Fondo cotizado en bolsa

Un fondo cotizado en bolsa ( ETF ) es un tipo de fondo de inversión que también es un producto cotizado en bolsa ; es decir, se compra y se vende en bolsas de valores . ^{[ 1 ] [ 2 ] [ 3 ]} Los ETF poseen activos financieros como acciones , bonos , divisas , criptomonedas , deuda , contratos de futuros y/o materias primas como lingotes de oro . Los ETF ofrecen mayor diversificación que poseer una acción individual y mayor liquidez de mercado que poseer un bono individual.

La mayoría de los ETF de renta variable y renta fija son fondos indexados ; utilizan gestión pasiva para replicar el rendimiento de un índice bursátil o un índice de bonos . Estos índices pueden ser amplios, como el S&P 500 , o centrarse en un sector determinado , como el tecnológico o el financiero , una calidad determinada, como acciones de crecimiento o de valor, una capitalización de mercado determinada, un factor determinado, como acciones con altos dividendos o valor , momentum , calidad y baja volatilidad , o un tema determinado, como el cambio climático , la computación en la nube , la robótica , los vehículos eléctricos , la economía colaborativa , el comercio electrónico o las energías renovables . ^{[ 4 ] [ 5 ] [ 6 ] [ 7 ] [ 8 ] [ 9 ]} Otros ETF utilizan gestión activa , ya sea seleccionando acciones o mediante el uso de estrategias de venta de opciones de compra cubiertas para generar ingresos. ^{[ 10 ] [ 11 ] [ 12 ] [ 13 ]} Para los ETF que invierten en bonos, algunos se centrarán en bonos gubernamentales , mientras que otros invierten en bonos corporativos o deuda de alto rendimiento o se centran en duraciones específicas . ^{[ 14 ]}

En Estados Unidos, los reguladores exigen a los emisores de ETF que publiquen diariamente la composición de sus carteras en sus sitios web, o trimestralmente en el caso de los ETF activos no transparentes. ^{[ 15 ] [ 16 ] [ 17 ]} A diferencia de los fondos mutuos, los ETF se cotizan de forma continua durante toda la jornada de negociación. ^{[ 18 ]}

Los emisores de ETF cobran comisiones anuales que pueden ser tan bajas como el 0,02 % del valor de la inversión, pero pueden ser mucho más altas para los ETF que se centran en un nicho. ^{[ 19 ] [ 20 ] [ 21 ] [ 22 ] [ 23 ] [ 24 ]} La negociación de ETF puede estar sujeta a comisiones de corredores de bolsa e impuestos sobre transacciones financieras . ^{[ 25 ]}

Los ETF se pueden vender en corto , se pueden comprar utilizando fondos prestados de un corredor de bolsa ( margen ) y se pueden comprar y vender utilizando órdenes limitadas , con el comprador o vendedor conociendo el precio por acción de antemano. ^{[ 10 ] [ 26 ] [ 27 ] [ 28 ] [ 29 ] [ 30 ] [ 31 ]} Se pueden emitir o comprar opciones , incluidas opciones de venta y opciones de compra , sobre muchos ETF. ^{[ 32 ] [ 33 ] [ 34 ]}

Los inversores en ETF generalmente solo obtienen impuestos sobre las ganancias de capital cuando venden sus propias acciones con ganancia, lo que en algunos casos los hace más atractivos desde el punto de vista fiscal que los fondos mutuos. ^{[ 35 ] [ 36 ] [ 37 ] [ 38 ] [ 39 ] [ 40 ]}

Los ETF tienen similitudes con los fondos mutuos , los fondos cerrados y las notas negociables en bolsa . Los ETF están regulados por organismos gubernamentales y sujetos a las leyes de valores.

