Incursión corporativa

En el ámbito empresarial , una adquisición hostil consiste en comprar una participación importante en una corporación y luego utilizar los derechos de voto de los accionistas para obligar a la empresa a adoptar medidas novedosas diseñadas para aumentar el valor de las acciones , generalmente en contra de los deseos y prácticas de la actual dirección de la corporación. Estas medidas pueden incluir la sustitución de altos ejecutivos, la reducción de operaciones o la liquidación de la empresa.

Las adquisiciones hostiles de empresas fueron particularmente comunes entre las décadas de 1970 y 1990 en Estados Unidos. A finales de la década de 1980, la dirección de muchas grandes corporaciones que cotizaban en bolsa había adoptado contramedidas legales diseñadas para frustrar posibles adquisiciones hostiles y ataques, incluyendo cláusulas de defensa contra adquisiciones hostiles , indemnizaciones millonarias y aumentos en los niveles de deuda en el balance de la empresa . En años posteriores, algunas prácticas de este tipo han sido utilizadas por " accionistas activistas ", quienes compran participaciones en una corporación para influir en su consejo de administración y ejercer presión pública sobre su dirección.

Las adquisiciones hostiles de empresas se convirtieron en un sello distintivo de los inversores en las décadas de 1970 y 1980, especialmente tras el suicidio público de Eli Black . Entre los inversores más destacados de estas décadas se encontraban Louis Wolfson , Carl Icahn , Victor Posner , Meshulam Riklis , Nelson Peltz , Robert M. Bass , T. Boone Pickens , Paul Bilzerian , Harold Clark Simmons , Kirk Kerkorian , James Goldsmith , Saul Steinberg y Asher Edelman . Estos inversores emplearon varias de las mismas tácticas y se dirigieron al mismo tipo de empresas que las adquisiciones apalancadas más tradicionales, y en muchos sentidos podrían considerarse precursores de las posteriores firmas de capital privado. De hecho, a Posner, uno de los primeros "inversores hostiles", se le suele atribuir la creación del término " adquisición apalancada " o "LBO". ^{[ 1 ]}

Victor Posner , quien había amasado una fortuna en inversiones inmobiliarias durante las décadas de 1930 y 1940, adquirió una participación importante en DWG Corporation en 1966. Tras obtener el control de la empresa, la utilizó como vehículo de inversión para realizar adquisiciones hostiles de otras compañías. Posner y DWG son quizás más conocidos por la adquisición hostil de Sharon Steel Corporation en 1969, una de las primeras adquisiciones de este tipo en Estados Unidos. Las inversiones de Posner solían estar motivadas por valoraciones atractivas, balances sólidos y características de flujo de caja favorables. Debido a su elevado endeudamiento, DWG, bajo el control de Posner, generó rentabilidades atractivas pero muy volátiles y, finalmente, cayó en dificultades financieras. En 1987, Sharon Steel se acogió al Capítulo 11 de la Ley de Quiebras. ^{[ 2 ]}

Carl Icahn se ganó la reputación de ser un despiadado "inversor agresivo" tras su adquisición hostil de TWA en 1985. ^{[ 3 ]} El resultado de esa adquisición fue que Icahn vendió sistemáticamente los activos de TWA para pagar la deuda que utilizó para comprar la empresa, lo que se describió como " desmantelamiento de activos ". ^{[ 4 ]}

Icahn también intentó hacerse con el gran premio de US Steel , lanzando una OPA hostil por el 89% del gigante industrial por 7.000 millones de dólares ( 20.600 millones de dólares en la actualidad) a finales de 1986, que finalmente fue rechazada por el director ejecutivo David Roderick el 8 de enero de 1987. ^{[ 5 ]}

La OPA hostil de T. Boone Pickens sobre Gulf Oil en 1984 causó conmoción al ver que una empresa tan grande podía ser objeto de una operación de adquisición hostil. Finalmente, Gulf fue vendida a Chevron por una cifra récord para la época de 13.300 millones de dólares (equivalente a 41.200 millones de dólares actuales), en una operación de rescate realizada por un inversor estratégico.

Paul Bilzerian lanzó varias ofertas públicas de adquisición, entre ellas las de Cluett Peabody & Company , Hammermill Paper Company , Pay n Pack Stores, Allied Stores y Singer Corporation . Todas sus ofertas eran en efectivo y a cambio de acciones, y rechazó cualquier tipo de chantaje financiero . Bilzerian fue acusado de  infringir la Ley de Divulgación 13(d) y, a pesar de sus alegaciones de inocencia, fue condenado en 1989. Tras treinta años luchando contra el gobierno para intentar anular su condena, renunció a su ciudadanía estadounidense en 2019.

