Gestión de inversiones

La gestión de inversiones (a veces denominada de forma más general como gestión de activos financieros ) es la administración profesional de diversos valores , incluyendo acciones, bonos y otros activos , como bienes raíces , para alcanzar objetivos de inversión específicos en beneficio de los inversores . Los inversores pueden ser instituciones , como compañías de seguros, fondos de pensiones, corporaciones, organizaciones benéficas, instituciones educativas o inversores privados, ya sea directamente a través de contratos/mandatos de inversión o mediante esquemas de inversión colectiva como fondos mutuos , fondos cotizados en bolsa o fideicomisos de inversión inmobiliaria .

El término gestión de inversiones se utiliza a menudo para referirse a la administración de fondos de inversión , generalmente especializados en acciones privadas y públicas , activos reales , activos alternativos y/o bonos. El término más genérico de gestión de activos puede referirse a la administración de activos que no necesariamente se mantienen principalmente con fines de inversión.

Los profesionales que trabajan en la gestión de inversiones suelen tener títulos universitarios en áreas como finanzas, matemáticas o contabilidad, y también pueden obtener títulos de posgrado o certificaciones profesionales. Sus servicios pueden incluir el asesoramiento a clientes sobre planificación financiera y estrategias de inversión, incluyendo servicios relacionados con la gestión patrimonial para personas con alto patrimonio . Ciertas actividades de gestión de inversiones en Estados Unidos están reguladas por autoridades como la Comisión de Bolsa y Valores de EE . UU. (SEC). Los profesionales de la inversión también pueden obtener certificaciones del sector, como la de Analista Financiero Certificado (CFA). ^{[ 1 ]}^{[ 2 ]}

Los gestores de fondos, o asesores de inversión en Estados Unidos, generalmente se consideran fiduciarios y están obligados a actuar en el mejor interés de sus clientes. ^{[ 3 ]}

Cantidad disponible para inversión

El monto disponible para invertir obliga a utilizar diferentes tipos de inversión y puede que aún no permita contactar directamente con un gestor de inversiones. ^{[ 4 ]}

La mayoría de los clientes de gestión de inversiones pueden clasificarse como institucionales o minoristas/de asesoría , dependiendo de si el cliente es una institución o un particular/ fideicomiso familiar . ^{[ 5 ]} Los gestores de inversiones que se especializan en asesoría o gestión discrecional en nombre de inversores privados (normalmente adinerados) suelen referirse a sus servicios como gestión de dinero o gestión de carteras en el contexto de la " banca privada ". ^{[ 6 ]} La gestión patrimonial por parte de asesores financieros adopta una visión más holística del cliente, con asignaciones a estrategias de gestión de activos específicas. ^{[ 7 ]}

El término gestor de fondos, o asesor de inversiones en Estados Unidos, se refiere tanto a una empresa que presta servicios de gestión de inversiones como a la persona que dirige las decisiones de gestión de fondos. ^{[ 8 ]}

Los cinco gestores de activos más grandes poseen el 22,7 por ciento de los activos en manos externas. ^{[ 9 ]} Sin embargo, la concentración del mercado, medida mediante el Índice Herfindahl-Hirschmann , se estimó en 173,4 en 2018, lo que demuestra que el sector no está muy concentrado. ^{[ 10 ]}

Ámbito industrial

El negocio de la inversión tiene varias facetas: la contratación de gestores de fondos profesionales, la investigación (de activos individuales y clases de activos ), la negociación, la liquidación, el marketing, la auditoría interna y la preparación de informes para los clientes. Las mayores gestoras de fondos financieros son empresas que exhiben toda la complejidad que su tamaño exige. Además de quienes captan el dinero (comercializadores) y quienes dirigen la inversión (los gestores de fondos), existen personal de cumplimiento (para garantizar el cumplimiento de las restricciones legislativas y reglamentarias), auditores internos de diversa índole (para examinar los sistemas y controles internos), controladores financieros (para contabilizar el dinero y los costes propios de las instituciones), expertos en informática y empleados de "back office" (para realizar el seguimiento y registrar las transacciones y las valoraciones de fondos de hasta miles de clientes por institución). ^{[ 11 ]}

