de crédito , empresas vinculadas al gobierno , aseguradoras , fondos de pensiones , fondos soberanos , organizaciones benéficas , fondos de cobertura , fideicomisos de inversión inmobiliaria , asesores de inversión , fondos de dotación y fondos mutuos . Las empresas operativas que invierten capital excedente en este tipo de activos también pueden incluirse en el término. Los inversores institucionales activistas también pueden influir en el gobierno corporativo ejerciendo sus derechos de voto en sus inversiones. En 2019, los 500 principales gestores de activos del mundo administraban colectivamente 104,4 billones de dólares en activos bajo gestión (AuM). [ 1 ]

Los inversores institucionales parecen ser más sofisticados que los inversores minoristas, pero sigue sin estar claro si los gestores de inversiones profesionales activos pueden mejorar de forma fiable los rendimientos ajustados al riesgo en una cantidad que supere las comisiones y los gastos de gestión de inversiones debido a problemas con la limitación de los costes de agencia . [ 2 ] : 4 Dando crédito a las dudas sobre la capacidad de los inversores activos para «superar al mercado», los fondos indexados pasivos han ganado terreno con el auge de los inversores pasivos: los tres mayores gestores de activos de EE. UU. poseían juntos un promedio del 18 % del índice S&P 500 y juntos constituían el mayor accionista en el 88 % del S&P 500 en 2015. [ 3 ] El potencial de los inversores institucionales en los mercados de infraestructuras se destaca cada vez más después de las crisis financieras de principios del siglo XXI. [ 4 ]

Historia

La antigua Roma y el Islam

Inscripción en honor a Aristoxénos, hijo de Demofonte, probablemente benefactor del gimnasio de Atenas, finales del siglo III o II a.C., Museo del Louvre

El derecho romano ignoraba el concepto de persona jurídica ; sin embargo, en aquella época, la práctica del evergetismo privado (que data, al menos, del siglo IV a. C. en Grecia) a veces propiciaba la creación de capital generador de ingresos, lo que puede interpretarse como una forma temprana de institución benéfica. En algunas colonias africanas, en particular, parte del entretenimiento de la ciudad se financiaba con los ingresos generados por tiendas y hornos de panadería originalmente ofrecidos por un benefactor adinerado. [ 5 ] En el sur de la Galia, los acueductos a veces se financiaban de manera similar. [ 6 ]

El principio jurídico de persona jurídica pudo haber surgido con el auge de los monasterios en los primeros siglos del cristianismo . Posteriormente, el concepto pudo haber sido adoptado por el incipiente derecho islámico. El waqf (institución benéfica) se convirtió en una piedra angular de la financiación de la educación, las obras hidráulicas, el bienestar social e incluso la construcción de monumentos. [ 7 ] Junto con algunos monasterios cristianos [ 8 ] los waqfs creados en el siglo X d. C. se encuentran entre las organizaciones benéficas más antiguas del mundo (véase, por ejemplo, el santuario del Imam Reza ).

Europa preindustrial

Tras la proliferación de monasterios, asilos y otros hospitales, la donación de grandes sumas de dinero a estas instituciones se convirtió en una práctica común en la Europa occidental medieval. Con el paso de los siglos, estas instituciones adquirieron extensas propiedades y grandes fortunas en metales preciosos. Tras el colapso de los ingresos agrarios, muchas de estas instituciones se alejaron de los bienes inmuebles rurales para concentrarse en los bonos emitidos por el soberano local (este cambio se remonta al siglo XV en Venecia, [ 9 ] y al siglo XVII en Francia [ 10 ] y la República Holandesa [ 11 ] ). La importancia de la propiedad institucional, tanto laica como religiosa, en la economía europea preindustrial es innegable, ya que solían poseer entre el 10 y el 30 % de las tierras cultivables de una región determinada.

