Bono de la libertad

Un bono de la libertad o préstamo de la libertad era un bono de guerra que se vendía en Estados Unidos para apoyar la causa aliada en la Primera Guerra Mundial. Suscribir estos bonos se convirtió en un símbolo de deber patriótico en Estados Unidos e introdujo por primera vez el concepto de valores financieros a muchos ciudadanos.

Hubo cuatro emisiones de Bonos de la Libertad: ^{[ 1 ]}

• 24 de abril de 1917: La Ley de Préstamos de Emergencia ( Ley Pública 65-3 ) autoriza la emisión de bonos por valor de 1.900 millones de dólares al 3,5 por ciento. 
• 1 de octubre de 1917: El Segundo Préstamo de la Libertad ofrece 3.800 millones de dólares en bonos al 4 por ciento.
• 5 de abril de 1918: El Tercer Préstamo de la Libertad ofrece bonos por valor de 4.100 millones de dólares a un interés del 4,15 por ciento.
• 28 de septiembre de 1918: El Cuarto Préstamo de la Libertad ofrece bonos por valor de 6.900 millones de dólares a un interés del 4,25 por ciento.

Los intereses de hasta 30.000 dólares en bonos estaban exentos de impuestos únicamente para el Bono First Liberty. ^{[ 1 ]}

La Ley de Préstamos de Emergencia estableció un límite global de 5 mil millones de dólares para la emisión de bonos gubernamentales a 30 años con un interés del 3,5%, reembolsables por el gobierno después de 15 años. Se recaudaron 2 mil millones de dólares gracias a la compra de bonos por parte de 5,5 millones de personas.

La Segunda Ley de Préstamos para la Libertad estableció un límite global de 15.000 millones de dólares en la cantidad de bonos gubernamentales emitidos, permitiendo la emisión de 3.000 millones de dólares adicionales a 25 años con un interés del 4%, reembolsables después de 10 años. El monto total del préstamo ascendió a 3.800 millones de dólares, con 9,4 millones de personas que adquirieron bonos.

La respuesta al primer bono Liberty fue poco entusiasta y, aunque se informó que la emisión de 2 mil millones de dólares se agotó, probablemente tuvo que hacerse por debajo del valor nominal porque los bonos se negociaron consistentemente por debajo del valor nominal. ^{[ 3 ]} Se ofrecieron varias explicaciones para la debilidad de los bonos, que iban desde el sabotaje alemán hasta que los ricos no los compraran porque daría la apariencia de evasión fiscal (los bonos estaban exentos de algunos impuestos).

Existía un consenso generalizado de que era necesario hacer más para vender los bonos a pequeños inversores y al público en general, en lugar de a grandes empresas. La mala acogida de la primera emisión dio lugar a una reemisión de bonos convertibles cinco meses después, con un tipo de interés más alto del 4 % y condiciones fiscales más favorables. Cuando llegó la nueva emisión, también se vendió por debajo de su valor nominal, aunque el Times señaló que «ningún bono del Gobierno puede venderse a la par salvo temporalmente y por accidente». ^{[ 4 ]} El bono subsiguiente del 4,25 % llegó a cotizarse a tan solo 94 centavos. ^{[ 5 ]}

El secretario del Tesoro, William Gibbs McAdoo, reaccionó a los problemas de ventas creando una agresiva campaña para popularizar los bonos. ^{[ 6 ]} El gobierno utilizó una división del Comité de Información Pública llamada los Four Minute Men para ayudar a vender los Bonos de la Libertad y los Sellos de Ahorro. ^{[ 7 ] [ 8 ] [ 9 ]} Artistas famosos ayudaron a hacer carteles y estrellas de cine y teatro organizaron mítines de bonos. Harry Lauder, Al Jolson , Elsie Janis , Mary Pickford , Theda Bara , Ethel Barrymore , Marie Dressler , Lillian Gish , Fatty Arbuckle , Mabel Normand , Douglas Fairbanks y Charlie Chaplin estuvieron entre las celebridades que hicieron apariciones públicas promoviendo la idea de que comprar un bono de la libertad era "lo patriótico que se podía hacer" durante la época. ^{[ 10 ]} Chaplin también hizo un cortometraje, The Bond , a su propio costo para la campaña. ^{[ 11 ]} Los Boy Scouts y las Girl Scouts vendieron los bonos, utilizando el eslogan "Cada Scout para salvar a un soldado".