Problemas clave de la gestión de este tipo de negocios

Los principales problemas incluyen:

Los ingresos están directamente vinculados a las valoraciones del mercado, por lo que una caída importante en los precios de los activos puede provocar una disminución precipitada de los ingresos en relación con los costos. ^{[ 12 ]}
Es difícil mantener un rendimiento de fondo superior al promedio, y los clientes pueden no ser pacientes durante períodos de bajo rendimiento. ^{[ 13 ]}
Los gestores de fondos de éxito son caros y pueden ser contratados por la competencia.
El rendimiento superior a la media de un fondo parece depender de las habilidades únicas del gestor del fondo; sin embargo, los clientes suelen ser reacios a arriesgar sus inversiones en la capacidad de unos pocos individuos, ya que prefieren ver el éxito de toda la empresa, atribuible a una filosofía única y a la disciplina interna.
Los analistas que generan rentabilidades superiores a la media suelen acumular suficiente riqueza como para evitar trabajar en empresas y dedicarse a gestionar sus carteras personales.

Representando a los propietarios de acciones

Las instituciones suelen controlar participaciones accionariales enormes . En la mayoría de los casos, actúan como agentes fiduciarios en lugar de como principales (propietarios directos). ^{[ 14 ]} En teoría, los propietarios de acciones tienen un gran poder para modificar las empresas mediante los derechos de voto que conllevan las acciones y la consiguiente capacidad de presionar a la dirección y, si es necesario, superarla en votos en las juntas generales y otras asambleas. ^{[ 15 ]}

En la práctica, los propietarios finales de las acciones a menudo no ejercen el poder que ostentan colectivamente (debido a que son muchos, cada uno con participaciones pequeñas); las instituciones financieras (como agentes) a veces sí lo hacen. Los accionistas institucionales deberían ejercer una influencia más activa sobre las empresas en las que poseen acciones (por ejemplo, para exigir responsabilidades a los directivos y garantizar el funcionamiento eficaz del Consejo de Administración). Esta acción añadiría un grupo de presión a quienes supervisan la gestión (los reguladores y el Consejo). ^{[ 16 ]}

Sin embargo, surge el problema de cómo la institución debe ejercer este poder. Una opción es que la institución decida; otra es que consulte a sus beneficiarios. Suponiendo que la institución opte por consultar, ¿debería entonces:

(i) ¿Votar en su totalidad según lo indicado por la mayoría de los votos emitidos?

(ii) ¿Dividir el voto (cuando esté permitido) según las proporciones de los votos?

(iii) ¿O respetar a los abstencionistas y votar solo las participaciones de los encuestados?

Las señales de precios generadas por los grandes gestores activos que poseen o no acciones pueden contribuir a cambios en la dirección. ^{[ 17 ]} Por ejemplo, este es el caso cuando un gran gestor activo vende su posición en una empresa, lo que conlleva (posiblemente) una caída en el precio de las acciones, pero, más importante aún, una pérdida de confianza de los mercados en la dirección de la empresa, precipitando así cambios en el equipo directivo.

Algunas instituciones han sido más activas y explícitas en la búsqueda de estos asuntos; por ejemplo, algunas empresas creen que existen ventajas de inversión al acumular participaciones minoritarias sustanciales (es decir, del 10 % o más) y presionar a la dirección para que implemente cambios significativos en el negocio. ^{[ 18 ]} En algunos casos, las instituciones con participaciones minoritarias colaboran para forzar cambios en la dirección. Quizás más frecuente sea la presión constante que las grandes instituciones ejercen sobre los equipos directivos mediante un discurso persuasivo y relaciones públicas. Por otro lado, algunos de los mayores gestores de inversiones, como BlackRock y Vanguard , abogan por poseer todas las empresas, reduciendo así el incentivo para influir en los equipos directivos. Una razón para esta última estrategia es que el gestor de inversiones prefiere una relación más cercana, abierta y honesta con el equipo directivo de una empresa que la que existiría si ejerciera el control, lo que les permite tomar mejores decisiones de inversión.

