Estilo de opción

Las opciones americanas mensuales tradicionales vencen el tercer sábado de cada mes (o el tercer viernes si el primer día del mes cae en sábado). Su negociación se interrumpe el viernes anterior.

Las opciones europeas tradicionalmente vencen el viernes anterior al tercer sábado de cada mes. Por lo tanto, se cierra su negociación el jueves anterior al tercer sábado de cada mes.

Suponiendo un mercado libre de arbitraje, se puede derivar una ecuación diferencial parcial conocida como ecuación de Black-Scholes para describir los precios de los títulos derivados como una función de unos pocos parámetros. Bajo supuestos simplificadores del modelo de Black ampliamente adoptado , la ecuación de Black-Scholes para opciones europeas tiene una solución de forma cerrada conocida como fórmula de Black-Scholes . En general, no existe una fórmula correspondiente para las opciones americanas, pero se dispone de una variedad de métodos para aproximar el precio (por ejemplo, Roll-Geske-Whaley, Barone-Adesi y Whaley, Bjerksund y Stensland, modelo de opciones binomiales de Cox-Ross-Rubinstein, aproximación de Black y otros; no hay consenso sobre cuál es preferible). ^{[ 1 ]} Obtener una fórmula general para opciones americanas sin asumir volatilidad constante es uno de los problemas sin resolver de las finanzas .

Un inversor que posee una opción de estilo americano y busca obtener el máximo valor solo la ejercerá antes de su vencimiento en determinadas circunstancias. Quienes desean obtener el valor total de su opción generalmente preferirán venderla lo más tarde posible, en lugar de ejercerla de inmediato, lo que implica sacrificar el valor temporal. Consulte la sección sobre el ejercicio anticipado para obtener más información sobre cuándo conviene ejercer la opción antes de tiempo.

Cuando una opción americana y una europea son idénticas en todo lo demás (tienen el mismo precio de ejercicio , etc.), la opción americana valdrá al menos lo mismo que la europea (lo cual implica). Si vale más, la diferencia sirve como indicador de la probabilidad de ejercicio anticipado. En la práctica, se puede calcular el precio de Black-Scholes de una opción europea equivalente a la americana (excepto por las fechas de ejercicio). La diferencia entre ambos precios se puede utilizar para calibrar el modelo más complejo de la opción americana.

Para tener en cuenta el mayor valor de la opción estadounidense, deben existir algunas situaciones en las que sea óptimo ejercerla antes de su fecha de vencimiento. Esto puede ocurrir de varias maneras, como por ejemplo:

• Una opción de compra "in the money" (ITM) sobre una acción se suele ejercer justo antes de que la acción pague un dividendo que reduciría su valor en más de lo que vale la opción en el tiempo.
• Una opción de venta generalmente se ejercerá anticipadamente si el activo subyacente se declara en quiebra. ^{[ 2 ]}
• Una opción de divisas (opción FX) con un profundo valor intrínseco al dinero (ITM), donde la divisa de ejercicio tiene un tipo de interés inferior al de la divisa a recibir, a menudo se ejercerá anticipadamente porque el valor temporal sacrificado es menos valioso que la depreciación esperada de la divisa recibida frente a la divisa de ejercicio.
• Una opción sobre bonos estadounidenses basada en el precio sucio de un bono (como algunos bonos convertibles ) puede ejercerse inmediatamente si está dentro del dinero y vence un cupón .

• Una opción bermudeña es aquella en la que el comprador tiene derecho a ejercerla un número determinado de veces (siempre con intervalos discretos). Se sitúa a medio camino entre una opción europea —que permite el ejercicio en una única fecha, concretamente al vencimiento— y una opción americana, que permite el ejercicio en cualquier momento (el nombre es jocoso: Bermudas , un territorio británico de ultramar , es en parte americana y en parte europea —tanto en el estilo de la opción como en su ubicación física—, pero se acerca más a lo americano en ambos aspectos). Por ejemplo, una swaption bermudeña típica podría ofrecer la oportunidad de celebrar un swap de tipos de interés . El titular de la opción podría decidir celebrar el swap en la primera fecha de ejercicio (y, por lo tanto, celebrar, digamos, un swap a diez años) o aplazarlo y tener la oportunidad de celebrarlo seis meses después (y, por lo tanto, celebrar un swap a nueve años y seis meses); véase Swaption: Valoración . La mayoría de las opciones exóticas sobre tipos de interés son de estilo bermudeño.

