Fondo soberano de riqueza

Un fondo soberano de inversión ( FSI ) es un fondo de inversión estatal que invierte en activos reales y financieros como acciones , bonos , bienes raíces, metales preciosos o en inversiones alternativas como fondos de capital privado o fondos de cobertura . Los fondos soberanos de inversión invierten a nivel mundial. La mayoría de los FSI se financian con los ingresos procedentes de las exportaciones de materias primas o con las reservas de divisas del banco central .

Algunos fondos soberanos de inversión pueden estar en manos de un banco central, que acumula los fondos en el curso de su gestión del sistema bancario nacional; este tipo de fondo suele tener una gran importancia económica y fiscal. Otros fondos soberanos de inversión son simplemente los ahorros estatales invertidos por diversas entidades para obtener rentabilidad, y que pueden no tener un papel significativo en la gestión fiscal.

Los fondos acumulados pueden tener su origen en, o representar, depósitos en moneda extranjera, oro, derechos especiales de giro (DEG) y posiciones de reserva del Fondo Monetario Internacional (FMI) mantenidas por bancos centrales y autoridades monetarias, junto con otros activos nacionales como inversiones de pensiones , fondos petroleros u otras participaciones industriales y financieras. Estos son activos de las naciones soberanas que generalmente se mantienen en monedas nacionales y de reserva (como el dólar , el euro , la libra esterlina y el yen ). Dichas entidades de gestión de inversiones pueden constituirse como sociedades de inversión oficiales, fondos de pensiones estatales o fondos soberanos, entre otros.

Se han realizado intentos para diferenciar los fondos gestionados por entidades soberanas de las reservas de divisas de los bancos centrales. Los fondos soberanos se caracterizan por maximizar la rentabilidad a largo plazo , mientras que las reservas de divisas sirven para la estabilización cambiaria a corto plazo y la gestión de la liquidez. En los últimos años, muchos bancos centrales poseen reservas que superan con creces sus necesidades de liquidez o gestión cambiaria. Además, se cree que la mayoría ha diversificado enormemente sus activos, invirtiendo en instrumentos distintos de los monetarios de alta liquidez y a corto plazo, aunque prácticamente no existen datos públicos que respalden esta afirmación.

Historia

El término "fondo soberano de riqueza" fue utilizado por primera vez en 2005 por Andrew Rozanov en un artículo titulado "¿Quién posee la riqueza de las naciones?" en el Central Banking Journal . ^{[ 1 ]} La edición anterior de la revista describió el cambio de la gestión de reservas tradicional a la gestión de la riqueza soberana.

Los fondos soberanos de riqueza de China ingresaron a los mercados globales en 2007. ^{[ 2 ]}^{: 4} Desde entonces, su escala y alcance se han expandido significativamente. ^{[ 2 ]}^{: 4}

Los FSE fueron las primeras instituciones en utilizar capital soberano en un esfuerzo por contener el daño financiero en las primeras etapas de la crisis financiera de 2008. [ ^{2 ] :}^{1–2 Los} FSE pueden reaccionar rápidamente en tales circunstancias porque, a diferencia de los reguladores, participan activamente en el mercado. ^{[ 2 ]}^{: 2}

Los fondos soberanos crecieron rápidamente entre 2008 y 2021, y los activos globales bajo gestión de estos fondos aumentaron de aproximadamente 4 billones de dólares a más de 10 billones de dólares. ^{[ 2 ]}^{: 3}

Los fondos soberanos invierten en diversas clases de activos, como acciones, bonos, bienes raíces, capital privado y fondos de cobertura. Muchos fondos soberanos invierten directamente en bienes raíces institucionales. Según la base de datos de transacciones del Sovereign Wealth Fund Institute, se registraron transacciones directas de fondos soberanos por un valor aproximado de 9260 millones de dólares en bienes raíces institucionales durante el segundo semestre de 2012. ^{[ 3 ]} En el primer semestre de 2014, las operaciones directas de fondos soberanos a nivel mundial ascendieron a 50 020 millones de dólares, según el SWFI. ^{[ 4 ]}

Primeros fondos soberanos de riqueza

Los fondos soberanos de riqueza existen desde hace más de un siglo, pero su número ha aumentado drásticamente desde el año 2000. Los primeros FSN fueron fondos estatales no federales de EE. UU. establecidos a mediados del siglo XIX para financiar servicios públicos específicos. ^{[ 5 ]} El estado de Texas fue el primero en establecer un esquema de este tipo para financiar la educación pública. El Fondo Escolar Permanente (PSF) se creó en 1854 para beneficiar a las escuelas primarias y secundarias, seguido en 1876 por el Fondo Universitario Permanente (PUF) para beneficiar a las universidades. El PUF fue dotado con tierras públicas, cuya propiedad el estado conservó según los términos del tratado de anexión de 1845 entre la República de Texas y los Estados Unidos. Si bien el PSF se financió inicialmente con una asignación de la legislatura estatal, también recibió tierras públicas al mismo tiempo que se creó el PUF.

