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Dinero fiduciario

Los billetes de la dinastía Yuan son una forma medieval de dinero fiduciario. Este billete tiene impreso un valor de èr guàn ( 貳貫 ), donde貳 es la versión de la palabra "dos" uti...

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Los billetes de la dinastía Yuan son una forma medieval de dinero fiduciario. Este billete tiene impreso un valor de èr guàn (貳貫), donde貳es la versión de la palabra "dos" utilizada en la escritura financiera, y貫es una unidad de medida llamada cadena de monedas . Justo debajo de las palabras "貳貫" hay una imagen de dos cadenas circulares de monedas, que representan visualmente el valor monetario físico representado por este billete.

El dinero fiduciario o moneda fiduciaria es un tipo de moneda emitida por el gobierno , generalmente creada por un banco central , autorizada por la normativa gubernamental como moneda de curso legal , pero no respaldada por un metal precioso, como el oro o la plata , ni por ningún otro activo o materia prima tangible . Desde el fin del sistema de Bretton Woods en 1976 con los Acuerdos de Jamaica , todas las principales monedas gubernamentales del mundo son dinero fiduciario.

El dinero fiduciario generalmente no tiene valor intrínseco ni valor de uso . Tiene valor solo porque los individuos que lo utilizan (como unidad de cuenta o, en el caso de la moneda, como medio de cambio ) están de acuerdo en su valor. [ 1 ] Confían en que será aceptado por comerciantes y otras personas como medio de pago de obligaciones. Los economistas austriacos , monetaristas , neoclásicos y neokeynesianos sostienen que un aumento en la oferta de dinero fiduciario causa inflación, mientras que los economistas keynesianos , postkeynesianos y de la teoría monetaria moderna argumentan que un aumento en la oferta monetaria es insuficiente para causar inflación.

El dinero fiduciario es una alternativa al dinero mercancía (que es una moneda que tiene valor intrínseco porque contiene, por ejemplo, un metal precioso como el oro o la plata incrustado en la moneda). El dinero fiduciario también se diferencia del dinero representativo (que es dinero que tiene valor intrínseco porque está respaldado por un metal precioso u otra mercancía y puede convertirse en ella). El dinero fiduciario puede parecerse al dinero representativo (como los billetes), pero el primero no tiene respaldo, mientras que el segundo representa un derecho sobre una mercancía o una inversión negociable, y puede canjearse en mayor o menor medida. [ 2 ] [ 3 ] [ a ]

Los billetes de dinero fiduciario emitidos por el gobierno se utilizaron por primera vez durante el siglo XIII en China . [ 4 ] El dinero fiduciario comenzó a predominar durante el siglo XX. Desde la decisión del presidente estadounidense Richard Nixon de suspender la convertibilidad del dólar estadounidense en oro en 1971, se ha utilizado un sistema de monedas fiduciarias nacionales a nivel mundial.

El dinero fiduciario puede ser:

El término fiat deriva del latín "hágase", [ b ] usado en el sentido de una orden, decreto o resolución. [ 2 ]

Tratamiento en economía

La mayor parte del dinero en la economía se crea, no mediante imprentas en el banco central, sino por los bancos cuando otorgan préstamos. [...] Esto también significa que, al pagar el préstamo, el dinero electrónico que creó el banco se "elimina" ; deja de existir. En esencia, los bancos crean dinero, no riqueza. [ 10 ] 

En economía monetaria , el dinero fiduciario es un objeto o registro intrínsecamente sin valor que se acepta ampliamente como medio de pago. [ 1 ] Por consiguiente, el valor del dinero fiduciario es mayor que el valor de su contenido metálico o de papel.