Además de estos esfuerzos efectivos, en 1917 la Sección de Aviación del Cuerpo de Señales del Ejército de los Estados Unidos creó un grupo de élite de pilotos del Ejército asignados a la campaña de los Bonos de la Libertad. El plan para vender bonos consistía en que los pilotos recorrieran el país en sus aviones de entrenamiento Curtiss JN-4 "Jenny" en formaciones de 3 a 5 aeronaves. Al llegar a una ciudad, realizaban acrobacias aéreas y simulaban combates aéreos para la población.

Tras su exhibición aérea, aterrizaban en una carretera, un campo de golf o un pastizal cercano. Para cuando apagaban los motores, la mayoría de los habitantes del pueblo, atraídos por su espectáculo, ya se habían congregado. En ese momento, la mayoría de la gente nunca había visto un avión ni había viajado en uno. Habitualmente, cada piloto se colocaba en la cabina trasera de su aeronave y anunciaba a la multitud que toda persona que comprara un Bono de la Libertad recibiría un paseo en uno de los aviones. El programa recaudó una cantidad considerable de dinero. La metodología desarrollada y practicada por el Ejército fue posteriormente adoptada por numerosos aviadores emprendedores conocidos como Barnstormers , quienes compraban aviones Jenny excedentes de guerra y volaban por todo el país vendiendo paseos en avión.

Se fabricaron grandes cantidades de material promocional. Por ejemplo, para el tercer Préstamo de la Libertad se produjeron y distribuyeron nueve millones de carteles, cinco millones de pegatinas para ventanas y diez millones de botones. ^{[ 12 ]} La campaña impulsó esfuerzos comunitarios en todo el país y dio como resultado informes entusiastas y con tintes patrióticos sobre el "éxito" de los bonos. ^{[ 13 ]} Para la quinta y última campaña de préstamos (el Préstamo de la Victoria) en 1919, el Departamento del Tesoro produjo medallones de acero hechos de cañones alemanes fundidos que habían sido capturados por las tropas estadounidenses en Château-Thierry en el noroeste de Francia. Los medallones de una pulgada y cuarto de ancho suspendidos de una cinta roja, blanca y azul fueron entregados por el Departamento a los voluntarios de la campaña del Préstamo de la Libertad de la Victoria en agradecimiento por su servicio en la campaña.

A pesar de todas estas medidas, investigaciones recientes ^{[ 14 ]} han demostrado que los motivos patrióticos desempeñaron un papel secundario en las decisiones de los inversores de comprar estos bonos.

Mediante la venta de bonos de guerra, el gobierno recaudó alrededor de 17 mil millones de dólares para el esfuerzo bélico. Teniendo en cuenta que en aquel entonces había aproximadamente 100 millones de estadounidenses, cada uno, en promedio, recaudó 170 dólares con la venta de estos bonos.

Según la Sociedad Histórica de Massachusetts , "Debido a que la Primera Guerra Mundial le costó al gobierno federal más de 30 mil millones de dólares (en comparación, el gasto federal total en 1913 fue de solo 970 millones de dólares), estos programas se volvieron vitales como una forma de recaudar fondos". ^{[ 15 ]}

El máximo endeudamiento de Estados Unidos se registró en agosto de 1919, alcanzando un valor de 25.596 millones de dólares en bonos de la libertad, pagarés de la victoria, certificados de ahorro de guerra y otros valores gubernamentales. Ya en 1922 se planteó la posibilidad de que la deuda de guerra no pudiera pagarse en su totalidad dentro del plazo previsto, y que podría ser necesaria una reestructuración de la deuda. En 1921, el Departamento del Tesoro comenzó a emitir pagarés a corto plazo con vencimiento entre tres y cinco años para amortizar el préstamo de la victoria. ^{[ 16 ]}

El 21 de abril de 1919 se emitió un quinto bono relacionado con la Primera Guerra Mundial. Consistía en 4.500 millones de dólares en bonos de oro con un interés del 4,75%, con vencimiento a cuatro años, pero que el gobierno podía canjear a los tres. Exentos de impuestos sobre la renta, en aquel entonces se les conocía como «los últimos de la serie de cinco Bonos de la Libertad». ^{[ 19 ]} Sin embargo, también se les llamaba «Bonos de la Libertad de la Victoria», y así aparecen en los carteles de la época.