Los FSE de los estados del Consejo de Cooperación del Golfo se encuentran entre los más antiguos y grandes. ^{[ 6 ]}^{: 101} El primer FSE establecido para un estado soberano es la Autoridad de Inversiones de Kuwait , un FSE de materias primas creado en 1953 con los ingresos del petróleo antes de que Kuwait obtuviera la independencia del Reino Unido. En julio de 2023, el Fondo Soberano de Inversión de Kuwait, o conocido localmente como Fondo Ajyal, tenía un valor de 853 mil millones de dólares. ^{[ 7 ]}

Otro de los primeros fondos soberanos de inversión registrados es el Fondo de Reserva para la Igualación de Ingresos de Kiribati . Desde su creación en 1956, cuando la administración británica de las Islas Gilbert en Micronesia impuso un gravamen a la exportación de fosfatos utilizados en fertilizantes , el fondo ha crecido hasta superar los 1.500 millones de dólares. ^{[ 8 ]}^{[ 9 ]}

Naturaleza y propósito

Los fondos soberanos de inversión (FSI) suelen crearse cuando los gobiernos tienen superávits presupuestarios y poca o ninguna deuda internacional. No siempre es posible ni conveniente mantener este exceso de liquidez en forma de dinero ni destinarlo al consumo inmediato. Esto ocurre especialmente cuando un país depende de la exportación de materias primas como petróleo, cobre o diamantes. En estos países, la principal razón para crear un FSI radica en las características de los ingresos procedentes de los recursos naturales: la alta volatilidad de sus precios, la imprevisibilidad de su extracción y su carácter agotable.

Los SWF se basan principalmente en materias primas y muchos han sido establecidos por estados ricos en petróleo. ^{[ 2 ]}^{: 5} Los SWF de China son una notable excepción a este modelo más típico. ^{[ 2 ]}^{: 5}

Otras razones para crear fondos soberanos de inversión pueden ser económicas o estratégicas, como por ejemplo, contar con reservas para tiempos de incertidumbre. Por ejemplo, durante la Guerra del Golfo , la Autoridad de Inversiones de Kuwait gestionó reservas excedentes por encima del nivel necesario para las reservas de divisas (aunque muchos bancos centrales lo hacen ahora). La Corporación de Inversiones del Gobierno de Singapur , Temasek Holdings o Mubadala son, en parte, una expresión del deseo de reforzar la posición de sus países como centro financiero internacional. La Corporación de Inversiones de Corea se ha gestionado de forma similar. Los fondos soberanos de inversión invierten en todo tipo de empresas y activos, incluidas startups como Xiaomi y empresas de energías renovables como Bloom Energy. ^[¹⁰^]

Según un estudio de 2014, los fondos soberanos de inversión no se crean por razones relacionadas con la acumulación de reservas y la especialización en la exportación de materias primas. Más bien, la difusión de los fondos soberanos de inversión puede entenderse mejor como una moda en la que ciertos gobiernos consideran que es elegante crearlos y se dejan influenciar por lo que hacen sus homólogos. ^{[ 11 ]}

Como participantes del mercado, los FSE influyen en otros inversores institucionales, quienes pueden considerar que las inversiones realizadas junto con los FSE son inherentemente más seguras. ^{[ 2 ]}^{: 9} Este efecto se observa con creciente frecuencia, especialmente en lo que respecta a las inversiones realizadas por el Fondo de Pensiones del Gobierno de Noruega, la Autoridad de Inversiones de Abu Dhabi , Temasek Holdings y China Investment Corporation. ^{[ 2 ]}^{: 9} Los FSE ayudan a facilitar la capacidad de un Estado para utilizar sus inversiones selectivas en acciones para promover sus políticas industriales e intereses estratégicos. ^{[ 2 ]}^{: 9}

