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Articulo de referencia

Riesgo de mercado

El riesgo de mercado es el riesgo de pérdidas en posiciones derivadas de movimientos en variables de mercado como precios y volatilidad . [ 1 ] No existe una clasificación única...

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El riesgo de mercado es el riesgo de pérdidas en posiciones derivadas de movimientos en variables de mercado como precios y volatilidad . [ 1 ] No existe una clasificación única, ya que cada clasificación puede referirse a diferentes aspectos del riesgo de mercado. Sin embargo, los tipos de riesgo de mercado más utilizados son:

El requisito de capital para el riesgo de mercado se aborda dentro de un marco revisado conocido como " Revisión Fundamental de la Cartera de Negociación " (FRTB, por sus siglas en inglés).

Gestión de riesgos

Todas las empresas asumen riesgos en función de dos factores: la probabilidad de que se produzca una circunstancia adversa y el coste de dicha circunstancia. La gestión de riesgos consiste, por tanto, en el estudio de cómo controlar los riesgos y equilibrar la posibilidad de obtener beneficios. Para un análisis de la práctica de la gestión del riesgo (de mercado) en bancos, empresas de inversión y corporaciones en general, véase Gestión del riesgo financiero §  Aplicación .

Medición del importe potencial de la pérdida debido al riesgo de mercado.

Al igual que con otros tipos de riesgo, la pérdida potencial debida al riesgo de mercado puede medirse de diversas maneras o mediante diferentes convenciones. Tradicionalmente, una de ellas es el valor en riesgo (VaR). Las convenciones para el uso del VaR están bien establecidas y aceptadas en la gestión de riesgos a corto plazo.

Sin embargo, el VaR contiene una serie de supuestos limitantes que restringen su precisión. El primer supuesto es que la composición de la cartera medida permanece inalterada durante el período especificado. En horizontes temporales cortos, este supuesto limitante suele considerarse razonable. Sin embargo, en horizontes temporales más largos, muchas de las posiciones de la cartera pueden haber cambiado. El VaR de la cartera sin cambios deja de ser relevante. Otro problema del VaR es que no es subaditivo y, por lo tanto, no es una medida de riesgo coherente . [ 2 ] En consecuencia, otras sugerencias para medir el riesgo de mercado son el valor en riesgo condicional (CVaR), que es coherente para distribuciones de pérdidas generales, incluidas las distribuciones discretas, y es subaditivo. [ 3 ]

El enfoque de varianza-covarianza y simulación histórica para calcular el VaR asume que las correlaciones históricas son estables y no cambiarán en el futuro ni se romperán en momentos de tensión en el mercado. Sin embargo, estas suposiciones son inapropiadas, ya que durante períodos de alta volatilidad y turbulencia del mercado, las correlaciones históricas tienden a romperse. Intuitivamente, esto es evidente durante una crisis financiera, donde todos los sectores industriales experimentan un aumento significativo en las correlaciones, en contraposición a un mercado con tendencia alcista. Este fenómeno también se conoce como correlaciones asimétricas o dependencia asimétrica. En lugar de utilizar la simulación histórica, las simulaciones de Montecarlo con modelos multivariados bien especificados son una excelente alternativa. Por ejemplo, para mejorar la estimación de la matriz de varianza-covarianza, se puede generar una previsión de las distribuciones de activos mediante una simulación de Montecarlo basada en la cópula gaussiana y marginales bien especificados. [ 4 ] Es importante permitir que el proceso de modelado tenga en cuenta características empíricas en los rendimientos de las acciones, como la autorregresión, la volatilidad asimétrica, la asimetría y la curtosis. No tener en cuenta estos atributos conlleva graves errores de estimación en la correlación y la varianza-covarianza, con sesgos negativos (hasta un 70 % de los valores reales). [ 5 ] La estimación del VaR o CVaR para grandes carteras de activos mediante la matriz de varianza-covarianza puede resultar inapropiada si las distribuciones de los rendimientos subyacentes presentan dependencia asimétrica. En tales casos, las cópulas de vid que permiten la dependencia asimétrica (p. ej., Clayton, Gumbel rotado) entre carteras de activos son las más adecuadas para el cálculo del riesgo de cola mediante VaR o CVaR. [ 6 ]

Además, es necesario prestar atención a los flujos de efectivo intermedios, las opciones implícitas y las variaciones en los tipos de interés variables de las posiciones financieras de la cartera. No se pueden ignorar si su impacto puede ser significativo.

Exposición al mercado

En finanzas , la exposición al mercado (o exposición ) es una medida de la proporción de dinero invertido en el mismo sector industrial . Por ejemplo, una cartera de acciones con un valor total de $500,000, con $100,000 invertidos en acciones de la industria de semiconductores , tendría una exposición del 20% en acciones de "chips". [ 7 ] [ 8 ]

Opiniones regulatorias

El Comité de Basilea estableció requisitos mínimos de capital revisados ​​para el riesgo de mercado en enero de 2016. [ 9 ] Estas revisiones, la "Revisión Fundamental de la Cartera de Negociación" , abordan deficiencias relacionadas con los modelos internos existentes y el enfoque estandarizado para el cálculo del capital de riesgo de mercado, y en particular discuten lo siguiente:

Uso en los informes anuales de las corporaciones estadounidenses.