Estados Unidos es, con diferencia, el mayor mercado de ETF. En Estados Unidos, hay 10,2  billones de dólares invertidos en ETF de renta variable, 2,4  billones de dólares invertidos en ETF de renta fija y 0,6  billones de dólares invertidos en otros ETF. ^{[ 41 ]} En Europa, hay 1,4  billones de dólares invertidos en ETF de renta variable, 0,7  billones de dólares invertidos en ETF de renta fija y 0,1  billones de dólares invertidos en otros ETF. ^{[ 42 ]} En Asia-Pacífico, hay 1,9  billones de dólares invertidos en ETF de renta variable y 0,2  billones de dólares invertidos en ETF de renta fija, incluidos 837 mil millones de dólares en China , 712 mil millones de dólares en Japón , 242 mil millones de dólares en Taiwán , 212 mil millones de dólares en Australia , 206 mil millones de dólares en Corea del Sur , 122 mil millones de dólares en India y 75 mil millones de dólares en Hong Kong . ^{[ 43 ]} La negociación de ETF representa aproximadamente un tercio del volumen total en dólares de las operaciones bursátiles en EE. UU., el 11 % del volumen de negociación en Europa y el 13 % del volumen de negociación en Asia. Las compras y ventas de activos subyacentes por parte de los ETF pueden afectar significativamente el precio de dichos activos subyacentes. ^{[ 44 ] [ 45 ]}

En Estados Unidos, los mayores emisores de ETF por activos son BlackRock iShares con una cuota de mercado del 29,5%, Vanguard con una cuota de mercado del 28,7%, State Street Global Advisors con una cuota de mercado del 13,4%, Invesco con una cuota de mercado del 5% y Charles Schwab con una cuota de mercado del 4%. ^{[ 46 ]}

Un ETF divide su propiedad en acciones que son mantenidas por los accionistas. Dependiendo del país, la estructura legal de un ETF puede ser una corporación , un fideicomiso , una sociedad de inversión de gestión abierta o un fondo de inversión unitario . ^{[ 10 ] [ 47 ]} Los accionistas poseen indirectamente los activos del fondo y tienen derecho a una parte de las ganancias, como intereses o dividendos , y tendrían derecho a cualquier valor residual si el fondo se liquida . Los accionistas también reciben informes anuales. Un ETF generalmente opera con un mecanismo de arbitraje diseñado para mantener su cotización cerca de su valor liquidativo , aunque pueden producirse desviaciones. ^{[ 48 ]}

Los ETF que invierten en materias primas generalmente se estructuran como fideicomisos de otorgamiento negociados en bolsa, lo que otorga un interés directo en una cartera fija. SPDR Gold Shares , un fondo cotizado en bolsa de oro , es un fideicomiso de otorgamiento, y cada acción representa la propiedad de una décima de onza de oro. ^{[ 49 ] [ 50 ]}

Los ETF ofrecidos por Vanguard son en realidad una clase de acciones diferente de sus fondos mutuos y no son independientes; sin embargo, generalmente no presentan problemas fiscales adversos. ^{[ 51 ] [ 52 ] [ 53 ] [ 54 ]}

La mayoría de los ETF indexados invierten el 100% de sus activos proporcionalmente en los valores o activos que pretenden replicar, una forma de inversión denominada replicación. Sin embargo, algunos ETF utilizan derivados como contratos de futuros , opciones y swaps para replicar los activos subyacentes en la totalidad o en una parte de sus carteras. Esto puede generar errores de seguimiento e introducir riesgo de contraparte . Entre los ETF que emplean estas prácticas se incluyen el Vanguard Total Stock Market Index Fund, el United States Oil Fund , algunos ETF de criptomonedas y los ETF sintéticos. ^{[ 55 ] [ 56 ] [ 57 ] [ 58 ] [ 59 ] [ 60 ] [ 61 ] [ 62 ] [ 63 ] [ 64 ] [ 65 ] [ 66 ]}

Los ETF apalancados (LETF) y los ETF inversos , como los emitidos por Direxion , utilizan diversas técnicas de ingeniería financiera , incluyendo swaps de acciones , derivados , contratos de futuros , rebalanceo y reindexación para buscar un rendimiento diario que corresponda a un múltiplo o al inverso (opuesto) del rendimiento diario de un índice, lo que resulta en una amplificación significativa tanto del riesgo como del rendimiento. ^{[ 67 ] [ 68 ] [ 69 ] [ 70 ] [ 71 ] [ 72 ] [ 73 ]} Estos fondos deben someterse a un rebalanceo diario , vendiendo después de pérdidas y comprando después de ganancias, y por lo tanto están sujetos al impuesto de volatilidad . ^{[ 74 ] [ 75 ] [ 76 ] [ 77 ] [ 78 ]}

