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burbuja inmobiliaria

Una burbuja inmobiliaria o burbuja de la vivienda (o burbuja de la vivienda en el caso de los mercados residenciales ) es un tipo de burbuja económica que se produce periódicame...

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Una burbuja inmobiliaria o burbuja de la vivienda (o burbuja de la vivienda en el caso de los mercados residenciales ) es un tipo de burbuja económica que se produce periódicamente en los mercados inmobiliarios locales o globales , y que suele seguir a un auge inmobiliario o a una bajada de los tipos de interés. [ 1 ] Un auge inmobiliario es un rápido aumento del precio de mercado de los bienes inmuebles , como la vivienda, hasta que los precios alcanzan niveles insostenibles y luego caen. Las condiciones del mercado durante el período previo a una caída se caracterizan a veces como "espumosas". Las distintas escuelas de pensamiento económico responden de forma diferente a las preguntas sobre si las burbujas inmobiliarias pueden identificarse y prevenirse, y si tienen una mayor relevancia macroeconómica , como se detalla a continuación. [ 1 ]

Las burbujas en los mercados inmobiliarios a menudo han sido más severas que las burbujas en los mercados bursátiles . Históricamente, las caídas de los precios de las acciones ocurren en promedio cada 13 años, duran 2,5 años y resultan en una pérdida de alrededor del 4 por ciento del PIB . Las caídas de los precios de la vivienda son menos frecuentes, pero duran casi el doble y generan pérdidas de producción que son el doble de grandes ( Perspectivas de la Economía Mundial del FMI , 2003). Un estudio experimental de laboratorio de 2012 [ 2 ] también muestra que, en comparación con los mercados financieros, los mercados inmobiliarios presentan períodos de auge y caída más prolongados. Los precios disminuyen más lentamente porque el mercado inmobiliario es menos líquido.

La crisis financiera de 2008 fue causada por el estallido de burbujas inmobiliarias que habían comenzado en varios países durante la década de 2000. [ 3 ]

Identificación y prevención

Tendencia de los precios de la vivienda en EE. UU. (1998-2008) medida por el índice Case-Shiller.
Precios de la vivienda y salarios en Melbourne (1965-2010)
Relación entre el precio medio de la vivienda en Melbourne y el salario anual australiano, de 1965 a 2010.

Al igual que con otras burbujas económicas , existe un debate continuo sobre la viabilidad de identificar, predecir y prevenir las burbujas inmobiliarias. Las burbujas especulativas se caracterizan por desviaciones sostenidas y sistemáticas de los precios de los activos respecto a sus valores fundamentales, a menudo impulsadas por el comportamiento de los inversores y el sentimiento del mercado, más que por indicadores económicos subyacentes. [ 4 ] Las burbujas inmobiliarias son particularmente difíciles de detectar en tiempo real debido a la naturaleza compleja de la valoración de propiedades y la influencia de diversos factores locales y globales. Si bien los economistas han desarrollado modelos para estimar valores fundamentales —como el análisis de los rendimientos de alquiler o la comparación de las relaciones precio-ingreso—, pronosticar con precisión futuras burbujas sigue siendo un desafío importante. [ 1 ]

En el sector inmobiliario, los fundamentos pueden estimarse a partir de los rendimientos de alquiler (donde los bienes raíces se consideran de manera similar a las acciones y otros activos financieros ) o basándose en una regresión de los precios reales sobre un conjunto de variables de demanda y/o oferta. [ 5 ] [ 6 ]

El economista estadounidense Robert Shiller, del Índice de Precios de Vivienda Case-Shiller de 20 ciudades metropolitanas de Estados Unidos, indicó el 31 de mayo de 2011 que se confirmaba una doble caída en los precios de la vivienda [ 7 ]. La revista británica The Economist sostiene que los indicadores del mercado inmobiliario pueden utilizarse para identificar burbujas inmobiliarias. Algunos argumentan además que los gobiernos y los bancos centrales pueden y deben tomar medidas para prevenir la formación de burbujas o para desinflar las existentes [ 8 ] . La reforma monetaria podría impedir que los bancos centrales fijen tipos de interés demasiado bajos [ 9 ] .