En el contexto del desarrollo de la inteligencia artificial (IA), los fondos soberanos de inversión (FSI) se han propuesto como herramientas para gestionar la posible disrupción social y económica derivada de la automatización , incluyendo el apoyo al liderazgo nacional en IA mediante la inversión estratégica en infraestructura, la adquisición de participaciones accionariales en empresas de IA y la distribución de los rendimientos derivados de la IA a través de dividendos básicos universales o fondos de estabilización. ^{[ 12 ]}^{[ 13 ]}^{[ 14 ]}^{[ 15 ]}

Preocupaciones

El crecimiento de los fondos soberanos de inversión está atrayendo mucha atención porque:

A medida que este conjunto de activos continúa expandiéndose en tamaño e importancia, también lo hace su impacto potencial en diversos mercados de activos.
Algunos países, como Estados Unidos, que aprobó la Ley de Inversión Extranjera y Seguridad Nacional de 2007, temen que la inversión extranjera por parte de fondos soberanos suscite preocupaciones de seguridad nacional, ya que el propósito de la inversión podría ser asegurar el control de industrias estratégicamente importantes para obtener beneficios políticos en lugar de financieros.
El exsecretario del Tesoro de EE. UU., Lawrence Summers, ha argumentado que EE. UU. podría perder el control de activos a manos de fondos extranjeros más ricos cuya aparición "sacude la lógica capitalista". ^{[ 5 ]} Estas preocupaciones han llevado a la Unión Europea (UE) a reconsiderar si permitir que sus miembros utilicen " acciones de oro " para bloquear ciertas adquisiciones extranjeras. ^{[ 16 ]} Esta estrategia ha sido en gran medida descartada como una opción viable por la UE, por temor a que dé lugar a un resurgimiento del proteccionismo internacional. En Estados Unidos, estas preocupaciones se abordan mediante la Enmienda Exon-Florio a la Ley Ómnibus de Comercio y Competitividad de 1988, Ley Pública n.° 100-418, § 5021, 102 Stat. 1107, 1426 (codificada como enmendada en 50 USC apéndice § 2170 (2000)), administrada por el Comité de Inversión Extranjera en los Estados Unidos (CFIUS).
Su falta de transparencia preocupa a inversores y reguladores: por ejemplo, el tamaño y el origen de los fondos, los objetivos de inversión, los controles internos, la divulgación de relaciones y las participaciones en fondos de capital privado.
Los fondos soberanos no son ni mucho menos tan homogéneos como los bancos centrales o los fondos públicos de pensiones .
Una falta de transparencia y, por lo tanto, un aumento del riesgo para el sistema financiero, convirtiéndose quizás en los "nuevos fondos de cobertura". ^{[ 17 ]}

Los gobiernos de los fondos soberanos de inversión se comprometen a seguir ciertas reglas:

Regla de acumulación (qué parte de los ingresos se puede gastar/ahorrar)
Regla de retiro (cuándo el Gobierno puede retirar fondos)
Inversión (donde los ingresos pueden invertirse en activos extranjeros o nacionales) ^{[ 18 ]}

Interés gubernamental reciente

El 5 de marzo de 2008, un subcomité conjunto del Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes de Estados Unidos celebró una audiencia para debatir el papel de la "Inversión de Gobiernos Extranjeros en la Economía y el Sector Financiero de Estados Unidos". Asistieron a la audiencia representantes del Departamento del Tesoro de Estados Unidos , la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos , la Junta de la Reserva Federal , el Ministerio de Finanzas de Noruega, Temasek Holdings de Singapur y la Junta de Inversiones del Plan de Pensiones de Canadá .
El 20 de agosto de 2008, Alemania aprobó una ley que exige la aprobación parlamentaria para las inversiones extranjeras que pongan en peligro los intereses nacionales. En concreto, afecta a las adquisiciones de más del 25 % de las acciones con derecho a voto de una empresa alemana por parte de inversores no europeos; sin embargo, el ministro de Economía, Michael Glos, prometió que las revisiones de inversión serían «extremadamente raras». La legislación se inspira, en líneas generales, en una similar del Comité de Inversiones Extranjeras de Estados Unidos. Los fondos soberanos también están incrementando su gasto. En 2015, Qatar anunció una inversión de 35.000 millones de dólares en activos estadounidenses durante un periodo de cinco años. ^{[ 19 ]}^{[ 20 ]}
El 3 de febrero de 2025, el presidente Donald Trump firmó una orden ejecutiva que ordenaba la creación de un fondo soberano de riqueza de los Estados Unidos en el plazo de un año. ^{[ 21 ]}
El 23 de febrero de 2025, el presidente indonesio Prabowo Subianto anunció un nuevo fondo soberano de riqueza, Daya Anagata Nusantara, también conocido como Danantara , que se espera que administre 900 mil millones de dólares en activos. ^{[ 22 ]} La primera ola de inversiones de 20 mil millones de dólares se anunció con el objetivo de procesar recursos naturales , inteligencia artificial y seguridad energética y alimentaria . ^[²³^]
Fondos soberanos de Omán, Qatar, Arabia Saudita, Singapur y los Emiratos Árabes Unidos han adquirido participaciones en empresas de IA de vanguardia, entre ellas OpenAI , Anthropic y xAI . ^{[ 12 ]}
El 27 de abril de 2026, el Primer Ministro Mark Carney anunció la creación de un fondo soberano de riqueza canadiense . ^{[ 24 ]}

