El oro como inversión

Como la mayoría de las materias primas, el precio del oro está determinado por la oferta y la demanda , incluida la demanda especulativa. Sin embargo, a diferencia de la mayoría de las demás materias primas, el ahorro y la disposición influyen más en su precio que su consumo . La mayor parte del oro extraído aún existe en forma accesible, como lingotes y joyería producida en masa, con poco valor por encima de su peso fino ; por lo tanto, es casi tan líquido como los lingotes y puede volver al mercado del oro. ^{[ 10 ] [ 11 ]} A finales de 2006, se estimó que todo el oro extraído ascendía a 158 000 toneladas (156 000 toneladas largas; 174 000 toneladas cortas) . ^{[ 12 ]}

Dada la enorme cantidad de oro almacenado en superficie en comparación con la producción anual, el precio del oro se ve afectado principalmente por cambios en el sentimiento del mercado, que afectan tanto a la oferta como a la demanda por igual, más que por cambios en la producción anual. ^{[ 13 ]} Según el Consejo Mundial del Oro , la producción minera anual de oro en los últimos años ha rondado las 2500 toneladas. ^{[ 14 ]} Alrededor de 2000 toneladas se destinan a joyería, producción industrial y dental, y unas 500 toneladas a inversores minoristas y fondos de oro cotizados en bolsa. ^{[ 14 ]}

La forma más tradicional de invertir en oro es mediante la compra de lingotes de oro . En algunos países, como Canadá , Austria , Liechtenstein y Suiza , estos se pueden comprar o vender fácilmente en los principales bancos. Como alternativa, existen distribuidores de lingotes que ofrecen el mismo servicio. Los lingotes están disponibles en varios tamaños. Por ejemplo, en Europa, los lingotes Good Delivery pesan aproximadamente 400 onzas troy (12 kg) . ^{[ 36 ]} Los lingotes de 1 kilogramo (32,2 ozt) también son populares, aunque existen muchos otros pesos, como 10 ozt (310 g) , 1 ozt (31 g) , 10 g, 100 g, 1 kg, 1 tael (50 g en China) y 1 tola (11,3 g).             

Los lingotes generalmente tienen primas de precio más bajas que las monedas de oro. Sin embargo, los lingotes más grandes conllevan un mayor riesgo de falsificación debido a sus parámetros de apariencia menos estrictos. Si bien las monedas de oro se pueden pesar y medir fácilmente comparándolas con valores conocidos para confirmar su autenticidad, la mayoría de los lingotes no, y los compradores de oro a menudo los someten a un nuevo análisis . Los lingotes más grandes también tienen un mayor volumen en el que se puede crear una falsificación parcial utilizando una cavidad rellena de tungsteno , que puede no ser detectada por un análisis. El tungsteno es ideal para este propósito porque es mucho menos costoso que el oro, pero tiene la misma densidad (19,3 g/cm³ ⁾ .

Los lingotes de buena entrega que se encuentran dentro del sistema del mercado de lingotes de Londres (LBMA) cuentan con una cadena de custodia verificable, que comienza con el refinador y el ensayador, y continúa durante su almacenamiento en bóvedas reconocidas por el LBMA. Los lingotes dentro del sistema LBMA se pueden comprar y vender fácilmente. Si un lingote se retira de las bóvedas y se almacena fuera de la cadena de integridad, por ejemplo, en un domicilio particular o en una bóveda privada, deberá someterse a un nuevo ensayo antes de poder reintegrarse a la cadena del LBMA. Este proceso se describe en las "Reglas de Buena Entrega" del LBMA. ^{[ 37 ]}