Se puede introducir un impuesto sobre el valor del suelo (IVS) para prevenir la especulación inmobiliaria. Las burbujas inmobiliarias desvían los ahorros hacia actividades de búsqueda de rentas en lugar de otras inversiones. Un impuesto sobre el valor del suelo elimina los incentivos financieros para mantener terrenos sin usar únicamente para la apreciación de su precio, lo que libera más terreno para usos productivos. [ 10 ] A niveles suficientemente altos, el impuesto sobre el valor del suelo provocaría una caída en los precios inmobiliarios al eliminar las rentas del suelo que, de otro modo, se « capitalizarían » en el precio de los bienes inmuebles. También incentiva a los propietarios a vender o ceder los títulos de propiedad de terrenos que no utilizan, evitando así que los especuladores acaparen terrenos sin usar.

Importancia macroeconómica

En algunas escuelas de economía heterodoxa , por el contrario, las burbujas inmobiliarias se consideran de vital importancia y una causa fundamental de las crisis financieras y las consiguientes crisis económicas .

La perspectiva económica predominante es que los aumentos en los precios de la vivienda generan poco o ningún efecto riqueza , es decir, no afectan el comportamiento de consumo de los hogares que no buscan vender. El precio de la vivienda se convierte en una compensación por los mayores costos implícitos de alquiler asociados a la propiedad. El aumento de los precios de la vivienda puede tener un efecto negativo en el consumo debido al incremento de la inflación de los alquileres y a una mayor propensión al ahorro ante el aumento previsto de los mismos. [ 11 ]

En algunas escuelas de economía heterodoxa, especialmente la economía austriaca y la economía postkeynesiana , las burbujas inmobiliarias se consideran un ejemplo de burbujas crediticias (denominadas peyorativamente [ 12 ] burbujas especulativas ), ya que los propietarios suelen utilizar dinero prestado para adquirir propiedades, en forma de hipotecas . Se argumenta entonces que estas burbujas provocan crisis financieras y, por ende, económicas. Esto se argumenta primero empíricamente: numerosas burbujas inmobiliarias han sido seguidas de recesiones económicas, y se sostiene que existe una relación de causa y efecto entre ellas.

La teoría poskeynesiana de la deflación de la deuda adopta una perspectiva de la demanda, argumentando que los propietarios no solo se sienten más ricos, sino que también piden préstamos para (i) consumir con cargo al aumento del valor de su propiedad —por ejemplo, mediante una línea de crédito con garantía hipotecaria— o (ii) especular comprando propiedades con dinero prestado con la expectativa de que su valor aumente. Cuando estalla la burbuja, el valor de la propiedad disminuye, pero no el nivel de deuda. Se argumenta que la carga de pagar o incumplir con el préstamo deprime la demanda agregada y constituye la causa inmediata de la posterior recesión económica.

Indicadores del mercado inmobiliario

Precios de la vivienda en el Reino Unido entre 1975 y 2006, ajustados por la inflación.
El gráfico de Robert Shiller sobre los precios de las viviendas en EE. UU., la población, los costos de construcción y los rendimientos de los bonos, extraído de Irrational Exuberance , 2.ª ed., muestra que los precios de las viviendas en EE. UU. ajustados a la inflación aumentaron un 0,4 % anual entre 1890 y 2004, y un 0,7 % anual entre 1940 y 2004, mientras que los datos del censo estadounidense de 1940 a 2004 muestran que el valor autoevaluado aumentó un 2 % anual.

En un intento por identificar burbujas antes de que estallen, los economistas han desarrollado una serie de ratios financieros e indicadores económicos que pueden usarse para evaluar si las viviendas en un área determinada están valoradas de manera justa. Al comparar los niveles actuales con niveles anteriores que han demostrado ser insostenibles en el pasado (es decir, que llevaron a colapsos o al menos los acompañaron), se puede hacer una estimación fundamentada sobre si un mercado inmobiliario determinado está experimentando una burbuja. Los indicadores describen dos aspectos interrelacionados de la burbuja inmobiliaria: un componente de valoración y un componente de deuda (o apalancamiento). El componente de valoración mide cuán caras son las viviendas en relación con lo que la mayoría de las personas pueden pagar, y el componente de deuda mide cuánto se endeudan los hogares al comprarlas para vivienda o ganancia (y también cuánta exposición acumulan los bancos al otorgar préstamos para ellas). Business Week proporciona un resumen básico del progreso de los indicadores de vivienda para las ciudades de EE. UU . [ 13 ] Véase también: economía inmobiliaria y tendencias inmobiliarias .