Principios de Santiago

Antes de los Principios de Santiago, surgieron varios índices de transparencia, algunos más estrictos que otros. Para abordar estas inquietudes, algunos de los principales fondos soberanos de inversión del mundo se reunieron en una cumbre en Santiago de Chile, los días 2 y 3 de septiembre de 2008. Bajo el liderazgo del FMI, formaron un Grupo de Trabajo Internacional temporal de Fondos Soberanos de Inversión. Este grupo de trabajo redactó los 24 Principios de Santiago , con el fin de establecer un conjunto común de normas internacionales sobre transparencia, independencia y rendición de cuentas en el funcionamiento de los fondos soberanos de inversión. ^[²⁵^]^[²⁶^] Estos principios se publicaron tras su presentación al Comité Monetario y Financiero Internacional del FMI el 11 de octubre de 2008. ^[²⁶^] También consideraron la creación de un comité permanente que los representara, por lo que se creó una nueva organización, el Foro Internacional de Fondos Soberanos de Inversión, para mantener las nuevas normas en adelante y representarlos en los debates sobre políticas internacionales. ^[²⁷^]

A partir de 2016, 30 fondos ^{[ 28 ]} se han adherido formalmente a los Principios, que representan colectivamente el 80% de los activos gestionados por fondos soberanos a nivel mundial o US$5,5 billones. ^{[ 29 ]}

Las economías en desarrollo ricas en recursos naturales suelen ser alentadas a adoptar buenas normas de gobernanza para los fondos soberanos, como los Principios de Santiago, que enfatizan la transparencia, la rendición de cuentas y las buenas prácticas de inversión. Este enfoque suele preferirse a las políticas de contenido local, que pueden fomentar la corrupción y la búsqueda de rentas en contextos con una gobernanza débil. ^{[ 30 ]}

Tamaño

Los activos bajo gestión de los SWF ascendieron a entre 13 y 15 billones de dólares en 2025. ^{[ 31 ]}^{[ 32 ]}^{[ 33 ]}

En 2020, los fondos soberanos financiados por exportaciones de petróleo y gas contaban con un total combinado de 5,4 billones de dólares. ^{[ 34 ]} Los fondos soberanos no relacionados con materias primas generalmente se financian mediante transferencias de reservas de divisas, superávits presupuestarios gubernamentales o ingresos por privatizaciones. Los países de Oriente Medio y Asia representan el 77 % de todos los fondos soberanos. ^{[ 35 ]}

Agotamiento

Numerosos fondos soberanos de inversión (FSI) han quebrado a lo largo de la historia. Los más notables han sido el FRR de Argelia, el FSB de Brasil , los numerosos acuerdos de FSI de Ecuador, el MRSF de Papúa Nueva Guinea y el FIEM y el FONDEN de Venezuela. La principal razón del agotamiento de estos fondos se debe a la inestabilidad política, mientras que los factores económicos generalmente desempeñan un papel menos importante. ^{[ 36 ]}

Los fondos soberanos de inversión en países inestables pueden provocar riesgos para los estados receptores de las inversiones de estos fondos, dado que la inestabilidad en los países patrocinadores de los fondos soberanos hace que dichas inversiones sean inciertas y propensas a ser desinvertidas para afrontar el riesgo político a corto plazo.

Los países con un alto grado de estabilidad, como Dinamarca, Qatar, China o Australia, tienen menos probabilidades de sufrir un agotamiento de sus fondos soberanos de inversión precisamente debido a su estabilidad política.

Los mayores fondos soberanos de riqueza

Véase también

Referencias

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