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Seth Klarman

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Seth Andrew Klarman (nacido el 21 de mayo de 1957) [ 1 ] [ 2 ] es un inversor multimillonario estadounidense , gestor de fondos de cobertura y autor. Es defensor de la inversión en valor . Es el director ejecutivo y gestor de cartera de Baupost Group , una sociedad de inversión privada con sede en Boston que fundó en 1982.

Sigue fielmente la filosofía de inversión de Benjamin Graham y es conocido por comprar activos poco populares cuando están infravalorados, buscando un margen de seguridad y obteniendo beneficios de cualquier subida de precio. Desde la creación de su fondo en 1982 con 27 millones de dólares, ha obtenido una rentabilidad compuesta del 20 % sobre la inversión . Gestiona 30.000 millones de dólares en activos. [ 3 ]

En 2008, fue incorporado al Salón de la Fama de Gestores de Fondos de Cobertura de Institutional Investor Alpha. [ 4 ] Forbes estimó su fortuna personal en 1.300 millones de dólares estadounidenses y afirmó que era el decimoquinto gestor de fondos de cobertura con mayores ingresos del mundo en 2017. [ 3 ] Ha sido comparado en numerosas ocasiones con su colega inversor de valor Warren Buffett , y de forma similar a como a Buffett se le conoce como el "Oráculo de Omaha ", a Klarman se le ha llamado el "Oráculo de Boston ". [ 2 ] [ 5 ]

Primeros años de vida

Klarman nació el 21 de mayo de 1957 en la ciudad de Nueva York, en el seno de una familia judía. [ 6 ] [ 1 ] Cuando tenía seis años, se mudó al área de Mt. Washington en Baltimore, Maryland , cerca del hipódromo de Pimlico . [ 7 ] Su padre, Herbert E. Klarman , era economista de salud pública en la Universidad Johns Hopkins y su madre era trabajadora social psiquiátrica. [ 8 ] [ 9 ] Sus padres se divorciaron poco después de mudarse a Baltimore. [ 7 ]

Cuando tenía cuatro años, redecoró su habitación para que pareciera una tienda minorista , poniendo etiquetas de precio a todas sus pertenencias y dio una presentación oral a su clase de quinto grado sobre la logística de comprar una acción. A medida que crecía, tuvo una variedad de pequeños emprendimientos comerciales, incluyendo una ruta de periódicos, un puesto de conos de nieve, un negocio de palear nieve y vendía colecciones de sellos y monedas los fines de semana. [ 6 ] Cuando tenía 10 años compró su primera acción, una acción de Johnson & Johnson (la acción se dividió tres por uno y con el tiempo triplicó su inversión inicial). Su razón para comprar una acción de Johnson & Johnson fue que había usado muchas curitas (un producto de la compañía) durante su juventud. [ 6 ] A los 12 años llamaba regularmente a su corredor para obtener cotizaciones de acciones.

Educación

Klarman asistió a la Universidad de Cornell en Ithaca, Nueva York , y estaba interesado en especializarse en matemáticas, pero en cambio optó por estudiar economía. [ 7 ] Se graduó magna cum laude en economía con una subespecialización en historia en 1979. [ 10 ] Fue miembro de la fraternidad Delta Chi . [ 11 ] En el verano de su tercer año, hizo una pasantía en el fondo Mutual Shares y conoció a Max Heine y Michael Price . Después de graduarse de la universidad, regresó a la empresa para trabajar durante 18 meses antes de decidir ir a la escuela de negocios. [ 7 ] Luego asistió a la Escuela de Negocios de Harvard, donde fue becario Baker y fue compañero de clase de Jeffrey Immelt , Steve Burke , Stephen Mandel , James Long y Jamie Dimon . [ 12 ]

Carrera

Inversión

Después de graduarse de la escuela de negocios en 1982, fundó el Grupo Baupost con el profesor de Harvard William J. Poorvu y sus socios Howard H. Stevenson , Jordan Baruch e Isaac Auerbach. El nombre es un acrónimo basado en los nombres de los fundadores (el nombre se decidió antes de que Klarman se uniera al proyecto). [ 7 ] Poorvu le pidió a Klarman y a sus asociados que administraran parte del dinero que había recaudado con la venta de su participación en una estación de televisión local, y el fondo se inició con US$27 millones de capital inicial. [ 7 ] Su salario inicial era de US$35,000 al año, considerado bajo en comparación con otras ofertas de trabajo, [ 13 ] y más tarde recordó que los otros fundadores "estaban asumiendo un gran riesgo con una persona relativamente inexperta". [ 7 ] Al principio de su carrera de inversión, solía acosar a los vendedores de Goldman Sachs con tantas preguntas sobre sus opciones y opiniones sobre los mercados que estos temían contestar el teléfono si veían que Baupost estaba llamando. [ 7 ]