El contexto nacional en el que se establecen las consideraciones sobre la representación de los accionistas es variable e importante. Estados Unidos es una sociedad litigiosa y los accionistas utilizan la ley como palanca para presionar a los equipos directivos. En Japón, es tradicional que los accionistas estén por debajo en la jerarquía, lo que a menudo permite que la dirección y los trabajadores ignoren los derechos de los propietarios últimos. ^{[ 19 ]} Mientras que las empresas estadounidenses generalmente se centran en los accionistas , las empresas japonesas generalmente exhiben una mentalidad de grupo de interés , en la que buscan el consenso entre todas las partes interesadas (en un contexto de sindicatos fuertes y legislación laboral ).

Tamaño de la industria global de gestión de fondos

Los activos convencionales gestionados por la industria global de gestión de fondos aumentaron un 10 % en 2010, hasta alcanzar los 79,3 billones de dólares. Los activos de pensiones representaron 29,9 billones de dólares del total, con 24,7 billones invertidos en fondos mutuos y 24,6 billones en fondos de seguros. ^{[ 20 ]} Junto con los activos alternativos ( fondos soberanos , fondos de cobertura , fondos de capital privado y fondos cotizados en bolsa ) y los fondos de personas adineradas, los activos de la industria global de gestión de fondos totalizaron alrededor de 117 billones de dólares. El crecimiento en 2010 siguió a un aumento del 14 % en el año anterior y se debió tanto a la recuperación de los mercados de renta variable durante el año como a la entrada de nuevos fondos.

A partir de 2011Estados Unidos siguió siendo, con diferencia, la mayor fuente de fondos, representando alrededor de la mitad de los activos convencionales bajo gestión , o unos 36 billones de dólares. El Reino Unido fue el segundo centro más grande del mundo y, con mucha diferencia, el más grande de Europa , con alrededor del 8 % del total mundial. ^{[ 21 ]}

Filosofía, proceso y personas

Las 3 P (Filosofía, Proceso y Personas) se utilizan a menudo para describir las razones por las que el gerente puede producir resultados superiores al promedio. ^{[ 22 ]}

La filosofía se refiere a las creencias fundamentales de la organización de inversión. Por ejemplo: (i) ¿El gestor compra acciones de crecimiento o de valor, o una combinación de ambas (y por qué)? (ii) ¿Cree en la sincronización del mercado (y en qué evidencia se basa)? (iii) ¿Se basa en investigaciones externas o emplea a un equipo de investigadores? Es útil que todas estas creencias fundamentales estén respaldadas por afirmaciones que las demuestren. ^{[ 23 ]}
El proceso se refiere a cómo se implementa la filosofía general. Por ejemplo: (i) ¿Qué universo de activos se explora antes de seleccionar activos específicos como inversiones adecuadas? (ii) ¿Cómo decide el gestor qué comprar y cuándo? (iii) ¿Cómo decide el gestor qué vender y cuándo? (iv) ¿Quién toma las decisiones y se toman por comité? (v) ¿Qué controles existen para garantizar que no pueda surgir un fondo desviado (muy diferente de los demás y de lo previsto)?
La gente se refiere al personal, especialmente a los gestores de fondos. Las preguntas incluyen quiénes son, cómo se seleccionan, qué edad tienen y cómo se distribuyen las responsabilidades dentro del equipo. Esta última pregunta es vital porque el historial de desempeño presentado al inicio de la relación con el cliente puede o no estar relacionado con (haber sido producido por) un equipo que aún está en funciones. Si el equipo ha cambiado mucho (alta rotación de personal o cambios en el equipo), entonces podría decirse que el historial de desempeño no tiene ninguna relación con el equipo actual (de gestores de fondos). ^{[ 24 ]}