Los tres primeros bonos y el Préstamo de la Victoria se amortizaron parcialmente durante la década de 1920, pero la mayoría de estos bonos se refinanciaron mediante otros valores gubernamentales. El Préstamo de la Victoria, que vencía en mayo de 1923, se amortizó con dinero recaudado mediante pagarés del Tesoro a corto plazo que vencían entre tres y cinco años y se emitían a intervalos de 90 días hasta que se recaudaron fondos suficientes en 1921. La probabilidad de amortizar con éxito toda la deuda de guerra (dentro del plazo establecido) se señaló ya en 1921. ^{[ 16 ]} En 1927, el segundo y el tercer bono, que juntos valían cinco mil millones de dólares (el 25 % de toda la deuda pública en ese momento), se exigieron para su amortización y se refinanciaron mediante la emisión de otros valores gubernamentales a través del Departamento del Tesoro. Parte del capital se amortizó. Por ejemplo, de los 3.100 millones de dólares adeudados en el segundo Bono de la Libertad, se amortizaron 575 millones de dólares de capital y el resto se refinanció. En ese mismo momento, el primer bono de la libertad aún tenía 1.900 millones de dólares en circulación en 1927 con una fecha de rescate para 1932, mientras que el cuarto bono de la libertad, con seis mil millones de dólares, también tenía una fecha de rescate para 1932. ^{[ 20 ]}

Los tres primeros bonos Liberty y el Préstamo de la Victoria fueron amortizados durante la década de 1920. Sin embargo, debido a que las condiciones de los bonos permitían su canje por bonos posteriores con mejores condiciones, la mayor parte de la deuda de los tres primeros bonos Liberty se reincorporó a la cuarta emisión.

El cuarto Bono de la Libertad tenía los siguientes términos: ^{[ 21 ]}

• Fecha de emisión del bono: 24 de octubre de 1918
• Tasa de cupón: 4,25%
• Fecha de inicio de la convocatoria: 15 de octubre de 1933
• Fecha de vencimiento: 15 de octubre de 1938
• Cantidad ofrecida originalmente: 6 mil millones de dólares
• Cantidad vendida: 7 mil millones de dólares

Los términos del bono incluían: "El capital y los intereses del presente son pagaderos en monedas de oro de los Estados Unidos del valor actual". ^{[ 22 ]} Este tipo de " cláusula de oro " era común tanto en contratos públicos como privados de la época, y tenía como objetivo garantizar que los tenedores de bonos no se vieran perjudicados por una devaluación de la moneda.

Sin embargo, cuando el Tesoro de los Estados Unidos exigió el pago del cuarto bono el 15 de abril de 1934, ^{[ 22 ]} incumplió este término al negarse a canjear el bono por oro, y tampoco tuvo en cuenta la devaluación del dólar de 20,67 dólares por onza troy de oro (el estándar de valor de 1918) a 35 dólares por onza. Por lo tanto, los 21 millones ^{[ 1 ]} de tenedores de bonos perdieron 139 millones de onzas troy de oro, o aproximadamente el 41 % del capital del bono.

La base legal para la negativa del Tesoro de los Estados Unidos a canjear en oro fue la resolución de la cláusula del oro (Pub. Res. 73–10), de fecha 5 de junio de 1933. ^{[ 23 ]} Posteriormente, la Corte Suprema declaró inconstitucional la resolución de la cláusula del oro en virtud de la sección 4 de la Decimocuarta Enmienda : ^{[ 24 ]}

Concluimos que la Resolución Conjunta del 5 de junio de 1933, en la medida en que intentó anular la obligación creada por el bono en cuestión, excedió las facultades del Congreso.