En febrero de 2008, Klarman fue alertado de que un fondo de cobertura con sede en Londres, Peloton Partners, se vio obligado a liquidar activos por valor de más de mil millones de dólares. Decidió abrir su fondo a nuevos inversores, recaudando posteriormente 4 mil millones de dólares de capital, principalmente de grandes fundaciones y fondos de dotación de universidades de la Ivy League . Creía que existía una importante oportunidad de mercado para los inversores de valor en los meses siguientes y, tras el colapso de AIG y Lehman Brothers , invirtió fuertemente en los mercados de renta variable, llegando a comprar 100 millones de dólares diarios en acciones y otros activos. Mientras el mercado se encontraba a la baja debido a las consecuencias de la crisis, adquirió numerosos valores y bonos en dificultades. A principios de 2009, después de que JPMorgan Chase adquiriera Washington Mutual como parte de su acuerdo con el Departamento del Tesoro de Estados Unidos , los bonos de Sallie Mae ofrecían rentabilidades de dos dígitos para Baupost. En general, la posición de Klarman en bonos se revalorizó un 25%; sin embargo, durante la crisis financiera de 2008 , su fondo registró una rentabilidad de entre el -7% y el -13%. Aunque muchos fondos de cobertura sufrieron rendimientos negativos y un desempeño bajo durante la crisis y sus consecuencias, Klarman observó un aumento en sus posiciones de renta variable y lo describió como un "momento fortuito" para las ganancias de capital del fondo . [ 7 ] Ese mismo año, adquirió una participación minoritaria en los Boston Red Sox a través de una participación en Ed Eskandarian. [ 7 ]

En 2009, Klarman comenzó a comprar créditos en dificultades durante la crisis financiera de 2008. Adquirió bonos de CIT Group , una sociedad financiera holding con sede en Nueva York, a 65 centavos por dólar con una tasa de rendimiento del 15%. Después de que la empresa se declarara en quiebra, cuando Baupost comenzó a prestarle dinero mediante un préstamo, Carl Icahn otorgó un préstamo de 6 mil millones de dólares a CIT Group, pero se retractó del acuerdo una semana después. Esto provocó que los bonos entraran rápidamente en quiebra y le dio al grupo Baupost valores valorados en 80 centavos por dólar por su deuda en CIT Group. [ 7 ] Poco después de que se finalizara el acuerdo de CIT, Klarman acumuló una participación en una nueva empresa de biotecnología llamada FacetBiotech, a un costo promedio de 9 dólares por acción. En ese momento, FacetBiotech tenía 17 dólares por acción en efectivo neto. Klarman señaló que cuando las acciones se escinden de sus empresas matrices más grandes, se vuelven "baratas e ignoradas". [ 7 ] Cuando Biogen finalmente intentó una adquisición hostil de la compañía elevando el precio a 14 dólares por acción, Abbott Laboratories solicitó un acuerdo de 27 dólares por acción para la adquisición. El fondo de Klarman terminó ese año con una ganancia del +27%. [ 7 ]

En 2016, el fondo tenía US$ 31 mil millones en activos bajo gestión . [ 14 ] [ 15 ] En 2020, la mayor participación de Seth Klarman es eBay con un valor de US$ 1.48 mil millones. [ 16 ]

Filosofía de inversión

Klarman es un conocido defensor de la inversión en valor y ha declarado que supo que lo era desde su tercer año de universidad, a los 25 años. Durante una entrevista en la Escuela de Negocios de Harvard , afirmó: «Resulta que la inversión en valor es algo que se lleva en la sangre. Hay personas que simplemente no tienen la paciencia ni la disciplina para hacerlo, y hay personas que sí. Así que me lleva a pensar que es genético». [ 13 ]

Cuando se le preguntó qué impulsa la estrategia de inversión general de su fondo y cómo encaja la inversión en valor en los mercados de capitales , respondió:

En primer lugar, la inversión en valor es intelectualmente elegante. Básicamente, se trata de comprar gangas. También resulta atractiva porque todos los estudios demuestran su eficacia. Quienes persiguen el crecimiento, quienes buscan acciones de alto rendimiento, inevitablemente pierden porque pagan un precio excesivo. Pierden frente a quienes tienen más paciencia y disciplina. En tercer lugar, es fácil hablar en abstracto, pero en la vida real se observan situaciones con precios claramente erróneos, donde una empresa ignorada, descuidada o incluso despreciada puede ser tan atractiva como otras del mismo sector. Con el tiempo, el descuento se corregirá y, como accionista, el viento soplará a su favor. [ 13 ]

Klarman ha sido un ferviente defensor de las enseñanzas de Benjamin Graham , y durante la crisis financiera de 2008 criticó el pensamiento cortoplacista de otros gestores de fondos. Cree que la mentalidad de "esta vez es diferente" genera una falsa sensación de seguridad en los inversores, quienes deberían considerar el panorama general. Destaca la utilidad de los ciclos económicos y su tendencia autocorrectiva, predeterminada y perpetua. [ 13 ] Se sabe que Klarman mantiene entre el 30 % y el 50 % de sus fondos en efectivo para evitar condiciones de mercado desfavorables y solo compra acciones que, a su juicio, presentan una valoración errónea adecuada. [ 7 ]

Realiza inversiones inusuales, comprando activos poco populares cuando están infravalorados, utilizando derivados complejos y comprando opciones de venta . Durante sus primeros años al frente de Baupost, se propuso invertir únicamente en empresas que no gozaban de amplia aceptación en Wall Street ; hizo hincapié en la gestión del riesgo y el uso del margen de seguridad . [ 7 ] Es un inversor muy conservador y suele mantener una cantidad significativa de efectivo en sus carteras de inversión, a veces superior al 50% de los activos. [ 17 ] [ 18 ] A pesar de sus estrategias poco convencionales, ha logrado consistentemente altos rendimientos. [ 19 ] Klarman busca empresas que se negocien con descuento (para poder asumir acciones con un margen de seguridad). Klarman y su fondo suelen buscar oportunidades de compra cuando las empresas están en dificultades o atraviesan años de bajo crecimiento o declive. En 2015, cuando las acciones del sector energético estaban en declive, su empresa «empezó a buscar oportunidades de compra». [ 20 ] Según Institutional Investor , "[Klarman] ha tenido éxito explotando hábilmente los mercados infravalorados, ya sean acciones, bonos basura, quiebras, bonos extranjeros o bienes raíces." [ 7 ]

En una entrevista de 2011 con Charlie Rose , Klarman afirma que no utiliza una terminal Bloomberg (un sistema informático casi omnipresente utilizado en las principales empresas financieras estadounidenses para el seguimiento de datos de mercado). Klarman declaró que, debido a su estrategia a largo plazo, no le interesan en gran medida las fluctuaciones diarias de los precios. [ 21 ]

carreras de caballos

Klarman (segundo desde la izquierda) y William Lawrence posan con el gobernador de Maryland tras ganar el Preakness Stakes.

Klarman es propietario de Klaravich Stables Inc. y ha estado compitiendo con caballos junto a William Lawrence desde 2006. Su caballo, Cloud Computing , ganó el Preakness Stakes de 2017. [ 22 ] [ 23 ] En 2019, Klarman y Lawrence ganaron la categoría de Propietario Destacado en los Premios Eclipse , principalmente debido a la increíble temporada de su caballo Bricks and Mortar , que fue votado como Caballo Estadounidense del Año en los Premios Eclipse . [ 24 ] En 2022, la cuadra ganó el Preakness Stakes en el 65 cumpleaños de Seth Klarman con su caballo Early Voting , que había corrido pocas veces . [ 25 ]

Vida personal

Klarman suele mantener un perfil bajo, rara vez habla en público o concede entrevistas. [ 26 ] Vive en Chestnut Hill, Massachusetts , con su esposa, Beth Schultz Klarman, a quien conoció en un crucero por el puerto de Boston en 1982; tienen tres hijos. [ 3 ] [ 27 ] [ 28 ] [ 29 ] Su hermano, Michael Klarman , es profesor en la Facultad de Derecho de Harvard . [ 9 ]

Klarman fue uno de los miembros fundadores de la junta directiva del Broad Institute en 2009. Fue nombrado presidente de la junta el 17 de julio de 2025, después de que el expresidente Eric Schmidt renunciara. [ 30 ]