La "cadena de custodia rastreable" de la LBMA incluye tanto a las refinerías como a las bóvedas. Ambas deben cumplir con sus estrictas directrices. Los productos de lingotes de estas refinerías de confianza se comercializan a su valor nominal por los miembros de la LBMA sin análisis de pureza. Al comprar lingotes a un distribuidor miembro de la LBMA y almacenarlos en una bóveda reconocida por la LBMA, los clientes evitan la necesidad de volver a analizarlos o los inconvenientes en tiempo y dinero que esto implicaría. ^{[ 38 ]} Sin embargo, esto no es 100% seguro; por ejemplo, Venezuela trasladó su oro debido al riesgo político que esto representaba. Y como demuestra el pasado, puede haber riesgo incluso en países considerados democráticos y estables; por ejemplo, en Estados Unidos, en la década de 1930, el gobierno confiscó el oro y prohibió su traslado legal. ^{[ 39 ]}

Entre los esfuerzos para combatir la falsificación de lingotes de oro se encuentran las kinebars , que emplean una tecnología holográfica única y son fabricadas por la refinería Argor-Heraeus en Suiza.

Las monedas de oro son una forma común de poseer oro. El precio de las monedas de inversión se basa en su peso en oro fino , más una pequeña prima que depende de la oferta y la demanda (a diferencia de las monedas de oro numismáticas , cuyo precio se basa principalmente en la oferta y la demanda según su rareza y estado de conservación). El tamaño de las monedas de inversión varía de 0,1 a 2 onzas troy (3,1 a 62,2 g) , siendo la de 1 onza troy (31 g) la más popular y fácil de conseguir.  

Las monedas de oro de inversión más comunes incluyen el Krugerrand , la Nugget de Oro Australiana (Canguro), la Filarmónica Austriaca ( Philharmonic ), la Corona Austriaca de 100 , la Hoja de Arce de Oro Canadiense , el Panda de Oro Chino , el Kijang Emas Malayo , el Napoleón o Luis de Oro Francés, el 50 Peso de Oro Mexicano , el Soberano Británico , el Águila de Oro Americana y el Búfalo Americano .

Las monedas se pueden comprar a diversos comerciantes, tanto grandes como pequeños. Las monedas de oro falsas son comunes y suelen estar hechas de aleaciones recubiertas de oro. ^{[ 40 ]}

Las monedas de oro se parecen a las monedas de oro, pero no tienen valor monetario . ^{[ 41 ] [ 42 ]} Su tamaño varía, siendo similar al de las monedas de oro , incluyendo 0,05 onzas troy (1,6 g) , 1 onza troy (31 g) y tamaños mayores. A diferencia de las monedas de oro, las monedas de oro generalmente no contienen metales adicionales para mayor durabilidad y no requieren ser acuñadas por una casa de la moneda gubernamental , lo que permite que tengan un costo operativo menor en comparación con las monedas de oro. Por otro lado, las monedas de oro normalmente no son tan coleccionables como las monedas de oro.  

Los productos de oro que se negocian en bolsa pueden incluir fondos cotizados en bolsa (ETF), ^{[ 43 ]} notas cotizadas en bolsa (ETN) y fondos cerrados (CEF), que se negocian como acciones en las principales bolsas de valores. El primer ETF de oro, Gold Bullion Securities (símbolo bursátil "GOLD"), se lanzó en marzo de 2003 en la Bolsa de Valores de Australia y originalmente representaba exactamente 0,1 onzas troy (3,1 g) de oro. A noviembre de 2010  SPDR Gold Shares es el segundo fondo cotizado en bolsa más grande del mundo por capitalización de mercado . ^{[ 44 ]}

Los productos cotizados en bolsa (ETP) de oro representan una forma sencilla de obtener exposición al precio del oro, sin la incomodidad de almacenar lingotes físicos. Sin embargo, los instrumentos de oro cotizados en bolsa, incluso aquellos que mantienen oro físico en beneficio del inversor, conllevan riesgos que van más allá de los inherentes al propio metal precioso. Por ejemplo, el ETP de oro más popular (GLD) ha sido ampliamente criticado, e incluso comparado con valores respaldados por hipotecas , debido a las características de su compleja estructura. ^{[ 45 ] [ 46 ] [ 47 ] [ 48 ]}

Normalmente, se cobra una pequeña comisión por operar con ETP de oro y una pequeña tarifa anual de almacenamiento. Los gastos anuales del fondo, como el almacenamiento, el seguro y las comisiones de gestión, se cubren mediante la venta de una pequeña cantidad de oro representada por cada certificado, por lo que la cantidad de oro en cada certificado disminuirá gradualmente con el tiempo.