En el siglo XVIII, los inversores privados aunaron sus recursos para adquirir billetes de lotería y acciones de tontina , lo que les permitió diversificar el riesgo y convertirse en algunas de las primeras instituciones especulativas conocidas en Occidente.

Antes de 1980

Tras varias oleadas de disolución (principalmente durante la Reforma y el período revolucionario), el peso de las organizaciones benéficas tradicionales en la economía se derrumbó; hacia 1800, las instituciones poseían únicamente el 2 % de las tierras cultivables en Inglaterra y Gales. [ 12 ] Surgieron nuevos tipos de instituciones (bancos, compañías de seguros), pero a pesar de algunos casos de éxito, no lograron atraer una gran parte del ahorro público y, por ejemplo, hacia 1950, poseían el 48 % de las acciones estadounidenses y ciertamente aún menos en otros países. [ 13 ]

Descripción general

Debido a su sofisticación, los inversores institucionales pueden estar exentos de ciertas leyes de valores. Por ejemplo, en Estados Unidos, los inversores institucionales generalmente pueden adquirir colocaciones privadas conforme a la Regla 506 de la Regulación D como " inversores acreditados ". [ 14 ] Además, los grandes inversores institucionales estadounidenses pueden calificar para adquirir ciertos valores generalmente restringidos a la inversión minorista conforme a la Regla 144A .

En Canadá, las empresas que venden a inversores acreditados pueden quedar exentas de la obligación de presentar informes regulatorios por parte de cada uno de los administradores provinciales de valores canadienses.

Los inversores institucionales como intermediarios financieros

Como intermediarios entre inversores individuales y empresas, los inversores institucionales son fuentes importantes de capital en los mercados financieros. Al agrupar las inversiones de sus miembros, los inversores institucionales reducen el coste del capital para los emprendedores y, al mismo tiempo, diversifican sus carteras. Su mayor capacidad para influir en el comportamiento corporativo y seleccionar perfiles de inversores puede contribuir a disminuir los costes de agencia . Además, su papel como intermediarios financieros implica que operan bajo estructuras organizativas y marcos regulatorios diferentes a los de los accionistas mayoritarios individuales. Esta posición única les permite aprovechar su tamaño y experiencia para impulsar mejores prácticas de gobierno corporativo. [ 15 ]

Inversores institucionales como socios limitados, propietarios de activos y gestores de activos.

Dentro de los distintos tipos de inversores institucionales, a menudo se confunden los roles de socios limitados (SL), propietarios de activos y gestores de activos. En la práctica, estos tipos de inversores institucionales desempeñan funciones muy diferentes en el sector de la inversión. Los socios limitados y los propietarios de activos poseen la titularidad legal de sus activos y toman decisiones sobre su asignación. Es decir, el control principal sobre las decisiones estratégicas de asignación de activos recae en los socios limitados y los propietarios de activos, a menudo en consulta con asesores de inversión institucionales. Los inversores institucionales como los fondos de pensiones, las fundaciones, los fondos soberanos y los fondos de inversión son ejemplos de socios limitados y propietarios de activos institucionales. Los socios limitados y los propietarios de activos pueden gestionar sus activos directamente o bien externalizar parte o la totalidad de la gestión a gestores de activos externos.

En cambio, los gestores de activos actúan como agentes en nombre de los socios limitados y los propietarios de activos. Por lo general, los gestores de activos tienen poca o ninguna discreción en las decisiones estratégicas generales sobre la asignación de activos. Sin embargo, suelen tener una discreción considerable en lo que respecta a la gestión de cartera, la selección de valores y las decisiones de gestión de riesgos, sujetas a las restricciones que les impongan sus socios limitados y propietarios de activos. Los gestores de activos suelen tener el deber de actuar como fiduciarios para con sus socios limitados y propietarios de activos. Es decir, deben anteponer los intereses de sus socios limitados y propietarios de activos a los suyos propios.