Medidas de asequibilidad de la vivienda

  • La relación precio-ingreso es la medida básica de asequibilidad de la vivienda en un área determinada. Generalmente, es la relación entre el precio medio de la vivienda y el ingreso familiar disponible medio , expresado como porcentaje o como años de ingreso. A veces se calcula por separado para quienes compran por primera vez y se denomina accesibilidad . Esta relación, aplicada a individuos, es un componente básico de las decisiones de préstamos hipotecarios. Según un cálculo aproximado de Goldman Sachs , una comparación del precio medio de la vivienda con el ingreso familiar medio sugiere que la vivienda en EE. UU. en 2005 estaba sobrevalorada en un 10 %. "Sin embargo, esta estimación se basa en una tasa hipotecaria promedio de alrededor del 6 %, y esperamos que las tasas aumenten", escribió el equipo de economía de la firma en un informe reciente. [ 14 ] Según las cifras de Goldman, un aumento de un punto porcentual en las tasas hipotecarias reduciría el valor justo de los precios de la vivienda en un 8 %.
  • La relación depósito-ingresos es el pago inicial mínimo requerido para una hipoteca típica , expresado en meses o años de ingresos. Es especialmente importante para los compradores primerizos sin capital propio en su vivienda ; si el pago inicial es demasiado alto, estos compradores pueden quedar excluidos del mercado. Por ejemplo, a partir de 2004Esta proporción equivalía a un año de ingresos en el Reino Unido. [ 15 ] Otra variante es lo que la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios de Estados Unidos denomina el "índice de asequibilidad de la vivienda" en sus publicaciones. [ 16 ] (Algunos analistas cuestionaron la solidez de la metodología de la NAR, ya que no tiene en cuenta la inflación. [ 17 ] ).
  • El índice de asequibilidad mide la relación entre el coste mensual real de la hipoteca y los ingresos netos. Se utiliza con mayor frecuencia en el Reino Unido, donde casi todas las hipotecas son variables y están vinculadas a los tipos de interés de los bancos. Ofrece una medida mucho más realista de la capacidad de los hogares para acceder a una vivienda que la simple relación precio-ingreso. Sin embargo, su cálculo es más complejo, por lo que la relación precio-ingreso sigue siendo la más utilizada por los expertos. En los últimos años, las prácticas crediticias se han flexibilizado, permitiendo la concesión de préstamos por importes superiores a los ingresos.
  • El múltiplo mediano mide la relación entre el precio mediano de la vivienda y el ingreso familiar anual mediano. Históricamente, esta medida se ha mantenido en torno a un valor de 3,0 o menos, pero en los últimos años ha aumentado drásticamente, especialmente en mercados con severas restricciones de política pública sobre la tierra y el desarrollo. [ 18 ]
Precios de la vivienda ajustados a la inflación en Japón (1980-2005) en comparación con la apreciación de los precios de la vivienda en Estados Unidos , Gran Bretaña y Australia (1995-2005).

Medidas contra la deuda de vivienda

  • La relación deuda hipotecaria/ingresos, o ratio de servicio de la deuda, es la proporción entre los pagos de la hipoteca y los ingresos disponibles. Cuando esta relación es demasiado alta, los hogares dependen cada vez más del aumento del valor de las propiedades para pagar su deuda. Una variante de este indicador mide el costo total de la vivienda, incluyendo los pagos de la hipoteca, los servicios públicos y los impuestos sobre la propiedad, como un porcentaje de los ingresos mensuales brutos de un hogar típico; por ejemplo, véanse los informes de RBC Economics para los mercados canadienses. [ 19 ]
  • El ratio de endeudamiento hipotecario (que no debe confundirse con el ratio de endeudamiento corporativo ), también llamado ratio préstamo/valor , es la relación entre la deuda hipotecaria y el valor de la propiedad subyacente; mide el apalancamiento financiero . Este ratio aumenta cuando el propietario contrata una segunda hipoteca o un préstamo sobre el capital acumulado en la vivienda, utilizando dicho capital como garantía. Un ratio superior a 1 implica que el patrimonio neto del propietario es negativo.