Puntos de vista políticos y económicos

Klarman ha donado a grupos y candidatos tanto demócratas como republicanos estando registrado como votante independiente . [ 28 ] [ 31 ] Desde la elección de Donald Trump en 2016, ha donado casi exclusivamente a demócratas. [ 32 ] También ha contribuido generosamente a causas filantrópicas a través de la Fundación Familiar Klarman , que dirige con su esposa. La fundación cuenta con 700 millones de dólares en activos a fecha de 2018 y donó 40 millones de dólares en 2016. Se centra en iniciativas a favor de la democracia, como el apoyo a grupos que protegen a los periodistas, luchan contra la intolerancia y defienden los derechos LGBTQ. [ 32 ]

Klarman es uno de los principales patrocinadores de organizaciones políticas sin fines de lucro como Ending Spending Fund [ 33 ] y American Unity Fund, que promueve el matrimonio entre personas del mismo sexo. [ 34 ] Ha declarado: «Soy una persona compleja, mis opiniones son bastante matizadas. Intento hacer lo que creo que es lo correcto para el país». [ 35 ]

En las elecciones presidenciales de 2016 , hizo la donación máxima de $5,400 a la campaña de Hillary Clinton , afirmando que " Donald Trump no está en absoluto calificado para el cargo más alto del país". [ 31 ]

Tras la toma de posesión del presidente Trump para su primer mandato , Klarman publicó una carta muy difundida (pero interna) dirigida a los miembros de su fondo en la que denunciaba el clima de inversión que se avecinaba. [ 36 ] [ 37 ] [ 38 ] La carta afirma:

Los inversores, en un auge económico, se han centrado en los beneficios potenciales de las reducciones fiscales para estimular la economía , ignorando en gran medida los riesgos del proteccionismo de "Estados Unidos primero" y la imposición de nuevas barreras comerciales . El presidente Trump podría frenar temporalmente el avance de la automatización y la globalización persuadiendo a las empresas para que mantengan los empleos en el país, pero es probable que el fortalecimiento de empresas ineficientes y poco competitivas solo logre contener temporalmente las fuerzas del mercado. [ 39 ]

Aunque Klarman donó 2,9 millones de dólares a candidatos republicanos en 2016, declaró a The New York Times en septiembre de 2018: «Una de las razones por las que estoy dispuesto a hablar abiertamente con ustedes es porque creo que la democracia está en juego, y tal vez pueda convencer a otras personas de ello y lograr que apoyen a los demócratas en 2018». Klarman, quien anteriormente fue uno de los mayores donantes del Partido Republicano en Nueva Inglaterra, declaró al Times en septiembre de 2018 que ya había contribuido con casi 5 millones de dólares a cerca de 150 candidatos, entre ellos el representante Joe Kennedy III , el candidato al Senado, el representante Beto O'Rourke , y la senadora Kirsten Gillibrand . Klarman, registrado como independiente, argumentó: «Necesitamos que la Cámara de Representantes y el Senado sirvan de contrapeso a Donald Trump y su presidencia descontrolada». Comentó que se siente "traicionado" por los republicanos "sin carácter" que han sido "ejemplos de cobardía", y cree que la única opción es "actuar como contrapeso".

Klarman, junto con el inversor y heredero de Hyatt , John Pritzker , y el cofundador de LinkedIn , Reid Hoffman, figuraban entre los donantes del proyecto anti-Trump Republican Accountability Project . [ 40 ]

Según Dennis C. Jett , «Klarman contribuye a la Fundación para la Defensa de las Democracias , al Instituto de Investigación de Medios de Comunicación de Oriente Medio , al Foro de Oriente Medio y al Proyecto David . Klarman, creyendo que la cobertura de Israel en los periódicos israelíes era parcial, fundó su propio periódico llamado Times of Israel », [ 41 ] del cual es presidente. [ 42 ]

Poder

Forbes estima su fortuna personal en 1.300 millones de dólares estadounidenses a enero de 2025. En 2017, fue catalogado como el 15.º gestor de fondos de cobertura con mayores ingresos del mundo. [ 3 ]