Una justificación para el dinero fiduciario proviene de un modelo microfundamentado . En la mayoría de los modelos económicos, los agentes son intrínsecamente más felices cuando tienen más dinero. En un modelo de Lagos y Wright, el dinero fiduciario no tiene un valor intrínseco, pero los agentes obtienen más de los bienes que desean al comerciar, suponiendo que el dinero fiduciario sea valioso. El valor del dinero fiduciario se crea internamente por la comunidad y, en equilibrio, posibilita transacciones que de otro modo serían inviables. [ 11 ]

Las objeciones al dinero fiduciario se remontan al menos al siglo XVIII. En 1787, George Washington escribió a Jabez Bowen , con respecto a la libra de Rhode Island : «El papel moneda ha tenido en su estado el efecto que siempre tendrá: arruinar el comercio, oprimir a los honestos y abrir la puerta a todo tipo de fraude e injusticia». [ 12 ]

En los Grundrisse (1857-1858), Karl Marx analizó las ramificaciones económicas modernas de un cambio histórico del oro o la plata como moneda fiduciaria. Marx escribe:

Supongamos que el Banco de Francia no se basara en metales preciosos y que otros países estuvieran dispuestos a aceptar la moneda francesa o su capital en cualquier forma, no solo en forma de metales preciosos. ¿Acaso el banco no se habría visto obligado a mejorar las condiciones de descuento precisamente en el momento en que su público demandaba con mayor urgencia sus servicios? Los billetes con los que descuenta las letras de cambio de este público no son, en la actualidad, más que letras de cambio sobre oro y plata. En nuestro caso hipotético, serían letras de cambio sobre las reservas nacionales de productos y sobre su mano de obra directamente empleable: las primeras son limitadas, la segunda solo puede incrementarse dentro de límites muy definidos y en plazos determinados. La imprenta, en cambio, es inagotable y obra milagros.

Comentando el pasaje, el economista y geógrafo marxista David Harvey escribe que "[l]a consecuencia, como lo veía Marx, sería que "la riqueza directamente intercambiable de la nación" se vería 'absolutamente disminuida' junto con 'un aumento ilimitado de giros bancarios' (es decir, un endeudamiento acelerado) con la consecuencia directa de 'un aumento en el precio de los productos, materias primas y mano de obra' (inflación) junto con una 'disminución en el precio de los giros bancarios' (tasas de interés cada vez más bajas)". Harvey señala la precisión de la economía moderna de esta manera, excepto por "...el aumento de los precios de la mano de obra y los medios de producción (baja inflación excepto para activos como acciones y participaciones, tierras y propiedades y recursos como los derechos de agua)". [ 13 ] Este último punto puede explicarse por la exportación privada de deuda , [ 14 ] mano de obra y desperdicio figurativo y/o literal [ 15 ] a la periferia global , un concepto relacionado con la ruptura metabólica y del carbono .

Otro modelo matemático que explica el valor del dinero fiduciario proviene de la teoría de juegos . En un juego donde los agentes producen e intercambian objetos, pueden existir múltiples equilibrios de Nash en los que los agentes adoptan un comportamiento estable. En un modelo de Kiyotaki y Wright, un objeto sin valor intrínseco puede tener valor durante el intercambio en uno (o más) de los equilibrios de Nash. [ 16 ]

Historia

Porcelana

China tiene una larga historia con el papel moneda , que se remonta al siglo VII d. C. Durante el siglo XI, el gobierno estableció un monopolio sobre su emisión y, hacia finales del siglo XII, se suspendió la convertibilidad. [ 17 ] El uso de este dinero se generalizó durante las posteriores dinastías Yuan y Ming . [ 18 ]

Jiaozi de la dinastía Song , el papel moneda más antiguo del mundo

La dinastía Song en China fue la primera en emitir papel moneda, jiaozi , alrededor del siglo X d. C. Si bien los billetes tenían un valor determinado según el tipo de cambio del oro, la plata o la seda, en la práctica nunca se permitió su conversión. Inicialmente, los billetes debían canjearse después de tres años de servicio, siendo reemplazados por nuevos billetes a cambio de una comisión del 3%, pero, a medida que se imprimían más sin que se retiraran los billetes usados, la inflación se hizo evidente. El gobierno intentó en varias ocasiones mantener el valor del papel moneda exigiendo impuestos, en parte en moneda, y promulgando otras leyes, pero el daño ya estaba hecho y los billetes cayeron en desuso. [ 19 ]

La dinastía Yuan, que le sucedió , fue la primera dinastía china en utilizar el papel moneda como principal medio de circulación. El fundador de la dinastía Yuan, Kublai Khan , emitió papel moneda conocido como Jiaochao durante su reinado. Los billetes originales de la dinastía Yuan tenían restricciones geográficas y de duración, al igual que durante la dinastía Song.