Los fondos cotizados en bolsa , o ETF, son sociedades de inversión que legalmente se clasifican como sociedades de inversión abierta o fideicomisos de inversión unitaria (UIT), pero que difieren de las sociedades de inversión abierta y los UIT tradicionales. ^{[ 49 ]} Las principales diferencias radican en que los ETF no venden directamente a los inversores y emiten sus participaciones en lo que se denomina "Unidades de Creación" (grandes bloques, como bloques de 50.000 participaciones). Además, las Unidades de Creación no se pueden adquirir con efectivo, sino mediante una cesta de valores que replica la cartera del ETF. Por lo general, las Unidades de Creación se dividen y se revenden en un mercado secundario.

Las participaciones de un ETF pueden venderse de dos maneras: los inversores pueden vender las participaciones individuales a otros inversores o pueden vender las Unidades de Creación al propio ETF. Además, los ETF suelen reembolsar las Unidades de Creación entregando a los inversores los valores que componen la cartera en lugar de efectivo. Debido a la limitada posibilidad de reembolso de las participaciones de un ETF, estos no se consideran fondos de inversión y no pueden denominarse fondos mutuos . ^{[ 49 ]}

Los certificados de oro permiten a los inversores en oro evitar los riesgos y costes asociados a la transferencia y el almacenamiento de lingotes físicos (como el robo, la gran diferencia entre el precio de compra y el de venta y los costes de análisis metalúrgico ) asumiendo un conjunto diferente de riesgos y costes asociados al propio certificado (como comisiones, gastos de almacenamiento y diversos tipos de riesgo crediticio ).

Los bancos pueden emitir certificados de oro para oro asignado (con reserva total) o no asignado (en reserva conjunta). Los certificados de oro no asignados constituyen una forma de banca de reserva fraccionaria y no garantizan un intercambio equivalente por metal en caso de una corrida bancaria sobre el oro depositado por el banco emisor. Los certificados de oro asignados deben estar correlacionados con lingotes numerados específicos, aunque es difícil determinar si un banco está asignando indebidamente un mismo lingote a más de una parte. ^{[ 50 ]}

Los primeros billetes de papel fueron certificados de oro. Se emitieron por primera vez en el siglo XVII, cuando los orfebres de Inglaterra y los Países Bajos los utilizaban para los clientes que guardaban depósitos de lingotes de oro en sus bóvedas. Dos siglos después, los certificados de oro comenzaron a emitirse en Estados Unidos, cuando el Tesoro estadounidense los emitió y los hizo canjeables por oro. El gobierno de Estados Unidos autorizó por primera vez el uso de los certificados de oro en 1863. El 5 de abril de 1933, el gobierno estadounidense restringió la propiedad privada de oro en el país y, por lo tanto, los certificados de oro dejaron de circular como dinero (esta restricción se revocó el 1 de enero de 1975). Actualmente, los certificados de oro siguen siendo emitidos por programas de inversión colectiva en oro en Australia y Estados Unidos, así como por bancos en Alemania , Suiza y Vietnam . ^{[ 51 ]}

Existen muchos tipos de cuentas de oro. Cada tipo de cuenta implica distintos tipos de intermediación entre el cliente y su oro. Una de las diferencias más importantes radica en si el oro se mantiene en una reserva asignada (totalmente reservada) o no asignada (agrupada). Las cuentas de oro no asignadas constituyen una forma de banca de reserva fraccionaria y no garantizan un intercambio equivalente por el metal en caso de una fuga de capitales del oro depositado por el emisor. Otra diferencia importante es la solidez del derecho del titular de la cuenta sobre el oro, en caso de que el administrador de la cuenta enfrente pasivos denominados en oro (debido, por ejemplo, a una posición corta o una posición corta sin cobertura en oro), confiscación de activos o quiebra .