• Una opción canaria es una opción cuyo estilo de ejercicio se sitúa entre las opciones europeas y las opciones bermudeñas. (El nombre hace referencia a la ubicación geográfica de las Islas Canarias ). Normalmente, el titular puede ejercer la opción trimestralmente, pero no antes de que haya transcurrido un plazo determinado (generalmente un año). La posibilidad de ejercer la opción finaliza antes de la fecha de vencimiento del producto. El término fue acuñado por Keith Kline, quien en aquel entonces era operador de renta fija en el Bank of New York.

• Una opción con límite máximo no es una opción con límite máximo de tipo de interés , sino una opción convencional con un límite máximo de beneficio predefinido en el contrato. Esta opción se ejerce automáticamente cuando el activo subyacente cierra a un precio que hace que la valoración a precios de mercado de la opción coincida con el importe especificado.

• Una opción compuesta es una opción sobre otra opción y, como tal, presenta al titular dos fechas de ejercicio y decisiones distintas. Si llega la primera fecha de ejercicio y el precio de mercado de la opción "interna" es inferior al precio de ejercicio acordado, se ejercerá la primera opción (al estilo europeo), lo que otorga al titular una opción adicional al vencimiento final.

• Una opción de venta rápida permite al titular dos fechas de ejercicio: durante la vigencia de la opción, puede (en cualquier momento) comunicar al vendedor que está fijando el precio actual, y si esto le proporciona un mejor trato que el pago al vencimiento, utilizará el precio del activo subyacente en la fecha de venta rápida en lugar del precio al vencimiento para calcular su pago final.

• Una opción doble ofrece al comprador una opción combinada de compra y venta (una opción para comprar o vender) en un solo contrato. Esta opción solo ha estado disponible en los mercados de materias primas y nunca se ha negociado en bolsa.

• Una opción swing otorga al comprador el derecho a ejercer una única opción de compra o venta en cualquiera de las fechas de ejercicio especificadas (este último aspecto es propio de Bermudas). Se imponen penalizaciones al comprador si el volumen neto adquirido supera o cae por debajo de los límites máximos y mínimos establecidos. Permite al comprador influir en el precio del activo subyacente. Se utiliza principalmente en el comercio de energía.

• Una opción de vigencia continua es aquella en la que el comprador tiene derecho a ejercerla tras notificarlo con un preaviso preestablecido. Esta opción puede ser de naturaleza americana o europea, o bien combinarse con opciones que ofrecen derechos de ejercicio no estándar. Por ejemplo, una opción «Evergreen-Bermudan» otorga al comprador el derecho a ejercerla en momentos específicos tras notificar a la otra contraparte su intención de ejercerla con un preaviso preestablecido. Las opciones de vigencia continua proporcionan a los vendedores un plazo para prepararse para la liquidación una vez que el comprador haya ejercido sus derechos. La incorporación de la opción de vigencia continua en productos dentro y fuera del balance permite a las contrapartes (como los bancos que deben cumplir con Basilea III) extender sus obligaciones de entrada o salida de fondos. ^{[ 3 ]}

• Una opción cruzada (u opción compuesta ) es una opción sobre algún activo subyacente en una moneda con un precio de ejercicio denominado en otra moneda. Por ejemplo, una opción de compra estándar sobre IBM, que está denominada en dólares , paga${\displaystyle \max(SK,0)\cdot {\text{USD}}}$(donde S es el precio de la acción al vencimiento y K es el precio de ejercicio). Una opción compuesta sobre acciones podría, en cambio, pagar${\displaystyle \max((SK),0)FX_{T}\cdot {\text{JPY}}}$, dónde${\displaystyle FX_{T}}$es el tipo de cambio vigente, es decir,${\displaystyle FX_{T}\cdot {\text{JPY}}=1\cdot {\text{USD}}}$en la fecha de ejercicio. La valoración de dichas opciones, naturalmente, debe tener en cuenta la volatilidad del tipo de cambio y la correlación entre el tipo de cambio de las dos divisas implicadas y el precio de la acción subyacente.

• Una opción quanto es una opción cruzada en la que el tipo de cambio se fija al inicio de la operación, normalmente en 1. Estas opciones suelen ser utilizadas por los operadores para obtener exposición a mercados extranjeros sin exposición al tipo de cambio. Siguiendo con el ejemplo de la opción compuesta, la ganancia de una opción call quanto de IBM sería entonces:${\displaystyle \max((SK),0)FX_{0}\cdot {\text{JPY}}}$, dónde${\displaystyle FX_{0}}$El tipo de cambio se fija al inicio de la operación. Esto sería útil para los operadores en Japón que deseen estar expuestos al precio de las acciones de IBM sin estar expuestos al tipo de cambio JPY/USD.