Durante el siglo XIII, Marco Polo describió el dinero fiduciario de la dinastía Yuan en su libro Los viajes de Marco Polo : [ 20 ] [ 21 ]

Todos estos papeles se emiten con tanta solemnidad y autoridad como si fueran de oro o plata pura... y, de hecho, todo el mundo los acepta con gusto, pues dondequiera que una persona vaya en los dominios del Gran Kaan encontrará estos papeles en circulación, y podrá realizar todas las transacciones de compraventa de bienes mediante ellos tan bien como si fueran monedas de oro puro.

— Marco Polo, Los viajes de Marco Polo

Europa

Según un relato de viaje de una visita a Praga en 960 por Ibrahim ibn Yaqub , pequeños trozos de tela se utilizaban como medio de intercambio, y estas telas tenían un tipo de cambio fijo con respecto a la plata. [ 22 ]

Hacia 1150, los Caballeros Templarios emitían pagarés a los peregrinos. Estos depositaban objetos de valor en una encomienda templaria local antes de partir hacia Tierra Santa y recibían un documento que indicaba el valor de su depósito. Al llegar a Tierra Santa, utilizaban dicho documento para recibir fondos del tesoro por el mismo valor. [ 23 ] [ 24 ]

Washington Irving documenta el uso de papel moneda por parte de los españoles en situaciones de emergencia durante el asedio de la Conquista de Granada (1482-1492). En 1661, Johan Palmstruch emitió el primer papel moneda regular en Occidente, mediante una carta real del Reino de Suecia, a través de una nueva institución, el Banco de Estocolmo . Si bien esta moneda de papel privada fracasó en gran medida, el parlamento sueco acabó asumiendo el control de la emisión de papel moneda en el país. En 1745, su papel moneda era inconvertible en metales preciosos , pero su aceptación estaba regulada por el gobierno. [ 25 ] Esta moneda fiduciaria se depreció tan rápidamente que en 1776 volvió al patrón plata. El dinero fiduciario también tiene otros orígenes en la Europa del siglo XVII, habiendo sido introducido por el Banco de Ámsterdam en 1683. [ 26 ]

Nueva Francia 1685–1770

En la Nueva Francia del siglo XVII , ahora parte de Canadá, el medio de intercambio universalmente aceptado era la piel de castor . A medida que la colonia se expandía, las monedas francesas comenzaron a usarse ampliamente, pero solía haber escasez de monedas francesas. En 1685, las autoridades coloniales de Nueva Francia se encontraron con una grave escasez de dinero. Una expedición militar contra los iroqueses había fracasado y los ingresos fiscales habían disminuido, reduciendo las reservas monetarias del gobierno. Normalmente, cuando escaseaban los fondos, el gobierno simplemente retrasaba el pago a los comerciantes por sus compras, pero no era seguro retrasar el pago a los soldados debido al riesgo de motín .

Jacques de Meulles , intendente de finanzas, ideó una ingeniosa solución provisional : la emisión temporal de papel moneda para pagar a los soldados, en forma de naipes . Confiscó todos los naipes de la colonia, los hizo cortar en pedazos, les escribió las denominaciones, los firmó y los entregó a los soldados como paga en lugar de oro y plata. Debido a la escasez crónica de dinero de todo tipo en las colonias, estos naipes fueron aceptados fácilmente por comerciantes y el público, y circularon libremente a su valor nominal . Se concibió como una medida puramente temporal, y no fue hasta años después que se reconoció su función como medio de cambio . La primera emisión de dinero en naipes tuvo lugar en junio de 1685 y se canjeó tres meses después. Sin embargo, la escasez de moneda se repitió y se realizaron más emisiones de dinero en naipes durante los años siguientes. Debido a su amplia aceptación como dinero y a la escasez general de efectivo en la colonia, muchas de las cartas no se canjearon, sino que continuaron circulando, sirviendo como un útil sustituto de las escasas monedas de oro y plata procedentes de Francia. Finalmente, el gobernador de Nueva Francia reconoció su utilidad como medio de intercambio circulante. [ 27 ]