Principios éticos

Los principios éticos o religiosos pueden utilizarse para determinar o guiar la forma en que se invierte el dinero. Los cristianos tienden a seguir las escrituras bíblicas . Varias religiones siguen la ley mosaica , que prohibía el cobro de intereses . Los cuáqueros prohibieron la participación en el comercio de esclavos y, por lo tanto, dieron origen al concepto de inversión ética . ^{[ 25 ]}^{[ 26 ]}

Reglamentos

La gestión de inversiones a nivel mundial está sujeta a diversos requisitos regulatorios destinados a proteger a los inversores y garantizar una conducta ética y profesional por parte de las empresas y profesionales de gestión de inversiones. Los gestores y las empresas de inversión tienen a su cargo los activos financieros de sus clientes y están obligados a actuar en su mejor interés, priorizando los intereses de estos por encima de los propios. Esto implica buscar la mejor estrategia de inversión basándose en la debida diligencia para comprender las metas, los objetivos, las limitaciones de riesgo y las necesidades de los clientes, así como proporcionar una divulgación completa y transparente de los riesgos, beneficios, comisiones y conflictos de interés previstos . ^{[ 27 ]}

Estados Unidos

En Estados Unidos, la gestión de inversiones está regulada principalmente por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), que desarrolla y aplica normas que rigen a los asesores de inversión y a los participantes del mercado relacionados. ^{[ 28 ]} Según la legislación estadounidense, los asesores de inversión con activos bajo gestión (AUM) superiores a 110 millones de dólares generalmente se registran ante la SEC, mientras que los asesores que gestionan cantidades menores suelen registrarse ante las autoridades reguladoras estatales.

Existen ciertas exenciones para categorías específicas de asesores, incluidos aquellos que asesoran exclusivamente a fondos de capital riesgo , oficinas familiares o fondos privados con menos de 150 millones de dólares en activos bajo gestión. El marco regulatorio para la gestión de inversiones en Estados Unidos incluye requisitos de divulgación, normas de conducta profesional y supervisión por parte de las autoridades reguladoras. ^{[ 29 ]}

Dos leyes clave que rigen la industria son la Ley de Asesores de Inversión de 1940 y la Ley de Sociedades de Inversión de 1940 , que establecieron la regulación federal de los asesores de inversión, las sociedades de inversión y las actividades relacionadas. ^{[ 30 ]}

Reino Unido

En el Reino Unido, la gestión de inversiones está regulada principalmente por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA), responsable de autorizar y supervisar a los gestores de inversiones y a determinados vehículos de inversión . Las empresas que realizan actividades reguladas, como asesorar a clientes sobre inversiones, gestionar inversiones o actuar como agentes en nombre de los clientes, generalmente deben obtener la autorización de la FCA.

El marco regulatorio también abarca áreas como la conducta empresarial, la información financiera, el cumplimiento normativo y la gestión de reclamaciones. Algunos fondos de inversión están sujetos, además, a la supervisión de la Directiva sobre gestores de fondos de inversión alternativos (AIFMD), que regula aspectos de la gestión y comercialización de fondos en la Unión Europea . ^{[ 31 ]}

países asiáticos

Los marcos regulatorios para la gestión de inversiones varían en Asia , reflejando las diferencias en los sistemas nacionales de regulación financiera. En Japón , la Agencia de Servicios Financieros (FSA, por sus siglas en inglés) supervisa aspectos de los mercados financieros y los servicios relacionados . Esta agencia supervisa diversas actividades financieras, incluidas ciertas regulaciones relacionadas con las criptomonedas y los servicios de pago.

La regulación de las criptomonedas y los servicios financieros relacionados varía en otros países asiáticos, con diferentes marcos legales y enfoques regulatorios. En el sudeste asiático , incluidos los estados miembros de la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático (ASEAN), se han analizado las políticas de integración económica e inversión en relación con su potencial para atraer inversión internacional y fomentar la coordinación de políticas entre los países de la región. ^{[ 32 ]}

gestores de inversiones y estructuras de cartera

En el centro del sector de la gestión de inversiones se encuentran los gestores que invierten y desinvierten las inversiones de sus clientes.