• Una opción de intercambio es el derecho a intercambiar un activo por otro (como un contrato de futuros de azúcar por un bono corporativo ).

• Una opción de cesta es una opción basada en el promedio ponderado de varios activos subyacentes.

• Una opción arcoíris es una opción compuesta por varias acciones, cuyas ponderaciones dependen del rendimiento final de cada componente. Un caso especial común es una opción sobre la acción con peor desempeño de un conjunto de acciones.

• Una opción con precio de ejercicio bajo (LEPO, por sus siglas en inglés) es una opción de compra de estilo europeo con un precio de ejercicio bajo de 0,01 dólares.

• Una opción de Boston es una opción estadounidense, pero con el pago de la prima diferido hasta la fecha de vencimiento de la opción.

• Una opción lookback es una opción dependiente de la trayectoria en la que el titular de la opción tiene derecho a comprar (vender) el instrumento subyacente a su precio más bajo (más alto) durante un período anterior.
• Una opción rusa es una opción con efecto retroactivo que se extiende a perpetuidad. Es decir, no hay un límite en el período durante el cual el propietario puede consultar información sobre el pasado.

• Una opción asiática (u opción promedio ) es una opción cuyo pago no está determinado por el precio del activo subyacente al vencimiento, sino por el precio promedio del activo subyacente durante un período de tiempo preestablecido. Por ejemplo, una opción de compra asiática podría pagar MAX(DIALY_AVERAGE_OVER_LAST_THREE_MONTHS(S) − K, 0). ^{[ 4 ]}
• Existen dos tipos de opciones asiáticas: la opción de precio promedio (precio de ejercicio fijo) y la opción de precio de ejercicio promedio (precio de ejercicio variable).
• Las opciones asiáticas se originaron en los mercados de materias primas para evitar que los operadores de opciones intentaran manipular el precio del activo subyacente en la fecha de ejercicio.
• Se les denominó «asiáticos» porque sus creadores estaban en Tokio cuando crearon el primer modelo de precios. ^{[ 5 ]}

• Una opción de juego u opción israelí es una opción en la que el emisor tiene la oportunidad de cancelar la opción ofrecida, pero debe pagar el pago en ese momento más una penalización. ^{[ 6 ]}

• La rentabilidad de una opción parisina acumulativa depende del tiempo total que el valor del activo subyacente haya permanecido por encima o por debajo de un precio de ejercicio.

• La rentabilidad de una opción parisina estándar depende del tiempo máximo que el valor del activo subyacente haya permanecido consecutivamente por encima o por debajo de un precio de ejercicio.

• Una opción barrera implica un mecanismo mediante el cual, si el activo subyacente supera un "precio límite", la opción puede ejercerse o dejar de ejercerse.

• Una opción de doble barrera implica un mecanismo según el cual, si el activo subyacente cruza cualquiera de los dos "precios límite", la opción puede ejercerse o ya no puede ejercerse.

• Una opción de barrera parisina acumulativa implica un mecanismo según el cual, si el tiempo total que el valor del activo subyacente ha permanecido por encima o por debajo de un "precio límite" supera un determinado umbral, la opción puede ejercerse o dejar de ejercerse.

• Una opción de barrera parisina estándar implica un mecanismo según el cual, si el valor del activo subyacente ha permanecido de forma consecutiva por encima o por debajo de un "precio límite" durante un tiempo determinado, la opción puede ejercerse o dejar de ejercerse.

• Se produce una reoptación cuando un contrato ha expirado sin haber sido ejercido. El propietario del valor subyacente puede entonces ejercer su derecho de reoptación sobre dicho valor.

• Una opción binaria (también conocida como opción digital) paga una cantidad fija, o nada en absoluto, dependiendo del precio del instrumento subyacente al vencimiento.

• Una opción de elección otorga al comprador un plazo fijo para decidir si el derivado será una opción de compra (call) o una opción de venta (put) estándar.

• Una opción con vencimiento a futuro es una opción cuyo precio de ejercicio se determina en el futuro.

• Una opción de clic es una secuencia de opciones de inicio hacia adelante.

• Opción binaria
• Opción de bono
• Opción de incumplimiento crediticio
• Opción de tipo de interés exótico
• Opción de cambio de divisas
• Límite máximo y mínimo de la tasa de interés
• Opciones sobre futuros
• Opción arcoíris
• Opción real
• Opción sobre acciones
• Opción de intercambio
• Orden

• Llamada cubierta
• Dinero
• Desnudo puesto
• Opción (finanzas)
• Valor temporal de la opción
• Opción de venta
• Paridad put-call
• Pegado suave