A medida que las finanzas del gobierno francés se deterioraban debido a las guerras europeas, redujo su ayuda financiera a sus colonias, por lo que las autoridades coloniales en Canadá recurrieron cada vez más al dinero en efectivo. Para 1757, el gobierno había suspendido todos los pagos en monedas y los pagos se realizaban en papel. Aplicando la Ley de Gresham —el dinero malo desplaza al bueno—, la gente acaparó oro y plata y utilizó papel moneda. Los costos de la Guerra de los Siete Años provocaron una rápida inflación en Nueva Francia. Tras la conquista británica en 1760, el papel moneda perdió casi todo su valor, pero la actividad comercial no cesó, ya que el oro y la plata que se habían acaparado volvieron a circular. Mediante el Tratado de París (1763) , el gobierno francés acordó convertir el dinero en efectivo pendiente en obligaciones , pero, con el gobierno francés prácticamente en bancarrota , estos bonos fueron impagados y para 1771 carecían de valor.

La Real Casa de la Moneda de Canadá sigue emitiendo billetes de naipes en conmemoración de su historia, pero ahora en plata al 92,5% con baño de oro en el borde. Por lo tanto, tiene un valor intrínseco que supera considerablemente su valor fiduciario. [ 28 ] El Banco de Canadá y los economistas canadienses suelen utilizar esta forma primitiva de papel moneda para ilustrar la verdadera naturaleza del dinero para los canadienses. [ 27 ]

siglos XVIII y XIX

Una forma temprana de moneda fiduciaria en las colonias americanas fueron los " billetes de crédito ". [ 30 ] Los gobiernos provinciales emitían billetes que constituían moneda fiduciaria, con la promesa de permitir a sus tenedores pagar impuestos con ellos. Los billetes se emitían para pagar obligaciones corrientes y podían utilizarse para impuestos recaudados posteriormente. [ 30 ] Dado que los billetes estaban denominados en la unidad de cuenta local, circulaban de persona a persona en transacciones no tributarias. Este tipo de billetes se emitieron particularmente en Pensilvania , Virginia y Massachusetts . Dicho dinero se vendía con descuento respecto a la plata. El gobierno los gastaba y expiraban en una fecha posterior fija. [ 30 ]

Las letras de crédito han generado controversia desde su creación. Quienes han querido destacar los peligros de la inflación han hecho hincapié en las colonias donde las letras de crédito se depreciaron de forma más drástica: Nueva Inglaterra y las Carolinas. [ 30 ] Quienes han querido defender el uso de las letras de crédito en las colonias han hecho hincapié en las colonias centrales, donde la inflación era prácticamente inexistente. [ 30 ]

Las potencias coloniales introdujeron intencionadamente monedas fiduciarias respaldadas por impuestos (por ejemplo, impuestos sobre las cabañas o impuestos per cápita ) para movilizar recursos económicos en sus nuevas posesiones, al menos como medida transitoria. Posteriormente, los impuestos sobre la propiedad cumplieron la función de dichos impuestos . El ciclo repetido de dinero deflacionario, seguido de papel moneda inflacionario, se prolongó durante gran parte de los siglos XVIII y XIX. A menudo, las naciones tenían monedas duales, con papel moneda que se negociaba con cierto descuento respecto al dinero que representaba metales preciosos .

Ejemplos son

Durante la Guerra Civil Estadounidense , el Gobierno Federal emitió billetes de los Estados Unidos , una forma de moneda fiduciaria en papel conocida popularmente como «greenbacks». Su emisión fue limitada por el Congreso a poco más de 340 millones de dólares. Durante la década de 1870, el Partido Greenback de los Estados Unidos se opuso a la retirada de estos billetes de la circulación . En una convención del partido en 1878, se les denominó «dinero fiduciario». [ 31 ]

siglo XX

Inmediatamente después de la Primera Guerra Mundial , los gobiernos y los bancos generalmente seguían prometiendo convertir billetes y monedas en su equivalente en metálico (canje por metales preciosos , normalmente oro) a demanda. Sin embargo, los costos de la guerra, las reparaciones necesarias y el crecimiento económico basado en el posterior endeudamiento público llevaron a los gobiernos a suspender el canje por metales preciosos. Algunos gobiernos temían evitar la cesación de pagos soberana , pero no comprendieron las consecuencias de pagar las deudas entregando a sus acreedores dinero recién impreso sin respaldo en metales preciosos, lo que provocó hiperinflación : por ejemplo, la hiperinflación en la República de Weimar .