Medidas de propiedad y alquiler de viviendas

  • Se pueden identificar burbujas inmobiliarias cuando el aumento de los precios de la vivienda supera el de los alquileres. En Estados Unidos, entre 1984 y 2013, los alquileres aumentaron de forma constante a un ritmo de aproximadamente el 3% anual, mientras que entre 1997 y 2002 los precios de la vivienda subieron un 6% anual. Entre 2011 y el tercer trimestre de 2013, los precios de la vivienda aumentaron un 5,83% y los alquileres un 2%. [ 20 ]
  • El índice de propiedad es la proporción de hogares que poseen su vivienda en comparación con los que la alquilan . Tiende a aumentar de forma constante con los ingresos. Además, los gobiernos suelen implementar medidas como recortes de impuestos o financiación subvencionada para fomentar y facilitar la propiedad de la vivienda . [ 21 ] Si un aumento en la propiedad no se ve respaldado por un aumento en los ingresos, puede significar que los compradores se están aprovechando de las bajas tasas de interés (que eventualmente volverán a subir a medida que la economía se reactive) o que los préstamos hipotecarios se otorgan con mayor facilidad a prestatarios con mal historial crediticio. Por lo tanto, un alto índice de propiedad combinado con una mayor tasa de préstamos subprime puede indicar mayores niveles de deuda asociados con burbujas.
  • La relación precio-beneficio o ratio P/E es la métrica común utilizada para evaluar la valoración relativa de las acciones . Para calcular el ratio P/E en el caso de una vivienda alquilada, se divide el precio de la vivienda entre sus ganancias potenciales o ingresos netos , que son el alquiler anual de mercado de la vivienda menos los gastos, que incluyen el mantenimiento y los impuestos sobre la propiedad. Esta fórmula es:
Ratio precio/beneficio de la vivienda=Precio de la viviendaAlquilar−Gastos{\displaystyle {\mbox{Relación precio/beneficio de la vivienda}}={\frac {\mbox{Precio de la vivienda}}{{\mbox{Alquiler}}-{\mbox{Gastos}}}}}
La relación precio-beneficio de la vivienda permite una comparación directa con los ratios precio-beneficio (P/E) utilizados para analizar otros usos del capital invertido en una vivienda. Compare este ratio con el ratio precio-alquiler, más sencillo pero menos preciso, que se muestra a continuación.
  • La relación precio-alquiler es el costo promedio de propiedad dividido por los ingresos por alquiler recibidos (si se compra para alquilar) o el alquiler estimado (si se compra para vivir en la propiedad):
Relación precio de la vivienda-alquiler=Precio de la viviendaAlquiler mensual×12{\displaystyle {\mbox{Relación precio de la vivienda-alquiler}}={\frac {\mbox{Precio de la vivienda}}{{\mbox{Alquiler mensual}}\times 12}}}
Este último se suele medir utilizando las cifras de "alquiler equivalente para el propietario" publicadas por la Oficina de Estadísticas Laborales . Puede considerarse el equivalente inmobiliario de la relación precio-beneficio de las acciones ; en otras palabras, mide cuánto paga el comprador por cada dólar de ingresos por alquiler recibidos (o por cada dólar ahorrado en gastos de alquiler). Los alquileres, al igual que los ingresos corporativos y personales, suelen estar estrechamente ligados a los fundamentos de la oferta y la demanda ; rara vez se observa una "burbuja de alquileres" insostenible (o una "burbuja de ingresos", en este caso). Por lo tanto, un rápido aumento de los precios de la vivienda combinado con un mercado de alquileres estancado puede indicar el inicio de una burbuja. La relación precio-alquiler en EE. UU. era un 18 % superior a su promedio a largo plazo en octubre de 2004. [ 22 ]
  • La rentabilidad bruta del alquiler , una medida utilizada en el Reino Unido, es el total de los ingresos brutos anuales del alquiler dividido por el precio de la vivienda y expresado como porcentaje:
Rentabilidad bruta del alquiler=Alquiler mensual×12Precio de la vivienda×100%{\displaystyle {\mbox{Rendimiento bruto del alquiler}}={\frac {{\mbox{Alquiler mensual}}\times 12}{\mbox{Precio de la vivienda}}}\times 100\%}
Este es el recíproco de la relación precio-alquiler de la vivienda. La rentabilidad neta del alquiler deduce los gastos del arrendador (y a veces los periodos estimados de desocupación) del alquiler bruto antes de realizar el cálculo anterior; este es el recíproco de la relación precio-beneficio (P/E) de la vivienda.
Debido a que los alquileres se reciben a lo largo del año y no al final del mismo, tanto la rentabilidad bruta como la neta calculadas anteriormente son algo inferiores a la rentabilidad real que se obtiene al tener en cuenta la naturaleza mensual de los pagos de alquiler.
  • La tasa de ocupación (o la tasa de desocupación ) es el número de viviendas ocupadas dividido por el número total de viviendas en una región determinada (en el sector inmobiliario comercial, generalmente se expresa en términos de superficie (es decir, en metros cuadrados , acres , etc.) para diferentes tipos de edificios). Una baja tasa de ocupación indica que el mercado se encuentra en un estado de sobreoferta debido a la construcción y compra especulativa. En este contexto, las cifras de oferta y demanda pueden resultar engañosas: la demanda de ventas supera la oferta, pero la demanda de alquileres no.