Por diversas razones, los inversores institucionales (LP) y los propietarios de activos pueden modificar periódicamente la asignación de activos, lo que puede generar un movimiento de capital, conocido como flujo de activos, de una clase de activos a otra o de un gestor de activos a otro. Los gestores de activos tradicionales invierten en acciones cotizadas o renta fija. En cambio, los gestores de activos alternativos, como los fondos de cobertura y las firmas de capital privado, pueden invertir tanto en inversiones tradicionales como alternativas. Los gestores de activos mantienen relaciones con sus inversores institucionales (LP) y propietarios de activos mediante el proceso de relaciones con los inversores. [ 16 ] Por ejemplo, los procesos de relaciones con los inversores pueden incluir la comunicación periódica por parte del gestor de activos del rendimiento de las inversiones, así como de cambios importantes en el proceso de inversión, el equipo de inversión, etc.

Consultores de inversión institucional

Los consultores de inversión institucional desempeñan un papel fundamental en la asignación de activos. Estos consultores actúan como intermediarios, asesorando a los inversores institucionales. Generalmente, no tienen potestad para gestionar los activos, sino que ofrecen asesoramiento sobre cómo gestionarlos. En concreto, colaboran estrechamente con fondos de pensiones y otros inversores institucionales, proporcionando asesoramiento de inversión independiente que complementa el conocimiento y la experiencia de estos últimos. Por ejemplo, un fondo de pensiones puede contratar a un consultor para que le asesore en la construcción de carteras, la asignación de activos, las declaraciones de política de inversión, el seguimiento del rendimiento, la selección de gestores de fondos, etc. Los inversores institucionales también pueden recurrir a estos consultores como una garantía adicional de protección legal para sus comités y consejos de administración, al asegurar que se adhieren a las mejores prácticas del sector en sus procesos de inversión.

Relación con los estados de bienestar

La investigación ha examinado cómo el diseño del estado de bienestar influye en el desarrollo y la composición de los inversores institucionales. [ 17 ] Ciertos programas de bienestar reducen la dependencia de los hogares de los inversores institucionales al proporcionar seguridad no basada en activos. Los generosos sistemas públicos de pensiones de reparto desplazan los ahorros privados para la jubilación, ya que los trabajadores que esperan prestaciones públicas ahorran menos para la jubilación. [ 18 ] [ 19 ] Los países con tasas de reemplazo de pensiones públicas más altas tienen activos de pensiones privadas significativamente menores como porcentaje del PIB. [ 20 ] Del mismo modo, las prestaciones familiares y los seguros de enfermedad que proporcionan apoyo directo a los ingresos reducen la participación de los hogares en los mercados financieros. [ 17 ] Sin embargo, esta relación ha variado históricamente, y las disposiciones públicas y privadas a veces se han expandido juntas en lugar de que una desplace a la otra. [ 21 ]

En contraste, ciertos gastos de bienestar promueven activamente el crecimiento de los inversores institucionales mediante la creación de activos invertibles . La política de vivienda, incluidos los subsidios y las deducciones de intereses hipotecarios, estabiliza los valores de las propiedades y los flujos de ingresos, facilitando la inversión inmobiliaria . [ 22 ] El gasto en atención médica en sistemas que dependen de seguros privados genera flujos de ingresos que se convierten en activos negociables. [ 17 ] Esto contribuye a la " economía de activos ", donde la desigualdad de riqueza está impulsada sustancialmente por la propiedad diferencial de activos en lugar de las disparidades de ingresos. [ 23 ] [ 24 ] Estos patrones operan a través de distintos canales institucionales: las compañías de seguros ofrecen productos complementarios que refuerzan las disposiciones públicas, mientras que los fondos de pensiones y los fondos de inversión se contraen bajo pensiones públicas generosas pero se expanden cuando el bienestar enfatiza los mecanismos de mancomunación de riesgos como el seguro de desempleo . [ 17 ]

Tipos de inversores institucionales

Regional

En distintos países, diferentes tipos de inversores institucionales pueden ser más importantes. En los países exportadores de petróleo, los fondos soberanos son muy importantes, mientras que en los países desarrollados , los fondos de pensiones pueden ser más importantes. [ 25 ]

Canadá

Algunos ejemplos de importantes inversores institucionales canadienses son:

Porcelana

El programa chino que permite a los inversores institucionales invertir en su mercado de capitales se denomina Inversor Institucional Extranjero Cualificado (QFII, por sus siglas en inglés).