Algunos bancos suizos ofrecen cuentas de oro donde se puede comprar o vender oro instantáneamente como cualquier otra divisa, ya sea mediante un sistema de reserva fraccionaria ^{[ 52 ]} o con asignación completa. Las cuentas de reserva, como las que ofrecen algunos proveedores, facilitan derechos de alta liquidez, aunque no asignados, sobre el oro propiedad de la empresa. Los sistemas de moneda digital de oro funcionan como cuentas de reserva y, además, permiten la transferencia directa de oro fungible entre los miembros del servicio. Otros operadores, por el contrario, permiten a los clientes crear un depósito sobre oro asignado (no fungible), que pasa a ser propiedad legal del comprador.

Por lo general, los bancos de metales preciosos solo operan con cantidades de 1000 onzas troy (31 kg) o más, ya sea en cuentas asignadas o no asignadas. Para los inversores privados, el oro en bóveda ofrece a particulares la posibilidad de adquirir oro almacenado profesionalmente a partir de una inversión mínima de varios miles de dólares estadounidenses o desde tan solo un gramo. 

Los derivados , como los contratos a plazo , los futuros y las opciones sobre oro , se negocian actualmente en diversas bolsas de valores de todo el mundo y directamente en el mercado extrabursátil (OTC). En Estados Unidos, los futuros sobre oro se negocian principalmente en la Bolsa de Materias Primas de Nueva York ( COMEX ) y en Euronext.liffe . En India , los futuros sobre oro se negocian en la Bolsa Nacional de Materias Primas y Derivados (NCDEX) y en la Bolsa de Materias Primas Múltiples (MCX). ^{[ 53 ]}

Los inversores que utilizan el análisis fundamental analizan la situación macroeconómica , que incluye indicadores económicos internacionales , como las tasas de crecimiento del PIB , la inflación , los tipos de interés , la productividad y los precios de la energía. ^{[ 54 ]} También analizan la oferta y la demanda mundiales anuales de oro.

El rendimiento del oro en lingotes se compara a menudo con el de las acciones como vehículos de inversión diferentes. Algunos consideran al oro como una reserva de valor (sin crecimiento), mientras que las acciones se consideran como una rentabilidad sobre el valor (es decir, crecimiento derivado del aumento previsto del precio real más los dividendos). Las acciones y los bonos tienen un mejor rendimiento en un clima político estable con sólidos derechos de propiedad y poca inestabilidad. El gráfico adjunto muestra el valor del Dow Jones Industrial Average dividido por el precio de una onza de oro. Desde 1800, las acciones han ganado valor de forma constante en comparación con el oro, en parte debido a la estabilidad de los sistemas políticos en Occidente. ^{[ 55 ]} Esta apreciación ha sido cíclica, con largos periodos de rendimiento superior de las acciones seguidos de largos periodos de rendimiento superior del oro. El Dow Industrials tocó fondo con una relación de 1:1 con el oro durante 1980 (el final del mercado bajista de la década de 1970) y continuó registrando ganancias a lo largo de las décadas de 1980 y 1990. ^{[ 56 ]} El precio máximo del oro en 1980 también coincidió con la invasión soviética de Afganistán . La relación alcanzó su punto máximo el 14 de enero de 2000, con un valor de 41,3, y desde entonces ha caído drásticamente.

Un argumento sostiene que, a largo plazo, la alta volatilidad del oro en comparación con las acciones y los bonos significa que el oro no mantiene su valor en comparación con las acciones y los bonos: ^{[ 57 ]}

Para poner un ejemplo extremo [de volatilidad de precios], mientras que un dólar estadounidense invertido en bonos en 1801 valdría casi mil dólares en 1998, un dólar estadounidense invertido en acciones ese mismo año valdría más de medio millón de dólares en términos reales. Por otro lado, un dólar estadounidense invertido en oro en 1801 valdría apenas 78 centavos en 1998. ^{[ 57 ]}

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