índices de precios de la vivienda

El índice Case-Shiller (1890-2016) muestra una burbuja inmobiliaria que alcanzó su punto máximo en 2006.

Las medidas de precios de la vivienda también se utilizan para identificar burbujas inmobiliarias; estas se conocen como índices de precios de la vivienda (IPV).

Una serie destacada de índices de precios de la vivienda (HPI, por sus siglas en inglés) para Estados Unidos son los índices Case-Shiller , ideados por los economistas estadounidenses Karl Case , Robert J. Shiller y Allan Weiss . Según el índice Case-Shiller, Estados Unidos experimentó una burbuja inmobiliaria que alcanzó su punto máximo en el segundo trimestre de 2006 (2006 T2).

Lista de burbujas inmobiliarias

Desde el fin de la Guerra Fría hasta la Gran Recesión de 2008

El estallido de la burbuja de precios de activos japonesa a partir de 1990 ha sido muy perjudicial para la economía japonesa . [ 23 ] El desplome de 2005 afectó a Shanghái , la ciudad más grande de China . [ 24 ]

A partir de 2007, burbujas inmobiliarias habían existido en el pasado reciente o se creía ampliamente que aún existían en muchas partes del mundo. [ 25 ] incluyendo Argentina , [ 26 ] Nueva Zelanda , Irlanda , España , Líbano , Polonia , [ 27 ] y Croacia . [ 28 ] El entonces presidente de la Reserva Federal de EE. UU., Alan Greenspan, dijo a mediados de 2005 que "como mínimo, hay un poco de 'espuma' (en el mercado inmobiliario estadounidense)... es difícil no ver que hay muchas burbujas locales". [ 29 ] La revista The Economist , escribiendo al mismo tiempo, fue más allá, diciendo que "el aumento mundial de los precios de la vivienda es la mayor burbuja de la historia". [ 30 ]

En Francia, el economista Jacques Friggit publica cada año un estudio titulado "Evolución del precio, valor y número de ventas de propiedades en Francia desde el siglo XIX" [ 31 ] que muestra un alto aumento de precios desde 2001. Sin embargo, la existencia de una burbuja inmobiliaria en Francia es objeto de debate entre los economistas. [ 32 ] Las burbujas inmobiliarias invariablemente van seguidas de fuertes caídas de precios (también conocidas como desplome de los precios de la vivienda ) que pueden resultar en que muchos propietarios tengan hipotecas que superan el valor de sus viviendas. [ 33 ] 11,1 millones de propiedades residenciales, o el 23,1% de todas las viviendas en EE. UU., estaban en patrimonio negativo al 31 de diciembre de 2010. [ 34 ] Los valores de las propiedades comerciales se mantuvieron alrededor de un 35% por debajo de su máximo de mediados de 2007 en el Reino Unido . Como resultado, los bancos se han vuelto menos dispuestos a mantener grandes cantidades de deuda respaldada por propiedades, lo que probablemente sea un problema clave que afecte la recuperación mundial a corto plazo.

Para 2006, se creía que la mayoría de las regiones del mundo se encontraban en una burbuja, aunque esta hipótesis, basada en la observación de patrones similares en los mercados inmobiliarios de diversos países, [ 35 ] fue objeto de controversia. Dichos patrones incluyen la sobrevaloración y, por extensión, el endeudamiento excesivo basado en esas sobrevaloraciones. [ 36 ] [ 37 ] La ​​crisis hipotecaria subprime de Estados Unidos de 2007-2010, junto con sus impactos y efectos en las economías de varias naciones, ha sugerido que estas tendencias podrían tener algunas características comunes. [ 25 ]

Para obtener información sobre países individuales, consulte:

Desde la Gran Recesión de 2008 hasta ahora

Burbuja inmobiliaria en EE. UU. (2012-presente)

La escritora del Washington Post, Lisa Sturtevant, cree que su audiencia comprará artículos que les digan que el mercado inmobiliario de 2013 no fue indicativo de una burbuja inmobiliaria. "Una diferencia crucial entre el mercado actual y el mercado sobrecalentado de mediados de la década pasada es la naturaleza del mercado hipotecario. Los estándares de evaluación crediticia más estrictos han limitado el grupo de posibles compradores de vivienda a aquellos que están más calificados y tienen más probabilidades de poder pagar los préstamos. La demanda esta vez se basa más directamente en los fundamentos del mercado. Y el crecimiento de los precios que hemos experimentado recientemente es 'real'. O 'más real'". [ 39 ] Otras investigaciones recientes indican que los gerentes de nivel medio en finanzas titulizadas no mostraron conocimiento de los problemas en los mercados inmobiliarios en general. [ 40 ]