Un asesor de inversiones certificado de la empresa debe realizar una evaluación de las necesidades individuales y el perfil de riesgo de cada cliente. ^{[ 33 ]}^{[ 34 ]} Luego, el asesor recomienda las inversiones apropiadas.

asignación de activos

Las distintas definiciones de clases de activos son objeto de amplio debate, pero cuatro divisiones comunes son efectivo y renta fija (como certificados de depósito), acciones , bonos y bienes raíces . La asignación de fondos entre estos activos (y entre valores individuales dentro de cada clase de activo) es la función por la que se remunera a las gestoras de inversiones. Las clases de activos presentan dinámicas de mercado y efectos de interacción diferentes; por lo tanto, la asignación de dinero entre las clases de activos tendrá un efecto significativo en el rendimiento del fondo. Algunas investigaciones sugieren que la asignación entre clases de activos tiene mayor poder predictivo que la elección de posiciones individuales para determinar la rentabilidad de la cartera. ^{[ 35 ]} Podría decirse que la habilidad de un gestor de inversiones exitoso reside en la construcción de la asignación de activos y la separación de posiciones individuales para superar ciertos índices de referencia (por ejemplo, el grupo de pares de fondos, bonos e índices bursátiles de la competencia).

Rentabilidad a largo plazo

Es importante analizar la evidencia sobre la rentabilidad a largo plazo de diferentes activos y la rentabilidad del período de tenencia (la rentabilidad que se acumula en promedio durante diferentes períodos de inversión). Por ejemplo, en la mayoría de los países, durante períodos de tenencia muy largos (p. ej., más de 10 años), las acciones han generado una mayor rentabilidad que los bonos, y estos últimos, a su vez, han generado una mayor rentabilidad que el efectivo. Según la teoría financiera, esto se debe a que las acciones son más riesgosas (más volátiles) que los bonos, los cuales, a su vez, son más riesgosos que el efectivo. ^{[ 36 ]}

Diversificación

En función de la asignación de activos, los gestores de fondos consideran el grado de diversificación adecuado para un cliente determinado (según sus preferencias de riesgo) y elaboran una lista de posiciones planificadas en consecuencia. Esta lista indicará qué porcentaje del fondo debe invertirse en cada acción o bono. La teoría de la diversificación de cartera fue desarrollada por Markowitz (entre otros). Una diversificación eficaz requiere gestionar la correlación entre la rentabilidad de los activos y la de los pasivos, los aspectos internos de la cartera (como la volatilidad de las posiciones individuales) y las correlaciones cruzadas entre las rentabilidades. ^{[ 37 ]}

Estilos de inversión

Existe una variedad de estilos de gestión de fondos que la institución puede implementar. Por ejemplo, crecimiento , valor, crecimiento a un precio razonable (GARP), neutralidad de mercado , pequeña capitalización, indexados, etc. Cada uno de estos enfoques tiene sus características distintivas, seguidores y, en cualquier entorno financiero particular, características de riesgo específicas. Por ejemplo, hay evidencia de que los estilos de crecimiento (comprar acciones con ganancias de rápido crecimiento) son especialmente efectivos cuando las empresas capaces de generar dicho crecimiento son escasas; por el contrario, cuando dicho crecimiento es abundante, entonces hay evidencia de que los estilos de valor tienden a superar a los índices con especial éxito.

Las grandes gestoras de activos están cada vez más especializando a sus gestores de cartera de renta variable para ejecutar operaciones con mayor eficacia. Si bien esta estrategia es menos efectiva para las operaciones con empresas de pequeña capitalización, ha demostrado ser eficaz para las carteras con empresas de gran capitalización.

Medición del rendimiento

El rendimiento de un fondo suele considerarse la prueba de fuego de su gestión, y en el contexto institucional, una medición precisa es fundamental. Para ello, las instituciones miden el rendimiento de cada fondo (y, por lo general, de sus componentes, para fines internos) bajo su gestión. Empresas externas especializadas en la medición del rendimiento también realizan estas mediciones. Las principales empresas de medición del rendimiento (por ejemplo, Russell Investment Group en EE. UU. o BI-SAM ^{[ 38 ]} en Europa) recopilan datos agregados del sector, mostrando, por ejemplo, el rendimiento general de los fondos en comparación con determinados índices de rendimiento y grupos de referencia durante diferentes periodos.