Sin embargo, debido a la eliminación del mercado abierto de oro por parte del presidente Franklin D. Roosevelt con la firma de la Orden Ejecutiva 6102 el 5 de abril de 1933, el Tribunal dictaminó que la pérdida de los tenedores de bonos era incalculable y que reembolsarles en dólares según el estándar de valor de 1918 constituiría un "enriquecimiento injustificado". ^{[ 22 ]} Por lo tanto, el fallo tuvo escaso efecto práctico.

Según un estudio de 2020, "los condados con mayores tasas de posesión de bonos de la libertad se volvieron en contra del Partido Demócrata en las elecciones presidenciales de 1920 y 1924. Esto fue una reacción a la depreciación de los bonos antes de las elecciones de 1920 (cuando los demócratas ocupaban la presidencia) y a la apreciación de los bonos a principios de la década de 1920 (bajo un presidente republicano), a medida que la Reserva Federal subió y luego bajó las tasas de interés". ^{[ 25 ]}

Un corredor de bonos fue objeto de una investigación y fue tachado de "antipatriota" por vender bonos por debajo de su valor nominal. La Junta de Gobernadores de la Bolsa de Nueva York llevó a cabo una investigación sobre las firmas de corretaje que vendieron bonos por debajo de su valor nominal para determinar si existían "influencias proalemanas". La junta obligó a uno de estos corredores a recomprar los bonos a su valor nominal y a donar 100 000 dólares a la Cruz Roja. ^{[ 26 ]}

En ocasiones, el gobierno tuvo que desalentar el uso de los bonos como cuasi-dinero en la compra de mercancías, ya que esto contradecía el propósito de los bonos de promover el ahorro y poner mano de obra y materiales a disposición del gobierno. Esta circulación de bonos también se consideró un estímulo para su venta en el mercado secundario a cambio de efectivo, lo que habría deprimido el precio de los bonos y, por consiguiente, habría dificultado la venta de nuevos bonos gubernamentales, puesto que el interés de los bonos nuevos tendría que aumentar para lograr una rentabilidad competitiva. ^{[ 27 ]}

• Se publicaron varios carteles para dar a conocer la compra de bonos de la libertad a lo largo del tiempo.
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• Historia económica de los Estados Unidos#Primera Guerra Mundial
• Historia económica de la Primera Guerra Mundial
• Deuda nacional de los Estados Unidos
• Desfile de los Préstamos de la Libertad de Filadelfia
• El frente interno de Estados Unidos durante la Primera Guerra Mundial
• Bono de guerra (Segunda Guerra Mundial)

• Chase, Philip M. (2008). William Gibbs McAdoo: El último progresista (1863-1941) . pág.  130 y ss. ISBN 9780549982326.
• Childs, C. Frederick. «Bonos del Gobierno de los Estados Unidos». Anales de la Academia Estadounidense de Ciencias Políticas y Sociales 88 (1920): 43–50. en JSTOR
• Garbade, Kenneth D. (2012). El nacimiento de un mercado: El mercado de valores del Tesoro estadounidense desde la Primera Guerra Mundial hasta la Gran Depresión . MIT Press. págs.  69 y ss., cap. 5. ISBN 9780262016377.
• Hart Jr, Henry M. "La cláusula del oro en los bonos de los Estados Unidos" Harvard Law Review 48 (1934): 1057.
• Hollihan, Thomas A. "Propaganda en interés de la guerra: un estudio retórico del comité de información pública." Southern Journal of Communication 49.3 (1984): 241–257.
• Kang, Sung Won y Hugh Rockoff. "Capitalizar el patriotismo: Los préstamos de la libertad de la Primera Guerra Mundial" (Documento n.° w11919. Oficina Nacional de Investigación Económica, 2006).
• Kimble, James J. Movilizando el frente interno: bonos de guerra y propaganda nacional (Texas A&M University Press, 2006)

• Carteles de bonos de guerra de la colección de carteles de la Primera Guerra Mundial de Elisabeth Ball.
• Documentos de los Bonos de la Libertad y otros documentos de financiación de guerra disponibles en FRASER.
• Circulares del Banco de la Reserva Federal de Nueva York , incluidas las circulares sobre los Préstamos Liberty.