El economista David Stockman cree que una segunda burbuja inmobiliaria comenzó en 2012 y seguía inflándose en febrero de 2013. [ 41 ] El inventario de viviendas comenzó a disminuir a principios de 2012, ya que los inversores de fondos de cobertura y las firmas de capital privado compraban viviendas unifamiliares con la esperanza de alquilarlas mientras esperaban una recuperación del mercado inmobiliario. [ 42 ] [ 43 ] Debido a las políticas de QE3, las tasas de interés hipotecarias se han mantenido en mínimos históricos, lo que ha provocado un aumento en los valores inmobiliarios. Los precios de las viviendas han aumentado de forma inusual hasta un 25 % en un año en áreas metropolitanas como el Área de la Bahía de San Francisco y Las Vegas. [ 44 ]

Tras la pandemia de COVID-19 , el mercado inmobiliario estadounidense experimentó un aumento significativo en los precios de las viviendas, [ 45 ] impulsado por un grave desequilibrio entre la oferta y la demanda. La pandemia interrumpió las cadenas de suministro y ralentizó la construcción de viviendas, lo que provocó una escasez de viviendas disponibles. Esta escasez, junto con el aumento de los costos de endeudamiento debido a las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal, contribuyó al alza vertiginosa de los precios. Los expertos señalan que los aumentos de precios actuales se basan en los fundamentos del mercado más que en comportamientos especulativos, lo que pone de relieve el problema persistente de la asequibilidad de la vivienda. [ 46 ]

burbuja inmobiliaria de la eurozona Pandemia de COVID

Los precios de la vivienda en la zona euro aumentaron drásticamente durante la pandemia de COVID. [ 47 ]

Por ejemplo, en Praga , una persona necesitaría 17,3 años de salario para comprar un piso de 70 m². [ 48 ]

Véase también

Referencias

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  44. ↑ "Recuperación de los precios de la vivienda en California" . NBCLosAngeles.com . 29 de enero de 2013. Consultado el 6 de enero de 2017 .
  45. ↑ Beck, Rae Hartley (23 de agosto de 2023). "¿Cómo afectó la COVID-19 al mercado inmobiliario?" . Bankrate . Consultado el 29 de julio de 2024 .
  46. ↑ "Los precios de las viviendas se disparan. ¿Es esto otra burbuja?" . ABC News . Consultado el 29 de julio de 2024 .
  47. ^ Battistini, Niccolò; Falagiarda, Mateo; Gareis, Johannes; Hackmann, Angelina; Roma, Moreno (9 de noviembre de 2021). "El mercado inmobiliario de la zona del euro durante la pandemia de COVID-19" .
  48. ↑ "Dostupnost bydlení se opět zhoršila. Na nový byt v Praze je potřeba už 17,3 ročních mezd" . www.central-group.cz (en checo). 14 de junio de 2022. Archivado desde el original el 12 de octubre de 2022 . Consultado el 19 de agosto de 2023 .

Lecturas adicionales

  • John Calverley (2004), Burbujas y cómo sobrevivir a ellas , N. Brealey. ISBN 1-85788-348-9
  • Robert J. Shiller (2005). Exuberancia irracional , 2.ª ed. Princeton University Press. ISBN 0-691-12335-7.
  • John R. Talbott (2003). El inminente colapso del mercado inmobiliario , Nueva York: McGraw-Hill, Inc. ISBN 0-07-142220-X.
  • Andrew Tobias (2005). La única guía de inversión que necesitarás (edición actualizada), Harcourt Brace and Company. ISBN 0-15-602963-4.
  • Eric Tyson (2003). Finanzas personales para principiantes , 4.ª ed., Foster City, CA: IDG Books. ISBN 0-7645-2590-5.
  • Burton G. Malkiel (2003). The Random Walk Guide to Investing: Ten Rules for Financial Success , Nueva York: WW Norton and Company, Inc. ISBN 0-393-05854-9.
  • Elizabeth Warren y Amelia Warren Tyagi (2003). La trampa de los dos ingresos: por qué las madres y los padres de clase media se están arruinando . Nueva York: Basic Books. ISBN 0-465-09082-6.