En un caso típico (digamos un fondo de renta variable ), el cálculo se realizaría (desde la perspectiva del cliente) trimestralmente y mostraría un porcentaje de variación con respecto al trimestre anterior (por ejemplo, +4,6 % de rentabilidad total en dólares estadounidenses). Esta cifra se compararía con otros fondos similares gestionados dentro de la institución (para el control interno), con datos de rendimiento de fondos similares y con índices relevantes (cuando estén disponibles) o con índices de referencia personalizados, según corresponda. Las empresas especializadas en medición del rendimiento calculan datos por cuartiles y deciles , y se prestaría especial atención a la clasificación (percentil) de cada fondo.

Probablemente sea apropiado que una empresa de inversión convenza a sus clientes de evaluar el rendimiento durante períodos más largos (por ejemplo, de 3 a 5 años) para suavizar las fluctuaciones a muy corto plazo y la influencia del ciclo económico. Sin embargo, esto puede resultar difícil y, en todo el sector, existe una gran preocupación por las cifras a corto plazo y su efecto en la relación con los clientes (y los consiguientes riesgos empresariales para las instituciones). Una solución eficaz a este problema consiste en incluir un período mínimo de evaluación en el contrato de gestión de inversiones, de modo que dicho período mínimo sea igual al horizonte de inversión del gestor. ^{[ 39 ]}

Un problema recurrente es si medir el rendimiento antes o después de impuestos. La medición después de impuestos representa el beneficio para el inversor, pero la situación fiscal de los inversores puede variar. La medición antes de impuestos puede ser engañosa, especialmente en regímenes que gravan las ganancias de capital realizadas (y no las no realizadas). Por lo tanto, es posible que los gestores activos exitosos (medidos antes de impuestos) obtengan resultados después de impuestos muy bajos. Una posible solución es informar la situación después de impuestos de un contribuyente estándar.

Medición del desempeño ajustada al riesgo

La medición del rendimiento no debe reducirse a la evaluación de la rentabilidad de los fondos, sino que debe integrar otros elementos de interés para los inversores, como el nivel de riesgo asumido. Otros aspectos también forman parte de la medición del rendimiento: evaluar si los gestores han logrado su objetivo, es decir, si su rentabilidad fue lo suficientemente alta como para compensar los riesgos asumidos; compararlos con sus pares; y, finalmente, determinar si los resultados de la gestión de la cartera se debieron a la suerte o a la habilidad del gestor. La necesidad de responder a todas estas preguntas ha impulsado el desarrollo de medidas de rendimiento más sofisticadas, muchas de las cuales tienen su origen en la teoría moderna de carteras . Esta teoría estableció el vínculo cuantitativo entre el riesgo y la rentabilidad de la cartera. El modelo de valoración de activos de capital (CAPM), desarrollado por Sharpe (1964), puso de relieve la noción de recompensar el riesgo y generó los primeros indicadores de rendimiento, ya fueran ratios ajustados al riesgo ( ratio de Sharpe , ratio de información) o rentabilidades diferenciales respecto a índices de referencia (alfas). El ratio de Sharpe es la medida de rendimiento más sencilla y conocida. Mide la rentabilidad de una cartera por encima de la tasa libre de riesgo, en relación con el riesgo total de la cartera. Se dice que esta medida es absoluta, ya que no se basa en ningún índice de referencia, evitando así los inconvenientes derivados de una mala elección de dicho índice. Sin embargo, no permite separar el rendimiento del mercado en el que se invierte la cartera del rendimiento del gestor. El ratio de información es una forma más general del ratio de Sharpe, en la que el activo libre de riesgo se sustituye por una cartera de referencia. Esta medida es relativa, puesto que evalúa el rendimiento de la cartera con respecto a un índice de referencia, lo que hace que el resultado dependa en gran medida de la elección de dicho índice.