Filantropía

Klarman fundó la Fundación Familiar Klarman , que realiza donaciones a causas médicas, organizaciones judías (como el Comité Judío Estadounidense , la organización Filantrópica Judía Combinada de Boston y la Academia Gann ) y causas israelíes. Klarman es presidente de Facing History and Ourselves , que desarrolla programas educativos para combatir el antisemitismo y la intolerancia. [ 28 ] Klarman también participa activamente en el Proyecto Israel , un grupo de defensa proisraelí que recopila y proporciona información sobre Israel a periodistas. Donó 4 millones de dólares a la organización entre 2008 y 2010. [ 28 ] Es el principal inversor estadounidense de The Times of Israel , un periódico digital en inglés que informa sobre Israel, la región y el mundo judío. [ 43 ] [ 44 ]

En 2013, Klarman donó el capital principal para financiar el edificio de 61 millones de dólares en la Universidad de Cornell , llamado Edificio de Humanidades Seth '79 y Beth Klarman, más conocido simplemente como Klarman Hall. [ 45 ] Un año después, donó dinero a la Escuela de Negocios de Harvard para construir un "centro de conferencias/auditorio y espacio para espectáculos", llamado Klarman Hall. [ 46 ] Se inauguró en 2018. [ 47 ] En 2019, la Universidad de Cornell anunció que Klarman había donado fondos significativos para ayudar a establecer un nuevo programa de becas postdoctorales en la escuela, las Becas Klarman. [ 48 ]

Premios

Klarman ha sido llamado un "titán de los fondos de cobertura" [ 7 ] y un "gigante silencioso de la inversión" [ 49 ] por su lenta acumulación de capital a lo largo de su carrera (en 2008, su fondo de cobertura era el sexto más grande del mundo) y su bajo perfil. [ 7 ] Andrew Ross Sorkin , de The New York Times , informó que "[Klarman] es el inversor más exitoso e influyente del que probablemente nunca hayas oído hablar". [ 49 ] Investopedia lo llama "un enigma en el mundo de la inversión". [ 50 ]

A veces se le llama "el Warren Buffett de su generación" [ 2 ] y el "Oráculo de Boston" [ 5 ] . Según The New York Times, Buffett ha elogiado públicamente las inversiones de Klarman [ 49 ] y se ha informado que Buffett guarda una copia de su libro en su estantería [ 10 ] .

En 2008, fue incorporado al Salón de la Fama de Gestores de Fondos de Cobertura de Institutional Investors Alpha junto con Alfred Jones , Bruce Kovner , David Swensen , George Soros , Jack Nash , James Simons , Julian Robertson , Kenneth Griffin , Leon Levy , Louis Bacon , Michael Steinhardt , Paul Tudor Jones y Steven A. Cohen . [ 51 ]

Publicaciones y obras

Klarman ha escrito numerosas cartas anuales a los accionistas, pero ha mantenido una participación limitada en la redacción de artículos, columnas de opinión o libros. En 1991, publicó su único libro, Margin of Safety: Risk Averse Investing Strategies for the Thoughtful Investor (1991), un reflejo de la inversión en valor que aplicaba en su fondo de cobertura. En el libro, describe los diversos problemas de la inversión minorista y critica a los pequeños inversores que entran en el mercado basándose únicamente en indicadores como el impulso del precio de las acciones , perdiendo dinero a largo plazo. Afirma que esto constituye especulación y, en ocasiones, juego de azar, y que debería desalentarse en el mercado. El libro sostiene que más personas deberían seguir los principios de la inversión en valor , es decir, invertir en acciones que cotizan por debajo de su valor intrínseco para adquirirlas con descuento. [ 52 ]

El libro había acumulado un grupo de seguidores de culto . [ 53 ] [ 54 ] [ 55 ] Debido a que "solo se vendieron 5000 copias", [ 56 ] el libro está agotado y se ha convertido en una reliquia en la comunidad financiera. Originalmente, el libro tenía un precio de $25 por copia; sin embargo, debido a que está agotado, tiene un precio de mercado de $700 para versiones usadas, mientras que las copias más nuevas se venden entre $2500 y $4000. [ 52 ] [ 3 ] Las bibliotecas universitarias informan que el libro es "uno de sus títulos con más listas de espera, así como uno de los más reclamados como perdidos". [ 52 ] Klarman ha pensado en traer el libro de vuelta, pero solo para un evento benéfico. [ 56 ]

Editó la sexta edición de Análisis de seguridad de Benjamin Graham y David Dodd en 2008. [ 57 ] [ 58 ]

Véase también

Referencias

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Lecturas adicionales