Entre 1944 y 1971, el acuerdo de Bretton Woods fijó el valor de 35 dólares estadounidenses por onza troy de oro. [ 32 ] Otras monedas se calibraron con el dólar estadounidense a tipos de cambio fijos: por ejemplo, la libra esterlina cotizó durante muchos años dentro de una banda estrecha centrada en 2,80 dólares estadounidenses. Estados Unidos se comprometió a canjear dólares con oro transferido a otros bancos nacionales. Los desequilibrios comerciales se corrigieron mediante intercambios de reservas de oro o préstamos del Fondo Monetario Internacional (FMI).

El sistema de Bretton Woods llegó a su fin con lo que se conoció como el shock de Nixon , una serie de cambios económicos implementados por el presidente de Estados Unidos, Richard Nixon, en 1971. Estos cambios incluyeron la cancelación unilateral de la convertibilidad directa del dólar estadounidense en oro . Desde entonces, se ha utilizado globalmente un sistema de monedas fiduciarias nacionales, con tipos de cambio variables entre las principales divisas. [ 33 ]

Monedas de metales preciosos

Durante la década de 1960, la producción de monedas de plata para circulación cesó cuando el valor nominal de la moneda era menor que el costo del metal precioso que contenía (mientras que históricamente había sido mayor ). En Estados Unidos, la Ley de Acuñación de Monedas de 1965 eliminó la plata de las monedas de diez centavos y veinticinco centavos en circulación, y la mayoría de los demás países hicieron lo mismo con sus monedas. [ 34 ] El centavo canadiense , que era principalmente de cobre hasta 1996, fue retirado de circulación por completo durante el otoño de 2012 debido al costo de producción en relación con su valor nominal. [ 35 ] El 9 de febrero de 2025, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, instruyó a Scott Bessent , secretario del Tesoro , a detener la producción del centavo, citando sus altos costos de producción. [ 36 ]

En 2007, la Real Casa de la Moneda de Canadá produjo una moneda de oro de un millón de dólares y vendió cinco de ellas. En 2015, el oro de las monedas valía más de 3,5 veces su valor nominal. [ 37 ]

Creación y regulación del dinero

Un banco central introduce dinero nuevo en una economía mediante la compra de activos financieros o el otorgamiento de préstamos a instituciones financieras. Los bancos comerciales luego redistribuyen o reutilizan este dinero base mediante la creación de crédito a través del sistema de reserva fraccionaria , lo que expande la oferta total de " dinero amplio " (efectivo más depósitos a la vista ). [ 38 ]

En las economías modernas, una cantidad relativamente pequeña de la oferta monetaria amplia es moneda física. Por ejemplo, en diciembre de 2010 en EE. UU., de los 8.853,4 mil millones de dólares de la oferta monetaria amplia (M2), solo 915,7 mil millones de dólares (alrededor del 10%) consistían en monedas y billetes físicos. [ 39 ] La fabricación de nuevo dinero físico suele ser responsabilidad del banco central o, en ocasiones, del tesoro público .

Históricamente, el Banco de Pagos Internacionales (BPI) publicaba revisiones detalladas de la evolución de los sistemas de pago en los países del Comité de Pagos e Infraestructuras de Mercado (CPMI) mediante informes anuales del "libro rojo". [ 40 ] Desde noviembre de 2023, estos datos se publican a través del Portal de Datos del BPI en lugar de como un informe en PDF. [ 41 ] El CPMI publica estadísticas actualizadas anualmente en marzo, acompañadas de un breve informe analítico sobre las tendencias de pago. [ 42 ] [ 43 ] El valor de la moneda física como porcentaje del PIB varía desde el 19,4 % en Japón hasta el 1,7 % en Suecia, con un promedio general del 8,9 % (7,9 % para EE. UU.).

Datos sobre la moneda en circulación (M0) obtenidos de informes de bancos centrales y comunicados estadísticos, con los importes en moneda extranjera convertidos a dólares estadounidenses utilizando los tipos de cambio de la Reserva Federal al 31 de diciembre de 2024. [ c ]

Inflación

La adopción de la moneda fiduciaria por muchos países, a partir del siglo XVIII, posibilitó variaciones mucho mayores en la oferta monetaria. Desde entonces, se han producido enormes aumentos en la oferta de papel moneda en varios países.