En Estados Unidos , la SEC exige una sección sobre riesgo de mercado [ 10 ] en todos los informes anuales presentados en el Formulario 10-K . La empresa debe detallar cómo sus resultados pueden depender directamente de los mercados financieros. Esto tiene como objetivo mostrar, por ejemplo, a un inversor que cree estar invirtiendo en una empresa láctea convencional, que la empresa también realiza actividades no lácteas, como invertir en derivados complejos o futuros de divisas.

Riesgo de mercado para inversiones físicas

Las inversiones físicas también se enfrentan a riesgos de mercado; por ejemplo, el capital real, como los bienes inmuebles, puede perder valor de mercado, y los componentes de costo, como los costos del combustible, pueden fluctuar con los precios del mercado. Por otro lado, algunas inversiones en capital físico pueden reducir el riesgo, y el valor de esta reducción puede estimarse mediante métodos de cálculo financiero, al igual que se estima el riesgo de mercado en los mercados financieros. Por ejemplo, las inversiones en eficiencia energética , además de reducir los costos del combustible, disminuyen la exposición al riesgo de los precios del combustible. Al consumir menos combustible, un componente de costo menor es susceptible a las fluctuaciones de los precios del combustible. El valor de esta reducción de riesgo puede calcularse mediante el método de Tuominen-Seppänen [ 11 ] , y se ha demostrado que su valor es aproximadamente del 10 % en comparación con el ahorro de costos directos para un edificio energéticamente eficiente típico [ 12 ] .

Véase también

Referencias

  1. ↑ Banco de Pagos Internacionales: Glosario de términos utilizados en los sistemas de pago y liquidación.
  2. ↑ Artzner, P.; Delbaen, F.; Eber, J.; Heath, D. (julio de 1999). "Medida coherente de riesgo". Mathematical Finance . 9 (3): 203– 228. doi : 10.1111/1467-9965.00068 . S2CID 6770585 . 
  3. ↑ Rockafellar, R.; Uryasev, S. (julio de 2002). "Valor en riesgo condicional para distribuciones generales de pérdidas". Journal of Banking & Finance . 26 (7): 1443– 1471. doi : 10.1016/S0378-4266(02)00271-6 . hdl : 10338.dmlcz/140763 .
  4. ↑ Low, RKY; Faff, R.; Aas, K. (2016). "Mejora de la selección de cartera media-varianza mediante el modelado de asimetrías distribucionales" (PDF) . Journal of Economics and Business . 85 : 49–72 . doi : 10.1016/j.jeconbus.2016.01.003 .
  5. ↑ Fantazzinni, D. (2009). "Los efectos de las distribuciones marginales y las cópulas mal especificadas en el cálculo del valor en riesgo: un estudio de Monte Carlo". Computational Statistics & Data Analysis . 53 (6): 2168– 2188. doi : 10.1016/j.csda.2008.02.002 .
  6. ↑ Low, RKY; Alcock, J.; Faff, R.; Brailsford, T. (2013). "Cópulas canónicas de vid en el contexto de la gestión moderna de carteras: ¿merecen la pena?". Journal of Banking & Finance . 37 (8): 3085. doi : 10.1016/j.jbankfin.2013.02.036 . S2CID 154138333 . 
  7. ↑ Chen, James. "Exposición al mercado" . Investopedia . Consultado el 19 de noviembre de 2019 .
  8. ↑ "Cuenta de inversión de alto rendimiento" . Archivado del original el 14/12/2022 . Consultado el 21/03/2022 .
  9. ↑ "Requisitos mínimos de capital para el riesgo de mercado" . 14 de enero de 2016.{{cite journal}}: Para citar una revista se requiere |journal=( ayuda )
  10. ↑ Preguntas frecuentes sobre las normas de divulgación de información de mercado de la SEC de Estados Unidos
  11. ↑ B Baatz, J Barrett, B Stickles: Estimación del valor de la eficiencia energética para reducir la volatilidad de los precios mayoristas de la energía . ACEEE , Washington DC, 2018.
  12. ↑ Tuominen, P., Seppänen, T. (2017): Estimating the Value of Price Risk Reduction in Energy Efficiency Investments in Buildings . Energies. Vol. 10, p. 1545.
  • Dorfman, Mark S. (1997). Introducción a la gestión de riesgos y seguros (6.ª ed.) . Prentice Hall. ISBN 0-13-752106-5.
  • Gestión y control bancario , Springer Nature – Gestión para profesionales, 2020
  • Gestionar los riesgos de mercado mediante la fijación de precios a futuro.
  • Cómo los fondos de cobertura limitan la exposición al riesgo de mercado.