El inversor británico Beazer también lanzó varias adquisiciones hostiles exitosas en la década de 1980, la mayor de ellas la de Koppers a principios de 1988 por 1.810 millones de dólares ( 5.100 millones de dólares en la actualidad). ^{[ 6 ]}

Muchos de los inversores hostiles de la década de 1980 fueron en su momento clientes de Michael Milken , cuya firma de banca de inversión, Drexel Burnham Lambert, ayudó a captar fondos de capital no acreditados que los inversores hostiles podían utilizar para realizar intentos legítimos de adquirir empresas y proporcionar financiación mediante deuda de alto rendimiento para dichas adquisiciones.

Aunque el capital privado rara vez ha recibido un tratamiento exhaustivo en la cultura popular, varias películas han presentado de forma destacada a los inversores hostiles. Entre los ejemplos más notables se encuentran:

• Gordon Gekko , Wall Street (1987) y Wall Street: El dinero nunca duerme (2010): El infame "inversor agresivo" y chantajista (interpretado por Michael Douglas ) representa una síntesis de las peores características de varias figuras famosas del capital privado. En la película, el personaje pretende manipular a un joven y ambicioso corredor de bolsa para que se haga cargo de una aerolínea en quiebra, pero respetable. Aunque Gekko finge preocuparse por la aerolínea, sus intenciones resultan ser destruirla, despojarla de sus activos y despedir a sus empleados antes de saquear el fondo de pensiones de la empresa . Gekko se convertiría en un símbolo en la cultura popular de la codicia desenfrenada (con la frase característica: "La codicia, a falta de una palabra mejor, es buena") que se asociaría a la industria del capital privado. Sir Lawrence Wildman , basado en Sir James Goldsmith , también aparece en Wall Street .
• Larry el Liquidador, Dinero de Otros (1990) – Un magnate corporativo egocéntrico, "Larry el Liquidador" ( Danny DeVito ), pone sus ojos en New England Wire and Cable, una pequeña empresa familiar dirigida por el patriarca ( Gregory Peck ), cuyo principal interés es proteger a sus empleados y al pueblo. Larry finalmente convence a los accionistas cuando admite que no fue el causante de la quiebra de la empresa; más bien, fabricaba equipos obsoletos, utilizando la analogía de los fabricantes de látigos para carruajes del siglo XIX que no se dieron cuenta de que estaban siendo reemplazados por el automóvil.
• Edward Lewis, Pretty Woman (1990) – El inversor agresivo Edward Lewis ( Richard Gere ) intenta tomar el control hostil de Morse Industries. Edward le explica a Vivian ( Julia Roberts ) a qué se dedica: compra grandes empresas al borde de la quiebra, las divide y las vende por partes más pequeñas, a un precio superior al de la empresa completa, para obtener ganancias.
• Ese tipo, episodio de la temporada 3 de Futurama , " Future Stock " (2002) – Un hombre de negocios sin escrúpulos de la década de 1980 que se congeló a principios del siglo XXXI con la esperanza de encontrar una cura para una enfermedad llamada " bonitis ". Durante la junta de accionistas de Planet Express, Fry elige a Ese tipo como director ejecutivo de la compañía, superando al profesor Farnsworth por un voto. Ese tipo encuentra la manera de realizar una adquisición hostil de la compañía, lo que preocupa a la tripulación, solo para anunciar que está vendiendo Planet Express a MomCorp, la despiadada compañía de fabricación de robots de Mom . El personaje se parece al de Gordon Gekko de Wall Street .
• Devin Weston, Grand Theft Auto V (2013) – Weston se presenta inicialmente como un multimillonario hecho a sí mismo que amasó su fortuna como inversor de capital riesgo . En realidad, es un especulador corporativo que encuentra resquicios legales en los contratos para despojar a las empresas de sus activos simplemente porque puede y porque disfruta sabiendo que sus víctimas no pueden hacer nada para detenerlo. A lo largo del juego, intenta llevar a la quiebra al estudio de cine Richards Majestic saboteando la producción de una película importante, lo que obliga a los propietarios a venderle su participación en la empresa. Una vez que obtiene la mayoría de las acciones (y tras cobrar el seguro de la película), planea demoler los estudios y construir apartamentos de lujo en su lugar. El jugador puede evitarlo recuperando la película robada por Weston, pero esto provoca que Weston guarde rencor contra el personaje del jugador y se convierta en uno de los principales antagonistas del juego. Si el jugador elige el final C, Weston muere junto con los otros tres antagonistas.

• Wayne, Leslie (4 de enero de 1988), "Las adquisiciones vuelven al antiguo modelo" , The New York Times.