Las participaciones de los ETF se crean y se canjean cuando grandes intermediarios, denominados participantes autorizados (PA), actúan como creadores de mercado y compran y canjean participaciones de los ETF directamente al emisor del ETF en grandes bloques, generalmente de 50.000 participaciones, denominadas unidades de creación. Las compras y los canjes de las unidades de creación se realizan generalmente en especie , aportando o recibiendo el PA valores del mismo tipo y proporción que posee el ETF; las listas de las participaciones de los ETF se publican en línea. ^{[ 48 ]}

La capacidad de comprar y canjear unidades de creación proporciona a los ETF un mecanismo de arbitraje destinado a minimizar la desviación potencial entre el precio de mercado y el valor liquidativo de las participaciones del ETF. Los AP proporcionan liquidez de mercado para las participaciones del ETF y ayudan a garantizar que su precio de mercado intradiario se aproxime al valor liquidativo de los activos subyacentes. ^{[ 48 ]} Otros inversores, como particulares que utilizan un corredor minorista, negocian participaciones de ETF en el mercado secundario .

Si existe una fuerte demanda de los inversores por un ETF, el precio de sus acciones subirá temporalmente por encima de su valor liquidativo por acción, lo que incentiva a los arbitrajistas a comprar unidades adicionales al emisor del ETF y vender las acciones que lo componen en el mercado abierto. La mayor oferta de acciones del ETF reduce el precio de mercado por acción, eliminando generalmente la prima sobre el valor liquidativo. Un proceso similar se produce cuando la demanda de un ETF es baja: sus acciones cotizan con descuento respecto a su valor liquidativo.

Cuando se crean nuevas participaciones de un ETF debido a una mayor demanda, esto se denomina entrada de capital al ETF. Cuando las participaciones de un ETF se convierten en los valores que lo componen, esto se denomina salida de capital al ETF. ^{[ 79 ]}

Los ETF dependen de la eficacia del mecanismo de arbitraje para que el precio de sus acciones siga el valor liquidativo.

Los ETF tuvieron su origen en 1989 con las Index Participation Shares (IPS), un instrumento derivado del S&P 500 que se negociaba en la American Stock Exchange y la Philadelphia Stock Exchange . Este producto tuvo una corta vida después de que una demanda de la Chicago Mercantile Exchange lograra detener las ventas en Estados Unidos. ^{[ 80 ] [ 81 ] [ 82 ]} El argumento en contra del enfoque de las IPS era que se asemejaba a un contrato de futuros porque las inversiones mantenían un índice, en lugar de mantener las acciones subyacentes reales. ^{[ 83 ]}

En 1990, un producto similar, las Unidades de Participación en el Índice de Toronto, que replicaban los índices TSE 35 y posteriormente el TSE 100, comenzaron a cotizar en la Bolsa de Valores de Toronto (TSE). La popularidad de estos productos llevó a la Bolsa de Valores Estadounidense a intentar desarrollar algo que cumpliera con las regulaciones de la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos . ^{[ 84 ]}

Nathan Most y Steven Bloom, bajo la dirección de Ivers Riley y con la asistencia de Kathleen Moriarty, diseñaron y desarrollaron Standard & Poor's Depositary Receipts ( NYSE Arca : SPY ), que se introdujeron en enero de 1993. ^{[ 85 ] [ 86 ] [ 87 ] [ 88 ]} Conocido como SPDRs o "Spiders", el fondo se convirtió en el ETF más grande del mundo. En mayo de 1995, State Street Global Advisors introdujo los S&P 400 MidCap SPDRs ( NYSE Arca : MDY ).  

Es un tema recurrente en la prensa financiera el rápido crecimiento de los ETF. Estos fondos populares, cuyos activos se han duplicado con creces cada año desde 1995 (datos de 2001), han sido bien recibidos por la mayoría de los defensores de los fondos indexados de bajo coste . Vanguard es el principal promotor de los fondos indexados . ^{[ 89 ]}

Barclays , en colaboración con MSCI y Funds Distributor Inc., entró en el mercado en 1996 con World Equity Benchmark Shares (WEBS), que posteriormente se convirtió en iShares MSCI Index Fund Shares. Inicialmente, WEBS replicaba 17 índices de países de MSCI gestionados por el proveedor de índices del fondo, Morgan Stanley . WEBS fue particularmente innovador porque brindaba a los inversores ocasionales un fácil acceso a los mercados extranjeros. Mientras que los SPDR se organizaban como fondos de inversión colectiva , WEBS se constituyó como un fondo mutuo , el primero de su tipo. ^{[ 90 ] [ 91 ]}

En 1998, State Street Global Advisors introdujo los "Sector Spiders ", ETF separados para cada uno de los sectores del S&P 500. [ ^{92 ] También} en 1998, se introdujeron los "Dow Diamonds" ( NYSE Arca : DIA ), que siguen el Dow Jones Industrial Average . En 1999, se lanzaron los influyentes "cubes", con el objetivo de replicar el movimiento de precios del NASDAQ-100 , originalmente QQQQ pero luego Nasdaq : QQQ .  