India

En India, el término Inversor Institucional Extranjero (FII) se utiliza para referirse a las empresas extranjeras que invierten en los mercados de capitales de India. [ 31 ]

Recientemente, los inversores institucionales extranjeros (FII) han invertido un total de 23.000  millones de dólares en el mercado indio. Con ello, las reservas de divisas de la India han alcanzado un total de 584.000  millones de dólares, lo que supone un nuevo récord en el mercado indio. [ 32 ] [ 33 ]

También conocida como inversión extranjera directa o IED, las agencias gubernamentales de la India, como la SEBI, han establecido normas para registrar a los FII y regular las inversiones que fluyen a través de ellos. En 2008, los FII representaron la mayor categoría de inversión institucional, con un estimado de 751.140 millones de dólares estadounidenses. [ 34 ]

Recientemente, los FII registraron una retirada neta de 770,67 millones de dólares en un solo día de negociación, incluyendo 440,86 millones de dólares de acciones, 327,44 millones de dólares de deuda y 2,31 millones de dólares de inversiones híbridas . A pesar de estas retiradas, las entradas totales de FII para 2024 se mantuvieron positivas en 18.241 millones de dólares, con entradas en el año fiscal 2025 de 8.924 millones de dólares, según un informe de investigación de SBI. [ 35 ] [ 36 ]

Japón

Japón alberga el mayor fondo de pensiones del mundo (GPI) y 63 de los 300 principales fondos de pensiones a nivel mundial (por activos bajo gestión). Estos incluyen:

Reino Unido

En el Reino Unido, los inversores institucionales pueden desempeñar un papel fundamental en los asuntos económicos y se concentran principalmente en la City de Londres . Su patrimonio representa alrededor de dos tercios del capital social de las empresas que cotizan en bolsa. Para cualquier empresa, los 25 mayores inversores tendrían que reunir más de la mitad de los votos. [ 37 ]

Estados Unidos

Algunos ejemplos de inversores institucionales importantes de EE. UU. son:

Las principales asociaciones de inversores son:

La IMA, la ABI, la NAPF y la AITC, además de la British Merchant Banking and Securities House Association, también estuvieron representadas por el Institutional Shareholder Committee (ISC). A partir de agosto de 2014, el ISC se convirtió efectivamente en el Institutional Investors Committee (IIC), que comprende la Association of British Insurers, la Investment Management Association y la National Association of Pension Funds. [ 55 ]

Véase también

Notas

  1. ↑ "Los activos gestionados por la gestora global de activos superan los 100 billones de dólares por primera vez" (Comunicado de prensa). 19 de octubre de 2020.
  2. ↑ Hirst, Scott (1 de julio de 2018). "El caso de la regulación por parte de los inversores" . Documento de debate del Programa de Gobierno Corporativo de la Facultad de Derecho de Harvard ( 2017–13 ).
  3. ↑ Fichtner, Jan; Heemskerk, Eelke; Garcia-Bernardo, Javier (2017). "¿El poder oculto de los Tres Grandes? Fondos indexados pasivos, reconcentración de la propiedad corporativa y nuevo riesgo financiero" . Business and Politics . 19 (2): 298– 326. doi : 10.1017/bap.2017.6 . hdl : 11245.1/f0c4916f-f41e-43e6-9495-777c7c3f7914 .
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Referencias

Artículos

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Libros

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  • Logotipo de Wikimedia CommonsContenido multimedia relacionado con inversores institucionales en Wikimedia Commons.
  • Revista Institutional Investor