Los economistas austriacos , monetaristas , neoclásicos y neokeynesianos sostienen que un aumento de la oferta monetaria provoca inflación, mientras que los economistas keynesianos , postkeynesianos y de la teoría monetaria moderna argumentan que un aumento de la oferta monetaria es insuficiente para causar inflación si no produce un aumento de la demanda agregada o si, si bien aumenta la demanda agregada, no es suficiente para cubrir la brecha de producción , es decir, el potencial de la economía para producir bienes y servicios.

El canal a través del cual se incrementa la oferta monetaria afecta su distribución entre empresas y hogares, lo que a su vez determina si aumenta la demanda agregada. [ 66 ] [ 67 ] Por ejemplo, los hogares ricos que ahorran la mayor parte de sus ingresos contribuyen mucho menos a la demanda agregada que los hogares pobres que gastan la mayor parte. Como resultado, si la oferta monetaria toma la forma de pagos de cupones de bonos del gobierno, estos pagos son recibidos por hogares ricos o por bancos y empresas que a su vez son propiedad mayoritariamente de hogares ricos [ 68 ] , lo que resulta en un aumento del ahorro y de los precios de activos como los bienes raíces, pero un efecto insignificante en la demanda agregada.

Actualmente, la mayoría de los economistas favorecen una tasa de inflación pequeña y constante. [ 69 ] Una inflación pequeña (a diferencia de una inflación nula o negativa ) reduce la gravedad de las recesiones económicas al permitir que el mercado laboral se ajuste más rápidamente a una recesión, y reduce el riesgo de que una trampa de liquidez (una reticencia a prestar dinero debido a las bajas tasas de interés) impida que la política monetaria estabilice la economía. [ 70 ] Sin embargo, las bajas tasas de interés no siempre provocan aumentos nominales de precios. El crecimiento de la oferta monetaria puede, en cambio, resultar en precios estables en un momento en que, de otro modo, estarían disminuyendo. Algunos economistas sostienen que, en las condiciones de una trampa de liquidez , las grandes inyecciones monetarias son como "empujar una cuerda". [ 71 ] [ 72 ]

La tarea de mantener la tasa de inflación baja y estable suele recaer en las autoridades monetarias . Generalmente, estas autoridades monetarias son los bancos nacionales que controlan la política monetaria mediante la fijación de los tipos de interés , las operaciones de mercado abierto y el establecimiento de los requisitos de reserva bancaria . [ 73 ]

Pérdida de respaldo

Los economistas austriacos , monetaristas y neoclásicos generalmente sostienen que los sistemas de dinero fiduciario son vulnerables a una inflación severa cuando la disciplina fiscal se derrumba y las autoridades monetarias se ven obligadas a cubrir déficits, citando a menudo hiperinflaciones históricas como las de la Alemania de Weimar , Zimbabue y Venezuela . [ 74 ] [ 75 ] Estas escuelas enfatizan el crecimiento excesivo de la moneda, la pérdida de credibilidad y el dominio fiscal como mecanismos centrales. En contraste, los economistas de la Teoría Monetaria Moderna argumentan que todos los casos de hiperinflación fueron precedidos por un colapso previo de la capacidad productiva real debido a la guerra, la reforma agraria o las restricciones externas, y que la creación de dinero por sí sola históricamente no ha sido suficiente para causar hiperinflación, aunque puede exacerbar la inflación una vez que se superan los límites productivos reales. [ 76 ]

Véase también

Notas

  1. ↑ Véase Economía monetaria para más información.
  2. ↑ Fīat es la tercera persona del singular del presente de subjuntivo activo de fiō ("yo me convierto", "yo soy hecho").
  3. ↑ Atribuido a múltiples fuentes: [ 44 ] [ 47 ] [ 48 ] [ 49 ] [ 50 ] [ 51 ] [ 52 ] [ 53 ] [ 54 ] [ 55 ] [ 56 ] [ 57 ] [ 58 ] [ 59 ] [ 60 ] [ 61 ] [ 62 ] [ 63 ] [ 64 ] [ 65 ] [ 45 ]

Referencias

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