La línea iShares se lanzó a principios de 2000. Para 2005, tenía una cuota de mercado del 44% de los activos gestionados por ETF . ^{[ 93 ]} Barclays Global Investors fue vendida a BlackRock en 2009.

En 2001, The Vanguard Group entró en el mercado lanzando el ETF Vanguard Total Stock Market ( NYSE Arca : VTI ), que posee todas las acciones que cotizan en bolsa en los Estados Unidos. ^{[ 94 ]} Algunos de los ETF de Vanguard son una clase de acciones de un fondo mutuo existente. 

iShares emitió los primeros fondos de bonos en julio de 2002: iShares IBoxx $ Invest Grade Corp Bond Fund ( NYSE Arca : LQD ), que posee bonos corporativos , y un fondo TIPS . ^{[ 95 ]} En 2007, iShares introdujo un ETF que posee deuda de alto rendimiento y un ETF que posee bonos municipales y State Street Global Advisors y The Vanguard Group también emitieron ETF de bonos. 

En diciembre de 2005, Rydex (ahora Invesco ) lanzó el primer ETF de divisas, el Euro Currency Trust ( NYSE Arca : FXE ), que seguía el valor del euro . ^{[ 96 ] [ 97 ]} En 2007, db x-trackers de Deutsche Bank lanzó el ETF EONIA Total Return Index en Frankfurt, que seguía el euro . En 2008, lanzó el Sterling Money Market ETF ( LSE : XGBP ) y el US Dollar Money Market ETF ( LSE : XUSD ) en Londres. En noviembre de 2009, ETF Securities lanzó la plataforma de divisas más grande del mundo que seguía el índice MSFX ^SM, que cubría 18 ETC de USD largos o cortos frente a monedas individuales del G10. ^{[ 98 ]}   

El primer ETF apalancado fue emitido por ProShares en 2006. ^{[ 68 ]}

En 2008, la SEC autorizó la creación de ETF que utilizan estrategias de gestión activa . ^{[ 48 ]} Bear Stearns lanzó el primer ETF de gestión activa, el Current Yield ETF ( NYSE Arca : YYY ), que comenzó a cotizar en la Bolsa de Valores de Estados Unidos el 25 de marzo de 2008. ^{[ 99 ] [ 100 ] [ 101 ]} 

En diciembre de 2014, los activos gestionados por los ETF estadounidenses alcanzaron los 2  billones de dólares. ^{[ 102 ]} En noviembre de 2019, los activos gestionados por los ETF estadounidenses alcanzaron los 4  billones de dólares. ^{[ 103 ] [ 104 ] [ 105 ]} Los activos gestionados por los ETF estadounidenses crecieron hasta los 5,5  billones de dólares en enero de 2021. ^{[ 106 ]}

El ETF ProShares Bitcoin Strategy, lanzado en octubre de 2021, fue el primer ETF en replicar el precio de Bitcoin ; invertía en contratos de futuros . ^{[ 107 ]} Tras los litigios que obligaron a la aprobación de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos , los primeros ETF que poseían Bitcoin al contado comenzaron a cotizar en enero de 2024. ^{[ 108 ] [ 109 ] [ 110 ]}

En octubre de 2023, ProShares, VanEck y Bitwise Asset Management lanzaron los primeros ETF vinculados al valor de Ethereum ; estos ETF invertían en contratos de futuros. ^{[ 111 ]} Los primeros ETF spot que poseen Ethereum comenzaron a cotizar en mayo de 2024; la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos estableció la condición de que los ETF no podían reclamar recompensas sobre sus monedas del proceso de prueba de participación , lo que eliminó una posible fuente de ingresos. ^{[ 112 ]}

• Aberdeen Group : emite ETF de materias primas
• AdvisorShares : emite únicamente ETF de gestión activa, propiedad mayoritaria de Fund.com.
• Amundi : segundo proveedor de ETF en Europa ^{[ 116 ]}
• ARK Investment Management : emite ETF de gestión activa que invierten en empresas involucradas en la innovación disruptiva.
• BetaShares : emite ETF en Australia
• BlackRock : problemas con iShares
• BNP Paribas : emite EasyETFs en Europa
• Boost ETP : emite productos cotizados en bolsa a corto plazo (inversos) y apalancados, incluidos productos de renta variable y materias primas con apalancamiento 3x en Europa.
• Charles Schwab Corporation : emite ETF
• China Asset Management : emite ETF principalmente en China y Hong Kong.
• China Southern Asset Management : emite ETF principalmente en China y Hong Kong.
• Deutsche Bank : emite ETFs de Xtrackers y gestiona los ETFs de PowerShares DB basados ​​en materias primas y divisas.
• Dimensional Fund Advisors : ETFs basados ​​en factores
• ETF Securities : emite ETF principalmente en Australia.
• Franklin Templeton Investments : Emite ETFs de LibertyShares
• Global X Funds : emite ETFs
• Guggenheim Partners : especialización en fondos cotizados (ETF) de Guggenheim Funds
• Hang Seng Investment Management : emite ETF en Hong Kong
• Indo Premier Investment Management : emite ETFs Premier en la Bolsa de Valores de Indonesia.
• Invesco : emite ETF de Invesco , así como BLDRS basados ​​en recibos de depósito estadounidenses.
• Investo : el mayor emisor independiente de ETF en Brasil, propiedad de VanEck.
• Lyxor Asset Management : emite ETFs de Lyxor en Francia
• ProShares : emite una variedad de ETF, incluidos ETF apalancados e inversos para el NASDAQ y el S&P  500, así como un ETF de futuros de bitcoin.
• State Street Global Advisors : emite SPDRs
• The Vanguard Group : emite ETF de Vanguard, anteriormente conocidos como VIPER.
• Fondos de materias primas de Estados Unidos : emiten ETF de materias primas como el United States Oil Fund.
• VanEck : emite ETF
• WisdomTree Investments : emite ETF especializados

• Intercambio por ETF (EFETF): un método mediante el cual los creadores de mercado intercambian sus ETF por contratos de futuros.
• Nota negociable en bolsa (ETN)
• Lista de fondos cotizados en bolsa estadounidenses
• Lista de fondos cotizados en bolsa

• Carrell, Lawrence. ETFs para el largo plazo: qué son, cómo funcionan y estrategias sencillas para invertir con éxito a largo plazo . Wiley , 9 de septiembre de 2008. ISBN 978-0-470-13894-6
• Ferri, Richard A. El libro de los ETF: Todo lo que necesitas saber sobre los fondos cotizados en bolsa . Wiley , 4 de enero de 2011. ISBN 0-470-53746-9
• Humphries, William. ETF apalancados: el caballo de Troya ha pasado las puertas de la regla del margen . 34 Seattle UL Rev. 299 (31 de agosto de 2010), disponible en Seattle University Law Review .
• Koesterich, Russ. El estratega de ETF: Equilibrando riesgo y recompensa para obtener rendimientos superiores . Penguin Books , 29 de mayo de 2008. ISBN 978-1-59184-207-1
• Lemke, Thomas P.; Lins, Gerald T. y McGuire, W. John. Regulación de los fondos cotizados en bolsa . LexisNexis , 2015. ISBN 978-0-7698-9131-6
• Madhavan, Ananth N. Fondos cotizados en bolsa y la nueva dinámica de la inversión . Oxford University Press , 2016. ISBN 978-0-1902-7939-4

• Breve historia de los ETF – Trackinsight
• Fondos cotizados en bolsa (ETF) – Bolsa de Valores de Australia (ASX)
• Fondos cotizados en bolsa (ETF) – Bolsa de Johannesburgo (JSE)
• Fondos cotizados en bolsa (ETF) – Bolsa de Valores de Londres (LSE)
• Fondos cotizados en bolsa (ETF) – Bolsa de Valores de Toronto (TSX)
• Productos cotizados en bolsa – Bolsa de Nueva York
• Fondos + ETF – Mercado de Valores NASDAQ
• Salón de la Fama de los ETF: 25 personas que revolucionaron la industria de los ETF – Base de datos de ETF
• ¿Qué son los ETF? – Trackinsight