El alfa de la cartera se obtiene midiendo la diferencia entre la rentabilidad de la cartera y la de una cartera de referencia. Esta medida parece ser la única medida de rendimiento fiable para evaluar la gestión activa. Debemos distinguir entre las rentabilidades normales, proporcionadas por la justa recompensa a la exposición de la cartera a diferentes riesgos, y las obtenidas mediante la gestión pasiva, y las rentabilidades anormales (o superiores) debidas a la habilidad (o suerte) del gestor, ya sea por sincronización del mercado , selección de acciones o buena fortuna. El primer componente está relacionado con la asignación y las decisiones de inversión de estilo, que pueden no estar bajo el control exclusivo del gestor y dependen del contexto económico, mientras que el segundo componente es una evaluación del éxito de las decisiones del gestor. Solo este último, medido por el alfa, permite evaluar el verdadero rendimiento del gestor (pero solo si se asume que cualquier rendimiento superior se debe a la habilidad y no a la suerte).

La rentabilidad de una cartera puede evaluarse mediante modelos factoriales. El primer modelo, propuesto por Jensen (1968), se basa en el CAPM y explica la rentabilidad de la cartera utilizando únicamente el índice de mercado como factor. Sin embargo, pronto se hace evidente que un solo factor no basta para explicar la rentabilidad adecuadamente y que es necesario considerar otros factores. Los modelos multifactoriales se desarrollaron como alternativa al CAPM , permitiendo una mejor descripción de los riesgos de la cartera y una evaluación más precisa de su rendimiento. Por ejemplo, Fama y French (1993) destacaron dos factores importantes que caracterizan el riesgo de una empresa, además del riesgo de mercado: la relación valor contable/valor de mercado y el tamaño de la empresa, medido por su capitalización bursátil. Por consiguiente, Fama y French propusieron un modelo de tres factores para describir la rentabilidad normal de la cartera ( modelo de tres factores de Fama-French ). Carhart (1997) propuso añadir el momentum como cuarto factor para tener en cuenta la persistencia a corto plazo de la rentabilidad. ^{[ 40 ]} También resulta interesante para la medición del rendimiento el modelo de análisis de estilo de Sharpe (1992) , en el que los factores son índices de estilo. Este modelo permite desarrollar un índice de referencia personalizado para cada cartera, utilizando la combinación lineal de índices de estilo que mejor replican la asignación de estilo de la cartera, y conduce a una evaluación precisa del alfa de la cartera. ^{[ 41 ]} Sin embargo, ciertas investigaciones indican que los datos de internet no necesariamente mejoran la precisión de los modelos predictivos. ^{[ 42 ]}

Educación o certificación

A nivel de pregrado , varias escuelas de negocios y universidades a nivel internacional ofrecen "Inversiones" como asignatura ^{[ 43 ]}^{[ 44 ]}^{[ 45 ]}^{[ 46 ]} dentro de su programa de estudios; además, algunas universidades, de hecho, otorgan un título de licenciatura especializada , con titulación en "Gestión de Inversiones" o en "Gestión de Activos" o en "Mercados Financieros". ^{[ 47 ]}^{[ 48 ]}^{[ 49 ]}^{[ 50 ]}^{[ 51 ]}

Cada vez más, ^{[ 52 ]} aquellos que aspiran a trabajar como gestores de inversiones requieren una formación académica adicional más allá de una licenciatura en administración de empresas, finanzas o economía.

Las certificaciones como la de Analista Financiero Certificado (CFA), a nivel internacional, o la más local de Gestor de Inversiones Certificado (CIM), en Canadá, y la de Analista de Inversiones Internacional Certificado (CIIA), en Europa y Asia, son cada vez más necesarias para el ascenso profesional; incluso para obtener puestos de nivel inicial en el sector, la inscripción o la superación parcial de los exámenes suele ser de gran ayuda.
Además, para ascender a puestos de responsabilidad, y últimamente también para puestos de nivel inicial, puede ser necesario un título de posgrado , normalmente un MBA o un MSF , o un máster máster en gestión de inversiones , más especializado .

Existe un amplio debate sobre los diversos factores que pueden afectar el desempeño de un gestor de inversiones, incluidas sus cualificaciones. Algunos concluyen ^{[ 53 ]} que no hay evidencia de que ninguna cualificación en particular mejore la capacidad del gestor para seleccionar inversiones que generen rendimientos superiores a la media. Véase también Chartered Financial Analyst § Efficacy of the CFA program re related research.

Gestión del dinero

La gestión del dinero es el proceso de seguimiento de gastos, inversión, elaboración de presupuestos, operaciones bancarias y evaluación de impuestos sobre el dinero propio, lo que incluye la gestión de inversiones y la gestión patrimonial .

La gestión del dinero es una técnica estratégica para lograr que el dinero genere el mayor rendimiento posible por cada cantidad gastada. Gastar dinero para satisfacer antojos (independientemente de si se pueden incluir justificadamente en un presupuesto) es un fenómeno humano natural.

La idea de las técnicas de gestión financiera se ha desarrollado para reducir la cantidad que individuos, empresas e instituciones gastan en artículos que no aportan un valor significativo a su nivel de vida, carteras a largo plazo ni activos. Warren Buffett , en uno de sus documentales, exhortó a los posibles inversores a adoptar su muy apreciada ideología de la "frugalidad". Esto implica hacer que cada transacción financiera valga la pena el gasto.

1. Evite cualquier gasto que apele a la vanidad o al esnobismo. 2. Opte siempre por la alternativa más rentable (estableciendo pequeños parámetros de variación de calidad, si los hay). 3. Dé preferencia a los gastos en artículos que generen intereses sobre todos los demás. 4. Establezca los beneficios esperados de cada gasto deseado utilizando el canon de más/menos/cero para el sistema de valores del nivel de vida.

Estas técnicas potencian las inversiones y multiplican las carteras. Existen también empresas que ofrecen servicios, asesoramiento y diferentes modelos para la gestión del dinero. Estos están diseñados para gestionar activos y hacerlos crecer. ^{[ 54 ]}

Comparación con la gestión patrimonial

La gestión patrimonial , donde los asesores financieros realizan la planificación financiera para sus clientes, ha servido tradicionalmente como intermediaria para los gestores de inversiones en Estados Unidos y en menor medida en Europa. ^{[ 55 ]} Sin embargo, a partir de 2019, los límites se estaban difuminando. ^{[ 55 ]}

Comercio e inversión

La gestión del dinero se utiliza en la gestión de inversiones y aborda la cuestión de cuánto riesgo debe asumir quien toma las decisiones en situaciones de incertidumbre . Más precisamente, qué porcentaje o qué parte de su patrimonio debe arriesgarse para maximizar su función de utilidad . ^{[ 56 ]}

La gestión financiera implica un mayor control sobre los ingresos y los gastos, tanto a nivel personal como empresarial. Una mejor gestión del dinero se logra mediante la elaboración de presupuestos y el análisis de los costos e ingresos.

En la negociación de acciones y futuros , la gestión del capital desempeña un papel fundamental en el éxito de cualquier sistema de negociación. Esto está estrechamente relacionado con las expectativas de la operación:

La "expectativa" es la cantidad promedio que se puede esperar ganar o perder por cada dólar en riesgo. Matemáticamente:

Expectativa = (Probabilidad de ganar del sistema de trading * Ganancia promedio) – (Probabilidad de perder del sistema de trading * Pérdida promedio)

Por ejemplo, incluso si un sistema de trading tiene una probabilidad de pérdida del 60 % y solo un 40 % de aciertos en todas las operaciones, mediante la gestión del capital un trader puede establecer su ganancia promedio sustancialmente mayor que su pérdida promedio para generar un sistema de trading rentable. Si establece su ganancia promedio en alrededor de $400 por operación (esto se puede lograr utilizando una estrategia de salida adecuada) y gestiona/limita las pérdidas a alrededor de $100 por operación, la expectativa es de aproximadamente: